華夏債基業(yè)績分析：近期增值態(tài)勢良好

天相投顧

2014年以來，我國宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)超預(yù)期回落，領(lǐng)導(dǎo)層推動經(jīng)濟改革，對于經(jīng)濟增速下滑容忍度不斷提升，穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺，在此背景下，央行下半年運用SLF、MLF等金融工具定向為市場投放流動性，促進社會融資成本的降低，為托底宏觀經(jīng)濟意圖明顯?；谏鲜霏h(huán)境，三季度權(quán)益市場及債券市場均有良好表現(xiàn)。進入年末行情，國內(nèi)經(jīng)濟下行風(fēng)險依舊存在，但筑底回穩(wěn)概率較大，穩(wěn)增長政策仍將陸續(xù)出臺，低通脹和定向?qū)捤傻呢泿耪邔⒗^續(xù)支持債券市場的走高。從華夏基金旗下債券型基金整體歷史業(yè)績層面來看，近期部分產(chǎn)品表現(xiàn)相對搶眼。

自2002年10月華夏基金首只債券型基金成功發(fā)行以來，目前華夏旗下共有8只債券型基金產(chǎn)品（不含理財債基）。除2013年以外，華夏旗下債券型基金業(yè)績表現(xiàn)與市場同向，2014年以來8只債券型基金整體加權(quán)平均收益為10.88%。除華夏聚力和華夏純債外，其余產(chǎn)品2014年以來均獲得10%以上的絕對收益，其中華夏安康債券A凈值增長幅度最大，為12.42%。

從公司債券型基金整體階段收益而言，公司業(yè)績近期表現(xiàn)搶眼，具體表現(xiàn)為階段性業(yè)績排名不斷提升。最近一年公司債基凈值增長率為8.67%，對于今年以來的絕對收益貢獻度為45.86%，而最近一周債基凈值增長率為1.04%，遠超今年以來前41周債基平均周凈值增長率0.79個百分點，排名處于同期82家基金管理公司第29位，排名高于同期64.6%的基金公司，對于今年以來的絕對收益貢獻度接近十分之一。

從單只產(chǎn)品而言，華夏亞債中國指數(shù)最近一周領(lǐng)漲，A類份額收益率為1.47%，高于同期可比債基凈值加權(quán)平均收益率0.53個百分點。此外，凈值增長率排名位于同期可比債基的前50%的還有華夏希望債券和華夏安康債券。其中，華夏安康債券最近一月和最近一季均有較好的表現(xiàn)。我們認(rèn)為小幅加杠桿和正確的倉位調(diào)整是華夏安康債券最近一季度獲得較高收益的主要原因。該基金在三季度大幅減持企業(yè)債，持有比例由99.82%降至82.13%，相應(yīng)其持有金融債比例由7.74%提升10.48個百分點至18.22%，持有可轉(zhuǎn)債比例由0.83%提升至3.64%。受益于三季度無風(fēng)險利率的下降和股市的上漲，使得金融債和可轉(zhuǎn)債有良好的表現(xiàn)，推動華夏安康債券凈值增長。在可轉(zhuǎn)債上漲的背景下，華夏雙債強債也在最近一季度取得了良好的表現(xiàn)。