中小市值板塊結構化走強

余承

上周市場的風格總體是震蕩偏弱，藍籌沒有延續(xù)前期強勢，而中小市值板塊結構化走強。筆者認為當前的市場格局，最大的推手就是市場預期流動性略緊。除了滬港通資金流入低于預期外，銀行的攬儲提前也是重要原因之一。

為了防止銀行？“沖時點”變相高息攬存，監(jiān)管層9月中旬聯(lián)合下發(fā)《關于加強商業(yè)銀行存款偏離度管理有關事項的通知》。設置了月末存款偏離率指標？（各項存款余額/日均存款余額-1），該指標不得超過3%，從銀行工作人員的實際反饋情況看，考核日均存款視為關鍵指標，因此，不同于跟往年攬存集中到12月末，今年提前到11月開始，為的就是保持11月、12月的高日均存款量。從相關數(shù)據(jù)看，10月份貸款增速13.2%，主要是票據(jù)直貼和基建；而存款增速僅為9.5%，比去年同期低5.0個百分點，主要原因是互聯(lián)網(wǎng)金融、以及利率市場化加速，股市搬家等，因此商業(yè)銀行最后2個月的存款指標完成的壓力大，任務重。

而在11月20日中國銀行間市場前臺交易系統(tǒng)延時30分鐘，至17：00結束，因資金面緊張，在收盤前仍有一些機構仍未能補上資金缺口，銀行間市場資金緊張程度可見一斑。而11月這輪IPO預期凍結資金量超過1.6萬億，將創(chuàng)歷史峰值。多種影響因素疊加，A股市場資金面略顯緊張，短期的市場調(diào)整也自然在情理之中。

短期的流動性緊張給市場的藍籌減緩了動力。而滬港通相關成交額的逐步縮量，面臨圣誕節(jié)，香港往年這個時點前后都是交易淡季。加上外資機構在法律、以及操作申報手續(xù)等方面仍需熟悉，因此真正的效應凸顯，也需要2-3個月時間。初步看，明年MSCI將A股納入全球指數(shù)，必將讓A股迭創(chuàng)新高。因此即便11月、12月的如果出現(xiàn)調(diào)整，則可能是較佳的買入機會。

短期銀監(jiān)會就修訂《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法》征意見，修訂后，在維持原基本框架和杠桿率監(jiān)管要求的同時，對調(diào)整后的表內(nèi)外資產(chǎn)（杠桿率分母）的計量辦法進行了調(diào)整，預期總體上，不會提高我國商業(yè)銀行的資本要求，而商業(yè)銀行的杠桿率水平將有所提升。從相關制度看，有專家學者認為明年我國《商業(yè)銀行法》有望獲得修正，最終取消存貸比考核。另據(jù)報道，《關于信貸資產(chǎn)證券化備案登記工作流程的通知》（銀監(jiān)辦便函1092號文）發(fā)布，根據(jù)該文件，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務將由審批制改為業(yè)務備案制，這些措施將極大的釋放流動性，降低銀行經(jīng)營和負債風險。最新公布的匯豐11月預覽值50，較上月終值？50.4？回落？0.4，？結束了此前連續(xù)？5？個月保持在擴張區(qū)間的狀態(tài)，制造業(yè)景氣程度逐步惡化。從目前其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳看，降息降準也有可能；總體看后期的流動性放松概率較大。

結論就一個：這2個月短期流動性略偏緊，如果有回檔，則可能是比較好的布局時機。板塊方面關注高送轉預期、農(nóng)田水利基建、高鐵等，個股如煌上煌、國統(tǒng)股份等。