滬港通交易低迷倒逼制度改革

唐偉元

本周是滬港通開通的第一周，但是，從連續(xù)四個交易日交易情況來看，市場遠遠低于投資者的預(yù)期，更遠遠低于市場專業(yè)人士的預(yù)期，為什么市場這樣低迷來對待滬港通呢？

截止筆者發(fā)稿時，已經(jīng)是連續(xù)4個交易日市場出現(xiàn)連續(xù)的低迷成交，市場成交量連續(xù)縮減，從3300多億回落到1500多億元，造成現(xiàn)在的滬港通交易成交量的持續(xù)萎縮當然不是單一因素造成的，而是多因素綜合影響的結(jié)果。

首先，市場對于滬港通推出的利好預(yù)期被提前透支是交易熱情不高的主要原因之一，大家都知道滬港通是從今年4月就已經(jīng)開始，兩地監(jiān)管層早早就已經(jīng)明確籌劃該項政策。同時，市場開始幾度炒作，提前預(yù)支市場熱情；

其次，面對新的交易市場和環(huán)境，內(nèi)地與香港兩地的投資者根本就沒有做好投資互通的準備，到現(xiàn)在，很多內(nèi)地投資者對于港股的運行情況不是很熟悉，或者說根本不熟悉港股的交易規(guī)則；

第三，從今年4月以來，上證綜指與恒生指數(shù)的區(qū)間最大漲幅分別約為18%和12%，而大部分滬港通標的股漲幅也都跑贏兩地大盤指數(shù)。對于滬港通參與者目前的入市成本相對較高，因而市場的投資者還是相對謹慎的，因為50萬以上的投資者畢竟都是投資者當中的老手，不會受到市場情緒的影響。

第四，我們內(nèi)地監(jiān)管層也沒有出實際有效的措施，盡管表面上看為了保護中小投資者，監(jiān)管層設(shè)立了參與港股通50萬元的交易門檻，但是，因為目前A股市場平均賬戶資金是3萬-5萬元，而且這些投資者大多數(shù)是以個人投資者為主，過高的交易門檻就直接把大多數(shù)投資者拒之門外。

這樣造成了市場連續(xù)4個交易日的回抽，市場的短期行情沒有什么可以操作的，但是從中長期來看，只要監(jiān)管層能夠充分認識到制度的不合理，客觀上倒逼我們A股市場改革，滬港通開通就會逐步引導(dǎo)市場出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，甚至帶來A股市場出現(xiàn)真正的牛市行情。

作為一項“互聯(lián)互通”的具體體現(xiàn)和長效機制，滬港通的積極意義是不容置疑的，但滬港通交易表現(xiàn)如果持續(xù)低迷也會引發(fā)管理層的關(guān)注與思考，筆者認為這就會促成市場制度改革措施的推出，而這些利好措施包括：1、積極推進滬市T+0交易制度的改革，這個制度不僅有利于內(nèi)地投資者，更有利于香港投資者的操作；2、通過不斷完善退市制度引導(dǎo)投資者對中小盤股票的主動性回避，回歸我們A股市場真正的價值投資渠道；3、降低滬港通交易門檻，如果把50萬元的門檻降低到10萬元，則將會進一步提高散戶投資者的參與港股通的積極性；4、降低交易費用、提出新舉措保證匯率更加公平等措施也都將是滬港通潛在的利好預(yù)期。

從本周四個交易日盤面交易情況來看，成交量持續(xù)萎縮，漲停股數(shù)也在持續(xù)減少，其中次新股仍占據(jù)每日漲停板半數(shù)以上，說明A股市場還是停留在次新股炒作的最低級層次上，而通過滬港通可以讓兩地市場投資者真正做到“互聯(lián)互通”，選擇藍籌、大藍籌等價值投資或者真正找到成長股，才是國際市場投資者的王道。