持續(xù)繁榮，業(yè)務(wù)分化

劉健

資金業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行除傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)以外最重要的資金來源和運(yùn)用渠道。近年來，隨著利率市場化改革的深入推進(jìn)，金融脫媒及互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，商業(yè)銀行短期面臨利潤增速放緩的壓力，長期面臨轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。如何更好地應(yīng)對多重壓力和挑戰(zhàn)，從而更好地度過轉(zhuǎn)型期，這就需要商業(yè)銀行更加迅速地在現(xiàn)有的體制機(jī)制和經(jīng)營模式下，突出非信貸資產(chǎn)經(jīng)營的利潤貢獻(xiàn)度，提高非信貸資金的運(yùn)用比例，而這與資金業(yè)務(wù)密切相關(guān)。因此，資金業(yè)務(wù)在商業(yè)銀行未來的轉(zhuǎn)型發(fā)展中處于舉足輕重的地位。

一般說來，商業(yè)銀行的資金業(yè)務(wù)主要是指商業(yè)銀行在貨幣市場、債券市場、外匯市場、貴金屬市場及衍生品市場等金融市場上所進(jìn)行的投資與交易業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)的具體業(yè)務(wù)類型主要包括債券投資與交易業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)、外匯資金業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)及貴金屬投資與交易業(yè)務(wù)等（當(dāng)然，不同商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)的范圍有所不同，如建行的資金業(yè)務(wù)還包括投資銀行業(yè)務(wù)）。我國商業(yè)銀行從20世紀(jì)80年代中后期開始，逐漸在債券市場上開展一、二級市場的投資和交易業(yè)務(wù)，賺取投資收益和價(jià)差收益。20世紀(jì)90年代以后，隨著金融市場的逐步完善，同業(yè)業(yè)務(wù)、債券投資與交易業(yè)務(wù)、外匯市場交易業(yè)務(wù)等迅速興起。近年來，隨著金融市場國際化步伐的加快及金融創(chuàng)新的加速，我國商業(yè)銀行的資金業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新，全面發(fā)展，越來越多的商業(yè)銀行成立了金融市場部，集中處理自營交易、代客資金交易及理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)，涵蓋本外幣、衍生品等多個(gè)業(yè)務(wù)品種，資金業(yè)務(wù)全面快速發(fā)展。

資金業(yè)務(wù)“三分天下有其一”

近年來，隨著金融改革的深入推進(jìn)，銀行業(yè)競爭日趨激烈，眾多商業(yè)銀行紛紛將資金業(yè)務(wù)作為轉(zhuǎn)型發(fā)展的重點(diǎn)，資金業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，利潤貢獻(xiàn)度穩(wěn)步提高。由圖1可以看出，大多數(shù)上市銀行的資金業(yè)務(wù)利潤占比均不斷提高，其中公布資金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的上市銀行的平均資金業(yè)務(wù)利潤占比由2011年的20.0%，上升至2012年23.9%，2013年則進(jìn)一步增至25.2%，年均增長率為12.3%。資金業(yè)務(wù)已成為與公司金融業(yè)務(wù)、個(gè)人金融業(yè)務(wù)并列的三大業(yè)務(wù)之一，而且部分商業(yè)銀行的資金業(yè)務(wù)利潤總額及占比已超過個(gè)人金融業(yè)務(wù)，成為除公司金融業(yè)務(wù)之外最重要的利潤來源。

由圖2可以看出，在公布資金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的上市銀行中，大多數(shù)商業(yè)銀行的資金業(yè)務(wù)利潤占比已超過個(gè)人金融業(yè)務(wù)，成為第二大主要的利潤來源。截至2013年年底，上市銀行的公司金融業(yè)務(wù)、資金業(yè)務(wù)和個(gè)人金融業(yè)務(wù)平均利潤占比分別為56.9%、25.2%和17.3%，資金業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)度已明顯超過個(gè)人金融業(yè)務(wù)，成為商業(yè)銀行的重要利潤來源之一。

資金業(yè)務(wù)快速崛起

債券投資依然在資金業(yè)務(wù)中占居重要地位

債券資產(chǎn)是我國商業(yè)銀行傳統(tǒng)的資金業(yè)務(wù)，它不僅是商業(yè)銀行重要的盈利手段，同時(shí)也是商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的重要工具，因此，在商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)中處于舉足輕重的地位。近年來，我國商業(yè)銀行的債券投資規(guī)模及在生息資產(chǎn)中的比重均穩(wěn)步上升。16家上市銀行的債券投資規(guī)模由2011年的14.4萬億元，增至2013年的19.2萬億元，年均增長率達(dá)15.7%。債券投資在生息資產(chǎn)中的比重也由2011年的16.8%上升至2013年的21.1%（如圖3所示）。

國有大型商業(yè)銀行是最主要的債券投資主體，五家國有大型商業(yè)銀行的債券投資占上市銀行債券投資的80%左右，但其占比呈下降趨勢。由圖4可以看出，五家國有大型商業(yè)銀行的債券投資規(guī)模由2011年的12.1萬億元增至2013年的14.3萬億元，但其債券投資在上市銀行中的比重卻由2011年的84.0%降至2013年的74.2%。這表明，盡管國有大型商業(yè)銀行依然對債券市場起著決定性作用，但其作用正在減弱，股份制商業(yè)銀行的影響力正在上升。

同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，各銀行差異較大

同業(yè)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行近年來發(fā)展最為迅猛的業(yè)務(wù)之一。同業(yè)業(yè)務(wù)不受存貸比約束，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較低，能有效規(guī)避監(jiān)管，因此，在信貸控制日趨嚴(yán)厲的情況下，市場主體進(jìn)行了規(guī)避監(jiān)管與追逐利潤的自發(fā)性金融創(chuàng)新，同業(yè)業(yè)務(wù)由此迅猛發(fā)展起來。16家上市銀行的同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模由2010年的5.25萬億元飆升至2012年的10.52萬億元，同業(yè)資產(chǎn)在生息資產(chǎn)中的比重也從2010年的15.65%升至2012年的18.48%。2013年受多重監(jiān)管的影響，上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模略有下降，但也達(dá)到10.21萬億元，同業(yè)資產(chǎn)在生息資產(chǎn)中的比重略降至16.02%。同業(yè)負(fù)債規(guī)模則更是一路飆升，16家上市銀行的同業(yè)負(fù)債規(guī)模由2010年的7.5萬億元增至2012年的12.93萬億元，2013年上市銀行的同業(yè)負(fù)債規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，達(dá)到14.22萬億元的歷史最高水平。同業(yè)負(fù)債占計(jì)息負(fù)債中的比重也由2010年的17.82%增至2013年的23.07%（如圖5、圖6所示）。

從各銀行的具體情況來看，不同商業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展并不均衡。國有大型商業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)絕對規(guī)模高于股份制商業(yè)銀行。截至2013年年底，五家國有大型商業(yè)銀行的同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債規(guī)模平均值分別為10390億元和15934億元，而股份制商業(yè)銀行的同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債規(guī)模平均值分別為4562億元和5687億元。但國有大型銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)占比卻遠(yuǎn)低于股份制商業(yè)銀行。由圖7和圖8可以看出，五家國有大型商業(yè)銀行的同業(yè)資產(chǎn)占生息資產(chǎn)之比不到10%，而股份制商業(yè)銀行的同業(yè)資產(chǎn)占生息資產(chǎn)之比則大都在20%左右（興業(yè)銀行和民生銀行等則在35%左右）；與此同時(shí)，五家國有大型商業(yè)銀行的同業(yè)負(fù)債占計(jì)息負(fù)債的比重在10%左右，而股份商業(yè)銀行的同業(yè)負(fù)債占計(jì)息負(fù)債之比則大都在30%左右（興業(yè)銀行、民生銀行、寧波銀行等則在35%左右）。這表明國有大型商業(yè)銀行在開展同業(yè)業(yè)務(wù)時(shí)相對謹(jǐn)慎，而股份制商業(yè)銀行發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)則比較激進(jìn)。

外匯資金業(yè)務(wù)增長迅速，全球資金交易日益頻繁

近年來，隨著金融改革的深入推進(jìn)、金融市場的不斷完善、人民幣匯率形成機(jī)制的不斷完善，銀行間外匯市場保持了平穩(wěn)較快發(fā)展。同時(shí)，眾多商業(yè)銀行紛紛加快了國際化步伐，海外分行陸續(xù)設(shè)立。國有大型商業(yè)銀行先后在紐約、倫敦、法蘭克服等國際金融中心成立資金交易中心，形成了全球24小時(shí)資金交易無縫對接，全球資金交易日益頻繁。不僅傳統(tǒng)的結(jié)售匯業(yè)務(wù)屢創(chuàng)新高，而且外匯資金交易也日益頻繁。2013年，銀行結(jié)售匯總額達(dá)35萬億美元，較2012年增長15.4%。全年人民幣外匯市場累計(jì)成交11.2萬億美元（日均473億美元），較2012年增長22.5%。其中，銀行對客戶市場和銀行間外匯市場分別成交3.72萬億和7.53萬億美元。endprint

理財(cái)業(yè)務(wù)方興未艾

自2004年商業(yè)銀行開始獲批開辦人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)以來，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)保持了快速擴(kuò)張的態(tài)勢。近年來，隨著我國居民收入的快速增長，居民理財(cái)需求日益旺盛，相應(yīng)的，商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了井噴式增長。截至2010年年底，理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)共計(jì)7049款，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)理財(cái)資金余額1.7萬億元。而到2013 年年底，全國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)共存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品44525只，理財(cái)資金賬面余額達(dá)10.24萬億元。理財(cái)產(chǎn)品和理財(cái)資金余額分別增長了5.3倍和2.7倍，其中，理財(cái)資金余額年均增長率為56.9%（如圖9所示）。

機(jī)理分析

商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)的發(fā)展演變有其必然性，是內(nèi)外兩方面因素共同作用的結(jié)果。內(nèi)在因素源于商業(yè)銀行追求利潤最大化的動(dòng)機(jī)；外在因素包括金融市場的發(fā)展、制度建設(shè)等。其中，內(nèi)在因素是主要?jiǎng)恿?，外在因素是重要推手與前提條件。

首先，追求利潤最大化是內(nèi)在動(dòng)力。商業(yè)銀行具有一般企業(yè)的特征，也是以贏利為目的。因此，追求利潤最大化是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。近年來，隨著直接融資的迅速發(fā)展，金融脫媒日益加劇，信貸市場競爭日趨激烈，信貸業(yè)務(wù)的盈利水平趨于下降，商業(yè)銀行必須從原來主要依賴?yán)钍找娴慕?jīng)營模式向更加多元化的方向轉(zhuǎn)型、不斷突出非信貸資產(chǎn)經(jīng)營的利潤貢獻(xiàn)度、提高非信貸資金的運(yùn)用比例，通過加強(qiáng)非信貸資產(chǎn)的經(jīng)營和管理，拓展新的盈利渠道，這是資金業(yè)務(wù)近年來迅猛發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力。

其次，金融市場發(fā)展是重要推手。金融市場的不斷完善為商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)的深化發(fā)展提供了重要平臺，也是商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展的重要推手。近年來，隨著一系列金融改革的推進(jìn)，我國的金融市場不斷完善，金融市場功能日臻完善，同時(shí)國內(nèi)外金融市場的聯(lián)動(dòng)性日益增強(qiáng)，有力推動(dòng)了商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)的開展。

最后，制度建設(shè)是重要保障。健全的法律制度是金融市場良性發(fā)展的前提條件，也是資金業(yè)務(wù)健康發(fā)展的重要保障。因此，制度建設(shè)是商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)規(guī)范、持續(xù)、健康、良性發(fā)展的重要保障和前提條件。

未來展望：不同業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)分化

隨著金融改革的深入推進(jìn)，銀行業(yè)競爭日益激烈，商業(yè)銀行利潤增速將步入個(gè)位數(shù)時(shí)代。同時(shí)，金融市場仍將保持持續(xù)、快速發(fā)展，相關(guān)制度建設(shè)將不斷完善。因此，資金業(yè)務(wù)仍將保持持續(xù)、快速發(fā)展，但不同業(yè)務(wù)類型將出現(xiàn)分化。

債券投資和交易業(yè)務(wù)仍將在商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)中占居重要地位，但債券投資比重或?qū)⑾陆?。特別是隨著利率市場化和金融脫媒的迅速發(fā)展，商業(yè)銀行的邊際新增資金成本將上移，這將導(dǎo)致債券資產(chǎn)（特別是國債等安全資產(chǎn)）的配置呈現(xiàn)下降趨勢。

同業(yè)業(yè)務(wù)在商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)中仍將扮演重要角色，但增速或?qū)⒎啪彙Ｍ瑯I(yè)業(yè)務(wù)近乎“瘋狂”的增長，引起各界人士的關(guān)注。商業(yè)銀行“瘋狂”的同業(yè)行為與過度的期限錯(cuò)配，被認(rèn)為是2013年銀行間市場出現(xiàn)階段性流動(dòng)性緊張的始作俑者。正因?yàn)槿绱耍O(jiān)管機(jī)構(gòu)近年來相繼出臺了多部文件，以圍堵的方式對同業(yè)業(yè)務(wù)，特別是對非標(biāo)業(yè)務(wù)進(jìn)行了管制，這也是2013年年末以來，商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)增速有所放緩的重要原因之一?？梢灶A(yù)期，未來監(jiān)管機(jī)構(gòu)將有更多、更有力的措施對商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行管制。同業(yè)業(yè)務(wù)在嚴(yán)格的監(jiān)管措施下，或?qū)⒒貧w“理性”。

理財(cái)業(yè)務(wù)仍將快速發(fā)展，并不斷擴(kuò)大。隨著居民收入水平的增長及理財(cái)意識的加強(qiáng)，居民理財(cái)需求日益旺盛，而在存款競爭日益加劇的形勢下，銀行通過理財(cái)業(yè)務(wù)吸收存款成為越來越重要的資金來源渠道。其中，表外理財(cái)業(yè)務(wù)既可以滿足客戶投融資需求，又不占用經(jīng)濟(jì)資本。因此，表外理財(cái)業(yè)務(wù)將是資本約束條件下商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展的重點(diǎn)業(yè)務(wù)。

外匯資金業(yè)務(wù)值得期待，但業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。隨著人民幣匯率形成機(jī)制的不斷完善，境內(nèi)外金融市場聯(lián)動(dòng)性的日益加強(qiáng)，以及商業(yè)銀行全球24小時(shí)資金交易無縫對接體系的逐步建立，外匯資金業(yè)務(wù)將在商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)中扮演越來越重要的角色，但隨著人民幣匯率雙向波動(dòng)成為常態(tài)，且波動(dòng)幅度不斷擴(kuò)大，外匯資金業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)也必須引起足夠的重視。

總之，未來我國商業(yè)銀行的資金業(yè)務(wù)仍將保持持續(xù)、快速發(fā)展，資金業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行的利潤貢獻(xiàn)度將不斷提高，資金業(yè)務(wù)創(chuàng)新將層出不窮，但在監(jiān)管政策的影響下，不同業(yè)務(wù)的發(fā)展可能出現(xiàn)分化。

（作者單位：交通銀行金融研究中心）endprint