股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)我國(guó)銀行信貸周期性影響的面板數(shù)據(jù)分析

摘 要：選取32家銀行1999年至2011年的面板數(shù)據(jù)，驗(yàn)證股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)我國(guó)銀行信貸周期性的影響，加入Gap×Gone、Gap×Ggov和Gap×Gfor交叉項(xiàng)，探究股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)銀行信貸以及貸款期限的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：第一股東持股和國(guó)有持股比例的增加將強(qiáng)化銀行信貸行為的逆周期性，而外資持股比例的增加將弱化銀行信貸行為的逆周期性。在經(jīng)濟(jì)周期處于上行期時(shí)，我國(guó)銀行貸款的短期貸款投放比例較高；而在經(jīng)濟(jì)周期處于下行期時(shí)，中長(zhǎng)期貸款投放的比例明顯增加，而短期貸款比例顯著下降，也就是中長(zhǎng)期貸款投放占比存在較強(qiáng)的逆周期效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：股權(quán)結(jié)構(gòu)；信貸周期；銀行

國(guó)際金融危機(jī)對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)都帶來(lái)了嚴(yán)重的影響，為了走出金融危機(jī)的陰霾，我國(guó)應(yīng)分析金融危機(jī)發(fā)生的原因，從根本上解決金融危機(jī)。銀行信貸對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)具有正反饋效應(yīng)，無(wú)論是哪個(gè)國(guó)家，銀行信貸都存在一定的周期效應(yīng)。在全球各國(guó)都存在惜貸現(xiàn)象的同時(shí)，我國(guó)銀行信貸卻呈現(xiàn)大規(guī)模的擴(kuò)張趨勢(shì)。在2008年11月至2009年底，我國(guó)銀行業(yè)投入了11萬(wàn)億元的大量信貸。截止2013年9月底，我國(guó)前三季度貸款余額為70.28萬(wàn)億元，今年新增貸款7.28萬(wàn)億元，同期增長(zhǎng)5570億元。存款余額新增11.27萬(wàn)億元，累計(jì)存款余額達(dá)103.09萬(wàn)億元，由于加速原理效應(yīng)，存款的增加促進(jìn)了貸款數(shù)量的成倍增加。不僅金融加速原理會(huì)導(dǎo)致銀行信貸行為呈現(xiàn)周期效應(yīng)，而且資本充足監(jiān)管、銀行信息不對(duì)稱(chēng)以及公允價(jià)值原則等因素都會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行呈現(xiàn)順周期效應(yīng)，而為何我國(guó)商業(yè)銀行的信貸行為與其他國(guó)家呈現(xiàn)相反現(xiàn)象，是否代表我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展存在逆周期的特征？

Barry（2011）對(duì)商業(yè)銀行的股權(quán)集中度以及不同性質(zhì)股東結(jié)構(gòu)的比例及其變化對(duì)銀行績(jī)效水平、銀行信貸行為等方面影響研究研究，他認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)與銀行信貸兩者之間存在一定的關(guān)聯(lián)。Foos（2009）對(duì)德國(guó)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出缺口的敏感性進(jìn)行分析，他認(rèn)為國(guó)有銀行作為信貸平滑器，能有效的控制德國(guó)的信貸行為。潘敏，張依茹（2012）在研究上有銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)時(shí)發(fā)現(xiàn)，國(guó)有持股比例顯著的影響不同時(shí)期商業(yè)銀行承擔(dān)的金融風(fēng)險(xiǎn)。綜觀國(guó)內(nèi)外研究的現(xiàn)狀，對(duì)于股權(quán)結(jié)構(gòu)與商業(yè)銀行信貸研究較多，但是對(duì)于股權(quán)結(jié)構(gòu)與銀行信貸之間會(huì)存在怎樣的周期性的研究較為鮮有。基于此，本文從宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與銀行信貸的變動(dòng)趨勢(shì)如搜，探究股權(quán)結(jié)構(gòu)與銀行信貸周期之間的關(guān)系，分析銀行最大股東持有比例、國(guó)有比例以及外資比例對(duì)信貸行為的影響。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與銀行貸款增速變動(dòng)趨勢(shì)

為了更清晰的分析銀行貸款波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期之間的相關(guān)關(guān)系，本文選取1999-2011年期間銀行貸款與宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況進(jìn)行具體分析。為了保證數(shù)據(jù)的可靠性和真實(shí)性，本文量化的數(shù)據(jù)主要來(lái)源于國(guó)研網(wǎng)、中經(jīng)網(wǎng)、中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒等數(shù)據(jù)庫(kù)，并對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行整理計(jì)算，可得如圖1所示的銀行貸款增長(zhǎng)速度與宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出缺口變動(dòng)趨勢(shì)圖。

從整體來(lái)看，我國(guó)商業(yè)銀行信貸情況與宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)波動(dòng)上升的發(fā)展趨勢(shì)。在2003年期間，受金融危機(jī)的影響，我國(guó)貸款增速呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)；而在2008年期間，仍受到金融危機(jī)的影響，我國(guó)貸款增速卻呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。在1999年至2002年期間，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出缺口增速均位于0以上，表明此階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于下行階段，但是我國(guó)銀行信貸總量卻出現(xiàn)明顯的上升；在2003年至2008年期間，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的增速均位于0以上，表明此階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于上行階段，此階段信貸增速卻要低于經(jīng)濟(jì)下行階段。在2009年至2011年期間，我國(guó)銀行貸款與產(chǎn)出缺口增速均存在較大的波動(dòng)情況，銀行信貸增速出現(xiàn)直線型回落現(xiàn)象。從圖1不難看出，銀行貸款增速遠(yuǎn)高于宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出缺口增速，在2000年、2004年以及2009年期間，銀行信貸增速與宏觀經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)相反的變動(dòng)趨勢(shì)。在我國(guó)金融市場(chǎng)體制改革和資本充足監(jiān)管加強(qiáng)的背景下，為何商業(yè)銀行信貸行為與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期出現(xiàn)逆向行為，為何我國(guó)銀行信貸行為的變動(dòng)情況與國(guó)外學(xué)者普遍認(rèn)可的順周期變動(dòng)相反呢？這顯然要求從我國(guó)商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行深入研究，探究穩(wěn)健的貨幣政策和股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)我國(guó)銀行信貸行為的影響，客觀地把握我國(guó)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與信貸行為的周期性關(guān)系。

銀行信貸行為的順周期關(guān)系反映金融市場(chǎng)內(nèi)在的信息不對(duì)稱(chēng)性、滯后性等特征。在上述的分析背景下，本文選取32家商業(yè)銀行的2003年至2011年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，采用普通面板數(shù)據(jù)回歸的方法研究不同經(jīng)濟(jì)周期的商業(yè)銀行信貸行為與股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，分析股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行信貸行為的影響。

二、實(shí)證分析

1.計(jì)量模型的構(gòu)建

為了檢驗(yàn)圖1中信貸行為與宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出缺口的逆周期性，首先從商業(yè)銀行的信貸行為與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)反應(yīng)入手，并加入股權(quán)結(jié)構(gòu)變量，探究宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與銀行信貸行為的影響。然后，加入股權(quán)結(jié)構(gòu)變量與宏觀經(jīng)濟(jì)變量的交叉項(xiàng)，驗(yàn)證股權(quán)結(jié)構(gòu)變化是否會(huì)影響銀行信貸行為以及銀行信貸的周期性。在此基礎(chǔ)上，對(duì)不同經(jīng)濟(jì)周期商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，探究股權(quán)結(jié)構(gòu)與銀行信貸之間的逆周期效應(yīng)。

借鑒Foos（2009）對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的相關(guān)研究，設(shè)定dLi，t代表被解釋變量，Li，t-1、Gap、Gonei，t、Ggovi，t、Gfori，t代表解釋變量，Tai，t、Outi，t、Liqi，t代表控制變量，具體的計(jì)量模型如下：

dLi，t=β0+β1dLi，t-1+β2Gap+β3Gonei，t+β4Ggovi，t+β5Gfori，t+β6Tai，t+

β7Outi，t+β8Liqi，t+β9Crisisi，t+Ui+εi，t （1）

其中dLi，t表示第i個(gè)銀行在t時(shí)期的信貸增速；dLi，t-1表示第i個(gè)銀行在t-1時(shí)期的信貸增速；尤其滯后一期的信貸行為與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)都會(huì)影響當(dāng)期的行動(dòng)影響，因此要考慮滯后一期行動(dòng)行為對(duì)當(dāng)期信貸增速的影響；Gap表示累計(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，反映宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)銀行信貸的長(zhǎng)期效應(yīng)；Gonei，t表示第i個(gè)銀行在t時(shí)期第一大股東持股比例；Ggovi，t表示第i個(gè)銀行在t時(shí)期國(guó)有持股比例；Gfori，t表示第i個(gè)銀行在t時(shí)期外資持股比例；Tai，t表示第i個(gè)銀行在t時(shí)期的資產(chǎn)規(guī)模；Outi，t表示第i個(gè)銀行在t時(shí)期的收入；Liqi，t表示第i個(gè)銀行在t時(shí)期流動(dòng)資產(chǎn)與負(fù)債資產(chǎn)的比重；Crisisi，t代表虛擬變量，來(lái)控制金融危機(jī)對(duì)銀行信貸的影響，當(dāng)t=2008、2009和2010時(shí)，該值為1，其余為0；Ui衡量第i個(gè)銀行的截面效應(yīng)；εi，t代表隨機(jī)誤差擾動(dòng)項(xiàng)。endprint

為了檢驗(yàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)銀行信貸與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)的影響，本文分別增加第一大股東持股比例、國(guó)有持股比例以及外資持股比例與宏觀經(jīng)濟(jì)變量的交叉項(xiàng)來(lái)具體研究部，因此將（1）式改寫(xiě)為：

dLi，t=β0+β1dLi，t-1+β2Gap+β3Gonei，t+β4Ggovi，t+β5Gfori，t+β6Tai，t+

β7Outi，t+β8Liqi，t+β9Crisisi，t+β10Gap×Gonei，t+β11Gap×Ggovi，t+β12Gap×

Gfori，t+Ui+εi，t （2）

其中Gap×Gonei，t、Gap×Ggovi，t、Gap×Gfori，t經(jīng)濟(jì)含義與（1）式所得的宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)與銀行信貸行為的影響密切相關(guān)。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)變量與銀行信貸是順周期發(fā)展的，交叉項(xiàng)的系數(shù)應(yīng)為正，說(shuō)明第一大股東持股比例、國(guó)有持股比例以及外資持股比例的增大將提高導(dǎo)致銀行信貸與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間的敏感性；當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)變量與銀行信貸是逆周期發(fā)展的，交叉項(xiàng)的系數(shù)應(yīng)為負(fù)，說(shuō)明第一大股東持股比例、國(guó)有持股比例以及外資持股比例的增大將降低導(dǎo)致銀行信貸與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間的敏感程度。

股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)銀行信貸行為的影響不僅體現(xiàn)在信貸行為的增速上，還影響信貸行為的貸款期限。為了更清晰的研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)信貸期限結(jié)構(gòu)的影響，本文將（2）式中的信貸增速變量轉(zhuǎn)變?yōu)樾刨J期限變量，研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與信貸期限以及宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)之間的關(guān)系，可將方程（2）式改寫(xiě)如下：

dLongi，t=β0+β1dLongi，t-1+β2Gap+β3Gonei，t+β4Ggovi，t+β5Gfori，t+

β6Tai，t+β7Outi，t+β8Liqi，t+β9Crisisi，t+β10Gap×Gonei，t+β11Gap×Ggovi，t+

β12Gap×Gfori，t+Ui+εi，t （3）

2.回歸結(jié)果

本文選取1999～2011年我國(guó)32家商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)為樣本，包括北京銀行、天津銀行、大連銀行、青島銀行、上海銀行、南京銀行、杭州銀行、寧波銀行、廣州市商業(yè)銀行、東莞銀行、浙江泰隆商業(yè)銀行、廈門(mén)市商業(yè)銀行、牡丹江市商業(yè)銀行、保定市商業(yè)銀行、吉林銀行、哈爾濱銀行、長(zhǎng)沙銀行、漢口銀行、南昌銀行、贛州銀行、洛陽(yáng)銀行、徽商銀行、西安市商業(yè)銀行、包商銀行、成都銀行、重慶銀行、富滇銀行、桂林市商業(yè)銀行、柳州市商業(yè)銀行、寧夏銀行、青海銀行、蘭州銀行。采用普通面板回歸方法，首先確定模型的效應(yīng)類(lèi)型。經(jīng)Hausman檢驗(yàn)和LR檢驗(yàn)，三個(gè)方程的面板數(shù)據(jù)模型均采用固定效應(yīng)類(lèi)型。具體的方程（1）-方程（3）的回歸估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表。

表 回歸結(jié)果

從（1）式回歸結(jié)果可以看出，滯后一期的貸款增速系數(shù)為正，表明銀行當(dāng)期貸款增速與上一期貸款增速存在正相關(guān)關(guān)系，且在5%的顯著性水平下顯著。宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出缺口變量與當(dāng)期貸款增速的相關(guān)系數(shù)為負(fù)，且在1%的顯著性水平下顯著，說(shuō)明宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出區(qū)域與當(dāng)期貸款增速存在非常顯著的負(fù)相關(guān)性，也就表明銀行信貸行為存在顯著的逆周期效應(yīng)。第一大股東持股比例的系數(shù)為正，說(shuō)明第一個(gè)股東持股比例的增加有利于銀行投放更多的貸款；而國(guó)有持股比例與外資持股比例的系數(shù)都為負(fù)，表明國(guó)有持股比例或外資持股比例的上升不利于銀行信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展。除此以外，其他相關(guān)變量與銀行貸款增速增加都不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。

從（2）式回歸結(jié)果可以看出，滯后一期的貸款增速系數(shù)仍為正，表明銀行當(dāng)期貸款增速與上一期貸款增速存在正相關(guān)關(guān)系，且在1%的顯著性水平下顯著。宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出缺口變量與當(dāng)期貸款增速的相關(guān)系數(shù)為負(fù)，但不顯著，反映出銀行信貸行為存在顯著的逆周期效應(yīng)。第一大股東持股比例的系數(shù)為正，且在5%的顯著性水平下顯著，說(shuō)明第一個(gè)股東持股比例的增加有利于銀行投放更多的貸款；而國(guó)有持股比例與外資持股比例的系數(shù)都為負(fù)，但都不顯著。對(duì)于引入的交叉項(xiàng)來(lái)看，Gap×Gone和Gap×Ggov的系數(shù)都為負(fù)，且都在10%的顯著性水平下顯著，驗(yàn)證了銀行第一大股東持股比例與國(guó)有持股比例的增加將顯著降低銀行的貸款增速，反映出我國(guó)銀行信貸行為的逆周期效應(yīng)。而Gap×Gfor的系數(shù)都為正，說(shuō)明商業(yè)銀行外資的引入有利于緩解信貸行為的逆周期性。

從（3）式歸結(jié)果可以看出，中長(zhǎng)期貸款滯后一期的貸款增速系數(shù)為正，表明銀行當(dāng)期中長(zhǎng)期貸款增速與上一期中長(zhǎng)期貸款增速存在正相關(guān)關(guān)系，且在1%的顯著性水平下顯著。宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出缺口變量與當(dāng)期貸款增速的相關(guān)系數(shù)為負(fù)，但不是非常顯著，說(shuō)明宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出區(qū)域與當(dāng)期貸款增速存在一定的負(fù)相關(guān)性，折射出銀行信貸行為存在顯著的逆周期效應(yīng)。第一大股東持股比例的系數(shù)為負(fù)，但不顯著，說(shuō)明第一個(gè)股東持股比例的增加會(huì)制約銀行中長(zhǎng)期貸款的投入；而國(guó)有持股比例與外資持股比例的系數(shù)都為正，且國(guó)有持股比例與中長(zhǎng)期貸款增速的相關(guān)關(guān)系在5%的顯著性水平下顯著。加入股權(quán)的交叉項(xiàng)后，發(fā)現(xiàn)銀行第一大股東持股比例的增加并不會(huì)提高宏觀經(jīng)濟(jì)與銀行貸款期限結(jié)構(gòu)的關(guān)聯(lián)性，而商業(yè)銀行國(guó)有資本的增加和外資的引入有利于均會(huì)增加商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)上行周期中的貸款期限結(jié)構(gòu)，國(guó)有持股比例和外資持股比例的增加都有利于提升短期貸款占比和降低中長(zhǎng)期貸款占比。此外，中長(zhǎng)期貸款占比與銀行資產(chǎn)規(guī)模存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，且在5%的顯著性水平下顯著，表明大銀行的信貸行為更傾向于中長(zhǎng)期貸款的投入。

3.實(shí)證結(jié)果分析

我國(guó)銀行信貸行為整體上呈現(xiàn)逆周期效應(yīng)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期處于上行期時(shí)，銀行將縮短信貸規(guī)模；當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期處于下行期時(shí)，銀行將擴(kuò)大信貸投入。而在歐美國(guó)家正好呈現(xiàn)相反的信貸趨勢(shì)。在我國(guó)，銀行第一大股東持股比例、國(guó)有持股比例以及外資持股比例的變化也會(huì)影響銀行信貸行為的逆周期性，前兩者比例的增加將強(qiáng)化銀行信貸行為的逆周期性，而外資持股比例的增加將弱化銀行信貸行為的逆周期性。不同類(lèi)別不同性質(zhì)的股東在銀行信貸決策中的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)也存在差異的。外資持股比例增加弱化我國(guó)銀行信貸行為的逆周期性，恰好反映出國(guó)外很多各家信貸行為的順周期性。在我國(guó)宏觀調(diào)控在商業(yè)銀行信貸中起中原的作用，資金配置方式以間接融資為主，銀行信貸的逆周期性正好體現(xiàn)政府部門(mén)的意圖。而對(duì)于外資持股部分而言，外資持股比例增加為了保值和增值，因此外資在一定程度上抑制我國(guó)銀行信貸行為的逆周期效應(yīng)。通過(guò)對(duì)我國(guó)貸款期限結(jié)構(gòu)的研究發(fā)現(xiàn)，在不同經(jīng)濟(jì)周期我國(guó)貸款期限的結(jié)構(gòu)也存在較大的差異性。在經(jīng)濟(jì)周期處于上行期時(shí)，我國(guó)銀行貸款的短期貸款投放比例較高；而在經(jīng)濟(jì)周期處于下行期時(shí)，中長(zhǎng)期貸款投放的比例明顯增加，而短期貸款比例顯著下降。由此可見(jiàn)，中長(zhǎng)期貸款投放占比存在較強(qiáng)的逆周期效應(yīng)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)銀行信貸期限機(jī)構(gòu)也存在一定的一樣，不同性質(zhì)的股權(quán)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不同周期對(duì)銀行信貸行為也有不同的影響，看似相同的影響效應(yīng)可能存在截然不同的選擇因素。國(guó)有控股比例的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是國(guó)內(nèi)總福利最大化為目標(biāo)，而外資控股比例的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是利潤(rùn)最大化，總福利最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)強(qiáng)化了我國(guó)信貸行為的逆周期效應(yīng)。在我國(guó)，大部分銀行的第一大股東是國(guó)有的，這也是第一大股東持股比例與國(guó)有持股比例有著類(lèi)似特征的本質(zhì)原因。由于國(guó)有股東承擔(dān)宏觀調(diào)控職能，在經(jīng)濟(jì)周期下行期，為了保證增加就業(yè)、帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國(guó)有控股占比大的銀行都加大中長(zhǎng)期貸款的投入力度，傾向于將貸款投入附加值高、產(chǎn)出水平穩(wěn)定的中長(zhǎng)期項(xiàng)目；外資持股比例大的銀行為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，將縮短短期貸款的投放力度。相反，在經(jīng)濟(jì)周期上行期，外資持股比例增加有利于增加銀行短期貸款的投放，而國(guó)有控股比例增加則減少中長(zhǎng)期貸款的投入。

三、總結(jié)

運(yùn)用32家銀行1999～2011年的面板數(shù)據(jù)分析了銀行信貸增速在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與股權(quán)結(jié)構(gòu)中的作用，建立了三個(gè)固定效應(yīng)模型，分別分析了股權(quán)結(jié)構(gòu)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的影響、股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)銀行信貸與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)的影響以及股權(quán)結(jié)構(gòu)與信貸期限以及宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明：第一股東持股和國(guó)有持股比例的增加將強(qiáng)化銀行信貸行為的逆周期性，而外資持股比例的增加將弱化銀行信貸行為的逆周期性。在不同經(jīng)濟(jì)周期我國(guó)貸款期限的結(jié)構(gòu)也存在較大的差異性，在經(jīng)濟(jì)周期處于上行期時(shí)，我國(guó)銀行貸款的短期貸款投放比例較高；而在經(jīng)濟(jì)周期處于下行期時(shí)，中長(zhǎng)期貸款投放的比例明顯增加，而短期貸款比例顯著下降。也就是，中長(zhǎng)期貸款投放占比存在較強(qiáng)的逆周期效應(yīng)。國(guó)有控股比例的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是國(guó)內(nèi)總福利最大化為目標(biāo)，而外資控股比例的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是利潤(rùn)最大化，總福利最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)強(qiáng)化了我國(guó)信貸行為的逆周期效應(yīng)。

由于我國(guó)銀行信貸行為的逆周期效應(yīng)，在經(jīng)濟(jì)增速趨緩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整艱難和通脹壓力仍存的環(huán)境下，央行在實(shí)行貨幣政策和宏觀調(diào)控時(shí)應(yīng)充分考慮逆周期效應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，準(zhǔn)確把握貨幣政策靈活性和有效性，權(quán)衡不同股權(quán)結(jié)構(gòu)在不同經(jīng)濟(jì)周期對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。充分考慮我國(guó)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)、貸款期限結(jié)構(gòu)的變化情況，采用差異性的策略來(lái)控制我國(guó)銀行的信貸行為。監(jiān)管工具以及監(jiān)管規(guī)則的選擇應(yīng)考慮逆周期信貸行為對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，選擇科學(xué)的監(jiān)管工具并制定合力的監(jiān)管規(guī)則。權(quán)衡不同性質(zhì)股東對(duì)銀行信貸的影響，實(shí)施合理地信貸行為促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)避免順周期信貸理論對(duì)我國(guó)逆周期信貸行為的不利影響。

參考文獻(xiàn)：

[1]Barry， T. A，Laettia L，and Amine T.. Ownership Structure and Risk in Publicly Held and privately owned Banks[J]. Journal of Banking and finance， 2011，35 （l）

[2]Foos， D. lending Conditions. Macroeconomic Fluctuations ， and the Impact of Bank Ownership ，University of Mannheim Working Paper Series，

2009，（20）

[3]潘敏，張依茹.宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平研究——基于股權(quán)結(jié)構(gòu)異質(zhì)性的視角[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2012（10）.

[4]王擎，吳瑋，黃娟.城市商業(yè)銀行跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)：信貸擴(kuò)張、風(fēng)險(xiǎn)水平及銀行績(jī)效[J].金融研究，2012（1）.

[5]劉鵬，鄢麗麗.銀行體系、技術(shù)沖擊與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)[J].國(guó)際金融研究，2012（3）.

[6]許偉，陳斌開(kāi).銀行信貸與中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)：1993～2005[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊，2009，8（3）.

[7]楊向陽(yáng).上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的關(guān)系探討[J].商業(yè)時(shí)代，2010（26）.endprint

股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)銀行信貸期限機(jī)構(gòu)也存在一定的一樣，不同性質(zhì)的股權(quán)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不同周期對(duì)銀行信貸行為也有不同的影響，看似相同的影響效應(yīng)可能存在截然不同的選擇因素。國(guó)有控股比例的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是國(guó)內(nèi)總福利最大化為目標(biāo)，而外資控股比例的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是利潤(rùn)最大化，總福利最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)強(qiáng)化了我國(guó)信貸行為的逆周期效應(yīng)。在我國(guó)，大部分銀行的第一大股東是國(guó)有的，這也是第一大股東持股比例與國(guó)有持股比例有著類(lèi)似特征的本質(zhì)原因。由于國(guó)有股東承擔(dān)宏觀調(diào)控職能，在經(jīng)濟(jì)周期下行期，為了保證增加就業(yè)、帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國(guó)有控股占比大的銀行都加大中長(zhǎng)期貸款的投入力度，傾向于將貸款投入附加值高、產(chǎn)出水平穩(wěn)定的中長(zhǎng)期項(xiàng)目；外資持股比例大的銀行為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，將縮短短期貸款的投放力度。相反，在經(jīng)濟(jì)周期上行期，外資持股比例增加有利于增加銀行短期貸款的投放，而國(guó)有控股比例增加則減少中長(zhǎng)期貸款的投入。

三、總結(jié)

運(yùn)用32家銀行1999～2011年的面板數(shù)據(jù)分析了銀行信貸增速在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與股權(quán)結(jié)構(gòu)中的作用，建立了三個(gè)固定效應(yīng)模型，分別分析了股權(quán)結(jié)構(gòu)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的影響、股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)銀行信貸與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)的影響以及股權(quán)結(jié)構(gòu)與信貸期限以及宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明：第一股東持股和國(guó)有持股比例的增加將強(qiáng)化銀行信貸行為的逆周期性，而外資持股比例的增加將弱化銀行信貸行為的逆周期性。在不同經(jīng)濟(jì)周期我國(guó)貸款期限的結(jié)構(gòu)也存在較大的差異性，在經(jīng)濟(jì)周期處于上行期時(shí)，我國(guó)銀行貸款的短期貸款投放比例較高；而在經(jīng)濟(jì)周期處于下行期時(shí)，中長(zhǎng)期貸款投放的比例明顯增加，而短期貸款比例顯著下降。也就是，中長(zhǎng)期貸款投放占比存在較強(qiáng)的逆周期效應(yīng)。國(guó)有控股比例的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是國(guó)內(nèi)總福利最大化為目標(biāo)，而外資控股比例的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是利潤(rùn)最大化，總福利最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)強(qiáng)化了我國(guó)信貸行為的逆周期效應(yīng)。

由于我國(guó)銀行信貸行為的逆周期效應(yīng)，在經(jīng)濟(jì)增速趨緩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整艱難和通脹壓力仍存的環(huán)境下，央行在實(shí)行貨幣政策和宏觀調(diào)控時(shí)應(yīng)充分考慮逆周期效應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，準(zhǔn)確把握貨幣政策靈活性和有效性，權(quán)衡不同股權(quán)結(jié)構(gòu)在不同經(jīng)濟(jì)周期對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。充分考慮我國(guó)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)、貸款期限結(jié)構(gòu)的變化情況，采用差異性的策略來(lái)控制我國(guó)銀行的信貸行為。監(jiān)管工具以及監(jiān)管規(guī)則的選擇應(yīng)考慮逆周期信貸行為對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，選擇科學(xué)的監(jiān)管工具并制定合力的監(jiān)管規(guī)則。權(quán)衡不同性質(zhì)股東對(duì)銀行信貸的影響，實(shí)施合理地信貸行為促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)避免順周期信貸理論對(duì)我國(guó)逆周期信貸行為的不利影響。

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2009，（20）

[3]潘敏，張依茹.宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平研究——基于股權(quán)結(jié)構(gòu)異質(zhì)性的視角[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2012（10）.

[4]王擎，吳瑋，黃娟.城市商業(yè)銀行跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)：信貸擴(kuò)張、風(fēng)險(xiǎn)水平及銀行績(jī)效[J].金融研究，2012（1）.

[5]劉鵬，鄢麗麗.銀行體系、技術(shù)沖擊與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)[J].國(guó)際金融研究，2012（3）.

[6]許偉，陳斌開(kāi).銀行信貸與中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)：1993～2005[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊，2009，8（3）.

[7]楊向陽(yáng).上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的關(guān)系探討[J].商業(yè)時(shí)代，2010（26）.endprint

股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)銀行信貸期限機(jī)構(gòu)也存在一定的一樣，不同性質(zhì)的股權(quán)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不同周期對(duì)銀行信貸行為也有不同的影響，看似相同的影響效應(yīng)可能存在截然不同的選擇因素。國(guó)有控股比例的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是國(guó)內(nèi)總福利最大化為目標(biāo)，而外資控股比例的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是利潤(rùn)最大化，總福利最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)強(qiáng)化了我國(guó)信貸行為的逆周期效應(yīng)。在我國(guó)，大部分銀行的第一大股東是國(guó)有的，這也是第一大股東持股比例與國(guó)有持股比例有著類(lèi)似特征的本質(zhì)原因。由于國(guó)有股東承擔(dān)宏觀調(diào)控職能，在經(jīng)濟(jì)周期下行期，為了保證增加就業(yè)、帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國(guó)有控股占比大的銀行都加大中長(zhǎng)期貸款的投入力度，傾向于將貸款投入附加值高、產(chǎn)出水平穩(wěn)定的中長(zhǎng)期項(xiàng)目；外資持股比例大的銀行為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，將縮短短期貸款的投放力度。相反，在經(jīng)濟(jì)周期上行期，外資持股比例增加有利于增加銀行短期貸款的投放，而國(guó)有控股比例增加則減少中長(zhǎng)期貸款的投入。

三、總結(jié)

運(yùn)用32家銀行1999～2011年的面板數(shù)據(jù)分析了銀行信貸增速在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與股權(quán)結(jié)構(gòu)中的作用，建立了三個(gè)固定效應(yīng)模型，分別分析了股權(quán)結(jié)構(gòu)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的影響、股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)銀行信貸與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)的影響以及股權(quán)結(jié)構(gòu)與信貸期限以及宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明：第一股東持股和國(guó)有持股比例的增加將強(qiáng)化銀行信貸行為的逆周期性，而外資持股比例的增加將弱化銀行信貸行為的逆周期性。在不同經(jīng)濟(jì)周期我國(guó)貸款期限的結(jié)構(gòu)也存在較大的差異性，在經(jīng)濟(jì)周期處于上行期時(shí)，我國(guó)銀行貸款的短期貸款投放比例較高；而在經(jīng)濟(jì)周期處于下行期時(shí)，中長(zhǎng)期貸款投放的比例明顯增加，而短期貸款比例顯著下降。也就是，中長(zhǎng)期貸款投放占比存在較強(qiáng)的逆周期效應(yīng)。國(guó)有控股比例的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是國(guó)內(nèi)總福利最大化為目標(biāo)，而外資控股比例的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是利潤(rùn)最大化，總福利最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)強(qiáng)化了我國(guó)信貸行為的逆周期效應(yīng)。

由于我國(guó)銀行信貸行為的逆周期效應(yīng)，在經(jīng)濟(jì)增速趨緩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整艱難和通脹壓力仍存的環(huán)境下，央行在實(shí)行貨幣政策和宏觀調(diào)控時(shí)應(yīng)充分考慮逆周期效應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，準(zhǔn)確把握貨幣政策靈活性和有效性，權(quán)衡不同股權(quán)結(jié)構(gòu)在不同經(jīng)濟(jì)周期對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。充分考慮我國(guó)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)、貸款期限結(jié)構(gòu)的變化情況，采用差異性的策略來(lái)控制我國(guó)銀行的信貸行為。監(jiān)管工具以及監(jiān)管規(guī)則的選擇應(yīng)考慮逆周期信貸行為對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，選擇科學(xué)的監(jiān)管工具并制定合力的監(jiān)管規(guī)則。權(quán)衡不同性質(zhì)股東對(duì)銀行信貸的影響，實(shí)施合理地信貸行為促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)避免順周期信貸理論對(duì)我國(guó)逆周期信貸行為的不利影響。

參考文獻(xiàn)：

[1]Barry， T. A，Laettia L，and Amine T.. Ownership Structure and Risk in Publicly Held and privately owned Banks[J]. Journal of Banking and finance， 2011，35 （l）

[2]Foos， D. lending Conditions. Macroeconomic Fluctuations ， and the Impact of Bank Ownership ，University of Mannheim Working Paper Series，

2009，（20）

[3]潘敏，張依茹.宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平研究——基于股權(quán)結(jié)構(gòu)異質(zhì)性的視角[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2012（10）.

[4]王擎，吳瑋，黃娟.城市商業(yè)銀行跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)：信貸擴(kuò)張、風(fēng)險(xiǎn)水平及銀行績(jī)效[J].金融研究，2012（1）.

[5]劉鵬，鄢麗麗.銀行體系、技術(shù)沖擊與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)[J].國(guó)際金融研究，2012（3）.

[6]許偉，陳斌開(kāi).銀行信貸與中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)：1993～2005[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊，2009，8（3）.

[7]楊向陽(yáng).上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的關(guān)系探討[J].商業(yè)時(shí)代，2010（26）.endprint