東方園林：金融保障模式提升盈利質(zhì)量

杜瑤

《動(dòng)態(tài)》：近期，東方園林（002310）發(fā)布公告：公司與國(guó)開行北京分行簽署《開發(fā)性金融合作協(xié)議》，約定國(guó)開行將積極為公司提供多產(chǎn)品和全方位的中間業(yè)務(wù)和金融服務(wù)，總量暫定為200億元。對(duì)此公告，您如何評(píng)價(jià)？

孔銘：在我看來，這一公告有兩大意義。首先，東方園林框架協(xié)議式發(fā)展模式實(shí)現(xiàn)了跑馬圈地，但在地方債務(wù)困境下，收款展現(xiàn)出一定程度的困難，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈額為負(fù)值。園林工程項(xiàng)目急需在成長(zhǎng)、收益率與現(xiàn)金流端取得一個(gè)再平衡的過程。本次東方園林與國(guó)開行北京分行開展合作，約定向公司的項(xiàng)目發(fā)展提供投、貸、債、租、證等多種金融服務(wù)，有助于減少東方園林在金融保障類模式創(chuàng)新發(fā)展中的障礙，若效果良好有利于長(zhǎng)期示范效應(yīng)。另外，我認(rèn)為，此次與國(guó)開行的合作實(shí)際上是東方園林創(chuàng)新模式的延續(xù)，也是保障回款方式的升華。

其次，2014年初，東方園林提出將為政府提供城市水利水資源系統(tǒng)規(guī)劃建設(shè)、城市景觀系統(tǒng)構(gòu)建、城市水污染治理三位一體的整體解決方案，將生態(tài)治理與修復(fù)領(lǐng)域作為公司“二次創(chuàng)業(yè)”主要領(lǐng)域。據(jù)我了解，東方園林現(xiàn)已在人才引進(jìn)、國(guó)際合作、技術(shù)支持等方面進(jìn)行初步布局，我覺得未來在國(guó)開行的大力支持之下，公司生態(tài)板塊將會(huì)得以完善，實(shí)力將會(huì)有所加強(qiáng)，成為首都環(huán)境治理與改善，市區(qū)生態(tài)水利建設(shè)的領(lǐng)跑者。

《動(dòng)態(tài)》：事實(shí)上，東方園林的金融保障模式早在年初已開始推行。您能否簡(jiǎn)單給我們介紹一下？這一創(chuàng)新模式有什么重要意義呢？

孔銘：資料顯示，目前東方園林已有兩個(gè)金融保障項(xiàng)目正式落地。公司于2014年6月9日、2014年6月18日先后簽署了《金融保障湖州東部新城核心區(qū)生態(tài)景觀建設(shè)實(shí)施之合作協(xié)議》和《金融保障吉林市美麗吉林生態(tài)戰(zhàn)略實(shí)施之合作框架協(xié)議》，涉及合同金額分別為1.79億元和4.6億元，在同行業(yè)上市公司中率先實(shí)現(xiàn)了通過引入金融機(jī)構(gòu)來保障應(yīng)收賬款回款安全。

在我看來，通過引入金融機(jī)構(gòu)對(duì)公司應(yīng)收賬款進(jìn)行保障，在降低回款風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也大大提高了回款效率，同時(shí)也可以提升市場(chǎng)對(duì)公司現(xiàn)金流量表的改善預(yù)期。

我還了解到，公司現(xiàn)在已組建了專門的金融團(tuán)隊(duì)，以持續(xù)推進(jìn)金融保障模式。我認(rèn)為這一模式有助于實(shí)現(xiàn)政府、公司以及金融機(jī)構(gòu)的三贏，同時(shí)模式具備可復(fù)制性，有利于化解壓制園林企業(yè)估值的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)，即地方財(cái)政緊張背景下的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。東方園林作為行業(yè)首家采取該模式的公司，我預(yù)計(jì)這一模式創(chuàng)新將穩(wěn)步提升公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)質(zhì)量，同時(shí)降低資金對(duì)于公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張限制，加快公司產(chǎn)能周轉(zhuǎn)率。

《動(dòng)態(tài)》：今年來，東方園林一直致力于業(yè)務(wù)領(lǐng)域的不斷延伸，前面我們聊到的“二次創(chuàng)業(yè)”也暗含著公司在生態(tài)業(yè)務(wù)上的加碼。從目前的情況來看，東方園林業(yè)務(wù)成效如何？

孔銘：資料顯示，東方園林在行業(yè)內(nèi)率先提出城市景觀系統(tǒng)，致力于為城市提供城市景觀系統(tǒng)規(guī)劃設(shè)計(jì)、施工、養(yǎng)護(hù)等一攬子服務(wù)。目前，景觀業(yè)務(wù)區(qū)域擴(kuò)張順利，目前涵蓋華東地區(qū)、西南地區(qū)、華南及華中地區(qū)，2013年承接了南寧五象湖公園、沈陽南北軸等國(guó)內(nèi)大型城市景觀系統(tǒng)項(xiàng)目，城市景觀系統(tǒng)項(xiàng)目加速落地。

另外，生態(tài)業(yè)務(wù)方面，作為公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，其布局持續(xù)突破。我查閱了相關(guān)的資料了解到，目前，東方園林生態(tài)板塊組織架構(gòu)已基本搭建完畢，其中生態(tài)規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院近200人，已與中國(guó)科學(xué)院生態(tài)環(huán)境研究中心、中國(guó)水利水電科學(xué)研究院泥沙研究所、中國(guó)水利水電科學(xué)研究院水資源研究所等科研院所簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，與10多家科研院所及專業(yè)技術(shù)公司建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。有數(shù)據(jù)表明，東方園林生態(tài)業(yè)務(wù)2013年實(shí)現(xiàn)收入9967萬元，同比增長(zhǎng)250.38%，2014年上半年實(shí)現(xiàn)收入1.77億，已超過2013年全年生態(tài)業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模。

在我看來，未來隨著公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域的橫向延伸以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)的規(guī)?；l(fā)展，生態(tài)業(yè)務(wù)有望為公司創(chuàng)造新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)并拓寬成長(zhǎng)空間。

《動(dòng)態(tài)》：另外我們還了解到，今年8月公司公告了第二期股權(quán)激勵(lì)草案。這一草案的公布對(duì)東方園林的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有何幫助呢？

孔銘：這一草案的內(nèi)容顯示，本次股權(quán)激勵(lì)擬向激勵(lì)對(duì)象授予1000萬份股票期權(quán)，占股本總額1.00%。計(jì)劃首次授予激勵(lì)對(duì)象為公司中高級(jí)管理層共239人。二次股權(quán)激勵(lì)的CAGR達(dá)到了37.74%，相對(duì)于首期激勵(lì)行權(quán)條件有所提高。

在我看來，二次股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施擴(kuò)大了激勵(lì)覆蓋面，奠定了公司未來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)底線。

《動(dòng)態(tài)》：目前互聯(lián)網(wǎng)在各行業(yè)中的滲透作用正在逐步加大，東方園林是否有相應(yīng)的業(yè)務(wù)布局呢？

孔銘：是的，資料顯示，東方園林已經(jīng)進(jìn)行了覆蓋全國(guó)的苗木資源普查工作以及苗木標(biāo)準(zhǔn)化的研究和制定，并健全完善了苗聯(lián)網(wǎng)的團(tuán)隊(duì)和組織架構(gòu)。今年3月12日，苗聯(lián)網(wǎng)主站（www.miaolianwang.com）正式上線，這也標(biāo)志著東方園林互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的全面啟動(dòng)。