投資玩家尤里·米爾納

馬君海

馬化騰說(shuō)他“動(dòng)作快、開價(jià)高、眼光準(zhǔn)，看中一個(gè)抓一個(gè)”，因此馬化騰給他的DST公司投資3億美元，換得10%的股份。俄羅斯人尤里·米爾納（Yuri Milner）憑借對(duì)Facebook等的投資而一舉揚(yáng)名。他以120億美元的資金成為證券市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)投資的最大投資人。當(dāng)然他的野心不僅于此。

一炮走紅

朋友勝過(guò)金錢，但拿到尤里身上，他則二者兼有之。他因?yàn)橄伦acebook而拔得頭籌。他的DST（數(shù)碼天空技術(shù)）環(huán)球公司投入互聯(lián)網(wǎng)120億美元，成為互聯(lián)網(wǎng)投資最大的公司。他出師必勝，看上去像是一個(gè)神話，因?yàn)楫?dāng)年他不過(guò)是一名理論物理的學(xué)生，原本最多就是做一個(gè)粒子物理的研究人員。 但他愛(ài)動(dòng)腦經(jīng)，思維開闊，不安現(xiàn)狀，還在上學(xué)時(shí)間就表現(xiàn)了出奇的經(jīng)營(yíng)才能。他的第一桶金是利用父親的汽車倒賣電腦，頃其所有的幾千盧布購(gòu)買電腦進(jìn)行銷售，賺得當(dāng)年標(biāo)準(zhǔn)的盆滿缽滿。

從莫斯科大學(xué)的學(xué)生到購(gòu)買一個(gè)意大利通心粉工廠，這位身材矮小禿頭凸腦且面色昏暗的哥們兒以驚人的速度跨越多個(gè)成功的臺(tái)階。直到5年前對(duì)Facebook投資，這是一個(gè)“不成功則成仁”的背水一戰(zhàn)，使他名聲大震，這是他最喜歡的游戲方式。2009年，憑著他的三寸不爛之舌和果敢舉動(dòng)，成功說(shuō)服馬克·扎克伯格接受他的注資?！斑@可真不容易。尤里的基金并不為硅谷所熟悉，他本人又不是美國(guó)人，另外，作為互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)公司的Facebook，想對(duì)其投資的大有人在，大家互不相讓，打破頭都想擠進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)的投資隊(duì)伍?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

一開始，尤里的努力并不順當(dāng)，F(xiàn)acebook前CFO吉迪恩·余在電話里禮貌地回絕了他。尤里不甘心，他找到一位前高盛員工的朋友亞歷山大，后者答應(yīng)幫忙促成，于是尤里立馬買了一張頭等艙機(jī)票，直飛舊金山灣區(qū)。就在被吉迪恩·余電話拒絕的第二天，尤里出現(xiàn)在吉迪恩經(jīng)常光顧的星巴克咖啡廳，經(jīng)過(guò)亞歷山大的介紹，尤里與吉迪恩攀談起來(lái)。這一談使吉迪恩改變了看法，他發(fā)現(xiàn)，尤里對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)有著與他老板扎克伯格同樣的理解，相信每隔一年或一年半，人們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)上彼此分享的信息將增加一倍。這以后，就像被大家崇拜一時(shí)的摩爾定律一樣，這種典型的看法被標(biāo)上了“扎克伯格定律”或“尤里定律”。第二天，在吉迪恩的引薦下，尤里與扎克伯格暢談甚歡，尤里的韌性和頑強(qiáng)幫助了他。幾個(gè)月激烈的談判下來(lái)，DST環(huán)球公司以2億美元換得了Facebook 近乎2%（實(shí)際為1.96%）的股權(quán)。

此事在小小的投資圈如驚雷咋響?！爱?dāng)年很多美國(guó)大投資人都認(rèn)為他瘋了。但今天看，大家只有改變看法了?！盞larna電子支付服務(wù)公司的CEO塞巴里斯蒂安說(shuō)，尤里在塞氏的公司亦有注資。此等交易本身對(duì)于Facebook來(lái)說(shuō)普普通通，但令Facebook喜歡的是，這位俄國(guó)佬并不像其他投資人那樣要求更多的東西——不要董事會(huì)的席位，也不要什么優(yōu)先股份?！八斆髁??！睔W洲的互聯(lián)網(wǎng)投資專家洛伊克說(shuō)，“這是一位做事謹(jǐn)慎的投資人，他投資暴漲股份的時(shí)間很晚，他這樣做是為了躲避風(fēng)險(xiǎn)。為此他的進(jìn)場(chǎng)費(fèi)往往要比別人高出許多?！?/p>

投資Facebook使他聞名美國(guó)，有了這張耀眼的入場(chǎng)券，尤里的基金公司贏得了上百萬(wàn)的朋友，他本人也被邀請(qǐng)投資美國(guó)其他的互聯(lián)網(wǎng)未來(lái)之星，數(shù)額均在數(shù)億美元以上。從社交游戲網(wǎng)站Zynga到早期的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站Groupon，從微信服務(wù)Twitter到專業(yè)的LinkedIn，所有這些互聯(lián)網(wǎng)公司都向他敞開了大門。在這位俄國(guó)佬之前，只有一個(gè)外國(guó)基金做到這等業(yè)績(jī)：日本孫正義的軟銀，本世紀(jì)初注資雅虎、Etrade和視頻服務(wù)的Ustream等人氣甚旺的網(wǎng)站，但后來(lái)軟銀僅聚焦于日本市場(chǎng)。尤里的到來(lái)顛覆了美國(guó)人對(duì)外人的看法。

為了在硅谷占得一席之地，尤里奮力改變自己一向低調(diào)的作風(fēng)。他開始參加各種活動(dòng)，逐步習(xí)慣美國(guó)媒體長(zhǎng)時(shí)間的訪談。2011年他被首次納入《福布斯》富豪榜（以前他不曾同意），他還一擲上億美元買下加州的桑托斯山地的一個(gè)城堡。2011年11月在這個(gè)占地2800平方米的豪宅里，尤里借50歲生日之際舉行轟動(dòng)舊金山灣區(qū)的盛大婚禮，女方是前超模、現(xiàn)在的藝術(shù)攝影師茱莉亞，參加婚禮的還有他們的兩個(gè)女兒。當(dāng)天，互聯(lián)網(wǎng)公司的多個(gè)CEO前來(lái)祝賀，扎克伯格也在其中，一時(shí)間，豪宅美女，巨商成群，外行人因?yàn)椴皇煜び壤?，還以為是硅谷著名的鉆石王老五扎克伯格與陳小姐在辦婚事呢。

出身歷史

看起來(lái)尤里的成功自天而降，但其實(shí)他對(duì)此早有準(zhǔn)備。尤里的父親鮑里斯·米爾納是俄羅斯知名的管理學(xué)教授，母親貝蒂是莫斯科結(jié)核病醫(yī)療中心的職員。尤里青少年時(shí)期就執(zhí)迷于科技和電腦編程語(yǔ)言Basic和Fortran。柏林墻倒塌后的亢奮讓尤里決定輟學(xué)經(jīng)商。一位朋友知道他父親有車，邀他借來(lái)發(fā)送電腦，由此尤里開始介入二手電腦的銷售。正當(dāng)年輕的尤里以每周1000盧布的利潤(rùn)賺得令人眼紅時(shí)，他的父親開始給他施壓，讓他“該做什么就做什么”。于是下海一年后，尤里不得不重拾學(xué)業(yè)，報(bào)考留美名額，并以優(yōu)異成績(jī)被錄取成為沃頓商學(xué)院第一個(gè)俄羅斯MBA學(xué)生?！八耐跖贫嗔??！彼奈锢砝蠋熢趫?bào)紙上發(fā)表署名文章說(shuō)，“除了英文講得好，尤里的思想活躍，善于發(fā)現(xiàn)問(wèn)題和解決問(wèn)題。他的思想沒(méi)有受到俄羅斯多年正統(tǒng)說(shuō)教的束縛。”

沃頓商學(xué)院MBA三年，畢業(yè)后又在華盛頓的世界銀行工作三年，他變得知曉美國(guó)精神和美國(guó)文化。他回到國(guó)內(nèi)，理由是要維系人脈。他結(jié)識(shí)了后來(lái)成為普京囚徒的米哈伊爾·霍爾多科夫斯基。這位億萬(wàn)富翁擁有石油財(cái)團(tuán)，米哈伊爾給了他一個(gè)聯(lián)盟商業(yè)銀行的主管職位。他的第一目標(biāo)：紅色十月，只要巧克力加黃油，不要潛艇和大炮。但他的嘗試失敗了。1998年，他利用自己的積累和其他合作伙伴的基金，卷土重來(lái)自己創(chuàng)業(yè)，這次他成功地建成了一個(gè)正經(jīng)的通心粉廠。

未來(lái)就是互聯(lián)網(wǎng)

一年后，尤里在閱讀一份大摩的分析報(bào)告時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)分析師瑪麗·米克的論點(diǎn)引起他的注意?，旣愓f(shuō)未來(lái)將是互聯(lián)網(wǎng)的，對(duì)此尤里看得滿眼放光，互聯(lián)網(wǎng)有的可玩，互聯(lián)網(wǎng)利潤(rùn)豐厚。美國(guó)走在前頭了，俄羅斯要迎頭跟上。這次，他憑借著自己的積累和他的一個(gè)在投資基金工作的同胞的支持，建立了自己的網(wǎng)橋公司。他的想法是： 看什么在美國(guó)運(yùn)行得最好，就在俄羅斯克隆。例如他做了相當(dāng)于eBay的Molotok 易拍網(wǎng)，和7X24小時(shí)的電子商務(wù)網(wǎng)站，他復(fù)制亞馬遜，復(fù)制門戶網(wǎng)站。這段時(shí)間的互聯(lián)網(wǎng)成就了他，他一舉拿下運(yùn)營(yíng)不良的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Port.ru，據(jù)此成立了Mail.ru，用尤里的話說(shuō)，“相當(dāng)于中國(guó)的騰訊+盛大+網(wǎng)易+搜狐。”的確Mail.ru是俄羅斯最大的互聯(lián)網(wǎng)公司之一，而掛帥的是尤里。早在Facebook之前，Mail.ru就拋出了很多的在線游戲、在線聊天等今天互聯(lián)網(wǎng)盛行的業(yè)態(tài)。“俄國(guó)人的社交網(wǎng)絡(luò)放到全球都是最復(fù)雜的。正因?yàn)槿绱?，很多東西我們都早有嘗試?！?Mail.ru的現(xiàn)任CEO迪米特里說(shuō)。

但尤里主要的精力還是做基金。DST是用來(lái)吸引外資投資俄羅斯諸多項(xiàng)目的。他的野心之大令人驚恐。他的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搜索引擎Yandex的CEO阿爾卡迪甚至稱他“互聯(lián)網(wǎng)鬼才”。習(xí)慣性的野心讓他在獲悉Facebook尋求現(xiàn)金的時(shí)候，沒(méi)有分毫的猶豫——俄羅斯已經(jīng)不夠玩的了，美國(guó)、海外才是他的新領(lǐng)地。

為了尋求新的資本，他找到了俄羅斯最富有的紅色資本家阿列舍·烏斯馬諾夫，后者與克里姆林宮關(guān)系密切，擁有大型金屬企業(yè)Metalloinvest。 有了他的資金，尤里就可以與“可疑錢財(cái)”保持距離?！八娴暮芑钴S，對(duì)于社交網(wǎng)絡(luò)有著準(zhǔn)確的理解。2011年5月，在我的建議下，他參加了G8的互聯(lián)網(wǎng)會(huì)議，成為與馬克·扎克伯格一起在全球權(quán)利最大的人面前發(fā)表演說(shuō)的六君子之一?！盤ubilics 的CEO說(shuō)。

晚期投資

近年來(lái)，他從過(guò)去與VC區(qū)別不大的方法轉(zhuǎn)向了被他稱作“晚期投資”的投資方法，并屢試不爽。晚期投資的玩法是：標(biāo)的估值超過(guò)10億美元和投資額超過(guò)1億美元。不同于一般的晚期投資，即趕在上市前夕進(jìn)入、然后迅速撤出獲利的傳統(tǒng)方法，尤里的DST則是將投資回報(bào)周期拉得很長(zhǎng)，能夠引領(lǐng)5年、10年甚至15年的潮流。當(dāng)然，這種反傳統(tǒng)智慧的投資之道涉及的資金面和風(fēng)險(xiǎn)都大于傳統(tǒng)投資，但是“回報(bào)也遠(yuǎn)高于普通投資”。有人算過(guò)一筆賬，尤里以10億美元取得Facebook 的10%股權(quán)，假如Facebook按600億美元估算，這相當(dāng)于投資價(jià)值在兩年內(nèi)翻了6倍，達(dá)到60億美元。？

尤里喜歡用一個(gè)公司市值除以創(chuàng)業(yè)者年紀(jì)的公式，來(lái)通俗地解釋他的理論：30歲的馬克·扎克伯格生命中每一年都可以給投資人創(chuàng)造30億美元的價(jià)值。

尤里的說(shuō)法是，一個(gè)公司上市越晚，就越有時(shí)間聚焦自己的產(chǎn)品，因?yàn)楣咎幱谏芷诘牡诙A段成長(zhǎng)發(fā)展期的時(shí)候，其員工、管理層和創(chuàng)始人都更希望能專注于產(chǎn)品和企業(yè)成長(zhǎng)。在這時(shí)要是提出上市，等于在干擾公司的正常進(jìn)展。尤里尤其不主張公司早早上市，而他要做的就是幫助公司延緩上市：以接近或高于公開市場(chǎng)的價(jià)格投資，在二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)其他的早期投資和員工的股票，尤里這是在提供一個(gè)私有企業(yè)的退出路徑。“只要公司不希望上市，同時(shí)允許各方面持有股權(quán)，那么我們就可以幫助它。這些公司遲早是要上市的，但我們的投資幫它們解決了現(xiàn)階段股權(quán)方面的問(wèn)題?！庇壤锏腄ST有80%的投資活動(dòng)是通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易的。就拿Facebook來(lái)說(shuō)，尤里曾經(jīng)向Facebook員工發(fā)出價(jià)值1億美元的股票回購(gòu)邀約，因?yàn)镕acebook允許自己的員工向機(jī)構(gòu)投資人出售最多10億美元的股票。另外，團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站Groupon曾經(jīng)完成尤里公司總額9.5億美元的新一輪融資，其中5.73億美元用于回購(gòu)?fù)顿Y者持有的股份。尤里投資的另一家公司Zynga的CEO就說(shuō)，“如果初創(chuàng)公司暫時(shí)不準(zhǔn)備IPO，那么選擇DST（尤里的公司）是完全恰當(dāng)?shù)摹！?/p>

尤里晚期投資的秘訣是“下手必快，否則必晚”。當(dāng)年，尤里與扎克伯格的見面，是他當(dāng)機(jī)立斷，在遭到CFO拒絕后立刻飛過(guò)去爭(zhēng)取來(lái)的機(jī)會(huì)。而4年前領(lǐng)投Groupon時(shí)，尤里從飛去芝加哥提出投資條款清單到交易敲定不超過(guò)24小時(shí)，而當(dāng)時(shí)距離Groupon初創(chuàng)也不過(guò)17個(gè)月。？

尤里投資的另一個(gè)特點(diǎn)是不謀求所投公司的職位。為什么呢？尤里解釋說(shuō)：“投資是很專注的事情。你要是投資的幾個(gè)企業(yè)本身具有相互的競(jìng)爭(zhēng)，而你同時(shí)成為這互相競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)的董事會(huì)成員，那么發(fā)生利益沖突就不是好事，對(duì)你也不利?！?對(duì)于純碎做財(cái)務(wù)投資的尤里來(lái)說(shuō)，放棄所投公司的領(lǐng)導(dǎo)職位，反而有利于放手投資各種有潛力的公司。很多人質(zhì)疑“你不要所投公司的控制權(quán)，不會(huì)把自己的錢玩砸了嗎？”尤里認(rèn)為這正是晚期投資的另一個(gè)優(yōu)勢(shì)。所投公司架構(gòu)和董事會(huì)都已很健全，基本上等同于上市公司，不需要控制它，它會(huì)做好自己的事情?！懊\(yùn)掌握在它們自己手里，你只要享用它們的成功果實(shí)就好了?！庇壤镎f(shuō)。

如今他又玩出了被稱作“諾獎(jiǎng)2.0”的物理學(xué)大獎(jiǎng)，和一個(gè)叫做“豪華諾獎(jiǎng)”的生命科學(xué)突破獎(jiǎng)，獎(jiǎng)金均為300萬(wàn)美元——諾獎(jiǎng)還不到一半。他這個(gè)粒子物理學(xué)的學(xué)生很遺憾沒(méi)有繼續(xù)做下去，但還是希望物理方面的研究能夠?yàn)槿祟愖龀龈嗟呢暙I(xiàn)。至于生命科學(xué)突破獎(jiǎng)，則是因?yàn)樗?jīng)眼見多個(gè)親屬罹患疾病，他認(rèn)為應(yīng)當(dāng)用自己的金錢為人類祛病造福。在這一點(diǎn)上，尤里玩得很到位。？