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    社會(huì)融資規(guī)模作為貨幣政策中介目標(biāo)的合理性

    2014-11-05 23:37:37程國(guó)平劉丁平
    財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究 2014年9期
    關(guān)鍵詞:貨幣政策

    程國(guó)平 劉丁平

    摘要:我國(guó)金融體系目前正在向市場(chǎng)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變,這個(gè)過(guò)程中社會(huì)融資規(guī)模的總量與結(jié)構(gòu)也隨之不斷發(fā)生變化。為了探究社會(huì)融資規(guī)模是否能作為貨幣政策的合理中介目標(biāo),本文首先分析了我國(guó)社會(huì)融資總量的規(guī)模和結(jié)構(gòu),在此基礎(chǔ)上,運(yùn)用SPSS計(jì)量分析工具對(duì)社會(huì)融資規(guī)模及貨幣政策目標(biāo)進(jìn)行相關(guān)分析和回歸分析,研究了社會(huì)融資規(guī)模與貨幣政策最終目標(biāo)之間的關(guān)系。最后提出了將社會(huì)融資規(guī)模作為貨幣政策中介目標(biāo)對(duì)于檢測(cè)貨幣政策傳導(dǎo)途徑和執(zhí)行效果具有積極意義。

    關(guān)鍵詞:社會(huì)融資規(guī)模;貨幣政策;中介目標(biāo)

    中圖分類(lèi)號(hào):F8309文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

    文章編號(hào):1000176X(2014)09005404

    一、引言

    我國(guó)貨幣政策調(diào)控一直以 M2 和新增人民幣貸款作為中介目標(biāo),但是隨著我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展,特別是金融市場(chǎng)的快速壯大和新型金融工具的不斷涌現(xiàn),直接融資渠道變得越來(lái)越重要,金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)隨之大量增加[1]。在此背景下,新增人民幣貸款占全社會(huì)融資總量的比例不斷下降,僅僅以 M2 和新增人民幣貸款規(guī)模作為貨幣政策調(diào)控的中介目標(biāo)顯得越來(lái)越不合時(shí)宜[2]。在此背景下,我國(guó)提出用社會(huì)融資規(guī)模來(lái)代替?zhèn)鹘y(tǒng)的信貸指標(biāo)作為貨幣政策中介目標(biāo)。

    社會(huì)融資規(guī)模是指一定時(shí)期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)(包括企業(yè)和個(gè)人)從金融體系獲得的全部資金總額。它包括人民幣各項(xiàng)貸款、外幣各項(xiàng)貸款、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票、企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險(xiǎn)公司賠償和保險(xiǎn)公司投資性房地產(chǎn)等內(nèi)容[3]。由此可見(jiàn),社會(huì)融資總量不僅包含了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)銀行,同時(shí)也包含了保險(xiǎn)、信托和證券等非銀行金融機(jī)構(gòu);不僅考慮到傳統(tǒng)的銀行信貸市場(chǎng),同時(shí)也考慮到股票市場(chǎng)、信托市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)等中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)[4]。因此,從概念的內(nèi)涵上看,社會(huì)融資規(guī)模較人民幣貸款更加符合我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的客觀(guān)現(xiàn)實(shí)[5]。

    四、結(jié)論

    本文從我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀(guān)現(xiàn)實(shí)出發(fā),在計(jì)量分析的基礎(chǔ)上,論證了采用社會(huì)融資規(guī)模替代新增人民幣貸款作為貨幣政策中介目標(biāo)的合理性。分析表明,用社會(huì)融資規(guī)模代替新增人民幣貸款作為貨幣中介目標(biāo)符合我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀(guān)實(shí)際,對(duì)央行更好地實(shí)施貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)有積極意義。

    第一,有助于更好地檢測(cè)貨幣政策傳導(dǎo)途徑。社會(huì)融資規(guī)模涉及多種金融機(jī)構(gòu),包含表內(nèi)和表外業(yè)務(wù),能夠更加全面地反映貨幣政策的傳導(dǎo)路徑。

    第二,有助于更好地檢驗(yàn)貨幣政策執(zhí)行效果。社會(huì)融資規(guī)模主要實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)關(guān)系更為緊密,反映的政策信號(hào)更為高效,能夠更好地體現(xiàn)貨幣政策的傳導(dǎo)效果。

    第三,有助于更好地調(diào)控全社會(huì)流動(dòng)性總量。社會(huì)融資規(guī)模包含了更多的融資渠道、金融工具,能夠更好地反映社會(huì)的流動(dòng)性狀況,有利于及時(shí)發(fā)現(xiàn)并預(yù)防流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    參考文獻(xiàn):

    [1]呂紅娟 貨幣供應(yīng)量作為我國(guó)貸幣政策中介目標(biāo)的有效性分析[D]西安:陜西師范大學(xué)博士學(xué)位論文, 2011

    [2]夏斌, 廖強(qiáng) 貨幣供應(yīng)量已不宜作為當(dāng)前我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)[J] 經(jīng)濟(jì)研究, 2001, (8): 33-43

    [3]陳滌非 關(guān)于社會(huì)融資總量統(tǒng)計(jì)的幾個(gè)問(wèn)題[J] 金融縱橫, 2011, (3): 8-11

    [4]盛松成 社會(huì)融資規(guī)模概念的理論基礎(chǔ)與國(guó)際經(jīng)驗(yàn)[J] 中國(guó)金融, 2011, (8): 41-43

    [5]盛松成 社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)符合金融宏觀(guān)調(diào)控市場(chǎng)化方向[J] 資本市場(chǎng), 2011 ,(4): 38-40(責(zé)任編輯:孟耀)

    摘要:我國(guó)金融體系目前正在向市場(chǎng)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變,這個(gè)過(guò)程中社會(huì)融資規(guī)模的總量與結(jié)構(gòu)也隨之不斷發(fā)生變化。為了探究社會(huì)融資規(guī)模是否能作為貨幣政策的合理中介目標(biāo),本文首先分析了我國(guó)社會(huì)融資總量的規(guī)模和結(jié)構(gòu),在此基礎(chǔ)上,運(yùn)用SPSS計(jì)量分析工具對(duì)社會(huì)融資規(guī)模及貨幣政策目標(biāo)進(jìn)行相關(guān)分析和回歸分析,研究了社會(huì)融資規(guī)模與貨幣政策最終目標(biāo)之間的關(guān)系。最后提出了將社會(huì)融資規(guī)模作為貨幣政策中介目標(biāo)對(duì)于檢測(cè)貨幣政策傳導(dǎo)途徑和執(zhí)行效果具有積極意義。

    關(guān)鍵詞:社會(huì)融資規(guī)模;貨幣政策;中介目標(biāo)

    中圖分類(lèi)號(hào):F8309文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

    文章編號(hào):1000176X(2014)09005404

    一、引言

    我國(guó)貨幣政策調(diào)控一直以 M2 和新增人民幣貸款作為中介目標(biāo),但是隨著我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展,特別是金融市場(chǎng)的快速壯大和新型金融工具的不斷涌現(xiàn),直接融資渠道變得越來(lái)越重要,金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)隨之大量增加[1]。在此背景下,新增人民幣貸款占全社會(huì)融資總量的比例不斷下降,僅僅以 M2 和新增人民幣貸款規(guī)模作為貨幣政策調(diào)控的中介目標(biāo)顯得越來(lái)越不合時(shí)宜[2]。在此背景下,我國(guó)提出用社會(huì)融資規(guī)模來(lái)代替?zhèn)鹘y(tǒng)的信貸指標(biāo)作為貨幣政策中介目標(biāo)。

    社會(huì)融資規(guī)模是指一定時(shí)期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)(包括企業(yè)和個(gè)人)從金融體系獲得的全部資金總額。它包括人民幣各項(xiàng)貸款、外幣各項(xiàng)貸款、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票、企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險(xiǎn)公司賠償和保險(xiǎn)公司投資性房地產(chǎn)等內(nèi)容[3]。由此可見(jiàn),社會(huì)融資總量不僅包含了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)銀行,同時(shí)也包含了保險(xiǎn)、信托和證券等非銀行金融機(jī)構(gòu);不僅考慮到傳統(tǒng)的銀行信貸市場(chǎng),同時(shí)也考慮到股票市場(chǎng)、信托市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)等中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)[4]。因此,從概念的內(nèi)涵上看,社會(huì)融資規(guī)模較人民幣貸款更加符合我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的客觀(guān)現(xiàn)實(shí)[5]。

    四、結(jié)論

    本文從我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀(guān)現(xiàn)實(shí)出發(fā),在計(jì)量分析的基礎(chǔ)上,論證了采用社會(huì)融資規(guī)模替代新增人民幣貸款作為貨幣政策中介目標(biāo)的合理性。分析表明,用社會(huì)融資規(guī)模代替新增人民幣貸款作為貨幣中介目標(biāo)符合我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀(guān)實(shí)際,對(duì)央行更好地實(shí)施貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)有積極意義。

    第一,有助于更好地檢測(cè)貨幣政策傳導(dǎo)途徑。社會(huì)融資規(guī)模涉及多種金融機(jī)構(gòu),包含表內(nèi)和表外業(yè)務(wù),能夠更加全面地反映貨幣政策的傳導(dǎo)路徑。

    第二,有助于更好地檢驗(yàn)貨幣政策執(zhí)行效果。社會(huì)融資規(guī)模主要實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)關(guān)系更為緊密,反映的政策信號(hào)更為高效,能夠更好地體現(xiàn)貨幣政策的傳導(dǎo)效果。

    第三,有助于更好地調(diào)控全社會(huì)流動(dòng)性總量。社會(huì)融資規(guī)模包含了更多的融資渠道、金融工具,能夠更好地反映社會(huì)的流動(dòng)性狀況,有利于及時(shí)發(fā)現(xiàn)并預(yù)防流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    參考文獻(xiàn):

    [1]呂紅娟 貨幣供應(yīng)量作為我國(guó)貸幣政策中介目標(biāo)的有效性分析[D]西安:陜西師范大學(xué)博士學(xué)位論文, 2011

    [2]夏斌, 廖強(qiáng) 貨幣供應(yīng)量已不宜作為當(dāng)前我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)[J] 經(jīng)濟(jì)研究, 2001, (8): 33-43

    [3]陳滌非 關(guān)于社會(huì)融資總量統(tǒng)計(jì)的幾個(gè)問(wèn)題[J] 金融縱橫, 2011, (3): 8-11

    [4]盛松成 社會(huì)融資規(guī)模概念的理論基礎(chǔ)與國(guó)際經(jīng)驗(yàn)[J] 中國(guó)金融, 2011, (8): 41-43

    [5]盛松成 社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)符合金融宏觀(guān)調(diào)控市場(chǎng)化方向[J] 資本市場(chǎng), 2011 ,(4): 38-40(責(zé)任編輯:孟耀)

    摘要:我國(guó)金融體系目前正在向市場(chǎng)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變,這個(gè)過(guò)程中社會(huì)融資規(guī)模的總量與結(jié)構(gòu)也隨之不斷發(fā)生變化。為了探究社會(huì)融資規(guī)模是否能作為貨幣政策的合理中介目標(biāo),本文首先分析了我國(guó)社會(huì)融資總量的規(guī)模和結(jié)構(gòu),在此基礎(chǔ)上,運(yùn)用SPSS計(jì)量分析工具對(duì)社會(huì)融資規(guī)模及貨幣政策目標(biāo)進(jìn)行相關(guān)分析和回歸分析,研究了社會(huì)融資規(guī)模與貨幣政策最終目標(biāo)之間的關(guān)系。最后提出了將社會(huì)融資規(guī)模作為貨幣政策中介目標(biāo)對(duì)于檢測(cè)貨幣政策傳導(dǎo)途徑和執(zhí)行效果具有積極意義。

    關(guān)鍵詞:社會(huì)融資規(guī)模;貨幣政策;中介目標(biāo)

    中圖分類(lèi)號(hào):F8309文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

    文章編號(hào):1000176X(2014)09005404

    一、引言

    我國(guó)貨幣政策調(diào)控一直以 M2 和新增人民幣貸款作為中介目標(biāo),但是隨著我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展,特別是金融市場(chǎng)的快速壯大和新型金融工具的不斷涌現(xiàn),直接融資渠道變得越來(lái)越重要,金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)隨之大量增加[1]。在此背景下,新增人民幣貸款占全社會(huì)融資總量的比例不斷下降,僅僅以 M2 和新增人民幣貸款規(guī)模作為貨幣政策調(diào)控的中介目標(biāo)顯得越來(lái)越不合時(shí)宜[2]。在此背景下,我國(guó)提出用社會(huì)融資規(guī)模來(lái)代替?zhèn)鹘y(tǒng)的信貸指標(biāo)作為貨幣政策中介目標(biāo)。

    社會(huì)融資規(guī)模是指一定時(shí)期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)(包括企業(yè)和個(gè)人)從金融體系獲得的全部資金總額。它包括人民幣各項(xiàng)貸款、外幣各項(xiàng)貸款、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票、企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險(xiǎn)公司賠償和保險(xiǎn)公司投資性房地產(chǎn)等內(nèi)容[3]。由此可見(jiàn),社會(huì)融資總量不僅包含了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)銀行,同時(shí)也包含了保險(xiǎn)、信托和證券等非銀行金融機(jī)構(gòu);不僅考慮到傳統(tǒng)的銀行信貸市場(chǎng),同時(shí)也考慮到股票市場(chǎng)、信托市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)等中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)[4]。因此,從概念的內(nèi)涵上看,社會(huì)融資規(guī)模較人民幣貸款更加符合我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的客觀(guān)現(xiàn)實(shí)[5]。

    四、結(jié)論

    本文從我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀(guān)現(xiàn)實(shí)出發(fā),在計(jì)量分析的基礎(chǔ)上,論證了采用社會(huì)融資規(guī)模替代新增人民幣貸款作為貨幣政策中介目標(biāo)的合理性。分析表明,用社會(huì)融資規(guī)模代替新增人民幣貸款作為貨幣中介目標(biāo)符合我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀(guān)實(shí)際,對(duì)央行更好地實(shí)施貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)有積極意義。

    第一,有助于更好地檢測(cè)貨幣政策傳導(dǎo)途徑。社會(huì)融資規(guī)模涉及多種金融機(jī)構(gòu),包含表內(nèi)和表外業(yè)務(wù),能夠更加全面地反映貨幣政策的傳導(dǎo)路徑。

    第二,有助于更好地檢驗(yàn)貨幣政策執(zhí)行效果。社會(huì)融資規(guī)模主要實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)關(guān)系更為緊密,反映的政策信號(hào)更為高效,能夠更好地體現(xiàn)貨幣政策的傳導(dǎo)效果。

    第三,有助于更好地調(diào)控全社會(huì)流動(dòng)性總量。社會(huì)融資規(guī)模包含了更多的融資渠道、金融工具,能夠更好地反映社會(huì)的流動(dòng)性狀況,有利于及時(shí)發(fā)現(xiàn)并預(yù)防流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    參考文獻(xiàn):

    [1]呂紅娟 貨幣供應(yīng)量作為我國(guó)貸幣政策中介目標(biāo)的有效性分析[D]西安:陜西師范大學(xué)博士學(xué)位論文, 2011

    [2]夏斌, 廖強(qiáng) 貨幣供應(yīng)量已不宜作為當(dāng)前我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)[J] 經(jīng)濟(jì)研究, 2001, (8): 33-43

    [3]陳滌非 關(guān)于社會(huì)融資總量統(tǒng)計(jì)的幾個(gè)問(wèn)題[J] 金融縱橫, 2011, (3): 8-11

    [4]盛松成 社會(huì)融資規(guī)模概念的理論基礎(chǔ)與國(guó)際經(jīng)驗(yàn)[J] 中國(guó)金融, 2011, (8): 41-43

    [5]盛松成 社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)符合金融宏觀(guān)調(diào)控市場(chǎng)化方向[J] 資本市場(chǎng), 2011 ,(4): 38-40(責(zé)任編輯:孟耀)

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