關(guān)于商業(yè)銀行理財資產(chǎn)池模式的若干思考

孫敬娜

[摘要]本文針對產(chǎn)生資產(chǎn)池模式大背景進行了簡介，同時針對資產(chǎn)池模式的特點進行了剖析，并且對商業(yè)銀行理財資產(chǎn)池模式中存在的各種問題進行了分析，其中包括較高的期限錯配風(fēng)險、變作高息攬存的工具以及缺乏定價依據(jù)等。最后，本文提出了商業(yè)銀行理財資產(chǎn)池模式的進一步發(fā)展方向。

[關(guān)鍵詞]商業(yè)銀行；理財；資產(chǎn)池模式

不管是在規(guī)模上，還是在數(shù)量上，現(xiàn)在商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品都達到了一個非常高的水平。由于資產(chǎn)池類理財產(chǎn)品具有較高的收益水平以及較強的產(chǎn)品時效性，因此已經(jīng)變成了國內(nèi)商業(yè)銀行開展理財業(yè)務(wù)的主要模式。有鑒于此，針對商業(yè)銀行理財資產(chǎn)池模式進行研究具有重要意義。

1.出現(xiàn)理財資產(chǎn)池模式的原因

①低迷的債券市場。在階段性低迷出現(xiàn)在債券市場當中的時候，銀行的債券型理財產(chǎn)品就出現(xiàn)了不斷下降的吸引力，利用組合化的方式在信托貸款、票據(jù)以及債券等資產(chǎn)當中進行投資，能夠使銀行理財產(chǎn)品的收益空間得到有效提升。

②金融脫媒化?，F(xiàn)在我國的金融市場建設(shè)開始變得越來越健全，再加上受到金融全球化的有效推動，使得我國金融脫媒變得越來越快。在金融市場當中，優(yōu)質(zhì)客戶開始不斷的增加自己的直接投融資行為，并且減少了傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)需求。

③利率市場化。面對利率市場化的條件，資產(chǎn)池類理財產(chǎn)品不僅能夠?qū)⒋婵罾使苤粕舷尥黄?，同時還能夠?qū)①J款利率管制下限突破，并且能夠?qū)ι虡I(yè)銀行存款市場份額進行有效的鞏固，將優(yōu)質(zhì)客戶的客觀需要培養(yǎng)起來，這種情況不僅是儲戶存款的投資化，同時也是銀行資產(chǎn)的證券化[1]。

2.理財資產(chǎn)池模式的主要優(yōu)勢

①分離定價：各款理財產(chǎn)品盡管是發(fā)售于同一資產(chǎn)池內(nèi)，但是其是以預(yù)期的到期收益率實施分離定價的，這就是所謂的分離定價，這種模式將以前的理財產(chǎn)品以資金運用實際收益為根據(jù)，從而將資金來源決定為產(chǎn)品價格的思路擺脫了，其可以將銀行的資產(chǎn)擺布能力有效的發(fā)揮出來，并且使產(chǎn)品的市場競爭力得以有效提升。

②期限錯配：相對于資金運用方的期限而言，理財產(chǎn)品資金來源方的期限不完全一樣。資金來源方期限或長或短，這就是所謂的期限錯配。這樣較大的規(guī)模優(yōu)勢就可以因此而形成，同時還可以針對沉淀比例較大的資金進行非常靈活的流動性管理，從而實施期限錯配，可以通過向上的利益率曲線，保證投資者收益的有效提升。可以利用對較短期限的理財產(chǎn)品的滾動發(fā)行實現(xiàn)對資金的籌集，在較長期限的資產(chǎn)當中進行投資，就可以獲得期限利差。

③集合運作：集中管理發(fā)售于同一資產(chǎn)池內(nèi)的各種產(chǎn)品的資金，并且針對其進行統(tǒng)一運用，然后將其運作收益作為產(chǎn)品的收益。

④滾動發(fā)售：針對理財產(chǎn)品進行連續(xù)發(fā)售或者針對理財產(chǎn)品進行到期續(xù)發(fā)，從而使理財產(chǎn)品的穩(wěn)定性和連貫性得到充分的保障[2]。

3.理財資產(chǎn)池模式發(fā)展中出現(xiàn)的弊端

盡管資產(chǎn)池理財產(chǎn)品在提升理財產(chǎn)品收益、創(chuàng)新銀行理財產(chǎn)品以及豐富銀行理財產(chǎn)品等方面具備著較大的優(yōu)勢，然而仍然存在著較多的問題。

3.1缺乏定價依據(jù)

單一資金與單一資產(chǎn)組合相對應(yīng)在資產(chǎn)池理財產(chǎn)品中無法實現(xiàn)，而且無法有效的測算單筆投資的收益。在確定資產(chǎn)池理財產(chǎn)品收益的時候，需要對資產(chǎn)池投資資產(chǎn)進行評估，然后計算資金成本，而投資收益就是最終得出的兩者之間的差值，最后在信托費用、銷售費用、托管費、銀行管理費以及客戶收益等方面針對投資收益進行分配。通常以很多種因素為根據(jù)確定不同期限的產(chǎn)品收益，因此完全定量在這種定價方式當中無法實現(xiàn)，而且某一理財資金的投資收益也不能確定下來。

3.2成為高息攬儲工具

現(xiàn)在對預(yù)期收益進行公布然后銷售成為了銀行理財產(chǎn)品的主要銷售模式，銀行在資產(chǎn)池模式下具備一定的空間對特定時段理財產(chǎn)品收益率進行相應(yīng)的調(diào)整，比如在存款緊張的局面下可以將收益水平調(diào)高然后對存款進行吸納，在對收益缺口進行彌補的時候采用的是其他時段的投資收益。在這種模式下，可以采用不出表的方式通過對保本型理財產(chǎn)品的運用，商業(yè)銀行就能夠?qū)⒊杀咎岣邔Υ婵钸M行吸納，最終導(dǎo)致理財資產(chǎn)池模式成為了商業(yè)銀行的高息攬儲工具[3]。

3.3較高的期限錯配風(fēng)險

期限錯配方式是資產(chǎn)池理財?shù)倪\作模式的主要模式，商業(yè)銀行利用對短期理財產(chǎn)品的發(fā)行，在長期資產(chǎn)當中投資從而從中獲利。一旦信貸類資產(chǎn)過多的配置在資產(chǎn)池中，就容易產(chǎn)生較差的流動性，而且很難到期兌付短期理財產(chǎn)品，這樣流動性風(fēng)險就很容易產(chǎn)生。一些商業(yè)銀行在緩解兌付的時候利用自營周轉(zhuǎn)金或者新發(fā)理財來進行，這種行為就與自營和理財?shù)姆阑饓χ贫认噙`背，商業(yè)銀行自身也往往需要承擔(dān)較高的風(fēng)險。

3.4變成變相放貸工具

現(xiàn)在一些商業(yè)銀行的資產(chǎn)池理財模式由于沒有真正將代客理財?shù)挠^念樹立起來，已經(jīng)變成變相的放貸工具。因為銀監(jiān)會在之前并沒有將關(guān)于理財業(yè)務(wù)的管理條例出臺出來，因此很多商業(yè)銀行積極開展與第三方渠道進行合作，對大部分的理財資產(chǎn)進行了分流，用于放貸領(lǐng)域當中，使資產(chǎn)池理財模式成為了變相放貸工具。

4.對理財資產(chǎn)池模式的未來發(fā)展的預(yù)測

商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債管理在一定的程度上接近現(xiàn)階段資產(chǎn)池管理方式，而落后的會計核算系統(tǒng)以及IT系統(tǒng)則是其來源，其無法保證單一資金與單一資產(chǎn)組合相對應(yīng)的實現(xiàn)，同時風(fēng)險可算以及成本可控等在單個的理財產(chǎn)品當中也無法實現(xiàn)，而且不能夠?qū)ν顿Y收益進行測算并且進行估值。銀行在未來的發(fā)展中可以對獨立核算的理財系統(tǒng)進行開發(fā)，逐漸轉(zhuǎn)型為投資組合模式，這樣才可以將現(xiàn)有的問題解決，而且每個產(chǎn)品都能夠單獨核算，并且對資產(chǎn)進行單獨配置，實現(xiàn)控制風(fēng)險以及測算成本的目的?？梢詤⒄栈鸬墓芾矸绞綄碡敭a(chǎn)品進行管理，這樣就能夠?qū)崿F(xiàn)信息的充分披露，保證定價的公平性，使客戶的利益得到最大的保證，并且能夠有效的對銀行自身的風(fēng)險進行控制。

為了對商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品進行進一步的規(guī)范，銀監(jiān)會也加強了對商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品的監(jiān)管。銀監(jiān)會通過明確要求了銀行的風(fēng)險防備以及理財資金的投向，銀監(jiān)會要求銀行做真實的理財產(chǎn)品，并且采取了一定的措施針對理財產(chǎn)品的投資者保護進行了安排。雖然銀監(jiān)會的主要目的是對風(fēng)險進行控制，但是在一定程度上實現(xiàn)了對銀行理財產(chǎn)品的降溫。

面對這種形式，商業(yè)銀行還要將內(nèi)部理財產(chǎn)品風(fēng)險評級指標建立起來，將理財產(chǎn)品風(fēng)險評級確定下來，在對市場收益率曲線進行調(diào)整的時候可以將理財產(chǎn)品的風(fēng)險評級作為根據(jù)，最后將相應(yīng)期限理財產(chǎn)品的收益率確定下來，并且與客戶風(fēng)險評級相結(jié)合實施理財產(chǎn)品的銷售。

除此之外，保證信息披露的真實充分性也是理財產(chǎn)品所必須要解決的問題。在發(fā)行理財產(chǎn)品的時候，不僅要將理財產(chǎn)品的基本信息披露出來，同時還要將擬投資標的的基本情況充分的披露出來。從一開始成立理財產(chǎn)品到產(chǎn)品到期的這段時期當中，需要對產(chǎn)品的收益情況與資產(chǎn)配置情況進行定期或者不定期的披露，并且需要及時的說明投資策略的變更情況，爭取客戶的同意[4]。

現(xiàn)在伴隨著不斷發(fā)展的金融脫媒化以及利率市場化，銀行業(yè)應(yīng)該對自身對利差的過度依賴進行及時的轉(zhuǎn)變，并且將資本節(jié)約型的增長模式開辟出來，其中非常關(guān)鍵的中間業(yè)務(wù)來源就是各大商業(yè)銀行積極開展的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。所以必須要針對理財產(chǎn)品的管理進行有效規(guī)范，使理財產(chǎn)品利益分配的公允性得到保證，積極的轉(zhuǎn)型為資產(chǎn)管理產(chǎn)品，推動投資組合運作的實現(xiàn)。

5.結(jié)語

本文針對商業(yè)銀行理財資產(chǎn)池模式進行了研究，對其中存在的不足之處進行了分析，要想使商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品能夠發(fā)展下去，應(yīng)該逐漸轉(zhuǎn)型為投資組合模式，才能夠解決資產(chǎn)池模式中的各種問題，不僅能夠保證客戶的收益，同時還能夠?qū)ψ陨淼娘L(fēng)險進行有效控制。

參考文獻

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