傅成玉 千億引資釋放制度紅利

梁海松+孟杰

208天，中國(guó)石油化工集團(tuán)公司（以下簡(jiǎn)稱中石化）如期公布了旗下油品銷售業(yè)務(wù)重組引資名單，讓一些驚呼“沒(méi)想到”的境外投資者不得不尷尬“踏空”。

9月14日，中國(guó)石油化工股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)石化，600028.SZ）發(fā)布公告稱，其全資子公司中國(guó)石化銷售有限公司9月12日已與25家境內(nèi)外投資者簽署了《關(guān)于中國(guó)石化銷售有限公司之增資協(xié)議》，25家投資者以1070.94億元人民幣，現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)增資后銷售公司29.99%的股權(quán)。

從2月19日中國(guó)石化公告油品銷售業(yè)務(wù)引入社會(huì)和民營(yíng)資本實(shí)現(xiàn)混合經(jīng)營(yíng)，到31家省級(jí)分公司以及中國(guó)石化燃料油銷售有限公司、中石化（香港）有限公司、中石化（香港）航空燃油有限公司的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員全部注入到銷售公司完成業(yè)務(wù)重組，再到127家機(jī)構(gòu)投資者、7000億元資金，經(jīng)過(guò)三輪競(jìng)標(biāo)和篩選，最終25家落筆增資協(xié)議，前后不過(guò)7個(gè)月。

以擴(kuò)股增資的形式，吸引了超千億的資本金。就在重組引資的同時(shí)，中石化還同步與 12家業(yè)務(wù)伙伴簽署了產(chǎn)業(yè)合作協(xié)議，更是將這場(chǎng)精彩的引資改制“大戲”推向極致。

然而，這只是中石化改革的開(kāi)端。

就在簽署完增資協(xié)議第二天，也就是9月15日，中石化集團(tuán)董事長(zhǎng)傅成玉接受《英才》記者專訪時(shí)，頗有意味的說(shuō)：“我們不是到此為止，后面的深化改革才剛剛起步?！?/p>

僅僅是“剛剛起步”就制造出了巨大的輿論效應(yīng)。中國(guó)石化銷售公司的重組引資，實(shí)際上是“十八大”后，深化國(guó)有企業(yè)改革的第一個(gè)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的案例。當(dāng)然，這家全球第三、中國(guó)最大的企業(yè)，任何時(shí)候出現(xiàn)在鎂光燈前，都會(huì)有大新聞。

此前，關(guān)于新一輪國(guó)有企業(yè)改革誰(shuí)會(huì)率先突破的問(wèn)題，一種普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為會(huì)是市場(chǎng)化程度較高的央企?？稍u(píng)論家還來(lái)不及為“壟斷企業(yè)”改革定節(jié)奏，中石化就以超高的效率，出乎意料的領(lǐng)跑了此輪國(guó)企改革。

其實(shí)，“市場(chǎng)化國(guó)企先行先試，壟斷型企業(yè)伺機(jī)再動(dòng)”的主流觀點(diǎn)，無(wú)非是為進(jìn)入深水區(qū)的國(guó)企改革可能會(huì)陷入“無(wú)法突破利益束縛的改革障礙”或是“形成新一輪的國(guó)有資產(chǎn)流失”等輿論困境而擔(dān)憂。

已身處國(guó)企改革潮頭浪尖的傅成玉則認(rèn)為，外界對(duì)于國(guó)企改革越是提出尖銳的問(wèn)題，就越能幫助企業(yè)檢驗(yàn)改革過(guò)程中的問(wèn)題。至于為何是中石化領(lǐng)跑了這一輪國(guó)企改革，不過(guò)是三年前定下的改革方案，現(xiàn)今“水到渠成、瓜熟蒂落”。

那么，中國(guó)石化銷售公司的改革究竟是一個(gè)特例、一個(gè)孤本，還是一個(gè)可被效仿的改革樣本？

被重新定義的資產(chǎn)

此前，市場(chǎng)預(yù)期認(rèn)為中國(guó)石化會(huì)將煉化業(yè)務(wù)分拆出來(lái)，但在今年2月19日，中國(guó)石化卻宣布，將盈利能力更強(qiáng)，資產(chǎn)回報(bào)率較高的油品銷售業(yè)務(wù)重組后引入社會(huì)資本和民營(yíng)資本。

在銷售公司宣布引資后，資本市場(chǎng)便做出正向反應(yīng)，A股上市的中國(guó)石化兩天大漲14%。但對(duì)于從上市公司里分拆出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來(lái)，中石化內(nèi)部很多員工并不理解，甚至有些擔(dān)心。

“分拆的好處在哪？它首先對(duì)老股東有利，因?yàn)橐环植穑椭匦鹿乐?。把好的資產(chǎn)拿出來(lái)，是因?yàn)樵瓉?lái)賣不出這個(gè)價(jià)格?！备党捎裣颉队⒉拧酚浾弑硎?，分拆上市在國(guó)際市場(chǎng)隨處可見(jiàn)，而國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)“一旦走出來(lái)了，它就可能成為一種正常的市場(chǎng)行為”。

公開(kāi)信息顯示，分拆重組后的中國(guó)石化銷售公司按照加油站數(shù)量計(jì)，是中國(guó)最大、世界第二大的成品油供應(yīng)商。擁有品牌加油（氣）站30351座，2013年成品油總經(jīng)銷量1.8億噸，其中境內(nèi)1.65億噸、市場(chǎng)份額超過(guò)60%。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2013年銷售公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14986億元人民幣，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)251億元。

擁有國(guó)內(nèi)最完善的成品油銷售網(wǎng)絡(luò)和儲(chǔ)運(yùn)設(shè)施，以及約8000萬(wàn)加油卡持卡客戶。預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司油品銷售收入仍將以每年10%的速度遞增。毫無(wú)疑問(wèn)，中石化拿出的是一塊核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)，并且含金量頗高，可見(jiàn)其引資誠(chéng)意十足。

不過(guò)，拿出這樣一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來(lái)重新估價(jià)“叫賣”，也并非沒(méi)有質(zhì)疑聲。

有評(píng)論人士分析認(rèn)為，中國(guó)石化銷售公司定價(jià)的核心資產(chǎn)是3萬(wàn)多座加油站，僅每座加油站的市場(chǎng)價(jià)格至少1000萬(wàn)，再加上品牌價(jià)值、網(wǎng)絡(luò)價(jià)值以及非油業(yè)務(wù)的想象空間，30%的股權(quán)僅引資1070.94億元，非但沒(méi)有保值，反而存在資產(chǎn)被賤賣的嫌疑。

事實(shí)上，按照公告內(nèi)容，引資前銷售公司的歸屬母公司的賬面凈資產(chǎn)約為600多億元。增發(fā)30%的股份，吸引了7000億元資本認(rèn)購(gòu)，最終引入1000多億元。也就是說(shuō)，以此計(jì)算，市場(chǎng)對(duì)引資后銷售公司的估值為3570億元左右。按照銷售公司2013年的利潤(rùn)251億元計(jì)算，市盈率為14.28倍，高于預(yù)期，顯示出投資者對(duì)銷售公司市場(chǎng)前景看好。

以發(fā)“新股”而不是賣“老股”的形式，引入超千億的社會(huì)資本，從一開(kāi)始就等于保值增值了。輾轉(zhuǎn)騰挪間，傅成玉不僅借資本之力“把餅做大了”，同時(shí)，社會(huì)資本的進(jìn)入亦將給中石化帶來(lái)活力，更重要的是作為國(guó)有企業(yè)，中石化的影響力和控制力無(wú)疑得到了進(jìn)一步的增強(qiáng)。

為了確保銷售公司引資過(guò)程的“公開(kāi)、公平、公正、透明”，引資程序采用了多輪篩選和競(jìng)爭(zhēng)性談判的方式。只要滿足資質(zhì)要求的投資者均可參與，整個(gè)競(jìng)標(biāo)和篩選的過(guò)程則由中國(guó)石化和銷售公司共同成立獨(dú)立董事、外部監(jiān)事和內(nèi)外部專家組成的獨(dú)立評(píng)價(jià)委員會(huì)，對(duì)選定的意向投資者進(jìn)行評(píng)議，評(píng)審過(guò)程由紀(jì)檢監(jiān)察部門組織監(jiān)督。

從第一輪“非約束性”競(jìng)標(biāo)的127名機(jī)構(gòu)投資者，到第二輪“約束性”競(jìng)價(jià)的37個(gè)財(cái)團(tuán)，經(jīng)獨(dú)立評(píng)價(jià)委員會(huì)兩輪篩選評(píng)議后，最終確認(rèn)了25家投資者的最終名單。而通過(guò)市場(chǎng)公開(kāi)競(jìng)價(jià)和談判后，中石化銷售公司的估值也最后定格在了14.28倍。

相較目前資本市場(chǎng)上同類資產(chǎn)約8-10倍左右的靜態(tài)市盈率，顯然，“擠進(jìn)門”的投資者們給出了一個(gè)不錯(cuò)的估值水平。

“這是在用傳統(tǒng)業(yè)態(tài)來(lái)比較估值水平，但如果是新業(yè)態(tài)呢？”在國(guó)際資本市場(chǎng)上曾講過(guò)不少精彩故事的傅成玉自然明了，重新估值一家公司一定要重新定義這家公司，才能得到市場(chǎng)的青睞。

“我把大數(shù)據(jù)、電商、移動(dòng)支付這些東西引進(jìn)來(lái)，就帶來(lái)很多業(yè)務(wù)。未來(lái)開(kāi)車加油可能不用花錢，羊毛出在豬身上，客戶在我這個(gè)平臺(tái)消費(fèi)，不僅買的便宜，還能用積分換加油，這不就是現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)思維嘛?！?/p>

就在引資的同時(shí)，中國(guó)石化銷售公司先后與12家業(yè)務(wù)合作伙伴達(dá)成了產(chǎn)業(yè)合作協(xié)議。其中，大潤(rùn)發(fā)（厚樸投資團(tuán)）、復(fù)星、航美（金石投資團(tuán)）、寶利德（佳興投資團(tuán)）、新奧能源、騰訊（人保騰訊麥?zhǔn)⑼顿Y團(tuán)）、海爾（海峽匯富投資團(tuán)）、匯源、中國(guó)雙維等9家企業(yè)成為此次簽約的產(chǎn)業(yè)投資者。

顯然，這些企業(yè)與中國(guó)石化銷售公司的合作也意不在油，以“易捷”為品牌的加油站便利店等非油業(yè)務(wù)才是他們真正的目標(biāo)。要知道，目前非油業(yè)務(wù)收入占比不到銷售公司的2%，而國(guó)外公司這一比例基本都會(huì)在50%以上，甚至能高達(dá)80%。

8月間，大潤(rùn)發(fā)、1號(hào)店、復(fù)星同時(shí)進(jìn)駐易捷，首家跨界混搭便利店在上海正式營(yíng)業(yè)。易捷聯(lián)手1號(hào)店搭建“線上入口+線下入口+服務(wù)體驗(yàn)”商業(yè)模式，聯(lián)手復(fù)星開(kāi)藥店、24小時(shí)便民服務(wù)等業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。

此外，頗引外界矚目的是中石化與騰訊簽訂的框架合作協(xié)議，雙方將在移動(dòng)支付、媒介宣傳、O2O業(yè)務(wù)、地圖導(dǎo)航、用戶忠誠(chéng)度管理、大數(shù)據(jù)應(yīng)用與交叉營(yíng)銷等領(lǐng)域探索開(kāi)展合作。有分析師認(rèn)為，若騰訊憑借中石化銷售公司的網(wǎng)絡(luò)入口，將其虛擬信用卡和支付服務(wù)鋪向中石化的加油業(yè)務(wù)和非油業(yè)務(wù)，這就足以撬動(dòng)一個(gè)年?duì)I收3萬(wàn)億元規(guī)模的潛在市場(chǎng)。

重新定義一塊資產(chǎn)，并不是向投資者販?zhǔn)鄹拍?，以換得更高的估值。傅成玉很清楚，資產(chǎn)價(jià)格并非是越高越好，關(guān)鍵在于必須有可持續(xù)的增長(zhǎng)來(lái)回報(bào)市場(chǎng)。

“我們會(huì)有幾個(gè)轉(zhuǎn)變發(fā)生，第一個(gè)是從過(guò)去的‘坐商向‘行商轉(zhuǎn)變；第二個(gè)轉(zhuǎn)變是我們從一個(gè)‘賣油郎向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變，從銷售產(chǎn)品到賣服務(wù)這個(gè)轉(zhuǎn)變更大?！痹诟党捎窨磥?lái)，這兩個(gè)轉(zhuǎn)變從根本上講是體制機(jī)制的轉(zhuǎn)變，也就是必須市場(chǎng)化的用人考核、監(jiān)督約束，用市場(chǎng)化的運(yùn)營(yíng)機(jī)制來(lái)驅(qū)動(dòng)企業(yè)發(fā)展。

9月10日，中國(guó)石化銷售有限公司發(fā)布面向社會(huì)公開(kāi)招聘非油業(yè)務(wù)職業(yè)經(jīng)理人的啟事。招聘范圍包括便利店、O2O、金融、廣告、汽車服務(wù)、環(huán)保產(chǎn)品等6大新業(yè)務(wù)領(lǐng)域共9名職業(yè)經(jīng)理人。這是中石化首次引入“職業(yè)經(jīng)理人”制度。

從市場(chǎng)上招聘職業(yè)經(jīng)理人，也為傅成玉在中石化內(nèi)部推行干部競(jìng)聘上崗，搞活體制機(jī)制，將這家大象公司全面推向市場(chǎng)，打下了伏筆。

誰(shuí)受益

前一輪國(guó)企改革，無(wú)論是以銀行為代表的金融類資產(chǎn)，還是以石化能源為代表的產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)，境外投資者作為優(yōu)先引入的戰(zhàn)略投資者，捷足先登，收益最豐。這也一度成為國(guó)內(nèi)輿論口誅筆伐的焦點(diǎn)問(wèn)題。

“那是因?yàn)闅v史原因，那個(gè)時(shí)候國(guó)內(nèi)無(wú)論民營(yíng)資本還是產(chǎn)業(yè)資本，以及各種基金，都還不行。我們又需要人家的錢，所以上市都去海外上市?！备党捎裾J(rèn)為，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)各種資本非常充裕，民企和基金業(yè)發(fā)展壯大了，因此在推出銷售公司引資方案時(shí)，出發(fā)點(diǎn)就是“把這一輪國(guó)企改革的紅利，更多留在國(guó)內(nèi)?！?/p>

基于這個(gè)出發(fā)點(diǎn)，中國(guó)石化銷售公司的引資提出“三個(gè)優(yōu)先”原則：產(chǎn)業(yè)投資者優(yōu)先、國(guó)內(nèi)投資者優(yōu)先、惠及廣大人民的投資者優(yōu)先。

根據(jù)最終引入的25家投資者名單，其中產(chǎn)業(yè)投資者以及與產(chǎn)業(yè)投資者組團(tuán)投資的共9家，投資金額326.9億元、占比30.5%；國(guó)內(nèi)投資者12家，投資金額590億元、占比55.1%；惠及百姓民生的投資者4家，投資金額320億元、占比29.9%；民營(yíng)資本11家，投資金額382.9億元、占比35.8%。

但此次引資并沒(méi)有排除外資，一部分產(chǎn)業(yè)投資者或是財(cái)務(wù)投資者都有外資的身影。不過(guò)，讓傅成玉遺憾的是當(dāng)初考慮惠及廣大老百姓，所以希望能有社?；饏⑴c進(jìn)來(lái)，但最終未能成形?！叭绻绫；饋?lái)，我們會(huì)給他們更多”，傅成玉對(duì)《英才》記者說(shuō)。

值得注意的是，25家投資者中有4家投資者的投資額度最高，共計(jì)450億元，占實(shí)際引資的42%。

其中，公募基金嘉實(shí)基金管理有限公司及嘉實(shí)資本共獲得150億元的額度，投資股比達(dá)到4.2%；深圳人保騰訊麥?zhǔn)⒛茉赐顿Y基金、Qianhai Golden Bridge Fund I LP（股東為中金國(guó)際和深圳前海金控）以及中國(guó)人壽，均以100億元認(rèn)購(gòu)中國(guó)石化銷售公司2.8%的股權(quán)。

按照中國(guó)石化銷售公司建立多元化董事會(huì)的初步設(shè)計(jì)，銷售公司董事會(huì)由11名董事組成。中國(guó)石化將派出董事4名，投資者派出董事3名，獨(dú)立董事3名，職工董事1名。董事長(zhǎng)由董事會(huì)選舉產(chǎn)生。

這4家投資股比最高的投資者，除人保騰訊外，其他3家均為財(cái)務(wù)投資者。那么，這是否意味著，在中國(guó)石化銷售公司投資者董事的3個(gè)席位中，財(cái)務(wù)投資者會(huì)有更多的董事席位？

“產(chǎn)業(yè)投資者和財(cái)務(wù)投資者一定都會(huì)選董事進(jìn)來(lái)，因?yàn)樗麑?duì)行業(yè)不懂就起不了作用，管不好他的錢?！备党捎裣Ｍ谝Y完成后，中石化將和投資者一起，按照市場(chǎng)化、規(guī)范化、專業(yè)化的思路完善銷售公司的內(nèi)部治理和體制機(jī)制。

對(duì)于以混合所有制為重要實(shí)現(xiàn)形式的新一輪國(guó)企改革，始終有一種論調(diào)擔(dān)心國(guó)有資本將不斷強(qiáng)化主導(dǎo)作用，而非公資本無(wú)法發(fā)揮活力和效率。一些民營(yíng)企業(yè)家也表示，參與國(guó)企改革如果無(wú)法掌握控制權(quán)，或者沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，那么參與的意義就不大了。

話語(yǔ)權(quán)的問(wèn)題，在傅成玉看來(lái)只不過(guò)是一個(gè)表象，看起來(lái)似乎有邏輯，但問(wèn)題的本質(zhì)不是怎么分蛋糕，而是在于怎么把蛋糕做大?！斑^(guò)去強(qiáng)調(diào)國(guó)有，現(xiàn)在是國(guó)有、非國(guó)有都重要。非公資本進(jìn)來(lái)以后，不僅帶動(dòng)國(guó)有資本的活力，他也要發(fā)展，這樣才會(huì)實(shí)現(xiàn)雙贏。這個(gè)雙贏最終就是我們的制度贏。”

其實(shí)，外界和輿論也完全不必替參與國(guó)企改革的社會(huì)資本或民營(yíng)資本擔(dān)心，這些投資人哪個(gè)不是各自產(chǎn)業(yè)行業(yè)的大牌大腕，哪個(gè)不是在投資領(lǐng)域有著敏銳嗅覺(jué)的資本玩家。

“他們不擔(dān)心進(jìn)來(lái)沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，他們是怕進(jìn)不來(lái)。之所以投，因?yàn)樗麄兪怯行判牡模l(fā)展方式、發(fā)展方向、發(fā)展模式都是大家看好的。他們要的是什么？一是把錢投進(jìn)來(lái)，有一個(gè)好的回報(bào)，另一個(gè)是通過(guò)這個(gè)平臺(tái)，做大他們的業(yè)務(wù)?！?

關(guān)于國(guó)企改革的爭(zhēng)論，實(shí)際上一直潛藏著一條主線，那就是政府大股東、戰(zhàn)略投資者股東、職工股東以及社會(huì)公眾股東的利益協(xié)調(diào)問(wèn)題。

不久前，傅成玉在達(dá)沃斯論壇上表示支持國(guó)企高管限薪，引發(fā)輿論熱議，不少評(píng)論人士認(rèn)為限薪令甚至是國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化改革的倒退。

“改革和發(fā)展，誰(shuí)受益？多少人受益？為什么我主張限制少數(shù)人呢？雖然少數(shù)人拉動(dòng)作用比較大，但最終多數(shù)人如果不跟你了，你就走不下去了?！痹谖鞣搅魧W(xué)，又長(zhǎng)期與國(guó)際公司打交道的傅成玉堅(jiān)持認(rèn)為，理想與信念遠(yuǎn)比物質(zhì)激勵(lì)要長(zhǎng)久。

“多數(shù)人受益”，這也是此次中國(guó)石化銷售公司引資的另一個(gè)看點(diǎn)——惠及廣大人民。

有數(shù)據(jù)顯示，股份制改革后，中國(guó)國(guó)有企業(yè)從2006-2013年共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)13.9萬(wàn)億元，雖然這些利潤(rùn)里的一部分間接受惠老百姓，但普通公眾卻始終沒(méi)有直接分享改革機(jī)會(huì)的通道。

此次，中國(guó)石化銷售公司引資中，嘉實(shí)基金在其競(jìng)標(biāo)方案中包含了通過(guò)發(fā)行公募基金產(chǎn)品的方式，使普通投資者能夠直接投資到銷售公司的股權(quán)，其投資門檻為10萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于專戶機(jī)構(gòu)千萬(wàn)元級(jí)的投資門檻。此外，中國(guó)人壽等入圍的保險(xiǎn)企業(yè)也將通過(guò)保險(xiǎn)產(chǎn)品的形態(tài)，普惠普通公眾。

頂層設(shè)計(jì)

“國(guó)有企業(yè)改革不能是一個(gè)模式，因?yàn)槊總€(gè)企業(yè)發(fā)展的歷史不同、階段不同、現(xiàn)狀不同，所以每個(gè)企業(yè)在設(shè)計(jì)總體改革方案時(shí)，必須符合企業(yè)的實(shí)際情況?！痹诟党捎窨磥?lái)，中石化“不是一個(gè)簡(jiǎn)單的市場(chǎng)條件下的企業(yè)，而更像是一個(gè)行業(yè)”。

類似于中石化這樣的大型國(guó)有企業(yè)，幾乎囊括了產(chǎn)業(yè)鏈條的全部環(huán)節(jié)，所輻射的產(chǎn)業(yè)范圍和細(xì)分領(lǐng)域非常之廣，因此，像是一個(gè)行業(yè)。但若算上當(dāng)年國(guó)有企業(yè)“辦社會(huì)”時(shí)的歷史遺留，這些企業(yè)則完全就是一個(gè)小社會(huì)。

至今，中石化還負(fù)擔(dān)著一些幾萬(wàn)人的社區(qū)，甚至幾十萬(wàn)人的小城鎮(zhèn)。這些地方的職工以及職工家屬、離退休職工和勞務(wù)工的生活保障，以及當(dāng)?shù)氐墓┧╇姽┡?、城市綠化、道路燈光等等問(wèn)題，都是企業(yè)來(lái)解決。

前一輪國(guó)有企業(yè)改革，是將企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)剝離或者是主輔業(yè)分離后，股改上市。中國(guó)石化正是由煉油、化工、勘探和銷售四個(gè)主要的業(yè)務(wù)板塊，股改形成的上市公司。除此之外，仍然有大量剝離出來(lái)的未上市資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)有個(gè)特定稱謂——“存續(xù)企業(yè)”，且大約有40萬(wàn)的員工。

“國(guó)企改革不僅僅是要把已經(jīng)上市的資產(chǎn)發(fā)展好，我們所有的國(guó)有資產(chǎn)，包括沒(méi)上市的、低效、無(wú)效資產(chǎn)都必須發(fā)展好?！备党捎竦乃悸肥菍⑦@些存續(xù)企業(yè)、輔業(yè)資產(chǎn)中能夠經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)劃出來(lái)，整合后再市場(chǎng)化，剩下福利性、公益性的繼續(xù)保留。

經(jīng)過(guò)一番調(diào)研后，2011年8月間集團(tuán)黨組召開(kāi)了一個(gè)會(huì)議，確定下了中石化整體改革的“頂層設(shè)計(jì)”，包括如何統(tǒng)籌以及具體的時(shí)間表、路徑圖。

一場(chǎng)涉及40萬(wàn)人的，浩大的資產(chǎn)重組工作就此展開(kāi)。此時(shí)，距離傅成玉從中海油董事長(zhǎng)調(diào)任中國(guó)石化董事長(zhǎng)，不過(guò)剛剛過(guò)去4個(gè)月時(shí)間。

2012年4月開(kāi)始，中石化內(nèi)部的一輪重組大幕拉開(kāi)。先是將18家省市石油公司手中的潤(rùn)滑油銷售業(yè)務(wù)整合在一起；隨后在6月末，又進(jìn)行了瀝青、石油焦、硫磺、石蠟等四大類產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)的整合，成立中國(guó)石化煉油銷售公司；9月末，整合煤化工業(yè)務(wù)，成立長(zhǎng)城能源化工有限公司。

在這輪密集的重組中，煉化工程和油田服務(wù)兩塊大體量的業(yè)務(wù)重組是重中之重。

2012年9月3日，由8家煉化工程企業(yè)整合而成的中國(guó)石化煉化工程（集團(tuán)）股份有限公司正式掛牌，成為集團(tuán)公司煉化工程板塊唯一的運(yùn)營(yíng)主體。次年5月23日，煉化工程集團(tuán)在港交所成功上市。

2012年12月28日，中石化完成了當(dāng)年規(guī)模最大的一塊業(yè)務(wù)重組（涉及14萬(wàn)員工，8家地區(qū)公司、5家專業(yè)公司和研究院，固定資產(chǎn)766億元），中國(guó)石化石油工程技術(shù)服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱石油工程）成立。

就在兩天前，幾乎是在中國(guó)石化銷售公司與25家投資者簽約的同時(shí)，滬港兩地上市的儀征化纖（600871.SH、01033.HK）發(fā)布公告稱：以240.75億元向中石化購(gòu)入中國(guó)石化石油工程公司100%的權(quán)益，并通過(guò)發(fā)行92.24億元A股來(lái)支付此項(xiàng)收購(gòu)。這也意味著，中石化的石油工程板塊完成了A+H的借殼上市。

緊接著，9月17日，上市公司江鉆股份（000852.SZ）發(fā)布公告，計(jì)劃以不低于每股13.65元非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1.2億股，募資不超過(guò)18億元，向中石化收購(gòu)其持有的中石化石油工程機(jī)械有限公司100%的股權(quán)。

至此，中石化形成了中國(guó)石化（600028.SH、SNP.NYSE）、中石化煉化工程（2386.HK）石油工程和石油機(jī)械等“石化系”上市公司的布局。這也與傅成玉在中海油集團(tuán)時(shí)分拆上市形成中海油（00883.HK、CEO.NYSE）、中海油服（601808.SH）及海油工程（600583.SH）等多家上市公司的矩陣，如出一轍。

上述重組資產(chǎn)中并沒(méi)有涉及已上市的中國(guó)石化的資產(chǎn)，但這并不意味著傅成玉不準(zhǔn)備將中國(guó)石化再分拆。

“分拆上市的問(wèn)題，我們?cè)?012年就開(kāi)始做準(zhǔn)備了。因?yàn)锳股市場(chǎng)沒(méi)有已上市的公司再分拆上市的這個(gè)制度，但在國(guó)外很普遍。我們跟證監(jiān)會(huì)匯報(bào)，證監(jiān)會(huì)非常支持?！彪m然傅成玉并沒(méi)有向《英才》記者拋出銷售公司具體的上市時(shí)間表，但按照此前的效率看，銷售公司赴港上市或許并不會(huì)讓投資者等太久。

一旦銷售公司分拆上市成功，也將意味著煉油、化工等上市資產(chǎn)很有可能復(fù)制此模式。當(dāng)然，上市并不是改革的目的。

“這次銷售公司的引資僅僅是個(gè)形式，這是第一步。更大的變化是在機(jī)制上的變化，。”傅成玉認(rèn)為，改革的結(jié)果是煥發(fā)出國(guó)有企業(yè)的活力、控制力和影響力，同時(shí)，這個(gè)結(jié)果還要充分釋放出國(guó)家制度紅利。

只有沒(méi)用好的資產(chǎn)

“階段性的重組搞完了，但改革沒(méi)有終點(diǎn)，我們主要是解決市場(chǎng)化和運(yùn)營(yíng)機(jī)制的問(wèn)題，它需要不斷地細(xì)化和深化?！备党捎裾f(shuō)，過(guò)去的這些存續(xù)企業(yè)是以養(yǎng)人為主，所以同質(zhì)化、低水平的重復(fù)投資，“這一塊必須市場(chǎng)化，它才能改變理念”。

如何市場(chǎng)化？其實(shí)說(shuō)白了，市場(chǎng)化就是“斷奶”?？蓡?wèn)題是，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)都被剝離出去發(fā)展、上市了，剩下這些“難啃的骨頭”，要打破過(guò)去的“養(yǎng)人機(jī)制”談何容易。

但在傅成玉看來(lái)，國(guó)有資產(chǎn)“沒(méi)有壞資產(chǎn)，只有沒(méi)用好的資產(chǎn)。垃圾其實(shí)都是放錯(cuò)地方的資源。好資產(chǎn)為什么就變成了壞資產(chǎn)？因?yàn)槿说膯?wèn)題?！?/p>

盤活人可比盤活資產(chǎn)更難。歷來(lái)國(guó)企改革，一涉及到人的問(wèn)題，就格外敏感，要考慮諸多因素，甚至有時(shí)還必須犧牲掉改革的進(jìn)程。更何況，傅成玉要改革的是40多萬(wàn)人的“飯碗”。

實(shí)際上，在定改革方案的時(shí)候，中石化內(nèi)部對(duì)于傅成玉提出的改革方向都非常贊同，但很多人認(rèn)為干不成。原因就在于一改就涉及下崗分流，最后都又退回去了，畢竟“穩(wěn)定重于一切”，沒(méi)人敢冒這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

此前做過(guò)中海油的改革，被外界稱為“講政治的企業(yè)家”，傅成玉自然明白，改革需要一個(gè)穩(wěn)定的基礎(chǔ)。因此，在啟動(dòng)中石化改革之初，傅成玉就做出表態(tài)，改革要立足全體員工共同發(fā)展。

“我們提出，不下崗、不待業(yè)、不買斷，工作不受影響，工資不受影響，級(jí)別不受影響。誰(shuí)還會(huì)反對(duì)改革呢？我們搞了一年多，上上下下都參與，員工們知道了改革要的結(jié)果是什么，他們還會(huì)提出改革方案。”傅成玉向《英才》記者表示，員工是企業(yè)改革的主體，而不是被改革的對(duì)象。

前述的大規(guī)模資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的重組整合，中石化并沒(méi)有進(jìn)行大范圍的人員調(diào)整，基本上維持了各公司原有架構(gòu)?！昂喜⑼愴?xiàng)”后，各專業(yè)化公司的高管，則由中石化總部的高管兼任。

盤活人，盤活了資產(chǎn)，立竿見(jiàn)影的效果就是投資和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的大幅降低。僅在油田服務(wù)上，就省下了10個(gè)億投資，10個(gè)億的運(yùn)營(yíng)費(fèi)。過(guò)去，各油田分公司需要鉆機(jī)等設(shè)備，每家都投資，實(shí)際上等于重復(fù)投資。合并成一個(gè)專業(yè)化公司后，不僅提升了投資效率，同時(shí)也因?yàn)樽兂梢惶追?wù)系統(tǒng)，大部分的運(yùn)營(yíng)成本就等于轉(zhuǎn)為了實(shí)際利潤(rùn)。

傅成玉認(rèn)為，改革也是在不斷調(diào)校企業(yè)的發(fā)展模式，“中石化提出六化模式，市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)、專業(yè)化發(fā)展、差異化競(jìng)爭(zhēng)、一體化管理、集團(tuán)化管控、規(guī)范化治理。今天，我們的改革之所以能走到這里，就是按照市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)，走專業(yè)化的道路?！?/p>

現(xiàn)在，中石化的內(nèi)部重組已漸次完成，絕大部分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)基本被推進(jìn)了市場(chǎng)，而總部在未來(lái)將變成一個(gè)控股公司。

“集團(tuán)化管控、規(guī)范化治理。其實(shí)兩年前的改革，我們就開(kāi)始了總部職能的轉(zhuǎn)變?！备党捎裾f(shuō)，這個(gè)總部職能轉(zhuǎn)變正是從管資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)到管資本效率，“（十八屆）三中全會(huì)開(kāi)完了，國(guó)家提出完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制，以管資本為主加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)監(jiān)管。我們一看，太過(guò)癮了，正好吻合，就沒(méi)有停頓，接著干?！?/p>

集團(tuán)控股公司總攬全局，一體化管理在產(chǎn)業(yè)鏈上彼此協(xié)同又各個(gè)獨(dú)立發(fā)展的專業(yè)化公司，而各專業(yè)化公司進(jìn)入市場(chǎng)后，必須按照各自行業(yè)規(guī)律發(fā)展。那么，“一家親兄弟”能真正按市場(chǎng)行情明算賬？

比如，油品銷售公司從中國(guó)石化分拆出來(lái)，也就意味著過(guò)去與煉化公司之間是內(nèi)部交易的關(guān)系，現(xiàn)在則變成了關(guān)聯(lián)交易。過(guò)去享受的種種優(yōu)惠，恐怕很難享受到了。

“為了解決這個(gè)問(wèn)題，我們提前進(jìn)行了市場(chǎng)化改革，也就是內(nèi)部交易都要市場(chǎng)化?！备党捎窀嬖V《英才》記者，一方面國(guó)家有規(guī)定出廠價(jià)格，另一方面亦有市場(chǎng)約束，“我們一年賣1.8億噸油，自己大概煉了1.6億噸不到，所以我們賣得很多油也是從市場(chǎng)上來(lái)的?！?/p>

傅成玉說(shuō)，市場(chǎng)化的好處就是它不會(huì)扭曲經(jīng)濟(jì)信號(hào)。“各自都實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化了，我煉油也得賺錢，要盈利。那就必須提升運(yùn)營(yíng)效率，能耗物耗降下來(lái)，想辦法在市場(chǎng)上買到更便宜的油，還要控制安全等風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題?！?