互聯(lián)網(wǎng)理財(cái) 路在何方？

崔博 許亞嵐

在過(guò)去的一年里，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)挠脩粢?guī)模已達(dá)到6383萬(wàn)，根據(jù)CNNIC數(shù)據(jù)顯示，其使用率高達(dá)10.1%，足見(jiàn)其影響力。但“寶寶”們?cè)诮?jīng)歷了2013年的火爆之后，現(xiàn)在收益率已經(jīng)下跌至4%-5%，這引起了大眾對(duì)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)膿?dān)心。未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)發(fā)展的方向在哪？《經(jīng)濟(jì)》記者進(jìn)行了多方采訪。

“寶寶”們的戰(zhàn)爭(zhēng)

以互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)三大巨頭的余額寶、理財(cái)通、百度百賺為例，余額寶推出后收益率不斷上升接近7%，之后又下滑至4.1760%；微信理財(cái)通在推出后收益率最高時(shí)突破了7%，不過(guò)之后也不斷下滑至4.4920%；百度理財(cái)推出后最高收益率也曾突破過(guò)7%，但之后也下滑到4.4060%。

《經(jīng)濟(jì)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前“寶寶”們的收益率都在5%以內(nèi)，和銀行的理財(cái)產(chǎn)品收益差不多。2014年8月12日，理財(cái)產(chǎn)品中掌柜錢(qián)包以4.9390%的收益率位居榜首，而緊隨其后的是富錢(qián)包，收益率達(dá)4.8500%，之后是招行的朝朝盈、京東活錢(qián)包、京東增值寶等理財(cái)產(chǎn)品，而微信理財(cái)通則位于第6位，收益率為4.4920%，百度理財(cái)百賺利滾利版位于第7位，收益率為4.4310%，之后則是天天基金活期寶、百度理財(cái)百賺、華夏活期通、匯添富現(xiàn)金寶、理財(cái)通全額寶、蘇寧零錢(qián)寶，而余額寶位于末尾，收益率只有4.1760%。

天弘增利寶貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)理王登峰表示，長(zhǎng)期來(lái)看，余額寶現(xiàn)在的收益是在回歸常態(tài)，而不是在“下跌”。

戰(zhàn)爭(zhēng)升級(jí)是，2014年1月23日，有人公開(kāi)指責(zé)余額寶是趴在銀行身上的“吸血鬼”、典型的“金融寄生蟲(chóng)”，并主張取締余額寶。

對(duì)此，余額寶迅速作出回應(yīng)，稱(chēng)余額寶利潤(rùn)僅0.63%，并非CCTV證券資訊頻道總編輯鈕文新所稱(chēng)的2%。

而余額寶引發(fā)的討論一直未停止，為了更好地促進(jìn)余額寶等互聯(lián)網(wǎng)基金的健康穩(wěn)定發(fā)展，證監(jiān)會(huì)曾表態(tài)稱(chēng)支付寶“余額寶”業(yè)務(wù)部分違規(guī)，但所幸的是并沒(méi)有暫停余額寶，僅要求支付寶進(jìn)行備案。

而中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川也表示，不會(huì)取締余額寶，但對(duì)余額寶等金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策會(huì)更加完善。

近日，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》的修訂工作，政策出臺(tái)后也必定會(huì)再次影響余額寶的發(fā)展。

“余額寶的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)只是建立在未受監(jiān)管，以及愿意比銀行冒更大的風(fēng)險(xiǎn)之上。銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)劇烈，戰(zhàn)線漫長(zhǎng)，單憑淘寶網(wǎng)的龐大交易量，不足以令余額寶在所有的戰(zhàn)線上勝出?！?中原集團(tuán)創(chuàng)始人施永青稱(chēng)，一旦監(jiān)管政策出臺(tái)，余額寶的前景不容樂(lè)觀。

而且，余額寶推出的時(shí)候正逢國(guó)內(nèi)鬧“錢(qián)荒”，這是余額寶當(dāng)時(shí)能有高收益的很重要的一個(gè)原因，但過(guò)了這個(gè)時(shí)期，為了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)環(huán)境的平衡發(fā)展，余額寶收益率的下降是必然的，最終也會(huì)變?yōu)槠胀ǖ睦碡?cái)產(chǎn)品。

余額寶是從2012年左右開(kāi)始推出的，2013年火爆之后，2014年年初收益率便開(kāi)始下降，對(duì)于很快下跌至4%的收益區(qū)間，對(duì)此投中研究院分析師王子威很平淡地向《經(jīng)濟(jì)》記者表示“這沒(méi)什么不正常”。

“寶寶”們謀求轉(zhuǎn)型

“寶寶”們和基金公司之間的嫌隙越來(lái)越多。

余額寶對(duì)接的天弘基金收取的管理費(fèi)為0.3%，也就是說(shuō)，1800億元的規(guī)模能帶來(lái)5.4億元左右的管理費(fèi)收入，但基金公司對(duì)這個(gè)比例的分成并不滿意，認(rèn)為自己應(yīng)該拿得更多。

但就是基金公司認(rèn)為的這個(gè)比較低的管理費(fèi)，在余額寶看來(lái)，已經(jīng)很高了

隨著貨幣基金收益率的走低，“寶寶”們?cè)桨l(fā)不耐煩，他們開(kāi)始逐漸轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域，不再只和基金公司合作。

對(duì)此，阿里巴巴副總裁胡曉明向《經(jīng)濟(jì)》記者說(shuō)，“阿里巴巴互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)正在創(chuàng)新，今后將有更多網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)，阿里巴巴并不會(huì)只有貨幣基金理財(cái)產(chǎn)品?！苯衲?月，阿里巴巴就推出了互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)產(chǎn)品——娛樂(lè)寶?！坝脩魝兎答伝貋?lái)的信息表明，由于風(fēng)險(xiǎn)是大眾在選擇互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)考慮的首要要素，所以保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品正好能夠?qū)崿F(xiàn)保本保底，容易被消費(fèi)者接受。這也是阿里巴巴互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)男掠Ｊ胶徒?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)?！焙鷷悦髡f(shuō)。

此外，還有第三方支付企業(yè)率先“試水”移動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品。據(jù)記者了解，醞釀了將近1年的“生利寶”最終獲得審批，由匯付天下開(kāi)發(fā)，是國(guó)內(nèi)首款基于POS商戶的移動(dòng)化理財(cái)產(chǎn)品。隨后，線下支付龍頭企業(yè)銀聯(lián)商務(wù)也推出 “天天富”平臺(tái)，因覆蓋250萬(wàn)商戶資源后來(lái)居上。

與上述兩家第三方支付機(jī)構(gòu)以POS機(jī)應(yīng)用客戶為目標(biāo)不同，今年6月“得仕寶”的出現(xiàn)又給短期理財(cái)填補(bǔ)了一部分空白，為企業(yè)提供了更多的選擇。上海得仕公司的預(yù)付費(fèi)卡用戶及簽約商戶，都可以將中短期賬面閑置資金用來(lái)投資。得仕方面預(yù)估，若平臺(tái)年化基金保有量在500億元，按照0.25%的費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)，“得仕寶”可在幾乎不增加額外銷(xiāo)售成本的情況下，為公司賺得1.25億元的年增量收入。

貨幣基金或?qū)N(xiāo)聲匿跡

“寶寶”產(chǎn)品曾一度引導(dǎo)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場(chǎng)走向，造成了銀行活期存款一定程度上的流失和資金成本的提高，促使銀行推出一系列的變革措施，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，他們的存在其實(shí)是一個(gè)利好。

但他們存在的根基并不牢固。從發(fā)達(dá)國(guó)家利率市場(chǎng)化發(fā)展史來(lái)看，由于其低風(fēng)險(xiǎn)、高收益且變現(xiàn)靈活等特征，貨幣市場(chǎng)基金一直是銀行儲(chǔ)蓄最主要的替代產(chǎn)品，但貨幣基金并不等同于銀行存款，并非完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

“貨幣基金也一度‘風(fēng)靡美國(guó)市場(chǎng)，但進(jìn)入21世紀(jì)后，其優(yōu)勢(shì)開(kāi)始減弱，出現(xiàn)多起清盤(pán)事件?！蓖吨醒芯吭悍治鰩熗踝油颉督?jīng)濟(jì)》記者介紹稱(chēng)， 2008年國(guó)際金融危機(jī)期間，規(guī)模625億美元的“首要基金”曾引發(fā)了整個(gè)貨幣基金行業(yè)的贖回潮，一度導(dǎo)致美國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的停滯和短期融資市場(chǎng)的癱瘓。

王子威還認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)奈磥?lái)發(fā)展要看我國(guó)利率市場(chǎng)化的改革速度。“目前我國(guó)銀行的吸儲(chǔ)能力是超強(qiáng)的，但流動(dòng)性不太好，由于貨幣基金的本質(zhì)是同業(yè)拆借，所以會(huì)帶動(dòng)流動(dòng)性，降低銀行吸儲(chǔ)能力。而利率市場(chǎng)化有利于銀行的流動(dòng)性，會(huì)逐漸削弱貨幣基金在這方面的功效，因此待利率市場(chǎng)化、流動(dòng)性增強(qiáng)之后，貨幣基金收益率就會(huì)下降，其歷史性作用可以說(shuō)就基本完結(jié)了?！?/p>

“美國(guó)已經(jīng)完成利率市場(chǎng)化，其貨幣基金理財(cái)產(chǎn)品的收益率普遍回落保持在3%-4%之間。而我國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程才剛剛開(kāi)始，目前余額寶的收益率在4%-5%左右，此后還有很大回落空間，所以預(yù)期會(huì)繼續(xù)走低。”王子威預(yù)測(cè)。在他看來(lái)，未來(lái)余額寶將會(huì)逐漸銷(xiāo)聲匿跡?！拔磥?lái)我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)發(fā)展方向是，公募性質(zhì)的貨幣基金仍將存在一段時(shí)間，國(guó)外目前比較火熱的純網(wǎng)絡(luò)證券在我國(guó)未來(lái)可能也會(huì)逐漸發(fā)展。但因?yàn)榘⒗锇桶头e攢了大量的用戶和良好的口碑，所以未來(lái)預(yù)計(jì)在保險(xiǎn)、基金領(lǐng)域還會(huì)推出一系列互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品。”

不僅僅將線下搬到線上

“互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)陌l(fā)展方向，不僅僅是將目前的線下已有產(chǎn)品搬到線上，國(guó)外很難見(jiàn)到類(lèi)似的將線下產(chǎn)品直接搬上線的情況。所以我覺(jué)得未來(lái)可能只有純粹的線上產(chǎn)品，比如券商和保險(xiǎn)推出的純互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品，沒(méi)有線下實(shí)體，真正起到了節(jié)省人力成本的作用?！蓖踝油e了一個(gè)最典型的例子，比如美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)最早的是SFNB（Security First Net Bank，安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行），1995年建立起來(lái)，做的就是互聯(lián)網(wǎng)線上的各種業(yè)務(wù)及理財(cái)產(chǎn)品。

王子威解釋稱(chēng)，我國(guó)有自己的特殊性，如金融體系建立得比較晚，而且征信體系尚有很大的完善空間，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展空間是很大的。

“我們未來(lái)可以借鑒，但不應(yīng)完全照搬國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，不然一定會(huì)脫節(jié)，比如我國(guó)第三方支付公司，目前在很多方面已經(jīng)開(kāi)始做主角了，這與西方國(guó)家第三方支付公司如PayPal一直專(zhuān)注在做支付的情況有根本的不同。我們都應(yīng)該保持自己的特色，再?gòu)奶厣袑で蠼鹑趧?chuàng)新?！蓖踝油缡钦f(shuō)。

此外，王子威還表示，一些混合型的在線金融產(chǎn)品也在顯現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，比如91金融等，在做P2P和眾籌。P2P之前一直野蠻生長(zhǎng)，此前該行業(yè)確定了由銀監(jiān)會(huì)來(lái)管理，整個(gè)P2P行業(yè)今后或?qū)?huì)有大洗牌，其運(yùn)作模式在未來(lái)將會(huì)更規(guī)范。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)牧硪环N形式——眾籌，目前也在逐步被國(guó)內(nèi)認(rèn)可，政府正在放開(kāi)限制。據(jù)王子威介紹，眾籌業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)可以分為兩種模式，分別為股權(quán)類(lèi)和非股權(quán)類(lèi)投資模式?！昂?jiǎn)言之，就是看該互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品是投項(xiàng)目還是投企業(yè)，投項(xiàng)目是多人籌錢(qián)，投企業(yè)則有些像天使投資的感覺(jué)，但也是眾人籌錢(qián)投資某企業(yè)股權(quán)，即多個(gè)人對(duì)接一個(gè)項(xiàng)目。”

王子威說(shuō)，目前國(guó)家正在鼓勵(lì)各方出力解決中小微企業(yè)融資難問(wèn)題，這兩種互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)姆绞綄?huì)更受歡迎。

銀行不當(dāng)旁觀者

互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)也不只是阿里巴巴這些第三方支付公司的事，銀行認(rèn)為是時(shí)候搶回這塊蛋糕了。

北京銀行董事長(zhǎng)閆冰竹向《經(jīng)濟(jì)》記者預(yù)測(cè)稱(chēng)，“未來(lái)3年至5年銀行業(yè)將迎來(lái)經(jīng)營(yíng)格局的改變，對(duì)公業(yè)務(wù)比例或?qū)⑾陆担瑢?duì)私業(yè)務(wù)或會(huì)逐步上升。銀行必須以全新的市場(chǎng)思維進(jìn)行經(jīng)營(yíng)及服務(wù)模式的革新?！彼J(rèn)為，余額寶等產(chǎn)品的推出，使得銀行的轉(zhuǎn)型更加迫切，對(duì)銀行未來(lái)發(fā)展也提出了更高的要求。

中國(guó)建設(shè)銀行一位前高管王先生向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，“未來(lái)銀行應(yīng)繼續(xù)快速推動(dòng)傳統(tǒng)金融業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的融合，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展，搭建合作平臺(tái)。”在他看來(lái)，銀行擁抱互聯(lián)網(wǎng)金融也要講求策略，應(yīng)該因地制宜。“當(dāng)年國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，大家就都把線下產(chǎn)品搬到線上，一家銀行出了一款互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品，其他銀行也會(huì)跟風(fēng)推出，現(xiàn)在回頭看這是有些盲目的。我們每家銀行都應(yīng)做出自己的特色和亮點(diǎn)，應(yīng)更專(zhuān)注于自己的細(xì)分領(lǐng)域，比如建設(shè)銀行可以專(zhuān)注研發(fā)建設(shè)方面的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)，招商銀行專(zhuān)注研發(fā)招商方面的產(chǎn)品。”

但王先生也表示，銀行真正做到細(xì)分精專(zhuān)很難，需要時(shí)間?！耙?yàn)樵谠缙陔A段，別人家有的你沒(méi)有，就會(huì)失去客戶，就像逆水行舟，不進(jìn)則退。但今后，各家銀行應(yīng)該更專(zhuān)注于自己的細(xì)分領(lǐng)域，才能發(fā)展得更好?！?/p>

中信銀行內(nèi)部人士向《經(jīng)濟(jì)》記者透露稱(chēng)，在完善自身電子渠道的同時(shí)，多家商業(yè)銀行已開(kāi)始發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)活期存款資金理財(cái)以及貨幣基金業(yè)務(wù)創(chuàng)新?！安浑y看出，銀行意欲在互聯(lián)網(wǎng)金融的格局下，攜手基金公司，通過(guò)網(wǎng)銀、第三方支付公司以及電商等平臺(tái)，用以實(shí)現(xiàn)消費(fèi)、流動(dòng)資金管理和理財(cái)增值業(yè)務(wù)無(wú)縫對(duì)接的意圖。”

資本都有逐利之心，希望互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)能夠向著更好、更安全、更多元的方向改進(jìn)，在挖掘市場(chǎng)新蛋糕的同時(shí)，給大眾帶來(lái)更多切實(shí)的便利。