公司重組對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的影響

李南 楊景海

摘要：隨著公司重組對(duì)資產(chǎn)評(píng)估行為需求的逐漸增大，資產(chǎn)評(píng)估方法的選擇和評(píng)估過程的質(zhì)量也會(huì)直接影響到公司重組合并后的運(yùn)營(yíng)和未來發(fā)展。解釋說明公司重組與資產(chǎn)評(píng)估之間的關(guān)系，同時(shí)列出重組過程中評(píng)估人員在進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)所遇到的問題和錯(cuò)誤的行為，并提出解決建議方案。

關(guān)鍵詞：公司重組；資產(chǎn)評(píng)估；影響

中圖分類號(hào)：F23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：16723198（2014）14011902

1公司重組與資產(chǎn)評(píng)估關(guān)系

1.1公司重組與公司整體資產(chǎn)評(píng)估

(1)并購(gòu)重組是公司發(fā)展的必然選擇。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的日益發(fā)展和完善，公司間的兼并、收購(gòu)和公司重組等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也逐漸增多，公司兼并收購(gòu)后的企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估是企業(yè)資產(chǎn)乃至于企業(yè)未來發(fā)展前景的基礎(chǔ)，是資產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)交易的前提條件。雖然對(duì)重組企業(yè)的整體資產(chǎn)評(píng)估非常的重要和基礎(chǔ)，但在現(xiàn)實(shí)中卻不能準(zhǔn)確、科學(xué)的評(píng)估其價(jià)值，當(dāng)然理論上評(píng)估人員有多種評(píng)估方法和評(píng)估途徑，但卻因?yàn)閲?guó)內(nèi)的資產(chǎn)評(píng)估市場(chǎng)正處于體系不完善、發(fā)展不成熟的上升階段，所以評(píng)估結(jié)果也很難真實(shí)客觀的反應(yīng)重組企業(yè)的整體資產(chǎn)價(jià)值。

并購(gòu)和重組是企業(yè)發(fā)展壯大的重要途徑，也是公司進(jìn)行資源優(yōu)化配置、技術(shù)創(chuàng)新再造、產(chǎn)品革新升級(jí)最有效也是必須經(jīng)歷的一條路,尤其是在世界經(jīng)濟(jì)趨向一體這樣的歷史趨勢(shì)下，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)到了白熱化的階段，想要經(jīng)受住這樣的考驗(yàn)并在競(jìng)爭(zhēng)中生存發(fā)展，只有通過并購(gòu)重組這一方式并利用并購(gòu)重組來擴(kuò)大企業(yè)資本運(yùn)作，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力，這樣才不會(huì)被歷史的大浪潮所淘汰，才能頑強(qiáng)的生存下來。

為了使并購(gòu)重組后的企業(yè)在經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的每一個(gè)環(huán)節(jié)協(xié)調(diào)、默契，股東和經(jīng)營(yíng)管理者必須適當(dāng)改變企業(yè)原有的經(jīng)濟(jì)和資本格局，打破原有不合理的資源結(jié)構(gòu)，從而使并購(gòu)重組后的企業(yè)順利的運(yùn)營(yíng)并產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)，并且使股東財(cái)富最大化。

(2)公司并購(gòu)重組中公司整體資產(chǎn)評(píng)估的作用。

并購(gòu)重組的實(shí)質(zhì)意義是不同的企業(yè)在尋求發(fā)展的過程中所做的產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)移和合并行為。在運(yùn)動(dòng)過程中都涉及企業(yè)間的產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)等的讓渡。然而無論這其間哪一種，其成立的基礎(chǔ)都只有等價(jià)交換。所以在進(jìn)行公司和企業(yè)之間的資產(chǎn)交易和權(quán)力讓渡之前，必須首先進(jìn)行公司整體資產(chǎn)評(píng)估。當(dāng)然沒有整體資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估，企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)也無法順利完成。換股雙方本身有一定的市場(chǎng)價(jià)值，但除換股雙方本身具有的市場(chǎng)價(jià)值之外其他的價(jià)值類型都需要資產(chǎn)評(píng)估來發(fā)現(xiàn)其價(jià)值。企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)前先進(jìn)行的資產(chǎn)評(píng)估對(duì)于企業(yè)的并購(gòu)重要性毋庸置疑，而企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估在公司并購(gòu)中起到的作用主要有以下幾點(diǎn):幫助并購(gòu)主體界定和維護(hù)其合法利益；為資產(chǎn)交易提供價(jià)值尺度；優(yōu)化企業(yè)的資源配置；保證企業(yè)在并購(gòu)過程中做到賬實(shí)相符，維持資產(chǎn)的完整性和補(bǔ)償性。

(3)對(duì)重組企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估的過程。

①收購(gòu)前的調(diào)研包括政策環(huán)境分析；主要內(nèi)容有國(guó)家對(duì)重組企業(yè)所在行業(yè)政策的導(dǎo)向，該行業(yè)是否未來一段時(shí)間內(nèi)被政府支持和該地的政策趨勢(shì)。行業(yè)發(fā)展分析；主要分析內(nèi)容是重組企業(yè)所在行業(yè)的現(xiàn)狀是否良好以及未來上升空間和可能存在的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)在市場(chǎng)中的地位以及市場(chǎng)對(duì)其的容量。還有重組對(duì)象分析；重點(diǎn)分析被收購(gòu)企業(yè)各經(jīng)營(yíng)要素的優(yōu)缺點(diǎn)，在行業(yè)中所處的地位，以及交易雙方經(jīng)過重組后是否能帶來資源優(yōu)化配置、給企業(yè)帶來更佳的經(jīng)濟(jì)效益等良好的效果，并根據(jù)分析后的結(jié)果做出可實(shí)施的評(píng)估方案和重組方案。在此之外，還要對(duì)收購(gòu)行為可能對(duì)收購(gòu)方帶來的風(fēng)險(xiǎn)做以估測(cè)并找出規(guī)避方法。

②收購(gòu)行為的風(fēng)險(xiǎn)控制有以下幾點(diǎn)需要注意：行業(yè)分析及收購(gòu)對(duì)象一旦確定以后，一般情況下，要通過委托管理的方式進(jìn)行實(shí)質(zhì)性重組。這一過程中，對(duì)于被收購(gòu)方的資產(chǎn)是否合法和有效，被收購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、全部資產(chǎn)（有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)）以及所有債權(quán)債務(wù)，勞工合同的真實(shí)情況以及合同的執(zhí)行程度等，所有被收購(gòu)方的情況，收購(gòu)方都要全面掌握和調(diào)查，而被收購(gòu)方所提供的信息也要真實(shí)有效。

③在了解了被收購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、債權(quán)債務(wù)狀況和公司報(bào)表之后，就要資產(chǎn)評(píng)估人員對(duì)被收購(gòu)企業(yè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性評(píng)估了，資產(chǎn)評(píng)估過程中要求資產(chǎn)評(píng)估人員選擇適當(dāng)?shù)姆椒▽?duì)被收購(gòu)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，并制作出真實(shí)、可靠、能夠給收購(gòu)方提供有效財(cái)務(wù)資產(chǎn)信息的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告。收購(gòu)方將依據(jù)提供的報(bào)告與第三方提供的審計(jì)報(bào)告意見統(tǒng)一后，再與被收購(gòu)方進(jìn)行詳細(xì)的談判以確定細(xì)節(jié)。談判協(xié)商一致后，經(jīng)過合法擬定重組合同、并由收購(gòu)和被收購(gòu)兩方辦理相關(guān)確認(rèn)手續(xù)后合同才合法生效。

1.2公司重組中資產(chǎn)的評(píng)估方法

現(xiàn)實(shí)中我們所常用的評(píng)估方法三大方法就是市場(chǎng)法、收益法和成本法，而這三種方法也同樣適用于國(guó)有資產(chǎn)的評(píng)估和并購(gòu)重組中的企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估。

(1)市場(chǎng)法是基于均衡價(jià)值論的理論基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)的，市場(chǎng)法又稱比較法，其實(shí)質(zhì)其實(shí)是替代原則，而其操作方法是將資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象與市場(chǎng)上已提供評(píng)估過程的相似對(duì)象作為交易實(shí)例進(jìn)行比較，并依據(jù)參照物可利用的數(shù)據(jù)，計(jì)算待估對(duì)象的價(jià)值、日期區(qū)域、交易因素以及個(gè)別因素，修正后得出待估對(duì)象價(jià)格的方法。市場(chǎng)法主要適用于發(fā)育成熟并交易活躍的市場(chǎng)情況下，而且在與被評(píng)估對(duì)象相類似的資產(chǎn)交易越多的情況下應(yīng)用也越有效。并且價(jià)值影響在市場(chǎng)法中的影響因素尤為重要，此價(jià)值且可以量化。

(2)收益法的理論基礎(chǔ)則是效用價(jià)值論，它認(rèn)為商品生產(chǎn)是以能夠達(dá)到人類的利益需求的程度來定義其價(jià)值的，所說的商品可以同理成我們所說的資產(chǎn)，而資產(chǎn)能為其所有者帶來的受益程度則是資產(chǎn)的“效用價(jià)值論”。其基本的計(jì)算公式是：

P=秐i=1Rt(1+r)t

注：P——評(píng)估值；

Rt——未來第t期的預(yù)期收益額；

r——折現(xiàn)率；

n——收益期限。

收益法適用于有潛在經(jīng)濟(jì)收益并持續(xù)經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)，適用于收益法估價(jià)的資產(chǎn)需要具備的條件是所要評(píng)估的資產(chǎn)未來的收益及風(fēng)險(xiǎn)在能夠掌握和預(yù)測(cè)的范圍之內(nèi)，也能夠用具體的數(shù)據(jù)和指標(biāo)來量化。

(3)成本法的理論基礎(chǔ)是生產(chǎn)費(fèi)用價(jià)值論:指的是生產(chǎn)過程應(yīng)該是生產(chǎn)的結(jié)果是產(chǎn)品，產(chǎn)品作業(yè)耗用了資源,最后導(dǎo)致生產(chǎn)成本發(fā)生。用評(píng)估時(shí)點(diǎn)下重新購(gòu)置的全新資產(chǎn)的全部成本，減去待估資產(chǎn)已經(jīng)產(chǎn)生的資產(chǎn)實(shí)體性貶值、資產(chǎn)功能性貶值和資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性貶值,相減后得到的差額就是資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值。也可以用估求成新率的方法算出，首先估算待估資產(chǎn)與其重新購(gòu)狀態(tài)之下相比還有多少成新的比重,先求出成新率,然后用重置價(jià)格乘以成新率,得到的乘積就是待估資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值。此方法經(jīng)常用于一項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估，特殊情況下也用于多項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估，比如本文所說的企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估。待估資產(chǎn)一般具有可參考的具體資料和數(shù)據(jù)，求取價(jià)值時(shí)的各種貶值和損耗也能夠具體測(cè)量。

2公司重組中的資產(chǎn)評(píng)估存在的問題

（1）評(píng)估人員不能客觀獨(dú)立的完成重組評(píng)估；評(píng)估人員受主觀觀念、利益驅(qū)使等影響做出的違規(guī)逾矩行為應(yīng)當(dāng)接受懲治。此外，除了目前評(píng)估人員受自身利益觀念驅(qū)使、職業(yè)判斷能力等因素影響去做出違規(guī)、逾越性行為之外，還與國(guó)家相關(guān)約束管理體系機(jī)制完善程度、評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)、從業(yè)素質(zhì)等多方面原因有關(guān)，因此在這種綜合因素作用下，資產(chǎn)評(píng)估處理和相關(guān)評(píng)估機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)獨(dú)立性很難實(shí)現(xiàn)，對(duì)此地方相關(guān)政府也應(yīng)周全考慮，采取一些有利政策來對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)加以指導(dǎo)，以此才能控制評(píng)估機(jī)構(gòu)獨(dú)立性缺失的局面。

（2）評(píng)估價(jià)格確立過程由利潤(rùn)驅(qū)使引發(fā)的利潤(rùn)操控現(xiàn)象；當(dāng)前許多資產(chǎn)重組都是在關(guān)聯(lián)交易方之間進(jìn)行的，常常會(huì)將母公司的綜合資產(chǎn)和賞識(shí)公司的盈利效益較差的資產(chǎn)展開等價(jià)交換，故而去實(shí)現(xiàn)上市公司的“報(bào)牌”、“保配”，并企圖侵吞國(guó)有資產(chǎn)，進(jìn)而達(dá)到利用定價(jià)政策操控利潤(rùn)的這一目的。也就是說，這一過程的發(fā)生能夠直觀的說明了國(guó)內(nèi)上市公司的關(guān)聯(lián)方交易定價(jià)成熟體系尚未形成。

（3）企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估過程不夠規(guī)范；在評(píng)估實(shí)踐中,有些評(píng)估人員評(píng)估操作時(shí)有很大的隨意性，有些評(píng)估人員為了單純滿足客戶要求而不按照資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則進(jìn)行評(píng)估，違背了公正性的現(xiàn)象。有些甚至出現(xiàn)為了迎合客戶的要求而假造資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，然后再為這種不合理的評(píng)估結(jié)果從專業(yè)的角度編造出看似合理的理由。這樣的評(píng)估結(jié)果雖然對(duì)交易雙方有短暫的利益好處,但是如果在市場(chǎng)上經(jīng)常出現(xiàn)這樣的交易，必然會(huì)影響公司并購(gòu)重組的整體質(zhì)量，長(zhǎng)此以往，進(jìn)而也會(huì)造成交易雙方今后利益的損失。只有該潛在投資者能夠?qū)﹄p方的交易前后的資產(chǎn)價(jià)值做出客觀評(píng)價(jià)，才能看主公司的定價(jià)是否合乎情理。

（4）評(píng)估報(bào)告中的信息或摘要不夠完善；根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估規(guī)定的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)估人員提供的評(píng)估報(bào)告摘要要提供評(píng)估內(nèi)容的主要信息和報(bào)告的評(píng)估結(jié)論，而在實(shí)際操作中評(píng)估報(bào)告并不能完全做到這一點(diǎn)，有一些評(píng)估摘要會(huì)出現(xiàn)反應(yīng)報(bào)告內(nèi)容不完整、規(guī)格不夠規(guī)范和報(bào)告內(nèi)容不夠嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膯栴}，反映了評(píng)估人員在評(píng)估過程中并沒有足夠的重視企業(yè)的評(píng)估過程。有一些評(píng)估人員沒有寫清評(píng)估范圍，評(píng)估對(duì)象也沒有清晰的定義，概念上也沒有完全理解，對(duì)重組主體的權(quán)益狀態(tài)并沒有寫明。而在評(píng)估方法的選擇中，價(jià)值的類型的定義不夠準(zhǔn)確、清晰，有些甚至未指明真正的價(jià)值類型，對(duì)于價(jià)值類型沒有明確理解的就均寫為市場(chǎng)價(jià)值，這就造成了雖然用不同的評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估但卻混用一種價(jià)值類型的弊端和誤區(qū)。

3重組中資產(chǎn)評(píng)估問題的解決對(duì)策

3.1優(yōu)化評(píng)估準(zhǔn)則，強(qiáng)化評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性

首要做的工作就是能夠制定一個(gè)體系完善、成熟的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，并能統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)口徑；其次，能夠要求資產(chǎn)評(píng)估過程中的評(píng)估人員具備一定職業(yè)判斷能力和較高從業(yè)素質(zhì)，這樣才能保證公平交易秩序，確保資產(chǎn)評(píng)估成果合理。再者，還要不斷深入研究投資銀行組織機(jī)構(gòu)在企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估過程中的財(cái)政導(dǎo)向作用，能夠積極和具備深厚資質(zhì)的銀行機(jī)構(gòu)展開合作，實(shí)行相互持股、讓銀行參與資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)等舉措。

3.2健全、完善披露信息管理機(jī)制

首先，要對(duì)定價(jià)政策問題展開積極研究，保證定價(jià)政策信息能夠?qū)崿F(xiàn)充分揭露，并要加大執(zhí)行力度對(duì)違規(guī)上市公司進(jìn)行懲治，以及要對(duì)刻意隱瞞關(guān)聯(lián)方交易信息的第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行處罰，以此才能保證潛在投資者與中小股東的權(quán)益。其次，重組資產(chǎn)的會(huì)計(jì)審計(jì)實(shí)務(wù)處理也應(yīng)當(dāng)采取合理處理措施，尤其是財(cái)務(wù)報(bào)告的關(guān)聯(lián)方交易信息的客觀揭露問題，要公平、獨(dú)立、客觀處理對(duì)待，認(rèn)真落實(shí)經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)，以避免利用關(guān)聯(lián)方交易轉(zhuǎn)移定價(jià)的不正規(guī)手段去獲取盈余收益的現(xiàn)象發(fā)生。

3.3加強(qiáng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估

價(jià)值管理對(duì)于現(xiàn)代企業(yè)管理至關(guān)重要，而按照價(jià)值管理理論，企業(yè)不能僅僅用極端的辦法去降低成本，也不能盲目片面的強(qiáng)調(diào)管理，而是要將它們兩者緊密結(jié)合起來，尋求一個(gè)最佳點(diǎn)充分利用它們的協(xié)調(diào)效果為企業(yè)增加業(yè)績(jī)。因此，要重視企業(yè)價(jià)值評(píng)估。企業(yè)整體價(jià)值評(píng)估不同于傳統(tǒng)的評(píng)估理論，因?yàn)槠髽I(yè)整體價(jià)值評(píng)估是基于企業(yè)運(yùn)營(yíng)以及企業(yè)價(jià)值管理、分析的基礎(chǔ)之上，這樣把企業(yè)看作一個(gè)運(yùn)作的整體，就可以根據(jù)測(cè)算出的企業(yè)未來獲利現(xiàn)金流來分析評(píng)估企業(yè)的整體價(jià)值。即企業(yè)整體價(jià)值評(píng)估不僅僅注重單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值，而看中的是企業(yè)整體的運(yùn)營(yíng)和獲益能力，注重的是各種資產(chǎn)之間的內(nèi)在有機(jī)聯(lián)系。

3.4改進(jìn)評(píng)估方法、加強(qiáng)資產(chǎn)評(píng)估審計(jì)監(jiān)督

資產(chǎn)評(píng)估方法應(yīng)與當(dāng)前的市場(chǎng)行情、節(jié)奏變換趨勢(shì)息息相關(guān)。而原有的市價(jià)法、價(jià)格清算法、包括重置成本法的運(yùn)用都應(yīng)當(dāng)做出改進(jìn)，以此才能彌補(bǔ)市場(chǎng)詢價(jià)的不到位之處。此外，還應(yīng)當(dāng)對(duì)資產(chǎn)重組前的財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)程度做出考證，如此相關(guān)審計(jì)單位就要展開客觀評(píng)價(jià)，進(jìn)而才能為資產(chǎn)重組的定價(jià)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)

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