金融業(yè)綜合統(tǒng)計的國際經(jīng)驗(yàn)與啟示

占云生

摘 要：近年來，我國金融業(yè)綜合統(tǒng)計工作發(fā)展較快，但較發(fā)達(dá)國家仍存在一定差距。日本是開展金融業(yè)綜合統(tǒng)計較早的國家，數(shù)據(jù)涵蓋范圍非常廣泛，并形成了一套系統(tǒng)、有效的數(shù)據(jù)質(zhì)量提升框架。研究和參考日本相關(guān)經(jīng)驗(yàn)對推進(jìn)我國的金融業(yè)綜合統(tǒng)計工作有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：金融業(yè)綜合統(tǒng)計；資金流量賬戶

中圖分類號：F830.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B 文章編號：1674-0017-2014（8）-0044-04

一、日本金融業(yè)綜合統(tǒng)計的基礎(chǔ)：資金流量賬戶

（一）概況

日本央行從1958年開始編制資金流量賬戶統(tǒng)計（the Flow of Funds Accounts Statistics，F(xiàn)FA），記錄部門（金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)及住戶）間金融工具（也叫交易項(xiàng)目，如存款、貸款）引起的金融資產(chǎn)與負(fù)債的流動，涵蓋范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國和歐元區(qū)資金流量賬戶（見表1）。賬戶數(shù)據(jù)每季度公布一次，初步數(shù)據(jù)在報告期3個月后公布，最終數(shù)據(jù)在報告期6個月后公布，每年3月份對往期數(shù)據(jù)進(jìn)行修訂。

（二）主要內(nèi)容

1、統(tǒng)計框架。日本資金流量賬戶是反映不同經(jīng)濟(jì)實(shí)體間金融交易以及相應(yīng)的金融債權(quán)債務(wù)存量的矩陣。矩陣的“列”由各經(jīng)濟(jì)實(shí)體構(gòu)成，矩陣的“行”由金融資產(chǎn)與負(fù)債構(gòu)成。矩陣包含三張表，其中，“交易表（流量表）”記錄某一時期的資金流動，反映每一經(jīng)濟(jì)實(shí)體在金融交易后資產(chǎn)與負(fù)債的增減變化；“資產(chǎn)負(fù)債表（存量表）”記錄某一時期末經(jīng)濟(jì)實(shí)體持有的資產(chǎn)與負(fù)債。總的來說，存量數(shù)據(jù)是流量數(shù)據(jù)的積累。但是，當(dāng)交易項(xiàng)目的價格發(fā)生變化時，期初和期末余額就會不一致，這時就需要“調(diào)和表”來調(diào)和存量和流量之間由于價格變化導(dǎo)致的差異。流量與存量的關(guān)系如下：

（T-1）期的存量 + T期的金融交易流量 + T期的調(diào)和量（由于市場價值變化等）= T期的存量

2、矩陣的“列”與“行”。構(gòu)成日本資金流量賬戶統(tǒng)計的“列”的經(jīng)濟(jì)實(shí)體分成六大部門，包括“金融機(jī)構(gòu)”、“非金融企業(yè)”、“政府部門”、“住戶部門”、“服務(wù)住戶的私人非盈利機(jī)構(gòu)”以及“海外部門”。構(gòu)成日本資金流量賬戶統(tǒng)計的“行”的金融工具（交易項(xiàng)目）包括“貨幣和存款”、“貸款”、“除股票之外的證券”、“股票和其他股權(quán)”以及“保險和養(yǎng)老準(zhǔn)備”等等，以及上述的細(xì)項(xiàng)?？偣灿?5個分部門和51個交易項(xiàng)目。

3、細(xì)化的補(bǔ)充信息?！百Y金流動賬戶細(xì)化數(shù)據(jù)”以及“非金融部門融資渠道”作為資金流量賬戶統(tǒng)計三張矩陣表（“交易表”、“資產(chǎn)負(fù)債表”及“調(diào)和表”）的參考材料發(fā)布?！百Y金流動賬戶細(xì)化數(shù)據(jù)”總共有4張表，分別是資金部門間流動表——國內(nèi)債務(wù)證券（存量數(shù)）、資金部門間流動表——國內(nèi)債務(wù)證券（流量數(shù)）、資金部門間流動表——貸款（存量數(shù)）以及資金部門間流動表——貸款（往前追溯5年的存量變化數(shù)）。矩陣反映每一個部門的金融交易，但是并不反映誰是融出方、誰是融入方及其融資工具。“資金流動賬戶細(xì)化數(shù)據(jù)”則彌補(bǔ)了這一缺陷?！胺墙鹑诓块T融資渠道”反映了國內(nèi)非金融部門及海外部門是如何融資的。該表提供融資的流量及存量數(shù)據(jù)，以及存量（年末余額）同比增長率。

（三）編制方法

1、垂直法與水平法。資金流量賬戶的編制方法包括：一是垂直法，即通過使用各部門的財務(wù)報表來確定每一部門每一單元格的數(shù)據(jù)；二是水平法，即將每一個部門持有的資產(chǎn)/負(fù)債合計數(shù)分解到每一單元格。換言之，垂直法估算部門數(shù)據(jù)，水平法估算交易項(xiàng)目數(shù)據(jù)。

2、會計計量原則

（1）按市價計值（Mark-to-Market）。日本資金流量賬戶統(tǒng)計通過市場價值來同時評估資產(chǎn)和負(fù)債。例如，作為資產(chǎn)持有的股票以市值評估，同時，該股票作為其上市公司的資本也是以市值評估。即使是企業(yè)債券這種由經(jīng)濟(jì)實(shí)體按面值償付的債務(wù)，資金流量賬戶也按市值進(jìn)行估值。

（2）權(quán)責(zé)發(fā)生制（accrual basis）。日本資金流量賬戶統(tǒng)計原則上遵循權(quán)責(zé)發(fā)生制來記賬，這也是1993年SNA和IMF手冊采納的原則。權(quán)責(zé)發(fā)生制按借方/貸方關(guān)系發(fā)生的時點(diǎn)記錄交易情況，而不是按照現(xiàn)金轉(zhuǎn)移的時點(diǎn)。

3、統(tǒng)計的準(zhǔn)確性。日本資金流量賬戶數(shù)據(jù)有時候也需要使用估計。例如，當(dāng)只存在年度財務(wù)報表時，季度數(shù)據(jù)就必須估算得出；當(dāng)數(shù)據(jù)延遲獲得時，有時候也使用上期數(shù)據(jù)代替等等，因此不可避免存在估算誤差。鑒此，當(dāng)獲得更準(zhǔn)確的原始數(shù)據(jù)時，日本資金流量賬戶統(tǒng)計就回溯修訂。日本央行指出，大約60%的資產(chǎn)估算的準(zhǔn)確度為“高”，不到5%的資產(chǎn)的估算準(zhǔn)確度為“低”。

二、將證券業(yè)信息納入金融業(yè)綜合統(tǒng)計

確定證券持有者的準(zhǔn)確信息一直以來都是統(tǒng)計人員面對的最有挑戰(zhàn)性的工作。近年來，一些國家中央銀行開始建設(shè)證券數(shù)據(jù)庫以存儲證券持有人的準(zhǔn)確信息。歐央行從2009年開始建設(shè)“中央證券數(shù)據(jù)庫”，國際清算銀行和國際貨幣基金組織在2010年后一直致力于收集證券統(tǒng)計中持有方的信息。金融穩(wěn)定委員會在2009年強(qiáng)調(diào)掌握風(fēng)險在不同部門實(shí)際潛伏情況的重要性。日本央行從2009年開始探索將證券業(yè)信息納入金融業(yè)綜合統(tǒng)計。

（一）日本“中央證券存托”的主要特征

1、非中央政府債券的唯一簿記轉(zhuǎn)讓平臺。日本有兩套債券簿記轉(zhuǎn)讓平臺（book-entry transfer services），一是中央政府債券簿記轉(zhuǎn)讓平臺，由日本央行維護(hù)；另一個就是非中央政府債券簿記轉(zhuǎn)讓平臺，由日本證券存托中心（Japan Securities Depository Center， Inc， JASDEC）維護(hù)。該中心是根據(jù)“日本債券股票轉(zhuǎn)讓法”注冊的私人證券公司，為包括企業(yè)債券、股票、商業(yè)票據(jù)及投資信托在內(nèi)的證券提供簿記轉(zhuǎn)讓服務(wù)。簿記轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)從2002年開始運(yùn)作，目前商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓對該系統(tǒng)的使用率幾乎達(dá)到100%，其他證券交易對該系統(tǒng)的使用率也接近100%?！叭毡緜善鞭D(zhuǎn)讓法”規(guī)定了該公司的簿記轉(zhuǎn)讓職能，但并不要求其向央行或統(tǒng)計部門提供統(tǒng)計信息。

2、鏈?zhǔn)劫~戶。日本證券存托中心使用層疊式的賬戶結(jié)構(gòu)（見圖1）。投資者首先在直接（或間接）賬戶管理機(jī)構(gòu)開戶，當(dāng)達(dá)成交易后，交易信息就從開戶機(jī)構(gòu)發(fā)送到交易對手的開戶機(jī)構(gòu)。如果圖中的投資者（i）向投資者（G）賣出證券，交易信息就流經(jīng)機(jī)構(gòu)E、A以及日本證券存托中心，并最終到達(dá)C，這時售出的證券就被登記在客戶G的賬上。然而，如果投資者（i）向投資者（ii）出售證券，交易信息僅在機(jī)構(gòu)E內(nèi)部進(jìn)行處理。

賬戶管理機(jī)構(gòu)（通常是銀行或證券公司）也可以直接擁有自己的賬戶（自有或自營賬戶），在交易系統(tǒng)中與客戶賬戶分離。截至2010年5月，系統(tǒng)中有直接賬戶管理機(jī)構(gòu)89家，間接賬戶管理機(jī)構(gòu)407家。

3、最終所有權(quán)（直接體系vs.間接體系）。日本證券存托中心與其他一些國家證券存托體系不同的地方是證券的最終所有權(quán)。在日本，無論是直接還是間接賬戶管理機(jī)構(gòu)，都不會接收客戶賬戶中交易證券的所有權(quán)。這種體系稱為“直接體系”，意即賬戶管理機(jī)構(gòu)僅僅保管投資者賬戶及提供簿記轉(zhuǎn)讓服務(wù)，證券的法定所有權(quán)歸投資者。

與“直接體系”相對應(yīng)的是“間接體系”，在一些國家，一家賬戶管理機(jī)構(gòu)從法律上持有資產(chǎn)，同時投資者在這些資產(chǎn)上保持權(quán)益，或是一項(xiàng)證券的權(quán)益從投資者轉(zhuǎn)移給賬戶管理機(jī)構(gòu)。在間接體系下，很難判斷證券的最終持有者。

4、以單一證券為基礎(chǔ)（security by security）。在簿記轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中，所有數(shù)據(jù)都是以“單一證券”為基礎(chǔ)的。每一證券的信息都包括：證券名稱、證券發(fā)行方、面值、到期日等。對于那些向公眾開放的企業(yè)債券數(shù)據(jù)，可以從日本中央證券存托中心的網(wǎng)站上，通過證券名稱或是ISIN識別碼輕易查到。這種以單一證券為基礎(chǔ)的系統(tǒng)便于統(tǒng)計人員按照國民賬戶核算體系的要求對數(shù)據(jù)進(jìn)行排序。

（二）將中央證券存托數(shù)據(jù)應(yīng)用于資金流量賬戶

日本央行從2009年底開始陸續(xù)將中央證券存托數(shù)據(jù)納入資金流量賬戶，目前的進(jìn)展包括以下方面。

1、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)。資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)是結(jié)構(gòu)化融資工具，在修訂前，資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)的數(shù)據(jù)通過估算得出（Sato，2009）。通過與日本證券存托中心的商討，日本央行明確了中央證券存托系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)與日本央行對資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)的定義是一致的，因此決定使用其作為新的數(shù)據(jù)來源。

2、地方政府債券。地方政府債券無紙化是從2006年開始的，之前發(fā)行的債券信息是從已經(jīng)注冊的債券信息進(jìn)行推算，因此準(zhǔn)確性大打折扣。無紙化開始后，絕大多數(shù)的地方政府債券信息都進(jìn)入了簿記轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，因此央行能夠從系統(tǒng)中查找符合統(tǒng)計定義的債券信息。

3、向私人發(fā)行的資產(chǎn)支持證券。日本央行目前還在審查其他結(jié)構(gòu)化融資工具，如向私人發(fā)行的資產(chǎn)支持證券的情況，因?yàn)樾枰ㄟ^抵押物的類別來對這些證券進(jìn)行分類，以便將其歸類到資金流量賬戶中不同的交易項(xiàng)目（證券化產(chǎn)品或其他類型的企業(yè)債券）。

（三）目前面臨的挑戰(zhàn)

1、賬戶信息的層次太多。投資者信息只掌握在其賬戶管理機(jī)構(gòu)手中，中央證券存托系統(tǒng)并不直接掌握。例如，中央證券存托系統(tǒng)和直接賬戶管理機(jī)構(gòu)都處在鏈?zhǔn)浇Y(jié)構(gòu)的上游，無法知道一筆發(fā)生在間接賬戶管理機(jī)構(gòu)內(nèi)部交易的情況。大多數(shù)國家通過其他輔助信息源來克服上述困難。美國在統(tǒng)計非金融企業(yè)發(fā)行的債券和股票時，同時使用中央證券信托系統(tǒng)的數(shù)據(jù)和私人數(shù)據(jù)供應(yīng)商的數(shù)據(jù)進(jìn)行相互驗(yàn)證。英國中央證券存托系統(tǒng)的數(shù)據(jù)并不直接用于統(tǒng)計，只是用作數(shù)據(jù)質(zhì)量驗(yàn)證。英國證券統(tǒng)計信息的數(shù)據(jù)源是倫敦的發(fā)行和支付機(jī)構(gòu)。西班牙從中央證券存托系統(tǒng)中獲得本國居民發(fā)行并被非居民持有的債券信息，但該信息僅涵蓋債券第一次交易的對手方信息，如果債券多次交易，系統(tǒng)無法提供最終持有者信息，因此西班牙央行也向本國證券托管機(jī)構(gòu)采集信息。在德國，中央證券存托機(jī)構(gòu)僅是約2000家向央行報數(shù)的機(jī)構(gòu)之一。在日本，中央證券存托中心可以直接提供的信息僅限于那些直接在該中心開戶的客戶，如圖1中的A、B和C。

2、客戶賬戶的保密性。在賬戶管理機(jī)構(gòu)與客戶簽訂的協(xié)議中，客戶通常要求賬戶信息保密。為了克服這一困難，中央銀行需要與證券存托機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議，只要求提供匯總數(shù)據(jù)。例如，美聯(lián)儲與中央證券存托機(jī)構(gòu)簽訂的協(xié)議中有一條保密條款，禁止獲取單個公司層面的數(shù)據(jù)。

3、數(shù)據(jù)采集的合法性。美國、澳大利亞和智利都與其中央證券存托機(jī)構(gòu)簽訂了合同或協(xié)議。德國和西班牙則制定了專門的中央銀行條例，對數(shù)據(jù)采集工作提出了強(qiáng)制要求。但是在日本，中央銀行僅是與證券從業(yè)機(jī)構(gòu)達(dá)成某種共識。

三、政策建議

（一）借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，編制金融概覽方案

加強(qiáng)國際交流，梳理國際組織和發(fā)達(dá)國家在統(tǒng)計立法、監(jiān)測框架、指標(biāo)設(shè)置、數(shù)據(jù)共享等方面的經(jīng)驗(yàn)，重點(diǎn)研究將非銀行金融機(jī)構(gòu)納入金融部門整體統(tǒng)計框架，擴(kuò)大核心指標(biāo)采集范圍，加大對創(chuàng)新金融工具和產(chǎn)品研究力度，建立具有中國特色的金融概覽編制方案。

（二）加快推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，夯實(shí)金融統(tǒng)計基礎(chǔ)

標(biāo)準(zhǔn)化的優(yōu)點(diǎn)是保證金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)的客觀真實(shí)性，為監(jiān)測跨機(jī)構(gòu)、跨市場、跨境金融交易提供“搜索引擎”，同時保證金融統(tǒng)計的統(tǒng)一性和權(quán)威性，從根本上減輕微觀金融機(jī)構(gòu)的報數(shù)成本和負(fù)擔(dān)，提高工作效率?？梢钥紤]由人民銀行牽頭建立基于數(shù)據(jù)倉庫的金融業(yè)綜合統(tǒng)計信息平臺，實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一、高效、方便、快捷的部門合作和信息共享，同時應(yīng)進(jìn)一步深化與國際組織統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)的趨同性，增強(qiáng)國際信息共享。

（三）完善金融統(tǒng)計法規(guī)，提供有效制度保障

應(yīng)在研究國內(nèi)外相關(guān)統(tǒng)計法規(guī)和國內(nèi)上位法的基礎(chǔ)上，由人民銀行牽頭對“一行三會”的統(tǒng)計管理規(guī)定進(jìn)行梳理，盡快起草“金融統(tǒng)計管理?xiàng)l例”，在機(jī)構(gòu)上覆蓋銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)金融機(jī)構(gòu)以及各行業(yè)交叉環(huán)節(jié)；在業(yè)務(wù)上覆蓋金融機(jī)構(gòu)全部表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)。

參考文獻(xiàn)

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The International Experience and Enlightenment of Financial

Comprehensive Statistics

——A Case of Japan

ZHAN Yunsheng

（Haikou Municipal Sub-branch PBC， Haikou Hainan 570105）

Abstract： Recently， financial comprehensive statistics has developed rapidly， but there still is the certain gap compared with developed countries. Japan is the country that carries out FCS earlier， and their FCSs data coverage is rather extensive which form a set of systemic and effective data quality improvement framework. Making the study and learning Japanese experiences is of important practical significance for China to promote FCS.

Key words： financial comprehensive statistics （FCS）； fund flow account

責(zé)任編輯、校對：張德進(jìn)

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（Haikou Municipal Sub-branch PBC， Haikou Hainan 570105）

Abstract： Recently， financial comprehensive statistics has developed rapidly， but there still is the certain gap compared with developed countries. Japan is the country that carries out FCS earlier， and their FCSs data coverage is rather extensive which form a set of systemic and effective data quality improvement framework. Making the study and learning Japanese experiences is of important practical significance for China to promote FCS.

Key words： financial comprehensive statistics （FCS）； fund flow account

責(zé)任編輯、校對：張德進(jìn)