芻議如何實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)股權(quán)的多元化改革

杜育華

摘 要：現(xiàn)代企業(yè)體系是建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的關(guān)鍵條件，國(guó)有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)改革是確立現(xiàn)代企業(yè)體系的主要方式。對(duì)國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)體系進(jìn)行改革時(shí)，必須重視改革中存在的問題，通過有效的措施對(duì)其進(jìn)行處理，確保國(guó)有企業(yè)在改革的同時(shí)社會(huì)經(jīng)濟(jì)得以穩(wěn)定發(fā)展。本文對(duì)如何實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)股權(quán)的多元化改革進(jìn)行探討分析，為國(guó)有企業(yè)股權(quán)多元化的改革奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；股權(quán)；多元化；改革

一、前言

國(guó)有企業(yè)進(jìn)行改革的重要內(nèi)容之一是股權(quán)多元化，尤其是在國(guó)務(wù)院成立了國(guó)資委之后，對(duì)國(guó)有企業(yè)的股權(quán)改革方針進(jìn)行貫徹、落實(shí)可以讓地方企業(yè)、中央企業(yè)股權(quán)多元化的改革得到積極指引、推進(jìn)，可以有效促進(jìn)國(guó)有企業(yè)中法人結(jié)構(gòu)的完善，實(shí)現(xiàn)科學(xué)的監(jiān)管。國(guó)有企業(yè)對(duì)其股權(quán)進(jìn)行多元化改革可以讓企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益得到提升，使企業(yè)的監(jiān)管體系更加健全，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)的不斷發(fā)展。

二、國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化的必然性

改革開放之前，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較慢，要求我國(guó)一定要實(shí)施計(jì)劃經(jīng)濟(jì)。受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)制度的影響，我國(guó)的國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)機(jī)構(gòu)比較單一，就是全民所有制，其決定了我國(guó)國(guó)有企業(yè)中的營(yíng)銷策略、生產(chǎn)方式、內(nèi)部管理機(jī)制等都是國(guó)家代表人民進(jìn)行執(zhí)行。從本質(zhì)上說，該產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是把經(jīng)營(yíng)權(quán)、物權(quán)、財(cái)權(quán)全部歸于國(guó)家，因而企業(yè)并不是完全獨(dú)立的產(chǎn)權(quán)的主體；由于受到該模式的影響，企業(yè)的所有經(jīng)營(yíng)策略、投資方式、資產(chǎn)處理等全部都是國(guó)家負(fù)責(zé)，因此企業(yè)只是各個(gè)層級(jí)地方政府附屬機(jī)構(gòu)[1]。因?yàn)槠髽I(yè)產(chǎn)權(quán)持有人主要是國(guó)家，且往往只有國(guó)家才可以真正決定資本、控制資本，但是國(guó)家的主要資本主體是非人格化，所以被利用的空間不足，且經(jīng)濟(jì)效益也不高。改革開放后，我國(guó)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)逐漸轉(zhuǎn)換為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，企業(yè)要想讓經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)作用得以實(shí)現(xiàn)，必須保證經(jīng)濟(jì)主體獨(dú)立參加到生產(chǎn)中，企業(yè)必須對(duì)各種產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，從而讓企業(yè)的生產(chǎn)要素權(quán)責(zé)的對(duì)應(yīng)性得到保障。

三、國(guó)有企業(yè)對(duì)股權(quán)進(jìn)行多元化改革時(shí)所面臨的問題

（一）國(guó)有企業(yè)中產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)面臨的債轉(zhuǎn)股問題。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)體制與企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)間產(chǎn)生了各種矛盾，企業(yè)在進(jìn)行深層次改革前，必須把國(guó)有企業(yè)中的種種債務(wù)全部轉(zhuǎn)變成性質(zhì)特殊的股權(quán)，并由資產(chǎn)管理的相關(guān)企業(yè)持有[2]。雖然通過這種方式可以對(duì)企業(yè)負(fù)債進(jìn)行一定的緩解，使國(guó)有企業(yè)的債務(wù)壓力在一定的程度上得到減輕。但是，此方法并不能起到一勞永逸的作用，企業(yè)對(duì)債權(quán)實(shí)施改革、轉(zhuǎn)股的目的是讓國(guó)有企業(yè)中債券風(fēng)險(xiǎn)得到降低，讓銀行可以獲取相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)效益。但在實(shí)施債權(quán)轉(zhuǎn)股的過程中，必然會(huì)對(duì)銀行的利益造成一定損害。對(duì)于債轉(zhuǎn)股產(chǎn)權(quán)的調(diào)整實(shí)際上因國(guó)家的股權(quán)控制力度不夠而必須采取財(cái)產(chǎn)分配的形式，其并不能讓國(guó)有企業(yè)中的股權(quán)改革中存在的問題得到有效處理。

（二）企業(yè)員工和管理層之間的持股有一定的局限性。該持股方式具體優(yōu)勢(shì)主要是可以將國(guó)有企業(yè)中代理人帶來的各種道德風(fēng)險(xiǎn)影響消除，在效益激烈下形成員工主動(dòng)追求企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。但是在具體的執(zhí)行過程中同樣面臨著各種問題，因?yàn)閲?guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的運(yùn)作流程不夠順暢，因而導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部的管理層在對(duì)股權(quán)進(jìn)行收購時(shí)存在權(quán)益分歧現(xiàn)象。企業(yè)的管理層會(huì)通過一些不公平交易，使國(guó)有資產(chǎn)在交易過程中遭受嚴(yán)重?fù)p失。從理論上來說，企業(yè)員工的股權(quán)持有可以實(shí)現(xiàn)公有制，其基本上是由定向的募集來實(shí)現(xiàn)的，且若企業(yè)上市之后，員工持有的所以股權(quán)都會(huì)在市場(chǎng)中流動(dòng)，進(jìn)而流動(dòng)到一些非企業(yè)人員的手中。有的企業(yè)為募集大量資金，沒有對(duì)股權(quán)進(jìn)行嚴(yán)格的控制，一些非企業(yè)人員就會(huì)通過這種機(jī)會(huì)來進(jìn)行各種投機(jī)，最終導(dǎo)致企業(yè)員工和管理層的持股存在一定的局限性。

（三）對(duì)股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的時(shí)候存在較大風(fēng)險(xiǎn)。如今，國(guó)有企業(yè)對(duì)股權(quán)進(jìn)行改革的關(guān)鍵舉措就是對(duì)股權(quán)進(jìn)行分置改革，該舉措主要是通過對(duì)企業(yè)中的流動(dòng)股東進(jìn)行對(duì)價(jià)及派送補(bǔ)充來讓國(guó)有股實(shí)現(xiàn)較大流通，進(jìn)而給股權(quán)減持、轉(zhuǎn)讓提供方便。但是，國(guó)有股流通的時(shí)間是有限的，國(guó)有股封閉的時(shí)間不可以少于一年，因而對(duì)國(guó)有企業(yè)的股權(quán)進(jìn)行多元化改革所需的時(shí)間就比較長(zhǎng)。但若通過外資并購的方式來進(jìn)行，國(guó)有企業(yè)的股權(quán)減持周期就會(huì)大幅度減少，但需要有較好的資本市場(chǎng)條件，特別是應(yīng)具有完善的法律體系。現(xiàn)在，外資并購中的缺陷主要是資產(chǎn)評(píng)估、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)缺少相應(yīng)的公正性，外資的引進(jìn)會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)自有資產(chǎn)造成沖擊，從而對(duì)國(guó)內(nèi)的本土資產(chǎn)創(chuàng)新、發(fā)展造成一定阻礙。

四、對(duì)國(guó)有企業(yè)中股權(quán)多元化改革進(jìn)行完善的策略

國(guó)有企業(yè)對(duì)其股權(quán)進(jìn)行多元化改革是構(gòu)建社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體的主要選擇，國(guó)內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)行改革的時(shí)候，一直把國(guó)有企業(yè)改革特別是調(diào)整產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)作為重點(diǎn)改革工作。但是，在以往股權(quán)改革的過程中，往往缺少總體戰(zhàn)略設(shè)想、思路，因此國(guó)有企業(yè)應(yīng)該對(duì)其改革策略進(jìn)行改進(jìn)，通過有效的改革方式來對(duì)其進(jìn)行改革，在對(duì)以往的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)的同時(shí)，設(shè)計(jì)出有效的總體改革戰(zhàn)略，因此必須做好以下的幾個(gè)方面。

（一）企業(yè)應(yīng)該將其股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的調(diào)整聯(lián)系在一起。對(duì)國(guó)有企業(yè)的股權(quán)進(jìn)行調(diào)整時(shí)，必須和國(guó)有經(jīng)濟(jì)中的整體戰(zhàn)略調(diào)整結(jié)合在一起，對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的退出、進(jìn)入比重及領(lǐng)域進(jìn)行具體設(shè)計(jì)，并以此將國(guó)有企業(yè)中的國(guó)有資本規(guī)模確定出來。且所進(jìn)入的范圍中的國(guó)有資本必須增持，讓其最低資本量得以保持，讓國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的國(guó)有資本帶動(dòng)作用得以發(fā)揮，進(jìn)而讓其調(diào)控能力得以增強(qiáng)；這些領(lǐng)域主要是提供服務(wù)及公共物品的部門。然而對(duì)于退出領(lǐng)域，應(yīng)該讓國(guó)有資本全部退出或者對(duì)國(guó)有資本進(jìn)行減持，且國(guó)有企業(yè)必須通過相應(yīng)的方法將其轉(zhuǎn)變成私人的企業(yè)，退出領(lǐng)域提供的主要是私人物品。

（二）企業(yè)應(yīng)該將其股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和現(xiàn)代企業(yè)體系的構(gòu)建聯(lián)系在一起。對(duì)國(guó)有企業(yè)的股權(quán)進(jìn)行調(diào)整時(shí)，必須和現(xiàn)代企業(yè)體系的構(gòu)建聯(lián)系在一起，應(yīng)該參照現(xiàn)代企業(yè)的具體機(jī)制對(duì)國(guó)有企業(yè)的多元化股權(quán)進(jìn)行確定。應(yīng)該將現(xiàn)代企業(yè)中股權(quán)多元化最優(yōu)的水平給設(shè)計(jì)出來，對(duì)多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)比例進(jìn)行確定，在此過程中不僅要防止股權(quán)過于的集中，也要避免股權(quán)過于的分散。由于過度的多元化和企業(yè)控股結(jié)構(gòu)相關(guān)，企業(yè)股東控股比例會(huì)影響到其對(duì)企業(yè)的監(jiān)管，而且企業(yè)中的小股東不能對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略性決策進(jìn)行監(jiān)督、管理，主要是因?yàn)樾」蓶|缺少足夠的影響力和積極性。相關(guān)的管理研究中表明，企業(yè)股票分散在小股東手中的比例越大股東就不能對(duì)企業(yè)管理層有效的進(jìn)行監(jiān)督、管理，就會(huì)使管理層濫用權(quán)利的情況越來與嚴(yán)重。因此，國(guó)有企業(yè)對(duì)其股權(quán)進(jìn)行調(diào)整時(shí)應(yīng)該建立對(duì)代理人、委托人起到監(jiān)督、激勵(lì)、制約、決策的具體體系，對(duì)股權(quán)改革進(jìn)行有效監(jiān)督。endprint

（三）企業(yè)應(yīng)該將其股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的構(gòu)建聯(lián)系在一起。對(duì)國(guó)有企業(yè)股權(quán)進(jìn)行調(diào)整時(shí)，必須和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的制度建立結(jié)合在一起，對(duì)政府職能進(jìn)行轉(zhuǎn)變，將制度性、體制性障礙消除，把政府的社會(huì)管理、經(jīng)濟(jì)管理及國(guó)企中經(jīng)營(yíng)管理的職能分離開。雖然國(guó)有資本是控股資本的關(guān)鍵，但其必須根據(jù)企業(yè)體制的具體要求來履行企業(yè)中的大股東職責(zé)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為進(jìn)行監(jiān)督，并不是直接經(jīng)營(yíng)、管理企業(yè)。管理國(guó)有資產(chǎn)的相關(guān)部門應(yīng)該對(duì)產(chǎn)權(quán)的重組、拍賣、轉(zhuǎn)讓等進(jìn)行有效監(jiān)管，確保國(guó)有資本不斷增值。且應(yīng)該對(duì)生產(chǎn)要素、資本市場(chǎng)進(jìn)行完善，建立正常轉(zhuǎn)讓股權(quán)、合理流動(dòng)資本的體系，對(duì)股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓時(shí)應(yīng)該通過合理操作、公開競(jìng)爭(zhēng)、資本市場(chǎng)來實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而防止產(chǎn)生內(nèi)部交易現(xiàn)象。建設(shè)市場(chǎng)體系，尤其是對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行完善是股權(quán)多元化改革得以實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵。另外，企業(yè)應(yīng)該加快建立社會(huì)保障體系的速度，為國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化提供有利條件。國(guó)有企業(yè)對(duì)其股權(quán)進(jìn)行多元化的改革時(shí)，牽涉到企業(yè)員工安置的問題，這也是企業(yè)自身比較難以處理的問題。政府必須對(duì)職工的社會(huì)保障進(jìn)機(jī)制進(jìn)行完善、建立，包含失業(yè)保險(xiǎn)及養(yǎng)老保險(xiǎn)等，這樣才可以為實(shí)現(xiàn)多元化創(chuàng)造有利條件，讓國(guó)有企業(yè)中股權(quán)多元化的改革落到實(shí)處，從而對(duì)社會(huì)資源進(jìn)行較好的配置。

五、國(guó)有企業(yè)的股權(quán)調(diào)整必須與現(xiàn)代企業(yè)體系的要求相符

國(guó)有企業(yè)對(duì)其股權(quán)進(jìn)行調(diào)整時(shí)，應(yīng)該根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)的相關(guān)體系要求對(duì)其進(jìn)行多元化的改革，參照國(guó)際的經(jīng)濟(jì)體制規(guī)定、企業(yè)的發(fā)展情況對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的比例進(jìn)行規(guī)劃。股權(quán)分布不可以過度的分散，也不可以由少數(shù)主體對(duì)其進(jìn)行控制。若股東的股權(quán)較少，股東對(duì)企業(yè)各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就不會(huì)有太多動(dòng)力，且因?yàn)楣蓹?quán)在聯(lián)合、限制方面有一定的不協(xié)調(diào)性存在，股東也無法對(duì)企業(yè)進(jìn)行真正監(jiān)管，股權(quán)的分散情況越嚴(yán)重股東的權(quán)限也就越來越少，其監(jiān)管的有效性也隨著減少。企業(yè)管理人員就會(huì)利用該時(shí)機(jī)來獲取更多個(gè)人利益，所以國(guó)有企業(yè)對(duì)其股權(quán)進(jìn)行改革時(shí)必須兼顧管理者、代理人、委托人等相關(guān)主體。

國(guó)有企業(yè)在調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)時(shí)應(yīng)該與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)際需求、運(yùn)行規(guī)律相符。必須將阻礙國(guó)有企業(yè)股權(quán)改革的因素全部消除，就是通過對(duì)政府的職能進(jìn)行轉(zhuǎn)變來讓政企分離得以實(shí)現(xiàn)。政府不可以在對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行管理，應(yīng)該由管理國(guó)有資產(chǎn)的相關(guān)委員會(huì)來對(duì)職能進(jìn)行行使。股東的主要職責(zé)是對(duì)企業(yè)中的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、管理活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督，但不能直接進(jìn)行管理。且國(guó)有企業(yè)應(yīng)該對(duì)其資本市場(chǎng)進(jìn)行建設(shè)，讓市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)公平性得到保證，應(yīng)盡量將股權(quán)改革中的內(nèi)部交易所帶來的影響降低，讓國(guó)有企業(yè)的股權(quán)多元化得以實(shí)現(xiàn)。此外，國(guó)有企業(yè)實(shí)施股權(quán)多元化改革后，最為重要且不能有效處理的問題就是實(shí)施改革后該如何提供適合的崗位給員工，對(duì)社會(huì)具體保障體系提出了新要求，比如員工失業(yè)保險(xiǎn)、養(yǎng)老的問題，只有解決好這些問題才能讓國(guó)有企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)影響下對(duì)其生產(chǎn)要素進(jìn)行合理的配置，從而讓國(guó)有企業(yè)可以促進(jìn)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

結(jié)束語：國(guó)有企業(yè)要想構(gòu)建有效的經(jīng)營(yíng)體系，使國(guó)有企業(yè)得以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮主體作用，就必須對(duì)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行多元化的改革。企業(yè)可以從產(chǎn)權(quán)來對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行改革，且在此同時(shí)對(duì)企業(yè)制度進(jìn)行完善，做好相應(yīng)的監(jiān)督、管理，讓國(guó)有企業(yè)中股權(quán)改革所面臨的問題得以有效解決。

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