試論我國(guó)證券資本利得稅的開(kāi)征

孫麗穎

摘要：隨著證券市場(chǎng)發(fā)展，開(kāi)征資本利得稅將是我證券市場(chǎng)的必然趨勢(shì)。有利于遏制證券市場(chǎng)的投機(jī)交易，發(fā)揮證券市場(chǎng)的自動(dòng)調(diào)節(jié)功能，縮小貧富差距，優(yōu)化資源配置。

關(guān)鍵詞：資本利得；資本利得稅；證券市場(chǎng)

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.91文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2014）07-0118-01

證券資本利得是有價(jià)證券通過(guò)轉(zhuǎn)讓或在二級(jí)市場(chǎng)上銷(xiāo)售所實(shí)現(xiàn)的增值額，我國(guó)《稅法》規(guī)定，轉(zhuǎn)讓上市公司股票所得暫免征收個(gè)人所得稅，即股票資本利得不收個(gè)人所得稅。而當(dāng)收到上市公司派發(fā)的股利時(shí)，減按50%繳納個(gè)人所得稅，適用的稅率為20%。根據(jù)稅差理論，在股票發(fā)生增值時(shí)，投資者只需要支付交易費(fèi)（印花稅、過(guò)戶(hù)費(fèi)和傭金），就可以將股票轉(zhuǎn)讓?zhuān)恍枰U納任何資本利得稅，即使所持有股票的上市公司業(yè)績(jī)優(yōu)秀，大部分投資者也不會(huì)長(zhǎng)期持有。這樣會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)上投機(jī)氛圍濃重，不利于證券市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

對(duì)于證券資本利得稅的開(kāi)征，國(guó)際上的做法大不相同。

一、各國(guó)證券資本利得稅概述

在證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)的美國(guó)，政府以一年為限將資本利得區(qū)分為長(zhǎng)期資本利得和短期資本利得，分別適用不同的稅率，僅對(duì)扣除通貨膨脹影響后的凈資本利得按金額的大小征收資本利得稅。在稅收優(yōu)惠上，對(duì)投資于中小企業(yè)證券的資本利得給予優(yōu)惠，引導(dǎo)資金流向中小企業(yè)。區(qū)分了金額大小和持有期間的長(zhǎng)短進(jìn)行征稅，能夠?qū)Υ筚Y金操控市場(chǎng)等不規(guī)范行為進(jìn)行抑制，保護(hù)中小投資者的利益，有利于鼓勵(lì)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資，約束短期投機(jī)行為，能夠促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展，值得借鑒。

英國(guó)對(duì)扣除通脹后的凈資本利得征稅，適用稅率為個(gè)人所得稅的邊際稅率，按持有期長(zhǎng)短規(guī)定了不同的逐級(jí)免稅率，也有針對(duì)中小企業(yè)投資的稅收優(yōu)惠政策；加拿大政府對(duì)證券資本利得，規(guī)定了個(gè)人資本利得稅累積免征額，再將資本利得減半后并入一般所得征稅；澳大利亞的證券資本利得稅和英國(guó)大致相似，在計(jì)算逐級(jí)免稅率后，對(duì)中小企業(yè)投資優(yōu)惠方面規(guī)定了50%的資本利得扣除額，對(duì)15年交易利得免稅，更大程度地鼓勵(lì)了長(zhǎng)期投資和中小企業(yè)投資。

綜上所述，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家資本利得稅的征收主要著眼于抑制投機(jī)、抑制大資金操縱市場(chǎng)、鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資和向中小企業(yè)投資，而我國(guó)證券市場(chǎng)上則沒(méi)有有效的稅收調(diào)控機(jī)制。

二、開(kāi)征證券資本利得稅的意義

我國(guó)政府調(diào)控證券市場(chǎng)的主要手段包括：央行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率松動(dòng)或緊縮銀根，調(diào)整印花稅稅率。調(diào)整存款準(zhǔn)備金率是通過(guò)政府的干預(yù)來(lái)調(diào)整證券市場(chǎng)，不利于證券市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)。歷史上對(duì)印花稅的調(diào)整都伴隨著股市的大幅波動(dòng)，印花稅如此，證券資本利得稅的開(kāi)征必然存在很多爭(zhēng)議。實(shí)則不然，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的日趨成熟，資本利得稅可以代替政府干預(yù)成為調(diào)控證券市場(chǎng)的積極手段，通過(guò)證券市場(chǎng)的力量實(shí)現(xiàn)證券價(jià)格的公平合理和證券交易的公正透明，資本利得稅的開(kāi)征對(duì)于穩(wěn)定證券市場(chǎng)具有重要意義。

（一）遏制證券市場(chǎng)的投機(jī)交易

我國(guó)對(duì)證券市場(chǎng)采用的稅收調(diào)控手段主要是印花稅，提高印花稅雖然可以在短時(shí)間內(nèi)遏制投機(jī)行為，但也普遍增加了投資者的交易成本，增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)印花稅征收沒(méi)有起征點(diǎn)，不區(qū)分交易金額的大小和持有時(shí)間的長(zhǎng)短，統(tǒng)一征稅，很難對(duì)大資金操縱市場(chǎng)進(jìn)行控制，不能保障中小投資者的利益，挫傷了投資者的投資積極性。資本利得稅對(duì)投機(jī)者和投資者區(qū)分征稅，可以遏制投機(jī)行為。

（二）發(fā)揮證券市場(chǎng)的自動(dòng)調(diào)節(jié)功能

證券市場(chǎng)低迷時(shí)，累進(jìn)的資本利得稅會(huì)在一定程度上抑制空方拋售股票，使市場(chǎng)盡快走出低迷。在較為成熟的證券市場(chǎng)中，征收資本利得稅能夠發(fā)揮證券市場(chǎng)的自動(dòng)調(diào)節(jié)功能。

（三）縮小貧富差距

我國(guó)個(gè)人所得稅的起征點(diǎn)是3500元，對(duì)于勞動(dòng)者來(lái)說(shuō)，工資收入在3500元以上的都需要繳納個(gè)人所得稅。資本利得收入是資本性收入而非勞動(dòng)收入，資本利得稅開(kāi)征以后，可以將現(xiàn)有的個(gè)稅的起征點(diǎn)提高，區(qū)分勞動(dòng)收入和資本性收入征稅，能夠體現(xiàn)收入分配的公平合理，縮小貧富差距，實(shí)現(xiàn)共同富裕。

（四）優(yōu)化資源配置

資本是非常重要的經(jīng)濟(jì)資源，資本的合理運(yùn)用會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。在投機(jī)氛圍濃重的資本市場(chǎng)，證券資本利得并不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的體現(xiàn)，而是證券市場(chǎng)上多方和空方廝殺的結(jié)果，資本利得稅能夠引導(dǎo)投資方式多樣化發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資本的優(yōu)化配置。

三、開(kāi)征證券資本利得稅的建議

我國(guó)證券市場(chǎng)已有二十多年的歷史，隨著證券市場(chǎng)的逐步成熟，資本利得稅的開(kāi)征已經(jīng)具有歷史可行性。由于開(kāi)征資本利得稅具有短期的負(fù)面效應(yīng)，在征稅的設(shè)計(jì)上可以借鑒歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的做法。

（一）規(guī)定起征點(diǎn)

規(guī)定證券資本利得稅的全年累積免征額，即起征點(diǎn)，從而保護(hù)中小投資者的利益，降低印花稅直至取消，避免重復(fù)征稅。

（二）選擇合適的稅率

對(duì)持有期長(zhǎng)短不同的資本利得規(guī)定不同的免稅率，長(zhǎng)期適用較低稅率，短期適用較高稅率，并實(shí)行累進(jìn)稅率，抑制投機(jī)行為和大資金操縱市場(chǎng)。對(duì)企業(yè)取得的證券資本利得采取混合征稅的方法，對(duì)個(gè)人證券資本利得采取分離征稅的方法，引導(dǎo)企業(yè)將資金投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。針對(duì)不同類(lèi)型的證券循序漸進(jìn)地開(kāi)征，稅率可以由低稅率逐步過(guò)渡到和歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相當(dāng)?shù)乃健?/p>

（三）選擇合適的開(kāi)征時(shí)間

資本利得稅的開(kāi)征會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)產(chǎn)生短期的負(fù)面效應(yīng)，在開(kāi)征時(shí)間的選擇上，選擇宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期、繁榮期和股市牛市時(shí)期開(kāi)征。

（四）稅收優(yōu)惠政策

為了實(shí)現(xiàn)資本優(yōu)化配置，對(duì)中小企業(yè)股票、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)公司股票、國(guó)債等的資本利得給予優(yōu)惠，引導(dǎo)資本流向中小企業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

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［責(zé)任編輯：李娟］