在利率市場(chǎng)化的背景下，企業(yè)財(cái)務(wù)融資面臨的機(jī)遇和困難

何偉杰

摘要：根據(jù)中國(guó)人民銀行的于2013年7月20日的最新公告稱，金融機(jī)構(gòu)對(duì)于貸款利率的相關(guān)管制，自公告宣布當(dāng)日起得到全面放開(kāi)，對(duì)于原利率的七折下限的規(guī)定，中國(guó)人民銀行正式取消。在此之前，中國(guó)人民銀行于2012年6月也曾經(jīng)出臺(tái)相關(guān)政策，對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大。人民銀行這一系列的政策，標(biāo)志著中國(guó)利率市場(chǎng)化已有實(shí)質(zhì)性的跨越。貸款利率對(duì)于銀行的經(jīng)營(yíng)有著最重要的影響，利率市場(chǎng)化所造成的價(jià)格體系重估等因素都會(huì)加劇銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，倒逼全行業(yè)必須進(jìn)行深刻的變革和調(diào)整。筆者從本次人民銀行的貸款利率改革的話題入手，分析我國(guó)從利率市場(chǎng)化的改革和發(fā)展前景，結(jié)合我國(guó)企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，淺析利率市場(chǎng)化的改革后，企業(yè)融資即將面臨的機(jī)遇和困難。

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng) 財(cái)務(wù) 企業(yè)融資的機(jī)遇和困難

利率市場(chǎng)化問(wèn)題的關(guān)鍵是誰(shuí)擁有對(duì)利率的定價(jià)擁有決定權(quán)的問(wèn)題，所謂市場(chǎng)化，就是要利率的決定權(quán)要從政府回歸金融機(jī)構(gòu)，社會(huì)上的金融機(jī)構(gòu)可以根據(jù)市場(chǎng)的供求關(guān)系，以中國(guó)人民銀行的基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，可以結(jié)合貸款企業(yè)的基本面，參考比較同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者的理論水平和自己的經(jīng)營(yíng)成本等因素，決定金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際貸款利率。從而形成客觀、合適和有競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)利率機(jī)制。同業(yè)拆解利率也是金融機(jī)構(gòu)利率的主要考慮因素之一，利率市場(chǎng)化主要包括4個(gè)方面：利率傳導(dǎo)、利率決定、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化，利率的本質(zhì)就是貨幣的成本價(jià)格，是政府宏觀調(diào)控的重要工具。

一、利率市場(chǎng)化主要包括以下三個(gè)表現(xiàn)形式

（一）政府的基準(zhǔn)利率參照標(biāo)準(zhǔn)，商業(yè)銀行自行決定各自利率的高低

價(jià)格由市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)節(jié)，政府的價(jià)格調(diào)控機(jī)制應(yīng)當(dāng)在局部方面影響市場(chǎng)，要充分發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的調(diào)節(jié)作用。而金融市場(chǎng)作為宏觀經(jīng)濟(jì)的重要部分，利率市場(chǎng)化要讓商業(yè)銀行作為政府貨幣政策的傳導(dǎo)者，對(duì)存款利率和貸款利率的具有定價(jià)權(quán)，實(shí)質(zhì)上是要讓市場(chǎng)本身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)整個(gè)社會(huì)資源的配置。實(shí)行利率市場(chǎng)化會(huì)增強(qiáng)商業(yè)銀行對(duì)政府基準(zhǔn)利率調(diào)控的敏感度，最終可以達(dá)到改善金融調(diào)控的目的。

（二）利率決定方式的市場(chǎng)化

利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)逐漸由金融交易的供需雙方按照整個(gè)金融市場(chǎng)的情況，根據(jù)價(jià)值規(guī)律，由金融市場(chǎng)自己決定和取舍，中央銀行不再直接決定和控制利率和具體折扣上下限。因此整個(gè)市場(chǎng)的利率水平和利率結(jié)構(gòu)，將通過(guò)金融交易雙方按照市場(chǎng)資金供求情況來(lái)確定各項(xiàng)交易的利率和相關(guān)期限結(jié)構(gòu)組成，因此可以真實(shí)有效的反應(yīng)整個(gè)市場(chǎng)的實(shí)際情況，這樣的利率水平和利率結(jié)構(gòu)勢(shì)將會(huì)比政府預(yù)先制定的利率水平和利率結(jié)構(gòu)要更加合理。

（三）利率管理方式的市場(chǎng)化

對(duì)存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率和利率這三個(gè)的貨幣調(diào)控手段，人民銀行會(huì)根據(jù)政策所需進(jìn)行不斷調(diào)整，但是人民銀行對(duì)利率的管理不再是以往的強(qiáng)制性管理，而是根據(jù)實(shí)際運(yùn)行的金融環(huán)境和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，通過(guò)調(diào)控所掌握的金融資源，對(duì)市場(chǎng)資金的供求情況進(jìn)行影響，從宏觀上調(diào)節(jié)基準(zhǔn)利率來(lái)影響金融市場(chǎng)的利率水平。

政府推行利率市場(chǎng)化，其實(shí)質(zhì)意義是，無(wú)論從企業(yè)的角度，還是金融機(jī)構(gòu)的角度，利率作為資金的價(jià)格，只有在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，才能充分實(shí)現(xiàn)價(jià)格的發(fā)現(xiàn)功能。資金流動(dòng)的有效性，靠的是合理的市場(chǎng)利率的完整體系。是一個(gè)逐步實(shí)現(xiàn)利率定價(jià)機(jī)制由政府管制向市場(chǎng)決定的轉(zhuǎn)變過(guò)程，是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資金的利率根據(jù)供求關(guān)系自主調(diào)節(jié)。

在商業(yè)銀行立場(chǎng)，利率市場(chǎng)化意味著商業(yè)銀行要面對(duì)市場(chǎng)，存款成本和貸款風(fēng)險(xiǎn)都是銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重要考慮因素，銀行要按照現(xiàn)代商業(yè)金融慣例去經(jīng)營(yíng)。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，利率市場(chǎng)化融資選擇會(huì)更加多元化，同時(shí)也伴隨著風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。由于取消貸款利率下限，大中型企業(yè)可議價(jià)能力強(qiáng)，貸款利率上浮的空間小，而對(duì)于小微企業(yè)，一般商業(yè)銀行的貸款利率通常能上浮20%-30%，銀行傾向?qū)?huì)把更多的信貸資源轉(zhuǎn)向小微企業(yè)，大中型企業(yè)和小微企業(yè)融資局面會(huì)有所變化。利率市場(chǎng)化后，企業(yè)將面對(duì)的問(wèn)題主要有以下3機(jī)遇：

1、利率市場(chǎng)化會(huì)刺激企業(yè)貸款的需求，資金供需兩方的價(jià)格博弈更為激烈

政府放開(kāi)貸款利率管制，商業(yè)銀行與企業(yè)自主協(xié)商定價(jià)的空間將進(jìn)一步擴(kuò)大，商業(yè)銀行參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，會(huì)采取差異化的定價(jià)策略，有利于企業(yè)降低融資成本，刺激企業(yè)的貸款有效需求。供需兩方的價(jià)格博弈有助于引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)中的高效部門，提高資金的邊際產(chǎn)出率，提升社會(huì)融資效率。

2、商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)中將會(huì)不斷改革和轉(zhuǎn)型

我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)過(guò)近年的發(fā)展和資源整合，商業(yè)銀行服務(wù)水平、工作效率和審核規(guī)范性正在不斷提高和完善。但是更需要發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制，之前商業(yè)銀行主要靠存貸款利差作為利潤(rùn)的源泉。利率市場(chǎng)化實(shí)施后，商業(yè)銀行需要拓寬更多的服務(wù)業(yè)務(wù)等非利息收入，達(dá)到盈利增長(zhǎng)的目的。另一方面，取消利率下限，商業(yè)銀行能夠更自由地對(duì)利率進(jìn)行合理定價(jià)，可以通過(guò)“低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)”的方式，達(dá)到用更優(yōu)惠的利率去吸引客戶，實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)。

3、利率市場(chǎng)化會(huì)使融資將更加多元化 中小企業(yè)從中獲益

對(duì)于商業(yè)銀行存款有限的基本前提，銀行本身也是在逐利趨向的，傾向貸出的貸款實(shí)現(xiàn)貸款利率最大化。企業(yè)貸款的也是如此，對(duì)銀行貸款定價(jià)需要“貨比三家”。利率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)，短期內(nèi)會(huì)加劇企業(yè)融資利率的二元化格局。隨著大企業(yè)逐步減少傳統(tǒng)信貸以及利率市場(chǎng)化所導(dǎo)致的銀行競(jìng)爭(zhēng)加劇，中小企業(yè)無(wú)疑將從中獲益。

很多中小企業(yè)無(wú)疑會(huì)受到利率市場(chǎng)化的惠及，商業(yè)銀行如何進(jìn)行市場(chǎng)定價(jià)、如何控制風(fēng)險(xiǎn)將是今后其經(jīng)營(yíng)管理的重要內(nèi)容。但在當(dāng)前通貨膨脹的壓力、勞動(dòng)力成本上升、原材料漲價(jià)等因素共同影響下，很多企業(yè)融資自己也將面臨融資方方面面的困難，雖然利率市場(chǎng)化在很多方面對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)利好消息，但同時(shí)有很多因利率市場(chǎng)話所導(dǎo)致的以下難題，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)也是不可忽視的。

第一、利率市場(chǎng)化，銀行出于信貸風(fēng)險(xiǎn)的考慮，在貸款客戶選擇方面還是更多傾向貸款給國(guó)有企業(yè)。國(guó)有企業(yè)有著無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)，很多國(guó)有企業(yè)因?yàn)樽陨碣Y產(chǎn)都是優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，或者有政府或者相關(guān)聯(lián)的國(guó)企進(jìn)行擔(dān)保等優(yōu)勢(shì)，商業(yè)銀行無(wú)論從不良資產(chǎn)的比率最小化方面的考慮，還是銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，寧愿在大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的貸款方面低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，也不愿對(duì)為了得到相對(duì)高的利率收益，承擔(dān)貸款給中小企業(yè)所導(dǎo)致出現(xiàn)不良資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

第二、商業(yè)銀行對(duì)利率有決定權(quán)，但對(duì)不同企業(yè)的貸款也會(huì)受到某些非市場(chǎng)因素的影響，對(duì)于不同的貸款利率，企業(yè)本身在融資貸款時(shí)候，就會(huì)貨比三家。這種心理將影響到中小企業(yè)對(duì)利率的接受程度。

第三、中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況千差萬(wàn)別，因此對(duì)中小企業(yè)貸款的定價(jià)也不可能“一刀切”。法律因素、企業(yè)的信用記錄、財(cái)務(wù)的規(guī)范性、評(píng)估公司中介服務(wù)體系都是銀行需要考慮的因素。

二、結(jié)束語(yǔ)

利率市場(chǎng)化對(duì)企業(yè)融資是一個(gè)利好的政策，而企業(yè)融資本身是一個(gè)復(fù)雜的工程，期望利率市場(chǎng)化出臺(tái)就會(huì)解決廣大企業(yè)，特別是中小企業(yè)融資難問(wèn)題是不現(xiàn)實(shí)的。商業(yè)銀行特別是中小商業(yè)銀行因?yàn)槔适袌?chǎng)化，其服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理水平，尤其是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)水平將面臨更多的考驗(yàn)，但同時(shí)，利率市場(chǎng)化促使商業(yè)銀行在競(jìng)爭(zhēng)中不斷改革和其服務(wù)型銀行的作用進(jìn)一步發(fā)揮，特別是在針對(duì)中小企業(yè)貸款問(wèn)題上。利率市場(chǎng)化后，我國(guó)金融生態(tài)的整體是向好的，商業(yè)銀行的服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)控制體系和自身成本結(jié)構(gòu)等細(xì)節(jié)的改善還需一段長(zhǎng)期的時(shí)間。隨著利率市場(chǎng)化的推動(dòng)，商業(yè)銀行將在保持貸款安全的前提下改善金融服務(wù)，加快金融創(chuàng)新，向企業(yè)提供更多的貸款；企業(yè)也需要在不斷規(guī)范管理、建立和完善自身信用基礎(chǔ)，與銀行建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

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