上市公司真實和應(yīng)計盈余管理水平探究
——基于新會計準(zhǔn)則實施的考察

程唐明，張 艷

（安徽財經(jīng)大學(xué) 會計學(xué)院，安徽 蚌埠 233000）

引言

會計收益包括應(yīng)計和經(jīng)營性現(xiàn)金流量，因此，盈余管理可以細(xì)分為應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理。2007年1月1日起，我國上市公司開始實施新會計準(zhǔn)則，新會計準(zhǔn)則權(quán)衡了會計信息的相關(guān)性和可靠性，顯示出更加科學(xué)性和適用性。同時，新會計準(zhǔn)則也對盈余管理的重災(zāi)區(qū)進(jìn)行了一定限制。究竟新會計準(zhǔn)則對盈余管理水平有多大影響，具體到應(yīng)計和真實盈余管理水平又將出現(xiàn)怎樣的變化方向，我們在本文中進(jìn)行了理論分析。

一、真實盈余管理和應(yīng)計盈余管理概念辨析

（一）真實盈余管理

Roychowdhury（2006）對真實盈余管理進(jìn)行了定義，他認(rèn)為真實盈余管理是管理者對企業(yè)正常經(jīng)營活動的操縱，其目的是誤導(dǎo)利益相關(guān)者，致使其相信財務(wù)報告目標(biāo)已經(jīng)實現(xiàn)，進(jìn)而提升公司價值的一種行為。一般來說，管理者往往通過構(gòu)建真實交易來實現(xiàn)操縱目的，具體包括對經(jīng)營、投資以及籌資活動的操縱。詳細(xì)見下表：

表 真實盈余管理實現(xiàn)方式

研究顯示真實盈余管理普遍存在，在對美國管理者的一份問卷調(diào)查中，接受調(diào)查的管理者表示為了實現(xiàn)保盈、達(dá)到上年盈利水平以及符合分析師預(yù)測，他們愿意對真實業(yè)務(wù)活動進(jìn)行操縱來實現(xiàn)以上目的，即使在明確這些操縱可能損害公司的長遠(yuǎn)利益的情況下。

國內(nèi)外學(xué)者從真實盈余管理實現(xiàn)方式入手，研究了真實盈余管理的經(jīng)濟(jì)后果，研究結(jié)果普遍認(rèn)為真實盈余管理這種偏離正常業(yè)務(wù)活動的行為只會帶來短期利益，會造成企業(yè)未來業(yè)績和股價的下降。如針對利用經(jīng)營活動（操控管理費用開支、降價促銷等）操控盈余的企業(yè)進(jìn)行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)隨后三年的經(jīng)營業(yè)績有明顯下降。國內(nèi)學(xué)者李彬，張俊瑞（2009）對費用操控公司的研究得出了相同的結(jié)論。

（二）應(yīng)計盈余管理

應(yīng)計盈余管理是企業(yè)管理者在準(zhǔn)則范圍內(nèi)選擇不同的會計政策，以此來掩蓋或扭曲企業(yè)當(dāng)期真實的業(yè)績表現(xiàn)。管理者在編制當(dāng)期財務(wù)報表時，運用職業(yè)判斷，旨在誤導(dǎo)那些以報告的信息為決策基礎(chǔ)的利害相關(guān)人。企業(yè)價值以未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值計量，而應(yīng)計盈余管理只是改變了應(yīng)計利潤在各期的分配，長期來看利潤總額不變，因此理論上來說應(yīng)計盈余管理不會影響企業(yè)價值。會計準(zhǔn)則的原則導(dǎo)向也給管理者進(jìn)行職業(yè)判斷提供了多種選擇，如折舊方法的選擇、研發(fā)費用資本化以及壞賬準(zhǔn)備和資產(chǎn)減值損失等。

大量實證針對股票價格對會計政策選擇的反應(yīng)進(jìn)行研究，以考察利益相關(guān)者能否察覺到盈余管理行為。研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)往往采用不同的發(fā)出存貨計價方法來達(dá)到避稅的目的，而投資者能夠很好的識別出企業(yè)這種盈余管理行為。市場對利用貸款減值準(zhǔn)備計提來調(diào)節(jié)盈余的行為普遍感到厭惡。

（三）真實盈余管理與應(yīng)計盈余管理的關(guān)系

在實施盈余管理時，管理者存在著選擇應(yīng)計還是真實盈余管理的問題。國外學(xué)者研究證明，管理者同時存在應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理的行為，一方面，管理者認(rèn)為真實盈余管理會使企業(yè)偏離正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而不利于企業(yè)未來業(yè)績。另一方面，應(yīng)計盈余管理克服了真實盈余管理的弊端，成本更低，受到部分管理者的偏愛。

當(dāng)然，應(yīng)計盈余管理也面臨著諸多限制，如監(jiān)管風(fēng)險和訴訟風(fēng)險，最后結(jié)果可能是實施應(yīng)計盈余管理所導(dǎo)致的實際成本要高于真實盈余管理。會計準(zhǔn)則也會影響應(yīng)計盈余管理的實施，從而導(dǎo)致真實盈余管理活動。薩班斯法案頒布前后盈余管理水平的變化結(jié)果顯示自法案頒布后，應(yīng)計盈余管理水平大幅下降，真實盈余管理水平顯著上升。這表明隨著監(jiān)管的加強(qiáng)，管理者會在兩種盈余管理手段中進(jìn)行轉(zhuǎn)換。

另外，企業(yè)管理者在選擇盈余管理手段時，究竟是同時實施應(yīng)計和真實盈余管理，還是有先后順序。國外研究普遍認(rèn)為企業(yè)管理者在選擇時，存在一個先后次序問題，即偏向于優(yōu)先采用真實盈余管理。具體到石油企業(yè)，管理者通常會優(yōu)先考慮利用真實活動，如金融衍生工具來規(guī)避價格風(fēng)險，在第四季度，管理者才會視情況決定采用應(yīng)計盈余管理來平滑各期利潤。

二、盈余管理動機(jī)

基于各種各樣的動機(jī)，盈余管理已經(jīng)普遍存在于企業(yè)之中。對盈余管理動機(jī)的研究一直受到學(xué)者們熱捧，結(jié)合國內(nèi)外學(xué)者研究成果，可以將盈余管理動機(jī)總結(jié)為以下三點，即資本市場動機(jī)、契約動機(jī)以及政治成本動機(jī)。

（一）資本市場動機(jī)

盈余管理中的資本市場動機(jī)又可以進(jìn)一步細(xì)分為證券融資動機(jī)、收購動機(jī)和達(dá)到分析師預(yù)測動機(jī)。

1.證券融資動機(jī)

上市公司為了符合IPO條件，往往會在IPO前一年通過盈余管理，調(diào)高利潤。而在IPO成功之后，被調(diào)高的應(yīng)計項目會被調(diào)回。無論是國外學(xué)者還是國內(nèi)學(xué)者，都得出了類似的研究結(jié)論，國內(nèi)學(xué)者結(jié)合中國特有的經(jīng)濟(jì)環(huán)境背景，驗證了在我國上市公司IPO過程中，存在盈余管理行為（張宗益、黃新建，2003）。

另外，上市公司存在著為避免虧損而實施盈余管理行為。尤其在我國資本市場中，上市公司連續(xù)三年虧損將面臨退市風(fēng)險，因此，為了保存稀缺的上市“殼資源”，便出現(xiàn)了避免連續(xù)虧損而實施的盈余管理行為。陸建橋（1999）發(fā)現(xiàn)上市公司一旦出現(xiàn)虧損，在出現(xiàn)虧損年份往往存在顯著的、向下的盈余管理行為，學(xué)者們稱之為“洗大澡”。

2.收購動機(jī)

在企業(yè)收購過程也存在著盈余管理行為。在控股合并中，收購企業(yè)則會調(diào)高利潤，這樣可以獲得更高的換股比例。在合并期間，調(diào)整應(yīng)計項目約占收購企業(yè)總資產(chǎn)2%，在收購結(jié)束后，調(diào)高的盈余會被轉(zhuǎn)回。

3.達(dá)到分析師預(yù)測動機(jī)

管理者為了使企業(yè)的盈余符合分析師預(yù)測，會進(jìn)行盈余管理，尤其是當(dāng)預(yù)計實際盈余無法達(dá)到分析師預(yù)測時，企業(yè)管理者通常會進(jìn)行向上的盈余管理來調(diào)高盈余。盈余管理的方向與分析師預(yù)測有高度相關(guān)性，當(dāng)分析師做出“買進(jìn)”投資建議時，公司往往調(diào)高盈余；當(dāng)分析師做出“賣出”投資建議時，公司往往調(diào)低盈余。

（二）契約動機(jī)

企業(yè)是“若干契約的結(jié)合”，利益相關(guān)者期望這些契約能夠得到監(jiān)督。常見的契約有債務(wù)契約、管理層報酬契約以及公司章程等。基于國內(nèi)外研究，我們重點討論債務(wù)契約和管理層報酬的盈余管理動機(jī)。

1.基于債務(wù)契約的盈余管理動機(jī)

既然企業(yè)是“若干契約的結(jié)合”，那么企業(yè)也就存在違反契約的風(fēng)險，而債務(wù)契約是存在于企業(yè)中很典型的一類契約。當(dāng)企業(yè)盈余降至債務(wù)契約臨界點時，也意味著企業(yè)面臨違反債務(wù)契約的風(fēng)險，為避免額外的違規(guī)罰款，企業(yè)可能通過調(diào)整應(yīng)計項目來增加盈余，而改變折舊方法是管理者常常使用的方法之一，如將加速折舊轉(zhuǎn)變?yōu)橹本€法。當(dāng)然，除了應(yīng)計盈余管理，真實盈余管理也會用來避免違反債務(wù)契約風(fēng)險，例如在股利支付契約中，管理者可以直接修改股利支付條款或者削減股利支付額。

2.基于管理層報酬契約的盈余管理動機(jī)

一旦企業(yè)存在管理層報酬契約，就會存在基于管理層報酬契約的盈余管理動機(jī)?；诶硇匀思僭O(shè)，為了實現(xiàn)個人薪酬最大化，管理者會在政策法規(guī)允許范圍內(nèi)，最大限度的操縱報告盈余。Healy（1985）研究了在設(shè)有獎金上下限和沒有設(shè)獎金上下限兩種情況下，管理者會有怎樣不同的反應(yīng)。即如果顯示在設(shè)有獎金上下限時，管理者傾向于通過應(yīng)計項目降低當(dāng)期收入，在沒有設(shè)有獎金上下限時，管理者傾向于通過應(yīng)計項目增加當(dāng)期收入。

（三）政治成本動機(jī)

政治活動理論認(rèn)為政治活動中需要利用會計信息，政策法規(guī)的制定實施都需要得到會計數(shù)據(jù)的支持驗證。因此，企業(yè)管理層基于政治動機(jī)的原因?qū)跁嫓?zhǔn)則允許的范圍內(nèi)選擇最有利于實現(xiàn)自身利益最大化的具體政策程序。

目前，在反壟斷和反傾銷調(diào)查中，常常涉及政治成本動機(jī)的盈余管理，實證研究重點也集中在這兩個方面。

對申請進(jìn)口減免稅公司進(jìn)行調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，這些公司在申請當(dāng)年會通過遞延應(yīng)計收益來調(diào)低當(dāng)期收益，以使自身符合進(jìn)口減免稅的標(biāo)準(zhǔn)。同樣，受到反壟斷調(diào)查的公司一般都會在調(diào)查當(dāng)年進(jìn)行向下的盈余管理行為。在對加拿大多家申請了反傾銷的企業(yè)進(jìn)行的實證研究發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)普遍調(diào)低了利潤，以期獲得加拿大外貿(mào)法庭的支持。但是進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)這種為了實現(xiàn)反傾銷調(diào)查而進(jìn)行的盈余管理能夠被股票市場識破，而且能夠及時修正被調(diào)低的盈余。

三、新會計準(zhǔn)則實施對真實及應(yīng)計盈余管理水平影響

會計準(zhǔn)則的作用在于降低內(nèi)部管理層與外部利益相關(guān)者之間信息不對稱，促進(jìn)資源優(yōu)化配置。然而，會計準(zhǔn)則畢竟不能窮盡所有，難以兼顧會計信息的相關(guān)性和可靠性，這就需要管理層做出必要的職業(yè)判斷。2007年1月1日，新會計準(zhǔn)則在我國上市公司中強(qiáng)制執(zhí)行，新會計準(zhǔn)則以原則為導(dǎo)向，趨同于國際財務(wù)報告準(zhǔn)則。自實施以來，關(guān)于新會計準(zhǔn)則能否提高會計信息質(zhì)量，緩解盈余管理一直受到學(xué)者的激烈爭論。對新會計準(zhǔn)則與盈余管理的關(guān)系，沈烈和張西萍（2007）認(rèn)為新會計準(zhǔn)則的實施給盈余管理提供的空間有消有長，但總體來說應(yīng)該是消大于長。

（一）新會計準(zhǔn)則對應(yīng)計盈余管理水平影響

會計準(zhǔn)則是會計信息相關(guān)性和可靠性均衡的結(jié)果，準(zhǔn)則制定者關(guān)心的核心問題是應(yīng)當(dāng)給予管理層哪些職業(yè)判斷，以及職業(yè)判斷空間的大小。隨著新準(zhǔn)則的實施，我們需要了解在新準(zhǔn)則實施之后，應(yīng)計盈余管理的水平和頻率是上升還是下降了。一方面，新準(zhǔn)則擴(kuò)大了管理層職業(yè)判斷的范圍，增加了準(zhǔn)則的科學(xué)性和適用性（公允價值的運用、研發(fā)費用可以資本化）。另一方面，新準(zhǔn)則也對盈余管理的重災(zāi)區(qū)進(jìn)行了一定限制（限制資產(chǎn)減值的轉(zhuǎn)回，規(guī)范企業(yè)合并，限制公允價值的運用，完善會計信息披露制度）。下面就新準(zhǔn)則對應(yīng)計盈余管理水平的影響作詳細(xì)分析。

新會計準(zhǔn)則給予管理層更多的職業(yè)判斷空間，理論上來說應(yīng)計盈余管理水平會增加。與舊會計準(zhǔn)則相比，新會計準(zhǔn)則最大的特點是引入公允價值概念。38項具體準(zhǔn)則中，涉及公允價值的就有20項，管理層可以利用公允價值來操縱盈余。如準(zhǔn)則第12號《債務(wù)重組》中規(guī)定：使用非現(xiàn)金資產(chǎn)償債進(jìn)行債務(wù)重組時，企業(yè)可以按照非現(xiàn)金資產(chǎn)的公允價值沖減原債務(wù)賬面價值，差額將直接計入當(dāng)期損益，這必然就存在了盈余管理的空間。又如準(zhǔn)則《非貨幣性資產(chǎn)交換》中規(guī)定：當(dāng)非貨幣性資產(chǎn)交換具備“換入資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量在風(fēng)險、時間和金額方面與換出資產(chǎn)顯著不同”、“換入資產(chǎn)與換出資產(chǎn)的預(yù)計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值不同，且其差額與換入資產(chǎn)和換出資產(chǎn)的公允價值相比是重大的”兩個條件之一，便可認(rèn)定該項交換具備商業(yè)實質(zhì)。在判斷是否具備商業(yè)實質(zhì)的過程中，需要會計人員的職業(yè)判斷。

新會計準(zhǔn)則在提供了更多職業(yè)判斷空間的同時，對盈余管理重災(zāi)區(qū)也給予了一定的限制。1.舊準(zhǔn)則規(guī)定合并報表的合并范圍是母公司控制的投資單位，母公司可以任意改變投資比例，從而改變合并范圍。新準(zhǔn)則修改了合并范圍的規(guī)定，要求遵循實質(zhì)重于形式原則，擴(kuò)大的合并范圍。另外，建立了嚴(yán)格的合并會計信息披露制度，因此通過合并報表進(jìn)行盈余管理的空間大大縮小。2.舊準(zhǔn)則規(guī)定已計提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備在資產(chǎn)轉(zhuǎn)銷后可以轉(zhuǎn)回，這一規(guī)定為我國上市公司實施應(yīng)計盈余管理提供了條件（趙春光，2006）。新準(zhǔn)則規(guī)定資產(chǎn)減值一經(jīng)計提，日后不能轉(zhuǎn)回。3.新準(zhǔn)則雖然引入了公允價值概念，但同時也對應(yīng)用公允價值做了嚴(yán)格限制，避免企業(yè)濫用公允價值。4.新準(zhǔn)則相對于舊準(zhǔn)則，更加注重會計信息的披露，制定了嚴(yán)格的會計信息披露制度，這不僅有利于信息的傳遞，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，而且限制了企業(yè)的應(yīng)計盈余管理行為。

（二）新會計準(zhǔn)則對真實盈余管理水平影響

新準(zhǔn)則對應(yīng)計盈余管理的濫用進(jìn)行了一定程度的限制，如資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回的限制、合并范圍的限制等。隨著我國資本市場的不斷發(fā)展完善，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對應(yīng)計盈余管理行為也加強(qiáng)了監(jiān)督。市場分析師和投資者的不斷成熟，使得企業(yè)利用應(yīng)計盈余管理操縱盈余更易被市場察覺，因此，我們分析在這樣的背景下，那些應(yīng)計盈余管理行為受到限制的企業(yè)會轉(zhuǎn)而進(jìn)行成本更高的真實盈余管理。

與應(yīng)計盈余管理行為相比，真實盈余管理具有隱蔽、不易面臨監(jiān)管的優(yōu)點。實際上，我國上市公司長期以來一直重視真實盈余管理，只是理論界沒有引起足夠的關(guān)注。隨著新會計準(zhǔn)則在我國上市公司中全面實施，大量應(yīng)計盈余管理行為受到限制，理論上說真實盈余管理將被更多的上市公司所采用。當(dāng)然，真實盈余管理行為所付出的成本要大于應(yīng)計盈余管理，并且不是所有上市公司都符合實施真實盈余管理的條件。另外，能夠?qū)嵤┱鎸嵱喙芾硇袨榈钠髽I(yè)，說明其質(zhì)地較好，管理層對企業(yè)前景有著良好的預(yù)期，能夠向市場傳遞利好消息。

對于不同的盈余管理動機(jī)，真實盈余管理水平的變化也有所不同。前面已經(jīng)討論了盈余管理的三大動機(jī)，其中在資本市場動機(jī)中，有保盈、保增長和配股等。一般來說，具有保盈動機(jī)的公司，其經(jīng)營業(yè)績處于較差狀況，雖然新準(zhǔn)則限制了應(yīng)計盈余管理行為，但這些具備保盈動機(jī)的企業(yè)很可能自身不具備實施真實盈余管理的條件和能力，因此新準(zhǔn)則的實施不能顯著促進(jìn)這些企業(yè)真實盈余管理的使用水平。而對于具有配股動機(jī)的企業(yè)，其經(jīng)營狀況處于良好，當(dāng)應(yīng)計盈余管理受到限制后，這些企業(yè)更可能也更有余地實施真實盈余管理行為。

小 結(jié)

綜上所述，新會計準(zhǔn)則給予管理層更多的職業(yè)判斷空間，從上市公司總體來看，新會計準(zhǔn)則的實施使得應(yīng)計盈余管理有所提升。由于真實盈余管理在新準(zhǔn)則實施前已經(jīng)廣泛存在于我國上市公司中，因此，新會計準(zhǔn)則的實施不能顯著影響真實盈余管理水平。但是，對于具有特定動機(jī)盈余管理行為，新準(zhǔn)則對其影響程度有所不同。具有保盈動機(jī)的上市公司真實盈余管理水平不會明顯增加，原因在于這些上市公司很可能自身不具備實施真實盈余管理的條件和能力。具有配股動機(jī)的上市公司真實盈余管理水平會明顯增加，原因在于這些企業(yè)經(jīng)營狀況良好，當(dāng)應(yīng)計盈余管理受到限制后，這些企業(yè)便會進(jìn)行成本更高的真實盈余管理。

鑒于真實盈余管理具有很高的隱蔽性，監(jiān)管結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)重視真實盈余管理的監(jiān)控和治理。另外，推動分析師隊伍建設(shè)也迫在眉睫，切實提高投資者信息甄別能力。最后，準(zhǔn)則制定者應(yīng)當(dāng)根據(jù)資本市場具體情況，審慎給予企業(yè)職業(yè)判斷空間，實現(xiàn)信息在相關(guān)性和可靠性之間的權(quán)衡，優(yōu)化資本市場資源。

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