誰拖累了中國經(jīng)濟(jì)？

謝澤鋒+張延陶

中國經(jīng)濟(jì)在“新形態(tài)”下又出現(xiàn)了不同以往的變量。

2014年上半年GDP增長7.4%，略低于年初7.5%的目標(biāo)。不過自3月份出臺(tái)的一些“微刺激”政策效果逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)在二季度有所回升。

伴隨著經(jīng)濟(jì)下行，房地產(chǎn)這一驅(qū)動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的主動(dòng)力出現(xiàn)衰退的跡象。從年初開始，房地產(chǎn)調(diào)整的消息頻出不窮，銷售額、房地產(chǎn)投資額等數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)下滑景象，房價(jià)分化更加明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，房地產(chǎn)及其上下游投資總體大概占GDP的20%，如果房地產(chǎn)市場下跌，短期內(nèi)對經(jīng)濟(jì)增長會(huì)形成明顯的負(fù)向影響，成為拖累經(jīng)濟(jì)的一大掣肘。

而另一方面，在十八屆三中全會(huì)決定中規(guī)劃的一系列改革措施，正逐步實(shí)施。混合所有制試點(diǎn)方案已經(jīng)啟動(dòng)，戶籍改革措施已于近期公布，再加上已經(jīng)持續(xù)進(jìn)行的金融領(lǐng)域的改革，可以說，改革紅利的釋放支撐中國經(jīng)濟(jì)的中長期增長可期。

中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為影響世界經(jīng)濟(jì)最為重要的一環(huán)，討論中國經(jīng)濟(jì)改革，無論是國有企業(yè)改革、創(chuàng)新實(shí)踐、城鎮(zhèn)化乃至國家治理體系和治理能力的現(xiàn)代化等，都涉及到經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長，而這又關(guān)系到整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

據(jù)悉，上述議題都將在世界經(jīng)濟(jì)論壇2014年新領(lǐng)軍者年會(huì)（即夏季達(dá)沃斯論壇）上呈現(xiàn)，本屆達(dá)沃斯論壇將于9月10-12日在天津梅江會(huì)展中心舉行。論壇的主題是“推動(dòng)創(chuàng)新、創(chuàng)造價(jià)值”。

在政治改革逐漸定盤，中央經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段更加多元化的情況下，下半年經(jīng)濟(jì)走勢如何？當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的最大風(fēng)險(xiǎn)在哪里？中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是否有所改善？

在2014年年中，《英才》一如既往推出年中經(jīng)濟(jì)學(xué)人策劃，走訪多位知名學(xué)者，期冀他們從自己研究的角度探討下半年經(jīng)濟(jì)形勢，以饗讀者。

（以下觀點(diǎn)按姓氏拼音排序）

中歐陸家嘴國際金融研究院副院長 劉勝軍

打破央企行政壟斷更有效

新一屆政府上臺(tái)后，中央深化改革的決心毋庸置疑，一些簡政放權(quán)的措施也正在顯示成效。但不可否認(rèn)的是，三中全會(huì)改革的落實(shí)速度慢于市場預(yù)期，這也顯示出改革仍然面對著很大的阻力。

混合所有制出發(fā)點(diǎn)雖然好，但效果不容樂觀。主要的問題是目前的規(guī)則尚不夠清晰，民資以觀望態(tài)度為主。我認(rèn)為，混合所有制要取得實(shí)質(zhì)性突破，主要希望在地方國企而非央企，因?yàn)檠肫筇蟆?/p>

而且我認(rèn)為，從鼓勵(lì)投資的角度看，打破央企行政壟斷，比發(fā)展混合所有制更有效。還有，要使國企改革真正受惠于民。我認(rèn)為要從四點(diǎn)著手：首先，國家應(yīng)敢于放棄國企的控股權(quán)，并承諾不再施加行政干預(yù)；其次，混合所有制的推進(jìn)，應(yīng)以充分的競標(biāo)、透明度來減少爭議；另外，股市是國有股份退出的最佳渠道；最后，員工持股雖然必要，但如何避免內(nèi)部人獲得“不合理價(jià)格”是一大挑戰(zhàn)。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍然面臨著幾方面的下行壓力，即房地產(chǎn)泡沫、普遍的產(chǎn)能過剩、以及企業(yè)部門和地方政府的過度負(fù)債。

房地產(chǎn)調(diào)控方面，各級政府的態(tài)度已經(jīng)表明房地產(chǎn)泡沫臨近破裂邊緣，因此救市政策仍將持續(xù)。下半年房地產(chǎn)有望逐步企穩(wěn)，但三四線城市可能出現(xiàn)大的價(jià)格調(diào)整。

中國社會(huì)科學(xué)院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任 劉煜輝

找到替代地產(chǎn)模式的產(chǎn)業(yè)

從半年度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，宏觀“軟數(shù)據(jù)”（GDP、工業(yè)、固定資產(chǎn)投資）呈現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，而“硬數(shù)據(jù)”（挖掘機(jī)、重卡銷售、鐵路貨運(yùn)、發(fā)電量）則繼續(xù)疲軟。這表明以財(cái)政擴(kuò)張政策對沖房地產(chǎn)下行的力度仍然存在很大的不確定性。

事實(shí)上中國的宏觀政策正處于等待變調(diào)的階段。一方面貨幣政策的“錨”悄然在變，另一方面財(cái)政赤字貨幣化越來越明確。

從貨幣政策多維目標(biāo)的角度來看，金融穩(wěn)定所占權(quán)重顯著上升。央行在著手構(gòu)建“利率走廊（SLO+SLF）+中長端利率指引（PSL）”的新時(shí)期貨幣政策框架。對此，與其認(rèn)為央行是在爭取轉(zhuǎn)型結(jié)構(gòu)調(diào)整的主導(dǎo)權(quán)，不如認(rèn)為該做法代表了央行對宏觀條件的判斷：未來中國經(jīng)濟(jì)可能會(huì)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)整的非常規(guī)階段，央行也需要逐步構(gòu)建非常規(guī)的貨幣操作機(jī)制，例如量化寬松政策。

財(cái)政角度講，在中國，政府的金融能力就是財(cái)政能力。由于財(cái)政部未來兩年需要承擔(dān)財(cái)稅改革的重任，因此國開行在某種程度上成為了“財(cái)政二部”。這一點(diǎn)可以從央行為國開行提供PSL融資上看出。

量化寬松本身并無所謂對錯(cuò)，關(guān)鍵在于著力的方向。美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松購買的是經(jīng)濟(jì)存量，包括一些壞資產(chǎn)；然而中國目前在做的一些定向操作還是在幫助穩(wěn)增長，即制造新的增量，甚至是在制造新的無效投資，這是非常不可取的。

至于對中國宏觀政策變調(diào)時(shí)間點(diǎn)的預(yù)測，2015年存在改變的可能，這一論斷主要基于幾點(diǎn)跡象。首先，地產(chǎn)周期下行過程可能會(huì)比較長，這個(gè)過程可能會(huì)持續(xù)2至3年；其次，央行貨幣政策的“錨”在變，這是和地產(chǎn)周期調(diào)整相對應(yīng)的，可以定性為非常規(guī)時(shí)間；最后一點(diǎn)也是最重要的，就是政治因素上的考慮。政治整合未來6個(gè)月有趨向定盤的跡象，將會(huì)使經(jīng)濟(jì)破局的概率上升，財(cái)稅、國企、金融等諸多深水區(qū)改革有望破冰。

中國經(jīng)濟(jì)短線問題其實(shí)很簡單，就是擺脫硬著陸的預(yù)期，避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。關(guān)鍵點(diǎn)在金融，只要金融部門的問題得到及時(shí)解決，經(jīng)濟(jì)硬著陸的概率很低。

中國經(jīng)濟(jì)真正艱巨的挑戰(zhàn)是中期問題，即如何跨越中等收入陷阱。從產(chǎn)業(yè)層面來說，必須要找到一個(gè)替代地產(chǎn)模式的產(chǎn)業(yè)。目前看有兩個(gè)可能成氣候的方向，一個(gè)是新能源汽車，一個(gè)是互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造。如果這兩個(gè)方向中國能夠成功建立起來，那么中國經(jīng)濟(jì)就能跨越中等收入陷阱。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 彭文生

房地產(chǎn)仍是主要下行風(fēng)險(xiǎn)

二季度GDP 同比增速7.5%，高于市場預(yù)期，環(huán)比增速大幅回升。從三駕馬車貢獻(xiàn)來看，二季度經(jīng)濟(jì)增速回升的動(dòng)力主要來自于出口的好轉(zhuǎn)；消費(fèi)增長平穩(wěn)對二季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)也有所幫助；投資增長和貢獻(xiàn)在二季度仍然偏弱。endprint

投資能否持續(xù)改善有較大不確定性，仍在繼續(xù)的房地產(chǎn)市場調(diào)整給投資增長帶來陰影。5月份以來全國范圍房價(jià)開始環(huán)比下跌，短期內(nèi)房地產(chǎn)投資放緩的壓力仍然較大，構(gòu)成未來固定資產(chǎn)投資主要的下行風(fēng)險(xiǎn)。

房地產(chǎn)市場如果真的進(jìn)入大周期下降的階段，從供給端的角度看，房地產(chǎn)市場向下的調(diào)整在中長期能夠降低成本，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

從需求端的角度看。首先，房地產(chǎn)下跌會(huì)對投資造成沖擊，不僅僅包括房地產(chǎn)本身的投資，還包括房地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)的投資。估算表明，房地產(chǎn)及其上下游投資總體大概占GDP的20%，如果房地產(chǎn)市場下跌，短期內(nèi)對經(jīng)濟(jì)增長會(huì)形成明顯的負(fù)向影響。其次，在中國，房地產(chǎn)下跌對消費(fèi)的影響主要還是中性的，甚至可能有正面的推動(dòng)作用。這與中國特殊的人口結(jié)構(gòu)有關(guān)系：中國仍有超過40%的人口生活在農(nóng)村，城鎮(zhèn)房地產(chǎn)價(jià)格升得越高，中國的貧富差距就越大，從而影響平均的消費(fèi)率。

房地產(chǎn)作為資產(chǎn)，與金融體系聯(lián)系在一起，房地產(chǎn)大跌的時(shí)候往往伴隨著金融危機(jī)。所以從金融的角度看，房地產(chǎn)調(diào)整對經(jīng)濟(jì)的影響非常重要。

進(jìn)行主動(dòng)“緊信用，松貨幣”的調(diào)整可以降低房地產(chǎn)市場下行對宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體系的沖擊?！熬o信用”有以下三個(gè)方式。首先是審慎監(jiān)管，控制銀行體系的信貸擴(kuò)張；二是規(guī)范地方政府和國有企業(yè)的負(fù)債行為，糾正不合理的投資需求；三是房地產(chǎn)市場降溫，降低和泡沫相關(guān)的非理性資金需求。

在“緊信用”的基礎(chǔ)之上可以“松貨幣”。如通過再貸款、定向降準(zhǔn)、央行支持準(zhǔn)財(cái)政支出等途徑進(jìn)行定向?qū)捤?；也可以通過財(cái)政存款投放、減稅等方式進(jìn)行財(cái)政擴(kuò)張。理想的情況是使貨幣增速超過信用增速，這樣利率會(huì)下降，匯率可能會(huì)貶值，房價(jià)下降，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到改善。

當(dāng)然，在短期可能會(huì)存在債務(wù)違約和銀行壞賬上升的問題。如果繼續(xù)靠信用擴(kuò)張來促進(jìn)投資，雖然短期對穩(wěn)增長有利，但只會(huì)將房地產(chǎn)問題和信用擴(kuò)張不可持續(xù)的問題往后推，最終的調(diào)整可能會(huì)更加痛苦。

萬博經(jīng)濟(jì)研究院院長 滕泰

社會(huì)融資成本居高不下

就上半年而言，短期穩(wěn)增長“定向刺激”政策不斷實(shí)施，但由于全社會(huì)融資成本居高不下，“定向刺激”效果并不顯著；長期供給放松，各項(xiàng)改革措施不斷深化推進(jìn)，未來經(jīng)濟(jì)活力值得期待。

雖然有上述政策產(chǎn)生一定積極效果，但由于民間消費(fèi)與投資并不活躍，下半年經(jīng)濟(jì)形勢也不宜樂觀，穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)依然是下半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心問題。引導(dǎo)資金價(jià)格水平下行將是政策的重中之重。能否切實(shí)降低社會(huì)融資成本，是決定下半年經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的關(guān)鍵。

整體上宏觀數(shù)據(jù)依然會(huì)相對平穩(wěn)，完成7.5%的增長目標(biāo)應(yīng)無問題。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程中，需要改革供給端，放松管制來實(shí)現(xiàn)；也需要貨幣政策與財(cái)政政策。四中全會(huì)的改革舉措會(huì)成為關(guān)注點(diǎn)。

從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的三股力量來看，外需的改善更契合全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐，對于今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢來看，起到充分條件的作用。消費(fèi)是比較穩(wěn)定的部分，下半年消費(fèi)對于經(jīng)濟(jì)增長依然起到平衡器的作用。存在不確定性因素的部分主要來自于投資，尤其是房地產(chǎn)投資水平的變化。

從目前情況來看，地產(chǎn)仍偏弱。70個(gè)大中城市房價(jià)環(huán)比上漲的個(gè)數(shù)進(jìn)一步減少，環(huán)比下跌的個(gè)數(shù)進(jìn)一步增多，百城價(jià)格繼續(xù)維持一二三線城市價(jià)格全面下降的勢頭，一線城市跌幅更大并且跌幅擴(kuò)大。國內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格在經(jīng)歷近兩年持續(xù)上漲之后進(jìn)入調(diào)整階段，房地產(chǎn)銷售、土地購置以及新開工活動(dòng)陷入低迷。

房地產(chǎn)價(jià)格的絕對下跌如果持續(xù)一段時(shí)間，將在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈以及地產(chǎn)融資鏈條上形成雙重拖累，成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的最重要不穩(wěn)定因素。目前已經(jīng)能夠看到地方政府自下而上的穩(wěn)定政策，能否見效還值得進(jìn)一步關(guān)注。

短期來看，中央對于降低社會(huì)融資成本，在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的過程中，切中要害立竿見影，抓住對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行構(gòu)成嚴(yán)重負(fù)面影響的主要矛盾之一。

混合所有制的推進(jìn)，是市場化經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步推動(dòng)的核心步驟之一。在引入民間資本為代表的多元化所有制形式，必將激活央企的活力。作為中國經(jīng)濟(jì)增長引擎的最重要一環(huán)，央企經(jīng)營效率的提升將逐漸拉開中國經(jīng)濟(jì)新增長的序幕。

根據(jù)目前改革的進(jìn)程來看，股權(quán)激勵(lì)與員工持股應(yīng)該比較有效的方式方法。資本市場對于員工持股非常關(guān)注，目前仍需要有關(guān)部門的相關(guān)細(xì)則出臺(tái)配套。

中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書長 王建

只有城市化能夠救中國

二季度中國經(jīng)濟(jì)顯示了回暖的勢頭，這是令人高興的事情。

但我還是認(rèn)為，這種回暖并不具有可持續(xù)的基礎(chǔ)，因?yàn)樵斐苫嘏闹饕獎(jiǎng)恿κ峭庑?。從出口看，一季度下?.4%，但從4月份起就轉(zhuǎn)為正增長，6月則大幅升至7.2%。相比投資卻是從一季度的17.6%下行到上半年的17.3%，消費(fèi)只是從一季度的12%略升到12.1%。

外需是否能成為持續(xù)復(fù)蘇的依靠，我認(rèn)為完全沒有可能，因?yàn)橥庑璧膹?fù)蘇是建立在美日歐貨幣泡沫所創(chuàng)作的虛假需求上面。次貸危機(jī)的爆發(fā)已經(jīng)證明，是泡沫遲早會(huì)破，我認(rèn)為破就會(huì)破在明年這個(gè)時(shí)候。

中國目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也是靠再次回復(fù)到次貸危機(jī)爆發(fā)前的軌道，即還是必須先有外需的擴(kuò)張，才有國內(nèi)生產(chǎn)的增長空間。雖然人們早已認(rèn)識(shí)到這種增長模式已不可靠，必須轉(zhuǎn)向內(nèi)需型增長，但就是沒有被認(rèn)真實(shí)施，所以真正意義的結(jié)構(gòu)調(diào)整直到今天并沒有發(fā)生。這就醞釀著很大的風(fēng)險(xiǎn)，即如果

美國的金融危機(jī)再度來襲，中國經(jīng)濟(jì)的再次大衰退就會(huì)跟著出現(xiàn)。

結(jié)構(gòu)大調(diào)整被不斷推遲，我認(rèn)為其中的一個(gè)模糊認(rèn)識(shí)是，認(rèn)為資產(chǎn)泡沫的嚴(yán)重性大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，所以把防范風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)更多集中在地產(chǎn)和金融領(lǐng)域。去年以來房價(jià)開始下跌，目前已擴(kuò)大到八成主要城市，即使在北上廣這些一線大城市，房屋銷售也明顯萎縮。在過去三年的經(jīng)濟(jì)下行中，只有房地產(chǎn)投資增長還明顯高出投資增長速度，是經(jīng)濟(jì)中唯一保持活力的領(lǐng)域，但是目前階段，這個(gè)最后支撐住增長的柱子，也慢慢倒了下來。endprint

由于高達(dá)幾十萬億元的社會(huì)融資，六成以上是圍繞房地產(chǎn)，房產(chǎn)泡沫破裂會(huì)導(dǎo)致金融市場動(dòng)蕩，所以對房地產(chǎn)泡沫破滅與金融市場危機(jī)的擔(dān)心就高漲起來。

我想說的是，凡是世界上已經(jīng)發(fā)生過的大的資產(chǎn)泡沫危機(jī)，在爆發(fā)之前無一例外都是出現(xiàn)了實(shí)體產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)過剩矛盾，都是實(shí)體產(chǎn)業(yè)的資本沒有出路，大規(guī)模向虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，才催生出資產(chǎn)泡沫。

今天的中國就可以看得更清楚，美國次債危機(jī)爆發(fā)后，中斷了外需，導(dǎo)致國內(nèi)產(chǎn)能突然剩余，由此引起了產(chǎn)業(yè)資本向房地產(chǎn)、社會(huì)融資轉(zhuǎn)移?？此瀑Y產(chǎn)泡沫危機(jī)，實(shí)則是實(shí)體產(chǎn)業(yè)危機(jī)。要想化解資產(chǎn)泡沫危機(jī)，不從化解實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)入手，就是“揚(yáng)湯止沸”。

中國存在著嚴(yán)重的二元結(jié)構(gòu)，城市化嚴(yán)重滯后導(dǎo)致了人口的主體仍處在低收入、低消費(fèi)階段，這就給中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長保留了巨大的后續(xù)增長空間。所以，中國完全沒必要學(xué)西方國家那樣，依靠貨幣政策來解決目前的矛盾，而是應(yīng)該盡快轉(zhuǎn)入以城市化為主要方向的結(jié)構(gòu)大調(diào)整。

總之，判斷中國是否有了持續(xù)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)，還是要看是否展開了以城市化為中心的結(jié)構(gòu)大調(diào)整，因?yàn)橹挥谐鞘谢軌蚓戎袊?/p>

摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 朱海斌

關(guān)注結(jié)構(gòu)端的改革執(zhí)行

下半年，房地產(chǎn)仍將處在調(diào)整下行期，而且這一輪調(diào)整的時(shí)間將會(huì)維持較長時(shí)間，可能需要1—2年。首先，從供需角度來看，供給過剩的格局仍將持續(xù)，而且這是全國性的問題而非只存在于某些區(qū)域，即使有些地方放開了房地產(chǎn)的限購，但也只會(huì)起到放緩下行的作用；另外，政策方面，貨幣政策今年預(yù)計(jì)將維持中性，降息降準(zhǔn)的可能性不太大，因此短期內(nèi)，房地產(chǎn)并不存在反彈的政策基礎(chǔ)。

其中，大城市的去庫存速度將會(huì)隨著價(jià)格的變化進(jìn)行的較快；但三四線小城市的調(diào)整周期會(huì)更長。因?yàn)樾〕鞘械幕A(chǔ)房價(jià)本就不高，調(diào)整空間因此并不大。另外由于需求主要來自于當(dāng)?shù)鼐用?，因此對價(jià)格的彈性也不明顯。而取消限購會(huì)使三四線城市的一部分需求轉(zhuǎn)移到二線城市。最后，在三四線城市，保障房數(shù)量的增長將會(huì)因?yàn)榕c商品房的較小差價(jià)而產(chǎn)生較為直接的競爭，因此去庫存的壓力更大。

新政府上臺(tái)后，政策主要集中在兩塊：一是逆周期的政府主導(dǎo)的投資，主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障房建設(shè)等；另一個(gè)是這屆政府更注重供給端的結(jié)構(gòu)性改革，其中包含了簡政放權(quán)、開放民間資本投資、減輕企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本等。

但是從二季度的執(zhí)行情況來看，供給端的改善仍有很多路要走。結(jié)構(gòu)端改革能否保證執(zhí)行力將是我比較關(guān)注的。

混合所有制改革毫無疑問仍將領(lǐng)先其他領(lǐng)域。但是，我個(gè)人還是認(rèn)為混合所有制的很多細(xì)節(jié)并不清晰。比如，六大集團(tuán)旗下都有上市公司，這本就是混合所有制的體現(xiàn)。因此我比較困惑的是，目前大家所關(guān)注的“混合所有制”到底與這種已經(jīng)存在的混合所有制有怎樣的區(qū)別？比如國有股是否能減持至50%以下。這些并沒有在改革方案中明確提及。

對于國企改革，我更關(guān)注究竟如何進(jìn)行行業(yè)區(qū)分。哪些行業(yè)是競爭性的，哪些又是關(guān)乎到國計(jì)民生的。這是進(jìn)行國企改革的關(guān)鍵一步。在國企壟斷的環(huán)境中，自身的改革是有難度的，但是如果政府限定了哪些行業(yè)屬于競爭性行業(yè)，允許民營企業(yè)進(jìn)駐，那么這將形成直接競爭，在這種內(nèi)外合力的作用下，國企才會(huì)有更大的壓力，改革成功的可能性也會(huì)更高。

因此，我認(rèn)為，混合所有制對經(jīng)濟(jì)發(fā)展更多將是起到中性的作用，在中長期并不會(huì)成為經(jīng)濟(jì)增長的根本動(dòng)力，而是為徹底的市場化做好鋪墊。endprint