階段性銅業(yè)全球及區(qū)域市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析

劉盎岑

一、全球銅行業(yè)市場(chǎng)

（一）銅金屬價(jià)格

2008年底金融危機(jī)席卷全球，國際金屬價(jià)格一路下跌，銅金屬價(jià)格更是跌破3000美元/噸大關(guān)，經(jīng)過幾年的震蕩調(diào)整，銅金屬價(jià)格逐步回升，目前穩(wěn)定在6500-7000美元/噸左右的水平。銅作為與各國宏觀經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)的金屬原材料，在建筑領(lǐng)域、機(jī)械制造領(lǐng)域及電力等相關(guān)產(chǎn)業(yè)中都占據(jù)了舉足輕重的地位。

（二）銅產(chǎn)品供需現(xiàn)狀

銅產(chǎn)品作為重要的金屬產(chǎn)品已成為全球各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展必不可少的基本工業(yè)原材料產(chǎn)品，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，全球各地區(qū)銅礦開采規(guī)模不斷增加，銅產(chǎn)品的產(chǎn)量分布也呈現(xiàn)了新的局面（圖1）。

圖1： 全球各大洲銅產(chǎn)品生產(chǎn)分布

亞洲作為全球銅冶煉產(chǎn)能增長(zhǎng)最快的地區(qū)，目前冶煉產(chǎn)能達(dá)到900萬噸左右，約占全球銅冶煉總產(chǎn)能的43%。然后依次為美洲（南美洲、北美洲）、歐洲、非洲、大洋洲。

作為銅冶煉的主要產(chǎn)品，精銅目前出口最多的國家是智利和贊比亞，而精銅進(jìn)口最多的中國、德國和美國占比分別為20%、11%和10%（圖2）。

圖2： 精煉銅主要出口國占比精煉銅主要進(jìn)口國占比

近些年來，隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，精銅產(chǎn)量大幅提升，甚至出現(xiàn)精銅供給過剩的局面。然而，經(jīng)過新一輪全球性金融危機(jī)的洗禮，大批銅礦山關(guān)閉，伴隨著全球大型礦山普遍礦石品位的下降，隨之而來的便是精銅產(chǎn)量增速偏緩，精銅供應(yīng)量偏緊，2010年，精銅供應(yīng)缺口達(dá)到近幾年來的高點(diǎn)43萬噸，到2011-2013年，精銅產(chǎn)量供應(yīng)缺口約為40萬噸，LME（倫敦金屬交易所）庫存持續(xù)保持在歷史平均水平以下。

（三）下游產(chǎn)業(yè)鏈分析

銅是與人類關(guān)系非常密切的有色金屬，也是有色金屬中產(chǎn)量第二大金屬，被廣泛應(yīng)用于電氣、電子、機(jī)械制造、建筑、國防等工業(yè)領(lǐng)域。除了銀以外，銅在所有金屬中導(dǎo)電性能最好，其應(yīng)用性能和電導(dǎo)率決定了其消費(fèi)量，銅及其合金的消費(fèi)量?jī)H次于鋼鐵和鋁。銅主要用于生產(chǎn)電線、電纜、建筑用合金、電氣零件、機(jī)器和交通運(yùn)輸設(shè)施等產(chǎn)品。銅在軍工領(lǐng)域用于制造各種子彈、槍炮和飛機(jī)、艦艇的熱交換器等部件，還用于制造軸承、活塞、開關(guān)、閥門及高壓蒸汽設(shè)備等，其他熱工技術(shù)、冷卻裝置、民用設(shè)備等也廣泛使用銅和銅合金。

特別是在電氣、電子工業(yè)中應(yīng)用最廣、用量最大，占其總消費(fèi)量的一半以上。

銅行業(yè)主要分為銅礦開采、銅冶煉、銅加工以及銅消費(fèi)四個(gè)環(huán)節(jié)，銅礦開采屬于產(chǎn)業(yè)鏈上游；冶煉和加工環(huán)節(jié)屬于產(chǎn)業(yè)鏈的中游；消費(fèi)環(huán)節(jié)則包括電子元器件、通信電纜、建材行業(yè)和空調(diào)行業(yè)等（圖3）。

圖3：工業(yè)消費(fèi)占比

從需求的分布上來看，在歐美國家，建筑業(yè)是銅的最大消費(fèi)領(lǐng)域，占比為48%，其次是電力電子、交通運(yùn)輸?shù)龋欢鳛槭澜缟献畲蟮你~消費(fèi)國，中國的需求結(jié)構(gòu)與歐美國家存在較大差異，目前在中國的銅消費(fèi)領(lǐng)域中，電力占53%，家電行業(yè)中的空調(diào)、冰箱占到了10%以上（圖4）。

圖4：

歐美銅消費(fèi)占比 中國銅消費(fèi)占比

80年代中期，美國、日本和西歐國家的精銅消費(fèi)中，電氣工業(yè)所占比重最大，而進(jìn)入90年代以后，發(fā)達(dá)國家在建筑行業(yè)中管道用銅增幅巨大，常利用銅的耐腐蝕性用于制造水管、屋頂及其他給排水設(shè)施，此外，還因其美觀的外表而被用于建筑裝修，成為這些國家消費(fèi)銅的主要方向，但同時(shí)，在發(fā)展中國家，銅的主要消費(fèi)方向還是以電力消費(fèi)為主。

銅水管及其管件在建筑等領(lǐng)域的應(yīng)用水平，在一定程度上成為了一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展與人民生產(chǎn)質(zhì)量提高的主要標(biāo)志之一。在西方發(fā)達(dá)國家，銅水管的應(yīng)用較為普遍，一直是建筑給水銅管的首選材料。按照世界銅管材產(chǎn)量中30%為建筑用銅水管估算，目前世界建筑銅水管的產(chǎn)量約為100萬噸左右。

（四）未來價(jià)格走勢(shì)

通過觀察銅下游行業(yè)的需求、發(fā)展情況可以得知，銅下游行業(yè)的周期性變動(dòng)通過需求變動(dòng)傳導(dǎo)至整個(gè)銅行業(yè)，致使銅行業(yè)也表現(xiàn)出周期性波動(dòng)，與宏觀經(jīng)濟(jì)周期具有高度相關(guān)性。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于上升期時(shí)，下游行業(yè)增長(zhǎng)迅速，對(duì)銅的需求增加，產(chǎn)品價(jià)格上升，行業(yè)整體盈利水平提高；當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于下降期時(shí)，下游行業(yè)增速放緩，銅產(chǎn)品需求萎縮，價(jià)格下跌，行業(yè)整體盈利水平下降。

經(jīng)過2008-2009經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重收縮后，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展趨勢(shì)成為各國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、各經(jīng)濟(jì)體預(yù)測(cè)的焦點(diǎn)。IMF《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》就指出，在經(jīng)歷嚴(yán)重的全球經(jīng)濟(jì)衰退之后，由于廣泛的公共干預(yù)支持了需求，并降低了金融市場(chǎng)的不確定性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在“轉(zhuǎn)負(fù)為正”。

高盛集團(tuán)（Goldman Sachs）認(rèn)為，銅有望繼續(xù)引領(lǐng)周期性上漲行情，因?yàn)樾屡d市場(chǎng)投資需求日趨強(qiáng)勁，而且發(fā)達(dá)市場(chǎng)復(fù)蘇步伐也在加快。特別是以中國為代表的發(fā)展中國家需求全面展開，基礎(chǔ)設(shè)施和建筑業(yè)相關(guān)部門對(duì)需求增長(zhǎng)的支撐，以及積極的財(cái)政政策使得高昂的投資性需求會(huì)得到延續(xù)。

花期銀行（Citibank）逐步提高了銅價(jià)預(yù)測(cè)，認(rèn)為2015-2016年銅價(jià)將高于4美元/磅（約8000美元/噸）。目前造成銅供應(yīng)量缺口的主要原因包括罷工、銅礦產(chǎn)量下降、項(xiàng)目重啟和新建的推遲。許多老礦面臨品位下降的問題，而新礦則收到了技術(shù)問題、政治風(fēng)險(xiǎn)和高成本的影響。最終會(huì)導(dǎo)致下游產(chǎn)品價(jià)格水漲船高，銅價(jià)上升。

另外，從銅礦與金礦的伴生性來看，國際上也通常把銅作為貴金屬來看待，但相對(duì)于其貴金屬性而言，銅也是一種當(dāng)今社會(huì)重要的戰(zhàn)略物資原材料，其價(jià)格波動(dòng)規(guī)律應(yīng)與黃金價(jià)格密切相關(guān)。

（五）行業(yè)發(fā)展

銅行業(yè)發(fā)展的景氣度集中體現(xiàn)在銅產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)上，同行業(yè)發(fā)展的景氣度高，銅產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)就好，反之，銅產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)就不好，因此，銅產(chǎn)品價(jià)格的走勢(shì)能夠集中地表現(xiàn)出銅行業(yè)的發(fā)展情況。

供需關(guān)系是影響商品價(jià)格的最直接因素，進(jìn)而影響著行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

供給量=生產(chǎn)量+進(jìn)口量+庫存量，需求量=消費(fèi)量+出口量

當(dāng)供給量>需求量時(shí)，價(jià)格下跌；當(dāng)供給量<需求量時(shí)，價(jià)格上漲；當(dāng)供給量與需求量基本相等時(shí)，價(jià)格基本維持不變。

根據(jù)以上對(duì)當(dāng)前銅資源及銅產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)的分析，以及價(jià)格的預(yù)期都可以看出，作為重要的工業(yè)原材料，銅行業(yè)未來的發(fā)展在一定程度上反映了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時(shí)也引領(lǐng)著經(jīng)濟(jì)的未來發(fā)展。銅產(chǎn)品的獨(dú)特性、供需缺口的存在、銅價(jià)的逐步攀升都標(biāo)志著行業(yè)未來發(fā)展的潛在空間和持續(xù)景氣的必然趨勢(shì)。

二、東盟主要經(jīng)濟(jì)體-越南銅業(yè)市場(chǎng)及發(fā)展

（一）越南生權(quán)銅礦采選冶聯(lián)合企業(yè)

越南生權(quán)銅礦聯(lián)合企業(yè)采選廠與越南生權(quán)銅礦聯(lián)合企業(yè)-大龍冶煉廠分別于2006年4月與2008年8月正式投產(chǎn)，標(biāo)志著越南正式結(jié)束了不產(chǎn)銅的歷史。在此之前，越南的煉銅工業(yè)是一個(gè)空白，所需的銅材全部依賴進(jìn)口。生權(quán)銅聯(lián)合企業(yè)年產(chǎn)電銅1萬噸，填補(bǔ)了越南國家缺銅的空白，基本上擺脫了完全依賴進(jìn)口的局面。

（二）銅業(yè)市場(chǎng)分析

目前越南全國精銅產(chǎn)量為1萬噸/年，主要用于通信線纜、空調(diào)、化肥、銅導(dǎo)線扎制、建筑材料等領(lǐng)域。2010年以后越南全國精銅需求量約4萬噸/年，預(yù)計(jì)到2015年，平均年需求量將達(dá)到8-10萬噸/年。面對(duì)快速增長(zhǎng)的精銅需求，及供應(yīng)短缺的國際市場(chǎng)，提高越南國內(nèi)精銅產(chǎn)量是十分必要的。

加快行業(yè)發(fā)展，著力投資銅產(chǎn)業(yè)鏈，將有效的減小越南國內(nèi)銅供應(yīng)壓力，降低進(jìn)口國際市場(chǎng)銅金屬的風(fēng)險(xiǎn)，一定程度上滿足各行各業(yè)的需求。

（三）未來發(fā)展

越南作為東盟地區(qū)重要經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)水平的發(fā)展一直得到全球各地區(qū)的關(guān)注。經(jīng)過2008年新一輪的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，越南與其他各國一樣，面臨著很多新的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，尤其是在金屬原材料領(lǐng)域，金屬價(jià)格受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊一度回到20世紀(jì)90年代水平，但從2011年起隨著全球經(jīng)濟(jì)的回暖，金屬價(jià)格回歸，越南一方面需要承擔(dān)更高的進(jìn)口金屬價(jià)格（LME金屬價(jià)格+運(yùn)費(fèi)），另一方更需加緊自身金屬產(chǎn)能的提升，應(yīng)對(duì)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金屬原材料的高需求，同時(shí)降低依賴國際市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)。

提高國內(nèi)采、選、冶產(chǎn)量是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效對(duì)策，更是越南經(jīng)濟(jì)發(fā)展的標(biāo)志性進(jìn)程。越南國內(nèi)銅需求量的增大是必然趨勢(shì)，而國際市場(chǎng)供應(yīng)的短缺又是不爭(zhēng)的事實(shí)，國際銅價(jià)短期來看，在未來的幾年中必將穩(wěn)步提升，而中長(zhǎng)期的金屬價(jià)格受到資源水平的限制和需求量等基本面的影響，銅金屬價(jià)格的增長(zhǎng)已成為必然。因此，只有提高越南本土銅生產(chǎn)的能力，才是應(yīng)對(duì)未來發(fā)展的正確選擇。

（五）行業(yè)發(fā)展

銅行業(yè)發(fā)展的景氣度集中體現(xiàn)在銅產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)上，同行業(yè)發(fā)展的景氣度高，銅產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)就好，反之，銅產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)就不好，因此，銅產(chǎn)品價(jià)格的走勢(shì)能夠集中地表現(xiàn)出銅行業(yè)的發(fā)展情況。

供需關(guān)系是影響商品價(jià)格的最直接因素，進(jìn)而影響著行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

供給量=生產(chǎn)量+進(jìn)口量+庫存量，需求量=消費(fèi)量+出口量

當(dāng)供給量>需求量時(shí)，價(jià)格下跌；當(dāng)供給量<需求量時(shí)，價(jià)格上漲；當(dāng)供給量與需求量基本相等時(shí)，價(jià)格基本維持不變。

根據(jù)以上對(duì)當(dāng)前銅資源及銅產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)的分析，以及價(jià)格的預(yù)期都可以看出，作為重要的工業(yè)原材料，銅行業(yè)未來的發(fā)展在一定程度上反映了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時(shí)也引領(lǐng)著經(jīng)濟(jì)的未來發(fā)展。銅產(chǎn)品的獨(dú)特性、供需缺口的存在、銅價(jià)的逐步攀升都標(biāo)志著行業(yè)未來發(fā)展的潛在空間和持續(xù)景氣的必然趨勢(shì)。

二、東盟主要經(jīng)濟(jì)體-越南銅業(yè)市場(chǎng)及發(fā)展

（一）越南生權(quán)銅礦采選冶聯(lián)合企業(yè)

越南生權(quán)銅礦聯(lián)合企業(yè)采選廠與越南生權(quán)銅礦聯(lián)合企業(yè)-大龍冶煉廠分別于2006年4月與2008年8月正式投產(chǎn)，標(biāo)志著越南正式結(jié)束了不產(chǎn)銅的歷史。在此之前，越南的煉銅工業(yè)是一個(gè)空白，所需的銅材全部依賴進(jìn)口。生權(quán)銅聯(lián)合企業(yè)年產(chǎn)電銅1萬噸，填補(bǔ)了越南國家缺銅的空白，基本上擺脫了完全依賴進(jìn)口的局面。

（二）銅業(yè)市場(chǎng)分析

目前越南全國精銅產(chǎn)量為1萬噸/年，主要用于通信線纜、空調(diào)、化肥、銅導(dǎo)線扎制、建筑材料等領(lǐng)域。2010年以后越南全國精銅需求量約4萬噸/年，預(yù)計(jì)到2015年，平均年需求量將達(dá)到8-10萬噸/年。面對(duì)快速增長(zhǎng)的精銅需求，及供應(yīng)短缺的國際市場(chǎng)，提高越南國內(nèi)精銅產(chǎn)量是十分必要的。

加快行業(yè)發(fā)展，著力投資銅產(chǎn)業(yè)鏈，將有效的減小越南國內(nèi)銅供應(yīng)壓力，降低進(jìn)口國際市場(chǎng)銅金屬的風(fēng)險(xiǎn)，一定程度上滿足各行各業(yè)的需求。

（三）未來發(fā)展

越南作為東盟地區(qū)重要經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)水平的發(fā)展一直得到全球各地區(qū)的關(guān)注。經(jīng)過2008年新一輪的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，越南與其他各國一樣，面臨著很多新的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，尤其是在金屬原材料領(lǐng)域，金屬價(jià)格受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊一度回到20世紀(jì)90年代水平，但從2011年起隨著全球經(jīng)濟(jì)的回暖，金屬價(jià)格回歸，越南一方面需要承擔(dān)更高的進(jìn)口金屬價(jià)格（LME金屬價(jià)格+運(yùn)費(fèi)），另一方更需加緊自身金屬產(chǎn)能的提升，應(yīng)對(duì)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金屬原材料的高需求，同時(shí)降低依賴國際市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)。

提高國內(nèi)采、選、冶產(chǎn)量是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效對(duì)策，更是越南經(jīng)濟(jì)發(fā)展的標(biāo)志性進(jìn)程。越南國內(nèi)銅需求量的增大是必然趨勢(shì)，而國際市場(chǎng)供應(yīng)的短缺又是不爭(zhēng)的事實(shí)，國際銅價(jià)短期來看，在未來的幾年中必將穩(wěn)步提升，而中長(zhǎng)期的金屬價(jià)格受到資源水平的限制和需求量等基本面的影響，銅金屬價(jià)格的增長(zhǎng)已成為必然。因此，只有提高越南本土銅生產(chǎn)的能力，才是應(yīng)對(duì)未來發(fā)展的正確選擇。

（五）行業(yè)發(fā)展

銅行業(yè)發(fā)展的景氣度集中體現(xiàn)在銅產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)上，同行業(yè)發(fā)展的景氣度高，銅產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)就好，反之，銅產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)就不好，因此，銅產(chǎn)品價(jià)格的走勢(shì)能夠集中地表現(xiàn)出銅行業(yè)的發(fā)展情況。

供需關(guān)系是影響商品價(jià)格的最直接因素，進(jìn)而影響著行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

供給量=生產(chǎn)量+進(jìn)口量+庫存量，需求量=消費(fèi)量+出口量

當(dāng)供給量>需求量時(shí)，價(jià)格下跌；當(dāng)供給量<需求量時(shí)，價(jià)格上漲；當(dāng)供給量與需求量基本相等時(shí)，價(jià)格基本維持不變。

根據(jù)以上對(duì)當(dāng)前銅資源及銅產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)的分析，以及價(jià)格的預(yù)期都可以看出，作為重要的工業(yè)原材料，銅行業(yè)未來的發(fā)展在一定程度上反映了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時(shí)也引領(lǐng)著經(jīng)濟(jì)的未來發(fā)展。銅產(chǎn)品的獨(dú)特性、供需缺口的存在、銅價(jià)的逐步攀升都標(biāo)志著行業(yè)未來發(fā)展的潛在空間和持續(xù)景氣的必然趨勢(shì)。

二、東盟主要經(jīng)濟(jì)體-越南銅業(yè)市場(chǎng)及發(fā)展

（一）越南生權(quán)銅礦采選冶聯(lián)合企業(yè)

越南生權(quán)銅礦聯(lián)合企業(yè)采選廠與越南生權(quán)銅礦聯(lián)合企業(yè)-大龍冶煉廠分別于2006年4月與2008年8月正式投產(chǎn)，標(biāo)志著越南正式結(jié)束了不產(chǎn)銅的歷史。在此之前，越南的煉銅工業(yè)是一個(gè)空白，所需的銅材全部依賴進(jìn)口。生權(quán)銅聯(lián)合企業(yè)年產(chǎn)電銅1萬噸，填補(bǔ)了越南國家缺銅的空白，基本上擺脫了完全依賴進(jìn)口的局面。

（二）銅業(yè)市場(chǎng)分析

目前越南全國精銅產(chǎn)量為1萬噸/年，主要用于通信線纜、空調(diào)、化肥、銅導(dǎo)線扎制、建筑材料等領(lǐng)域。2010年以后越南全國精銅需求量約4萬噸/年，預(yù)計(jì)到2015年，平均年需求量將達(dá)到8-10萬噸/年。面對(duì)快速增長(zhǎng)的精銅需求，及供應(yīng)短缺的國際市場(chǎng)，提高越南國內(nèi)精銅產(chǎn)量是十分必要的。

加快行業(yè)發(fā)展，著力投資銅產(chǎn)業(yè)鏈，將有效的減小越南國內(nèi)銅供應(yīng)壓力，降低進(jìn)口國際市場(chǎng)銅金屬的風(fēng)險(xiǎn)，一定程度上滿足各行各業(yè)的需求。

（三）未來發(fā)展

越南作為東盟地區(qū)重要經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)水平的發(fā)展一直得到全球各地區(qū)的關(guān)注。經(jīng)過2008年新一輪的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，越南與其他各國一樣，面臨著很多新的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，尤其是在金屬原材料領(lǐng)域，金屬價(jià)格受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊一度回到20世紀(jì)90年代水平，但從2011年起隨著全球經(jīng)濟(jì)的回暖，金屬價(jià)格回歸，越南一方面需要承擔(dān)更高的進(jìn)口金屬價(jià)格（LME金屬價(jià)格+運(yùn)費(fèi)），另一方更需加緊自身金屬產(chǎn)能的提升，應(yīng)對(duì)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金屬原材料的高需求，同時(shí)降低依賴國際市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)。

提高國內(nèi)采、選、冶產(chǎn)量是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效對(duì)策，更是越南經(jīng)濟(jì)發(fā)展的標(biāo)志性進(jìn)程。越南國內(nèi)銅需求量的增大是必然趨勢(shì)，而國際市場(chǎng)供應(yīng)的短缺又是不爭(zhēng)的事實(shí)，國際銅價(jià)短期來看，在未來的幾年中必將穩(wěn)步提升，而中長(zhǎng)期的金屬價(jià)格受到資源水平的限制和需求量等基本面的影響，銅金屬價(jià)格的增長(zhǎng)已成為必然。因此，只有提高越南本土銅生產(chǎn)的能力，才是應(yīng)對(duì)未來發(fā)展的正確選擇。