公司評級：東北制藥、漢鐘精機(jī)、理邦儀器

東北制藥：效率與轉(zhuǎn)型雙提速

東北制藥（000597）：公司作為一家老牌國有藥企，正在進(jìn)行一場蛻變。近年來，公司從股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層、產(chǎn)業(yè)布局等方面開展變革。2013年原沈陽市政府研究室主任魏海軍出任公司董事長，對東北制藥進(jìn)行大刀闊斧改革，調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，精簡人員，實(shí)行扁平化管理。公司正處于行業(yè)和公司的雙拐點(diǎn)，2013年為改革元年。

制劑業(yè)務(wù)成長性好。其核心品種整腸生、磷霉素、麻精產(chǎn)品均為基藥品種，享受基層市場的快速增長，低價(jià)麻藥最高零售價(jià)上調(diào)，有利麻精系列產(chǎn)品利潤的回升。整腸生和氨丁三醇為新入選國家基藥品種，后續(xù)效應(yīng)將逐步體現(xiàn)。核心品種或?yàn)楠?dú)家品種，或?yàn)閲夜芸?，面臨競爭并不激烈，招標(biāo)價(jià)格大幅下跌概率小。

VC價(jià)格一直是影響東北制藥業(yè)績的重要因素。 VC價(jià)格戰(zhàn)基本以五年為一個周期，價(jià)格低谷持續(xù)3年左右，目前正處于下跌周期的末尾。中小VC企業(yè)不堪價(jià)格低迷，部分產(chǎn)能已開始退出。今年年初VC價(jià)格初步實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇的勢頭，VC粉價(jià)格從24元/千克上升至目前32元/千克，VC出口均價(jià)持續(xù)攀升。

操作策略：二級市場上，公司股價(jià)上行趨勢明顯，悄然脫離底部，后市可逢低中線關(guān)注。

漢鐘精機(jī)：MACD指標(biāo)白線上穿黃線

漢鐘精機(jī)（002158）：公司中期業(yè)績快報(bào)略超市場預(yù)期，收入4.73億元，增長21.75%；凈利潤8585萬元，增長41.26%，EPS 為0.325元。

本期業(yè)績提升主要原因?yàn)椋豪滏湲a(chǎn)業(yè)景氣持續(xù)向好，上半年公司擁有較高毛利率的冷凍冷藏壓縮機(jī)銷量大幅增長；而傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，中央空調(diào)用壓縮機(jī)產(chǎn)品市場占有率持續(xù)提升，銷量增速遠(yuǎn)超行業(yè)增速；空壓機(jī)體規(guī)模保持穩(wěn)定，空壓機(jī)組翻倍增長；另外，子公司柯茂、漢聲去年中期虧損600萬，今年扭虧為盈。

冷凍、冷藏是公司近年成長的主要動力。生鮮電商開始投資冷庫，農(nóng)產(chǎn)品流通體系正在發(fā)生深刻變化，冷鏈產(chǎn)業(yè)長期趨勢相好。在此領(lǐng)域中，螺桿對活塞的替代才剛剛開始，空間還很大。公司冷凍冷藏產(chǎn)品系列完善，覆蓋-60度以下到20度的溫度范圍，進(jìn)口替代空間也將打開。

公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)的不確定性較大，收入占比近70%的中央空調(diào)系產(chǎn)品可能受到影響。但目前來看，公司具備很強(qiáng)的產(chǎn)品創(chuàng)新和競爭能力，在中央空調(diào)和空壓機(jī)行業(yè)進(jìn)口替代能力強(qiáng)，市場份額不斷提升，以至于傳統(tǒng)產(chǎn)品仍然保持穩(wěn)定增長。

操作策略：二級市場上，公司股價(jià)經(jīng)過近半年的調(diào)整后逐漸站穩(wěn)，脫離階段性底部后震蕩上行，目前在18元附近休整，均線多頭排列，后市可逢低中線關(guān)注。但同時(shí)，需要留意傳統(tǒng)產(chǎn)品面臨的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

理邦儀器：新產(chǎn)品儲備豐厚

理邦儀器（300206）：公司原有產(chǎn)科、常規(guī)監(jiān)護(hù)儀、心電圖機(jī)和黑白超四大類產(chǎn)品，其中心電圖機(jī)和產(chǎn)科監(jiān)護(hù)系列實(shí)力出眾；受制于本身的產(chǎn)品空間及競爭格局，老產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，公司不斷挖掘營銷潛力，有望維持老產(chǎn)品的平穩(wěn)增長。

2013年-2014年上半年，公司業(yè)績均有較大幅度下滑，主要是研發(fā)費(fèi)用較高且利息收入減少所致。13年研發(fā)費(fèi)用為1.16億，同比增長38%，占公司營業(yè)收入25%，且全部費(fèi)用化。利息收入從12年的3000萬減少到13年的2200萬，主要是坪山基地建設(shè)（花費(fèi)現(xiàn)金1個多億）導(dǎo)致現(xiàn)金減少等原因。

在我國人口老年化日益嚴(yán)重的大背景下，醫(yī)療設(shè)備將長期受益。公司未來發(fā)展的主要看點(diǎn)在于新產(chǎn)品的豐厚儲備以及充足的研發(fā)投入。而且，相對于傳統(tǒng)產(chǎn)品，公司的新產(chǎn)品具有更廣闊的空間、更快的增速及更溫和的競爭環(huán)境。目前這些新產(chǎn)品正經(jīng)歷導(dǎo)入期，3-5 年內(nèi)有望帶領(lǐng)公司快速發(fā)展。

在新產(chǎn)品中，插件式監(jiān)護(hù)儀定位高端、競爭溫和，14年有望上量；中低端彩超面對發(fā)達(dá)國家基層市場及新興國家市場的巨大需求，理邦掌握彩超核心技術(shù)并不斷升級，未來3-5年彩超將是公司最為重要的增長引擎；POCT為全球新興領(lǐng)域，公司第一款產(chǎn)品即將上市，填補(bǔ)國內(nèi)空白的同時(shí)將挑戰(zhàn)全球巨頭，產(chǎn)品盈利能力超強(qiáng)，發(fā)展前景樂觀；國內(nèi)五分類血球儀面臨產(chǎn)品升級與進(jìn)口替代的雙重增長，理邦產(chǎn)品推出恰逢其時(shí)。

操作策略：二級市場上，公司股價(jià)處于箱體震蕩階段，若回調(diào)至箱體下沿，可逢低中長期關(guān)注。

中利科技：成交量總體攀升

中利科技（002309）：2013年政府主管部門陸續(xù)出臺了一系列支持光伏行業(yè)發(fā)展的政策，帶動國內(nèi)終端需求爆發(fā)式增長：2013年全國新增并網(wǎng)光伏裝機(jī)11.3GW，同比增長100%以上；2014年能源局提出光伏裝機(jī)14GW的目標(biāo)，光伏行業(yè)仍將維持高景氣。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的光伏電站開發(fā)商，成本、項(xiàng)目資源及客戶群優(yōu)勢構(gòu)筑競爭壁壘，有望分享國內(nèi)超過600億元的電站開發(fā)市場空間。

在傳統(tǒng)產(chǎn)品方面，阻燃耐火電纜已占據(jù)國內(nèi)三大運(yùn)營商較高的市場份額，預(yù)計(jì)未來保持穩(wěn)定，軌道交通用電纜及礦用電纜產(chǎn)能逐步投放，有望帶動電纜業(yè)務(wù)整體迎來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。公司持股33.5%的中利電子于 2013年11月獲得總金額為5.8億元的“智能自組網(wǎng)數(shù)據(jù)通信臺站”訂單，未來有望成為公司新的業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。

操作策略：二級市場上，股價(jià)平臺整理階段即將結(jié)束，可積極關(guān)注。