下半年貨幣政策取向

王宇

最近，上半年經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)陸續(xù)公布。從整體上看，中國金融運(yùn)行平穩(wěn)，流動性總量合理適度，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力增強(qiáng)。面對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的快速變化，下半年應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策取向，深化金融體制改革，為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。

信貸環(huán)境整體寬松，信貸結(jié)構(gòu)明顯改善

信貸環(huán)境寬松主要表現(xiàn)在，貨幣信貸增長較快，利率水平有所回落。

信貸結(jié)構(gòu)明顯改善的表現(xiàn)是：第一，6月末西部地區(qū)貸款余額同比增長16.6%，增速比東部高4.7個百分點(diǎn)，信貸資金持續(xù)向西部傾斜，區(qū)域信貸不平衡狀況不斷改善。第二，企業(yè)中長期貸款增長加快，余額同比增長11.6%，增速比去年同期高4.1個百分點(diǎn)。上半年增加2.14萬億元，同比多增7627億元。其中，制造業(yè)中長期貸款余額同比增長8%，增速比去年同期高7.5個百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)中長期貸款余額同比增長16.2%，增速比去年同期高8.3個百分點(diǎn)。第三，保障性安居工程貸款快速增長，余額1.07萬億元，同比增長42.3%，比去年同期高10.3個百分點(diǎn)。上半年增加2502億元，同比多增1642億元。其中棚戶區(qū)改造貸款余額同比增長67.4%，增速比去年同期提高39.5個百分點(diǎn)。

為更有針對性地加強(qiáng)對“三農(nóng)”和小微企業(yè)的支持，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，今年上半年中國人民銀行兩次實(shí)施“定向降準(zhǔn)”，效果逐步顯現(xiàn)。從涉農(nóng)貸款看，上半年增高2.9個百分點(diǎn)。從小微企業(yè)貸款看，上半年余額14.17萬億元，（轉(zhuǎn)下頁）

同比增長15.7%，比大型企業(yè)貸款增速高5.6個百分點(diǎn)，比中型企業(yè)貸款增速高2.3個百分點(diǎn)，比各項(xiàng)貸款平均增速高1.7個百分點(diǎn)。

重視解決中小企業(yè)融資難融資貴問題

中小企業(yè)融資難融資貴問題仍然比較突出，不僅加重企業(yè)負(fù)擔(dān)、影響宏觀調(diào)控效果，也帶來金融風(fēng)險隱患。中小企業(yè)融資難融資貴的成因比較復(fù)雜，主要是企業(yè)債務(wù)杠桿率較高，債務(wù)負(fù)擔(dān)與融資需求相互推動，不良資產(chǎn)、企業(yè)違約破產(chǎn)有所增加，融資的風(fēng)險溢價上升。從存量資金看，前期投放的信貸資金尚未有效盤活，相當(dāng)部分沉淀在產(chǎn)能過剩行業(yè)和低效率企業(yè)，擠占了實(shí)際可用的信貸資源。從增量資金看，一些市場主體融資擁有隱性的政府信用擔(dān)保，對其他企業(yè)特別是中小企業(yè)形成了“擠出效應(yīng)”。從融資渠道看，資金來源過多依賴信貸等間接融資，資本市場融資功能未能得到充分發(fā)揮。

要解決中小企業(yè)融資難融資貴問題，必須堅(jiān)持標(biāo)本兼治、重在治本的原則。一是加強(qiáng)金融監(jiān)管，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)行為，減少中間環(huán)節(jié)，縮短融資鏈條，減少資金沉淀，增加有效的資金供給，降低資金成本。二是優(yōu)化商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款管理，采取續(xù)貸提前審批、設(shè)立循環(huán)貸款等方式，提高貸款審批發(fā)放效率。三是大力發(fā)展直接融資，發(fā)展多層次資本市場，支持中小企業(yè)依托中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)開展融資，擴(kuò)大中小企業(yè)債務(wù)融資工具及規(guī)模。四是加快經(jīng)濟(jì)改革步伐，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，形成財務(wù)硬約束，消除結(jié)構(gòu)性扭曲，推動建立公平競爭的市場環(huán)境。

以深化金融改革支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

把好流動性總閘門。根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢變化及金融創(chuàng)新對銀行流動體系的影響，靈活運(yùn)用多種流動性管理工具，保持流動性水平適度和貨幣市場穩(wěn)定運(yùn)行，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模適度增長。

著力調(diào)整結(jié)構(gòu)，優(yōu)化信貸投向。創(chuàng)新貨幣信貸工具，優(yōu)化宏觀政策組合，加大支農(nóng)、支小再貸款和再貼現(xiàn)力度。提高金融服務(wù)小微企業(yè)和“三農(nóng)”等薄弱環(huán)節(jié)的水平；增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持服務(wù)業(yè)、節(jié)能環(huán)保等重點(diǎn)領(lǐng)域的能力。

加快利率市場化改革。加快金融機(jī)構(gòu)自主定價能力和金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，在發(fā)展同業(yè)存單市場的基礎(chǔ)上，探索發(fā)行面向企業(yè)和個人的大額存單，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品市場定價范圍。逐步取消對金融機(jī)構(gòu)存款利率的上限管制，提高財務(wù)硬約束水平，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)激勵和約束機(jī)制。

加快匯率市場改革。完善以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡基礎(chǔ)上的基本穩(wěn)定，逐步擴(kuò)大人民幣匯率浮動區(qū)間，增強(qiáng)人民幣雙向浮動彈性，促進(jìn)國際收支平衡。

加快資本項(xiàng)目可兌換。轉(zhuǎn)變外匯管理方式，便利境內(nèi)主體“走出去”。推動資本市場雙向開放，逐步提高跨境資本和金融交易可兌換程度。建立健全宏觀審慎政策框架下的外債和資本流動管理體系。

放寬金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入條件。推動具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)，通過增加競爭性供給，為社會提供更高質(zhì)量、更低成本的金融服務(wù)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。