我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)監(jiān)管探析

張?jiān)?/p>

摘 要：金融衍生產(chǎn)品在國(guó)際和國(guó)內(nèi)迅速發(fā)展，但是由于金融衍生產(chǎn)品的復(fù)雜性，因此加大了監(jiān)管的難度，對(duì)我國(guó)的市場(chǎng)監(jiān)管提出了更高的要求。文章從我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)監(jiān)管的現(xiàn)狀出發(fā)，闡述了要完善我國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管的具體措施，希望對(duì)我國(guó)金融衍生市場(chǎng)的監(jiān)管有一定的借鑒作用。

關(guān)鍵詞：金融衍生產(chǎn)品；市場(chǎng)監(jiān)管；衍生產(chǎn)品市場(chǎng)

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-8937（2014）23-0144-02

1 我國(guó)金融衍生產(chǎn)品的相關(guān)概述

金融衍生工具是現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，目前對(duì)于衍生金融產(chǎn)品國(guó)際上還沒(méi)有確切的法律定義。本文借用國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)在1999年3月發(fā)布的《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)——金融工具：確認(rèn)和計(jì)量》中對(duì)衍生金融工具的特征進(jìn)行了歸納，主要有三點(diǎn)：①衍生金融工具的價(jià)值與其他金融工具的價(jià)值有連動(dòng)效應(yīng)，即其價(jià)值隨利率、證券價(jià)格、匯率、利率的指數(shù)、信用等級(jí)和信用指數(shù)等類(lèi)似金融工具的價(jià)格的變動(dòng)而變動(dòng)。②對(duì)初始凈投資的要求低，特別是與對(duì)市場(chǎng)條件變動(dòng)具有類(lèi)似反映的其他類(lèi)型合同相比，其凈投資非常少。③在未來(lái)進(jìn)行結(jié)算。

按交易方式的不同將金融衍生工具分為金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)和金融互換。金融遠(yuǎn)期是指交易雙方在將來(lái)特定日期到來(lái)時(shí)按照事先約定的價(jià)格，買(mǎi)賣(mài)某一資產(chǎn)的金融合約。金融期貨是指買(mǎi)賣(mài)雙方在交易所內(nèi)，在遵守交易所制定的交易規(guī)則的前提下，以公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式約定在將來(lái)某一特定日期交易標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某一金融衍生產(chǎn)品的金融合約。金融期權(quán)也稱(chēng)為金融選擇權(quán)，是指合約的買(mǎi)方首先支付一定金額以取得在特定日期或者時(shí)期內(nèi)以事先確定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出某一金融產(chǎn)品的權(quán)利的一種合約。金融互換是指交易雙方按照共同商定的條件，在未來(lái)規(guī)定的時(shí)間內(nèi)交換一系列支付款項(xiàng)的金融合約。

2 我國(guó)對(duì)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)監(jiān)管中存在的問(wèn)題

2004年中國(guó)銀監(jiān)會(huì)正是頒布了《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《暫行辦法》），自3月1日起實(shí)施，該辦法對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)辦衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)提供了一般的監(jiān)管原則與基本規(guī)范，但總體來(lái)說(shuō)監(jiān)管層次比較低，因此我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)還存在監(jiān)管不到位的地方，主要表現(xiàn)在以下方面。

2.1 缺乏有效的資本充足性監(jiān)管

我國(guó)的金融衍生產(chǎn)品分為場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易，近年來(lái)場(chǎng)外交易的規(guī)模不斷的加大，已經(jīng)超過(guò)了場(chǎng)內(nèi)交易，但是場(chǎng)外交易對(duì)金融衍生業(yè)務(wù)的信用要求很高，因此金融機(jī)構(gòu)的資本充足率是開(kāi)展金融衍生業(yè)務(wù)的基本條件，但是我國(guó)目前對(duì)資本充足率的監(jiān)管不夠，主要表現(xiàn)在我國(guó)相關(guān)的法律制度不健全，我國(guó)目前只有《暫行辦法》中第13條的規(guī)定涉及到該方面的監(jiān)管，即“金融機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)本機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、資本實(shí)力、管理能力和衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征，確定能否從事衍生產(chǎn)品交易及所從事的衍生產(chǎn)品交易品種和規(guī)?！?。這個(gè)規(guī)定對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資本充足問(wèn)題沒(méi)有一個(gè)定量的標(biāo)準(zhǔn)，很難形成對(duì)企業(yè)的約束，因而很難保證交易的安全。

2.2 缺少有效的內(nèi)部控制制度

過(guò)去我國(guó)銀監(jiān)會(huì)主要采用限制準(zhǔn)入、規(guī)定業(yè)務(wù)交易規(guī)模等簡(jiǎn)單的管理辦法來(lái)監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)，在《暫行辦法》中改變了原有的模式，要求商業(yè)銀行建立完善的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，這是提高監(jiān)管強(qiáng)度的體現(xiàn)，但是《暫行辦法》沒(méi)有對(duì)如何建立內(nèi)部控制以及內(nèi)部控制如何監(jiān)管作進(jìn)一步的要求，因此也沒(méi)有切實(shí)可行的辦法。同時(shí)《暫時(shí)辦法》也規(guī)定金融機(jī)構(gòu)的高級(jí)管理人員對(duì)金融衍生業(yè)務(wù)承擔(dān)監(jiān)督和指導(dǎo)的責(zé)任，但是卻沒(méi)有規(guī)定對(duì)高級(jí)管理人員的監(jiān)督，說(shuō)明我國(guó)的監(jiān)管制度還不能很好的監(jiān)管我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)。

2.3 我國(guó)的金融衍生市場(chǎng)缺少有效的信息披露制度

我國(guó)的信息披露制度還是存在很大的漏洞，這個(gè)可以從我國(guó)上市公司信息披露可以知曉。我國(guó)《暫行辦法》對(duì)金融衍生產(chǎn)品的信息披露作了以下規(guī)定：“金融機(jī)構(gòu)應(yīng)按照中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)（銀監(jiān)會(huì)）的規(guī)定向銀監(jiān)會(huì)報(bào)送與衍生產(chǎn)品交易有關(guān)的會(huì)計(jì)信息、報(bào)表項(xiàng)目以及業(yè)務(wù)規(guī)模等”。但是我國(guó)使用的是傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)框架，金融衍生產(chǎn)品是從國(guó)外引進(jìn)的，屬于表外項(xiàng)目，這樣使披露的信息難以反映金融衍生交易的風(fēng)險(xiǎn)和收益，不利于我國(guó)金融衍生產(chǎn)品信息披露。

2.4 缺少金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理的高級(jí)人才

金融衍生產(chǎn)品是一個(gè)不斷變化、不斷創(chuàng)新的行業(yè)，監(jiān)管者必須要付出極大的努力。我國(guó)現(xiàn)行的監(jiān)管還處于初級(jí)階段，因此缺少對(duì)金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的專(zhuān)門(mén)人才，同時(shí)也缺少評(píng)估衍生金融產(chǎn)品的模型、策略和相關(guān)內(nèi)部控制系統(tǒng)方面的知識(shí)，因此要完成監(jiān)管，還有很長(zhǎng)的路要走。

3 我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)監(jiān)管制度的構(gòu)建

3.1 構(gòu)建統(tǒng)一的監(jiān)管模式

金融產(chǎn)品涉及多個(gè)金融領(lǐng)域，多種金融形式的金融機(jī)構(gòu)，因此采用單一的監(jiān)管模式已經(jīng)很難滿(mǎn)足監(jiān)管的要求，必須要采用統(tǒng)一的監(jiān)管模式，才能完善我國(guó)的監(jiān)管機(jī)制。所謂統(tǒng)一的監(jiān)管模式是指以維護(hù)金融安全為統(tǒng)一目標(biāo)，多部門(mén)、多層次、多環(huán)節(jié)、權(quán)利互動(dòng)與制衡的金融衍生品市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管法律制度體系。在政府監(jiān)督方面，可以借鑒德國(guó)的做法，建立金融產(chǎn)品從現(xiàn)貨、期貨到衍生品的統(tǒng)一市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，我國(guó)的證券監(jiān)督管理委員會(huì)目前可以擔(dān)當(dāng)此重任。由證監(jiān)會(huì)通過(guò)立法對(duì)融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的整體決策、市場(chǎng)準(zhǔn)入、信息披露、檢查監(jiān)督等方面進(jìn)行監(jiān)管，從而保障整體金融市場(chǎng)的安全和穩(wěn)定。通過(guò)建立統(tǒng)一的監(jiān)管模式來(lái)加強(qiáng)對(duì)我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)和其他金融產(chǎn)品市場(chǎng)的監(jiān)督。

3.2 加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制建設(shè)

內(nèi)部控制是金融衍生產(chǎn)品監(jiān)管的第一道防線，也是外部監(jiān)管發(fā)揮作用的基礎(chǔ)，外部監(jiān)管無(wú)論多么的強(qiáng)大，還是需要金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制才能真正做好監(jiān)管工作。現(xiàn)在我國(guó)金融機(jī)構(gòu)基本都建立了一定的內(nèi)部控制機(jī)制，但還是存在較多的問(wèn)題，例如市場(chǎng)參與者對(duì)內(nèi)部控制的重視程度不夠，風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)的獨(dú)立性不強(qiáng)，公司部門(mén)之間、崗位之間職責(zé)界限不清，嚴(yán)重影響了內(nèi)部控制發(fā)揮作用。因此要針對(duì)出現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行適當(dāng)?shù)母倪M(jìn)，提高內(nèi)部控制在企業(yè)中的作用。

3.3 建立充分的信息披露制度

如前所述，金融衍生品交易是資產(chǎn)負(fù)債表之外的業(yè)務(wù)，因此只看資產(chǎn)負(fù)債表難以了解參與者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，從而加大了因信息不對(duì)稱(chēng)產(chǎn)生重大虧損的概率，更加不利于政府的外部監(jiān)管。為解決這一問(wèn)題，筆者認(rèn)為可以借鑒巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)、國(guó)際證券委員會(huì)對(duì)衍生產(chǎn)品制定的信息披露制度，要求參與金融衍生品活動(dòng)的機(jī)構(gòu)向金融衍生產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者提供能清晰反映其全部活動(dòng)的報(bào)告，從質(zhì)和量?jī)煞矫嫣峁┙鹑谘苌a(chǎn)品活動(dòng)的范圍、性質(zhì)、相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)收入的影響，而且還要提供機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)衡、運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)敞口以及風(fēng)險(xiǎn)管理措施的相關(guān)信息。

參考文獻(xiàn)：

[1] 蘇暢.論我國(guó)金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管[D].武漢：華中師范大學(xué)，2009.

[2] 姚靜.我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管問(wèn)題研究[D].上海：復(fù)旦大學(xué)，2009.

[3] 楊洋.我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管問(wèn)題研究[D].蘭州：蘭州商學(xué)院，2007.