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    美國投資界的“墓地舞蹈家”

    2014-08-29 00:00:00江明
    環(huán)球人物 2014年19期

    人物簡介

    山姆·澤爾,美國投資家,芝加哥人。生于1941年9月27日,股本集團投資公司主席。擅長投資陷入困境的企業(yè),并轉(zhuǎn)虧為盈,累積了46億美元的個人財富,躋身福布斯富豪榜。

    73歲的山姆·澤爾(下文稱澤爾)被稱為投資界的“山姆大叔”,還有個綽號“墓地舞蹈家”。這是在形容他最擅長的一件事:在一片悲哀的氣氛中看到希望,在滿眼蕭條的市場中贏得利潤。他曾經(jīng)寫過一篇文章《墓地舞蹈家》,描述了自己如何抓住泡沫破碎之后的機遇而成功抄底。當(dāng)然,他也不忘提醒一句:離墳?zāi)棺罱奈枵撸獣r刻注意不讓自己跌入死亡的深淵。

    也許因為當(dāng)前經(jīng)濟不景氣,美國一份著名財經(jīng)雜志最近載文,建議投資者“像澤爾一樣投資”。

    賣過《花花公子》

    澤爾的父母是波蘭猶太人,1939年德國入侵波蘭前夕,父親帶全家逃到美國,躲過了被納粹送進集中營的命運。他們先落腳在西海岸城市西雅圖,隨后搬到芝加哥。父親把全家姓氏從澤洛卡改成更易發(fā)音的澤爾,以便更好地融入美國。

    很多波蘭移民保持著斯拉夫民族的粗獷天性,澤爾也是如此。他煙癮很大,穿襯衫總是敞開領(lǐng)口,喜歡戴金項鏈,頗有幾分江湖氣。多年以后,他已是億萬富豪,但他在芝加哥的辦公室狹窄而擁擠,一點沒有投資大亨那種富貴味兒,高管們也從不關(guān)門,豪爽有余、隱私無存。公司里進出的人都像澤爾一樣穿著藍色牛仔褲,開口閉口臟話連篇。澤爾還在自己的辦公室外墻上掛了一幅畫,把美國證券監(jiān)管部門畫成了地獄來的惡魔,把自己畫成小丑。這是他在一次交易因受到監(jiān)管部門阻止而失敗之后,一氣之下找人畫的,活脫脫顯示了天不怕地不怕的個性。

    從上學(xué)時候開始,澤爾的眼光就與眾不同。讀初中時,一家人住在芝加哥郊區(qū),澤爾每天要搭乘火車去市區(qū)的猶太人學(xué)校上學(xué)。他看到市里的報攤上有色情雜志《花花公子》出售,每本0.5美元(1美元約合6.2元人民幣)。這在郊區(qū)不容易買到,即使有賣,往往也不賣給那些十來歲的小男孩。于是,澤爾常在城里買上幾本帶回去,以3 美元的價格賣給同伴,賺了一票。他說,這事兒讓他第一次領(lǐng)悟到什么叫供求關(guān)系,它又是怎么決定價格和利潤的。

    高中畢業(yè)后,澤爾進入名校密歇根大學(xué)就讀。他找了份學(xué)生公寓管理員的工作,管理一棟有15 個房間的公寓,并得到免費住宿。后來,他忙不過來,就請一個名叫勞瑞的大二學(xué)生幫忙,兩人一起管理越來越多的學(xué)生公寓,賺了不少錢。最終,他開始在學(xué)校所在的安娜堡市買房子。等澤爾1966 年從密歇根大學(xué)法學(xué)院畢業(yè),已經(jīng)有了12處房產(chǎn),每年能賺15萬美元。按照購買力換算,相當(dāng)于現(xiàn)在的110 萬美元。

    從法學(xué)院畢業(yè)后,一般人心目中最好的出路自然是到大城市當(dāng)律師。澤爾回到了芝加哥,臨走前把生意賣給勞瑞。不過,澤爾更想的是在商場上拼搏一番。他告訴勞瑞,要是厭倦了混日子,就到芝加哥來找他。1968年,勞瑞來了。兩人成立了股本集團投資公司,并一直合作到1990 年勞瑞因癌癥去世為止。

    每個人都向右看,我向左看

    在生意場上,澤爾有著自己獨到的眼光。他說:“當(dāng)每個人都向右看的時候,我向左看。福布斯富豪榜上的大部分人賺錢都是靠這種眼光,我也不例外?!彼暮献骰锇榱_森博格說:“澤爾的一大天賦就是眼觀六路。大家都朝一個方向走時,他會考慮反其道而行之,而且大部分時間他都做對了?!?/p>

    上世紀70年代,美國房地產(chǎn)市場牛氣沖天,雖然澤爾判斷不出房地產(chǎn)市場的缺口到底有多大,但他感覺到市場不會這么一直好下去??此乒┎粦?yīng)求的紅火中,隱藏著很大的危機。于是,他不再進行新的投資,轉(zhuǎn)而將目光投向研究蕭條時期的房地產(chǎn)。他說:“那時候所有人都在批評我說:‘山姆,你真是外行?!@種話我一輩子聽過很多次?!?/p>

    但事實證明,澤爾并不外行。1973年,美國的房地產(chǎn)市場崩盤了。此后數(shù)年,澤爾大賺了一筆。他收購了價值約30億美元的地產(chǎn),包括很多用于出租的公寓。他承擔(dān)了公寓的管理費用,以此換取房屋股權(quán)。通過這個辦法,他以低價獲得大量物業(yè),并維護物業(yè),保持其價值,直到房屋價格反彈為止。通過類似的操作,他在一波一波的房地產(chǎn)市場起伏中不斷做大。

    這樣做也是需要勇氣的。澤爾說:“在上世紀80年代后期和90年代初,我以幾乎打?qū)φ鄣膬r格買了很多辦公樓。我一直在看我的競爭對手在什么地方,但他們根本沒有出現(xiàn)。那時候我也怕自己是否出錯了。恐懼和勇氣往往是緊密相聯(lián)的,當(dāng)你一無所有的時候,你會押上一切,因為你沒有什么可以失去的。問題是當(dāng)你越是成功,你就越是擔(dān)心風(fēng)險,越是重視你承擔(dān)的責(zé)任。你的風(fēng)險意識也會變化?!?/p>

    正是看到了風(fēng)險,澤爾從不自己開發(fā)房子。很多開發(fā)商看到自己造的大樓慢慢“長高”,都有一種心理成就感,澤爾沒有這種“大樓情結(jié)”,卻看到了房地產(chǎn)作為投資品的不足:流動性差,投資變現(xiàn)不容易。他有過教訓(xùn)。上世紀90 年代初,澤爾一度資金緊缺,連工資都發(fā)不出。事實上,當(dāng)時他個人的凈資產(chǎn)已經(jīng)達到7.5億美元,但就是沒有現(xiàn)金。這個難關(guān)過去后,他尋找到解決方法:創(chuàng)立一種房地產(chǎn)投資信托基金,把房地產(chǎn)資產(chǎn)打包上市,這樣,資產(chǎn)就獲得了流動性,投資、買賣更方便。他的股本住宅房地產(chǎn)投資信托基金1993年在紐約上市,到2013年,價值從8億美元增長到300億美元。

    只有領(lǐng)頭羊才可改變局勢

    近年來,澤爾的經(jīng)營進一步走向多元化,橫跨餐飲服務(wù)、能源、交通、金融、醫(yī)療、傳媒等多種行業(yè)。他的投資理念一如既往,收購被別人視為一文不值的企業(yè),進行整改,長期持有,擇機賣出。

    不過,他也不是每筆買賣都能賺錢。1992年,他收購加利福尼亞州的卡特霍利霍爾連鎖商店。當(dāng)時,他分析這筆買賣包賺不賠,就算經(jīng)營失敗、低價甩賣,也至少值購買價的80%。沒想到,他買下后當(dāng)?shù)亟?jīng)濟迅速蕭條,又遇到了大地震,生意一落千丈。3年后,他把連鎖店賣給了對手聯(lián)邦百貨商店。對方接受的就是他原購買價的80%。澤爾說,此事讓他意識到,天有不測風(fēng)云,要為最壞的情況做好打算。

    2007 年,澤爾對芝加哥論壇報業(yè)集團進行了82 億美元的收購。當(dāng)時他覺得,這個有網(wǎng)站、電視臺、報紙和球隊的傳媒集團,是個有著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的困難企業(yè),有很多好機會可以利用。但隨后爆發(fā)的很多管理矛盾是他沒有想到的。2008年,報業(yè)集團申請破產(chǎn),隨后是長達4 年的訴訟,讓澤爾筋疲力盡。到2012 年12月,澤爾離開報業(yè)集團,損失3億美元。他非常惱火地抱怨說:“記者們覺得自己做的是份神圣的工作,不用面對現(xiàn)實的經(jīng)濟情況?!彼灿纱说贸鼋Y(jié)論,對不熟悉的領(lǐng)域,不要輕易去碰。

    凡事喜歡琢磨的澤爾,后來總結(jié)出一套言簡意賅的“澤爾投資哲學(xué)”,其中一條是:“投入程度和資金一樣重要。如果你真的想要改變什么,就不能進行消極投資。”他甚至將自己琢磨出的一些話印在一個手掌大小帶插圖的紅色小冊子上,當(dāng)名片用。這些話反映了他的投資理念,也耐人尋味。比如:“尋找報表很難看的好企業(yè)”,“好伙伴就是能夠共享你的風(fēng)險水平的人”,“在需求被壓抑的市場上尋找機會”,等等。當(dāng)然,其中還有他最欣賞的:“只有領(lǐng)頭羊才可改變局勢?!?/p>

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