我國(guó)上市公司如何利用無(wú)形資產(chǎn)來(lái)創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值

呂曉敏　金依媚

摘 要：本文以2010-2012年的上證A股上市公司為樣本，通過(guò)分析上市公司無(wú)形資產(chǎn)的現(xiàn)狀，總結(jié)上市公司無(wú)形資產(chǎn)的特點(diǎn)，即無(wú)形資產(chǎn)的總額逐年增加，但企業(yè)間差距拉大；無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重偏少；無(wú)形資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)不盡合理。進(jìn)而根據(jù)上市公司的年度合并報(bào)表中的無(wú)形資產(chǎn)與企業(yè)業(yè)績(jī)的數(shù)據(jù)，利用統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明：企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)存在顯著的正相關(guān)性。本文最后對(duì)上市公司無(wú)形資產(chǎn)管理提出幾點(diǎn)建議：一，企業(yè)應(yīng)該加大對(duì)著作權(quán)的保護(hù)；二，重視自制技術(shù)的研發(fā)，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力；三，提前培育和增加無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，以提高企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效益。

關(guān)鍵詞：無(wú)形資產(chǎn)；企業(yè)業(yè)績(jī)；自制技術(shù)

一、引言

隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，無(wú)形資產(chǎn)日益成為企業(yè)甚至國(guó)家長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展不可或缺的重要資源，它對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和核心競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和持續(xù)成長(zhǎng)產(chǎn)生越來(lái)越重要的影響。我國(guó)傳統(tǒng)企業(yè)都是依靠成本價(jià)格上的比較優(yōu)勢(shì)，使得我國(guó)成為世界的制造中心，但是隨著經(jīng)濟(jì)全球化的逐步發(fā)展，企業(yè)必須朝產(chǎn)品創(chuàng)新、提升企業(yè)管理水平等方向邁進(jìn)才能實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展。王化成（2005）指出技術(shù)革新為特征的知識(shí)經(jīng)濟(jì)中，注重“知識(shí)與信息”的無(wú)形資產(chǎn)和智力資本的使用價(jià)值就顯得尤為重要。這就使得上市公司對(duì)于如何提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力更為關(guān)注，把目光投向無(wú)形資產(chǎn)的潛力上。無(wú)形資產(chǎn)在企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的過(guò)程中的地位與作用便成為各大學(xué)術(shù)專家紛紛探討的話題。本文采用實(shí)證的研究方法，以2010年—2012年滬市A股最新研究期間的數(shù)據(jù)來(lái)檢驗(yàn)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)于企業(yè)業(yè)績(jī)的影響，同時(shí)分析我國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)在內(nèi)部結(jié)構(gòu)等方面存在的問(wèn)題。最后給出一些理論與實(shí)務(wù)的建議。

二、 上司公司無(wú)形資產(chǎn)與企業(yè)業(yè)績(jī)的實(shí)證分析

1.樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文所研究的無(wú)形資產(chǎn)是指上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表上披露的無(wú)形資產(chǎn)（不包括商譽(yù)）。所采用的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順（iFinD）數(shù)據(jù)庫(kù)。

本文以2010年—2012年為研究期間，以上證A股上市公司為研究對(duì)象，為了保證數(shù)據(jù)的有效性，盡量消除異常樣本對(duì)研究結(jié)論的影響，根據(jù)以下標(biāo)準(zhǔn)對(duì)原始樣本進(jìn)行篩選。第一，剔除截至2012年12月31日在上交所已經(jīng)暫停上市和終止上市的公司以及本年度新上市的公司；第二，剔除上市公司中凈利潤(rùn)為虧損的公司，避免數(shù)據(jù)產(chǎn)生平滑；第三，剔除上市公司中沒(méi)有無(wú)形資產(chǎn)列項(xiàng)及無(wú)形資產(chǎn)列項(xiàng)甚少，以至于可以忽略不計(jì)的公司；第四，剔除金融保險(xiǎn)業(yè)以及S、ST、*ST企業(yè)。共得到2010年782家樣本數(shù)，樣本推導(dǎo)見(jiàn)表1。本文數(shù)據(jù)處理和統(tǒng)計(jì)分析采用EXCEL2007與EViews6.0完成。

2.研究變量與研究假設(shè)

本文無(wú)形資產(chǎn)變量為上市公司財(cái)務(wù)合并報(bào)表中的資產(chǎn)負(fù)債表列示的數(shù)據(jù)，但不包括商譽(yù)，企業(yè)業(yè)績(jī)變量以上市公司的凈利潤(rùn)為替代變量。研究基于以下假設(shè)：上市公司無(wú)形資產(chǎn)對(duì)于企業(yè)凈利潤(rùn)有顯著的正相關(guān)關(guān)系。

3.描述性統(tǒng)計(jì)分析

由上表發(fā)現(xiàn)：從平均值、中值、最小值以及最大值來(lái)看，無(wú)形資產(chǎn)都是隨時(shí)間而不斷增加的，說(shuō)明企業(yè)對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)的投入越來(lái)越多，但是最大值的變化幅度顯然高于最小值的變化幅度，這說(shuō)明無(wú)形資產(chǎn)高的企業(yè)更加重視無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值作用。但是從標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)看，標(biāo)準(zhǔn)差逐年擴(kuò)大，標(biāo)準(zhǔn)差越大說(shuō)明數(shù)據(jù)越離散。也就是說(shuō)這上市公司間的無(wú)形資產(chǎn)總額差距越來(lái)越大。這與前幾年出現(xiàn)的行業(yè)新進(jìn)入企業(yè)或者行業(yè)內(nèi)的小企業(yè)不斷加大無(wú)形資產(chǎn)的投入以期在行業(yè)內(nèi)立足，并加快追趕業(yè)內(nèi)大企業(yè)的步伐，而業(yè)內(nèi)的相對(duì)占有優(yōu)勢(shì)地位的大企業(yè)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的投入增量不大的現(xiàn)象（陳立泰2009）比，有了很大的改善。

其次上市公司的無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重穩(wěn)定在4%—5%左右，有逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但變化幅度較小。由此可以看出上市公司對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的投入還明顯不足。

再次，上市公司的無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重在各行業(yè)間也存在著明顯的差異，由下表可見(jiàn)，農(nóng)、林、牧、漁業(yè)；房地產(chǎn)業(yè)；信息技術(shù)業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)相對(duì)占總資產(chǎn)的比重更大一些，這可能主要是由于這些行業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)中土地使用權(quán)和軟件權(quán)占比例較大，從而提升了這些行業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)比重，而一些傳統(tǒng)工業(yè)如：建筑業(yè)、采掘業(yè)、制造業(yè)等無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重偏低，可能的原因是這些行業(yè)更注重加工制造，而長(zhǎng)期忽略開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)。但是行業(yè)間差距也在不斷的縮小。

4.單因素方差分析

通過(guò)對(duì)2010年—2012年的無(wú)形資產(chǎn)總額與企業(yè)凈利潤(rùn)的相關(guān)數(shù)據(jù)，利用統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行了單因素方差分析，結(jié)果其顯著性0.023<0.05，說(shuō)明企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)與企業(yè)業(yè)績(jī)之間存在著顯著的差異。

除此，本文還對(duì)上市公司的無(wú)形資產(chǎn)與凈利潤(rùn)進(jìn)行了雙尾檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)2010年的無(wú)形資產(chǎn)與凈利潤(rùn)在1%的水平上顯著相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.66**。2011年的無(wú)形資產(chǎn)與凈利潤(rùn)在1%的水平上顯著相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.673**。2012年的無(wú)形資產(chǎn)與凈利潤(rùn)在1%的水平上顯著相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.699**。均通過(guò)了雙尾檢驗(yàn)，且兩者之間的相關(guān)系數(shù)較高。

5.線性回歸分析

通過(guò)線性回歸方程發(fā)現(xiàn)，2010年—2012年的無(wú)形資產(chǎn)與企業(yè)凈利潤(rùn)之間的擬合優(yōu)度0.435—0.487>0.3，擬合程度較高，與預(yù)期相符，且通過(guò)了參數(shù)檢驗(yàn)。因此認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)與企業(yè)業(yè)績(jī)存在著正相關(guān)關(guān)系，無(wú)形資產(chǎn)是企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的影響因素。

三、研究結(jié)論與對(duì)策建議

根據(jù)統(tǒng)計(jì)軟件分析得到：上市公司的無(wú)形資產(chǎn)與企業(yè)凈利潤(rùn)間存在顯著的線性相關(guān)性，無(wú)形資產(chǎn)對(duì)于企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值有重要的作用。因此本文對(duì)上市公司提出以下建議。

第一，規(guī)范無(wú)形資產(chǎn)的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)及其披露。由于各公司對(duì)無(wú)形資產(chǎn)分類標(biāo)準(zhǔn)和尺度存在不一致，有些公司對(duì)無(wú)形資產(chǎn)信息的披露只限于名稱，而補(bǔ)充資料中對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)取得方式的披露很少。所以應(yīng)當(dāng)規(guī)范無(wú)形資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，以及披露無(wú)形資產(chǎn)的詳細(xì)信息，并且強(qiáng)化上市公司的披露。

第二，加強(qiáng)對(duì)自制技術(shù)無(wú)形資產(chǎn)的研發(fā)和管理。通過(guò)我們的驗(yàn)證，自制技術(shù)資產(chǎn)對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)不大，自制技術(shù)所占比例明顯偏低，然而，自制技術(shù)恰恰是自主創(chuàng)新能力的集中體現(xiàn)，同時(shí)自制技術(shù)的研發(fā)，有利于提高整個(gè)企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，因而，企業(yè)應(yīng)該重視自制技術(shù)的研發(fā)，多鼓勵(lì)自主研發(fā)代替外購(gòu)的方式，提高企業(yè)綜合實(shí)力。

第三，加大對(duì)著作權(quán)的保護(hù)。著作權(quán)有其一定的品牌優(yōu)勢(shì)，有利于提高企業(yè)的形象。所以對(duì)于著作權(quán)的保護(hù)不容忽視，企業(yè)應(yīng)該加大對(duì)著作權(quán)的保護(hù)。

第四，注重品牌的建設(shè)。品牌，不僅僅是個(gè)簡(jiǎn)單的標(biāo)志，它的價(jià)值更多地來(lái)自于支持該品牌持續(xù)改善的產(chǎn)品與服務(wù)，因而，品牌的建設(shè)也就成了一項(xiàng)長(zhǎng)期的系統(tǒng)工作，需要全面的考慮，需要企業(yè)全體員工尤其是企業(yè)高管們的長(zhǎng)期、不斷地重視與改善。雖然實(shí)證分析的結(jié)果表明企業(yè)已經(jīng)慢慢開(kāi)始重視品牌的重要性，但如何進(jìn)行品牌運(yùn)作增強(qiáng)品牌的影響力，維護(hù)和樹(shù)立企業(yè)的形象，這條路依然任重而道遠(yuǎn)。

第五，提前培育和增加無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，以提高企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效益。隨著無(wú)形資產(chǎn)在總資產(chǎn)的比重逐年上升，可能通過(guò)2012年前的數(shù)據(jù)已經(jīng)不能說(shuō)明問(wèn)題，應(yīng)該要有超前的預(yù)判能力，看到無(wú)形資產(chǎn)在未來(lái)發(fā)展中的潛力，提前培育和增加無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，以提高企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效益。

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