人民幣國(guó)際化的德國(guó)經(jīng)驗(yàn)

熊園

當(dāng)前，人民幣國(guó)際化正處于前所未有的好時(shí)機(jī)。回顧國(guó)際貨幣格局的演變歷程，加之近年來中歐政治互信水平的不斷提高和中歐經(jīng)貿(mào)聯(lián)系的日益密切，德國(guó)、德國(guó)馬克以及歐元將是人民幣國(guó)際化繞不開的“關(guān)鍵詞”，它們也將為人民幣國(guó)際化提供有益的借鑒。

環(huán)境和路徑選擇

英鎊和美元的國(guó)際化除了依托雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，“強(qiáng)權(quán)”更是重要因素。不斷地海外擴(kuò)張和殖民地侵略與英鎊走向世界相伴而生，依托政治、軍事、科技等構(gòu)建的國(guó)際金融秩序則是美元霸權(quán)地位的核心要素，兩次世界大戰(zhàn)使美國(guó)聚集了大量世界財(cái)富，奠定了美元背后的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；布雷頓森林體系的建立，為構(gòu)建以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系提供了制度支撐；科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新和信息革命的發(fā)展，為美元經(jīng)濟(jì)和美國(guó)的金融市場(chǎng)提供了技術(shù)載體。反觀德國(guó)，馬克于20世紀(jì)80年代在和平環(huán)境中成為了僅次于美元的第二大國(guó)際貨幣，同時(shí)也為此后歐元的國(guó)際化奠定了歷史基礎(chǔ)。

人民幣也需要“區(qū)域一體化”。第二次世界大戰(zhàn)之后歐洲國(guó)家的一體化進(jìn)程是馬克國(guó)際化的重要推手，歐元自流通伊始就能躍居全球第二大貨幣和成為當(dāng)前美元霸主地位的最有力挑戰(zhàn)者也是憑借于此。我們有理由相信，已建成的“中國(guó)—東盟自由貿(mào)易區(qū)”、開展了第十二輪談判的中韓自貿(mào)區(qū)以及合作持續(xù)深入的金磚五國(guó)等區(qū)域合作機(jī)制也將助推人民幣國(guó)際化。

幣值及匯率制度安排

布雷頓森林體系解體之后，德國(guó)馬克之所以能迅速崛起，重要原因之一就是保持了幣值穩(wěn)定以及馬克的匯率靈活性。布雷頓森林體系期間，馬克緊盯美元，并與美聯(lián)儲(chǔ)保持物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)趨于一致。隨后，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策導(dǎo)致了通脹，德國(guó)馬克在繼續(xù)盯住美元，并經(jīng)受了一段時(shí)間的通脹后，便放棄了盯住美元選擇浮動(dòng)，進(jìn)而重新維持了國(guó)內(nèi)物價(jià)穩(wěn)定。

對(duì)于人民幣來說，匯率市場(chǎng)化是人民幣國(guó)際化的關(guān)鍵，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，是順利實(shí)施人民幣國(guó)際化的保障。2005年匯率制度改革以來，人民幣幾乎一直處于升值態(tài)勢(shì)，在國(guó)際清算銀行（BIS）統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)的61種貨幣中，人民幣名義有效匯率和實(shí)際有效匯率的每年升值幅度也一直位居前列。“慶幸”的是，進(jìn)入2014年以來，人民幣兌美元匯率整體呈貶值態(tài)勢(shì)，雙向波動(dòng)彈性明顯加大。截至2014年5月底，人民幣匯率失守6.17關(guān)口，較2013年末貶值幅度超過1%。央行《2014年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，未來人民幣將與國(guó)際主要貨幣一樣，有充分彈性的雙向波動(dòng)會(huì)成為常態(tài)。之所以有如此表現(xiàn)，一個(gè)重要的原因就是繼2007年5月和2012年4月之后，中國(guó)人民銀行宣布于2014年第三次擴(kuò)大人民幣匯率的波動(dòng)區(qū)間，即2014年3月17日起，人民幣匯率日間波動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%。鑒于此，我國(guó)應(yīng)借鑒德國(guó)馬克經(jīng)驗(yàn)，因地制宜，不斷增強(qiáng)人民幣兌美元匯率的波動(dòng)彈性，并盡快形成盯住一籃子貨幣的匯率機(jī)制，為未來可能出現(xiàn)的外部沖擊做好足夠的準(zhǔn)備。

銀行競(jìng)爭(zhēng)力

一國(guó)銀行業(yè)的發(fā)達(dá)程度特別是國(guó)際化程度，將在一定意義上決定一國(guó)貨幣。

國(guó)際化的程度。早在金本位制度下，為促進(jìn)德國(guó)馬克的國(guó)際化，德國(guó)當(dāng)時(shí)就成立了很多大型銀行來支持馬克“走出去”，現(xiàn)在德國(guó)最大的銀行和世界上最主要的金融機(jī)構(gòu)之一的德意志銀行就是在這樣的背景下應(yīng)運(yùn)而生。

中國(guó)與德國(guó)一樣，也是以間接融資為主且銀行起主導(dǎo)作用的融資體系。隨著人民幣國(guó)際化程度的逐漸提高，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)尤其是大型銀行，將在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中發(fā)揮重要作用。同時(shí)，中資銀行正處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的關(guān)口，人民幣國(guó)際化也將成為重要助推器，促使中資銀行在拓展客戶資源、拓寬與外資代理行合作力度、布局境外分支機(jī)構(gòu)和增強(qiáng)全球籌集人民幣資金等方面提升能力。然而，中資銀行的境外機(jī)構(gòu)在人民幣國(guó)際化中雖扮演著重要角色，境外機(jī)構(gòu)實(shí)力卻相對(duì)很弱小。以倫敦和法蘭克福為例，在倫敦的美國(guó)銀行數(shù)量甚至超過紐約，外國(guó)機(jī)構(gòu)云集，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。同樣，2013年末，法蘭克福銀行數(shù)量約320家，其中外資銀行超過200家，我國(guó)五大國(guó)有商業(yè)銀行雖均在法蘭克福開設(shè)了機(jī)構(gòu)，但設(shè)立時(shí)間相對(duì)外資銀行均較短，資本金、網(wǎng)點(diǎn)、人員等資源投入明顯偏弱。

為此，我國(guó)應(yīng)著力制定政策，為各大中資銀行特別是五大國(guó)有大型商業(yè)銀行布局全球創(chuàng)造有利的條件，如指定境外人民幣業(yè)務(wù)清算行等；同時(shí)，鼓勵(lì)并督促中資銀行豐富和提升跨境人民幣的服務(wù)內(nèi)容和水平，使更多的企業(yè)和個(gè)人從中受益，推動(dòng)人民幣在全球走得更深遠(yuǎn)。

打造國(guó)際金融中心

貨幣國(guó)際化，同樣離不開一個(gè)極具競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)際金融中心，法蘭克福在推動(dòng)德國(guó)馬克和歐元的國(guó)際化進(jìn)程中“功不可沒”。作為德國(guó)的金融重鎮(zhèn)和全球重要的金融中心，法蘭克福是德意志銀行、歐洲央行及其他眾多知名大銀行的總部所在地，也是歐洲金融機(jī)構(gòu)的匯聚之地。法蘭克福股票交易所經(jīng)營(yíng)了德國(guó)近85%的股票交易，是繼倫敦之后歐洲第二大股票交易所。與此同時(shí)，法蘭克福還是歐元區(qū)內(nèi)首家人民幣離岸交易中心，并與倫敦、盧森堡等歐洲主要城市就成為歐洲人民幣離岸中心展開了激烈角逐。

如同法蘭克福之于德國(guó)馬克，上海作為我國(guó)的金融中心，也理應(yīng)成為推動(dòng)人民幣國(guó)際化的關(guān)鍵舞臺(tái)。目前，上海的貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)已經(jīng)在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先位置，并匯聚了絕大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)，我國(guó)也有意將上海打造成具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)際金融中心。然而，與其他主要的國(guó)際金融中心相比，上海還是有著不小差距，集中體現(xiàn)在金融開放程度較低，如存在資本項(xiàng)目限制等；包括法律、信用、稅收、監(jiān)管等在內(nèi)的金融基礎(chǔ)設(shè)施不夠完善；金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)以國(guó)內(nèi)為主，外匯等國(guó)際間金融交易規(guī)模較小；金融創(chuàng)新匱乏；掌握國(guó)際金融形勢(shì)和精通業(yè)務(wù)的金融專業(yè)人才儲(chǔ)備不夠等。此外，包括一行三會(huì)和四大國(guó)有銀行在內(nèi)的不少金融機(jī)構(gòu)總部都在北京而非上海也是個(gè)不容忽視的因素。

對(duì)上海來說，除了積極落實(shí)國(guó)家的各項(xiàng)政策支持外（例如上海自貿(mào)區(qū)的金融改革試點(diǎn)），更為重要的是站在戰(zhàn)略高度上進(jìn)行國(guó)際化布局，并借助人民幣國(guó)際化的大環(huán)境來帶動(dòng)國(guó)際金融中心的建設(shè)，進(jìn)而反過來促進(jìn)人民幣國(guó)際化。endprint