民間金融的共存與轉(zhuǎn)化

王曉毅

隨著一些地方經(jīng)濟(jì)下滑，資金鏈斷裂、民間借貸糾紛等問(wèn)題開始集中爆發(fā)。近些年以炒房、炒礦出名的溫州，也出現(xiàn)了民間金融鏈條斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。10年前我們寫的《農(nóng)村工業(yè)化與民間金融》一書，討論了溫州民間金融如何推動(dòng)鄉(xiāng)村工業(yè)的發(fā)展，10年后在那塊土地上發(fā)生了什么變化呢？受到這個(gè)問(wèn)題的驅(qū)動(dòng)，我們重新回到溫州。

民間金融的兩個(gè)故事

從溫州機(jī)場(chǎng)出來(lái)，鄭師傅舉著迎接的牌子在等我們。一路上閑聊，鄭師傅說(shuō)，他早年曾做生意，也開過(guò)出租車，如今在鎮(zhèn)政府開車，盡管端上了“鐵飯碗”，但是收入?yún)s只能維持生活，要想為上大學(xué)的孩子在杭州買房子，靠工資是完全不可能的。好在原來(lái)做生意和開出租都存下了一些錢，現(xiàn)在還可以用。那么這些錢都放在什么地方呢？鄭師傅說(shuō)放在一些親戚朋友那里，開工廠、做生意的人都需要資金，所以每年他都有一筆不錯(cuò)的利息收入。這些資金是否有風(fēng)險(xiǎn)呢？特別是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不是很好，許多企業(yè)都面臨著困難，錢能還上嗎？鄭師傅很有信心，覺(jué)得沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。首先，都是多年的熟人，互相比較了解；其次，借錢的人也都有資產(chǎn)，不會(huì)跑掉；同時(shí)，鄭師傅的資金分散到許多企業(yè)中，一般不會(huì)出現(xiàn)幾個(gè)企業(yè)同時(shí)破產(chǎn)的事情。鄭師傅相信自己可以有穩(wěn)定的利息收入，本金也不會(huì)有任何風(fēng)險(xiǎn)。這與我們10年前看到的民間金融幾乎沒(méi)有什么變化，濃濃的人情包裹下的金融活動(dòng)，知根知底的熟人關(guān)系使民間借貸幾乎成為零風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，放貸人不僅了解借貸人的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，而且了解借貸人的人品。

但是下午溫州商會(huì)會(huì)長(zhǎng)卻講了一個(gè)完全不同的故事。在他看來(lái)，鄭師傅說(shuō)的故事也許還存在，但是現(xiàn)在已經(jīng)很少了，多數(shù)的民間借貸已經(jīng)成為依附于銀行資金、受政策影響較大的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。在他看來(lái)，民間借貸的利率通常要高于20%，任何企業(yè)都不可能依靠民間借貸來(lái)維持正常的生產(chǎn)，民間借貸只是充當(dāng)銀行收放貸款之間的過(guò)渡，所以企業(yè)只可以承受短期的高利率。但是銀行壓縮信貸規(guī)模卻使這種模式無(wú)法維持。同樣，擔(dān)保是民間資金的一種主要運(yùn)作方式，各種擔(dān)保公司和企業(yè)之間的聯(lián)保保證了企業(yè)可以從銀行得到貸款支持，但是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑以后，銀行壓縮貸款規(guī)模，一些企業(yè)因?yàn)橘Y金鏈斷裂而出現(xiàn)問(wèn)題，并因?yàn)槁?lián)保而將影響傳遞到其他企業(yè)。

上面是兩個(gè)完全不同的故事，說(shuō)明溫州的民間金融已經(jīng)出現(xiàn)了兩種不同的經(jīng)營(yíng)模式，產(chǎn)生于鄉(xiāng)土社會(huì)的民間金融，依靠熟人社會(huì)的信任關(guān)系，將分散的資金匯集起來(lái)投入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，這種民間金融活動(dòng)曾經(jīng)強(qiáng)有力地支持了溫州鄉(xiāng)村工業(yè)的發(fā)展。但是當(dāng)資金匯集得越來(lái)越多，并且出現(xiàn)小貸公司、擔(dān)保公司和典當(dāng)行業(yè)以后，金融活動(dòng)就超出了原有的熟人社會(huì)，熟人的社會(huì)關(guān)系就無(wú)法再為民間金融活動(dòng)提供風(fēng)險(xiǎn)保障。民間金融的投機(jī)性越來(lái)越強(qiáng)，而在投機(jī)性的民間借貸中，盈利的欲望取代了民間的信任，在大的經(jīng)濟(jì)起伏中，民間金融不僅不能消減風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)放大經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。

從穩(wěn)定的投資人到冒險(xiǎn)家

溫州的民間金融是伴隨著溫州的農(nóng)村工業(yè)化過(guò)程而產(chǎn)生的。鄉(xiāng)村工業(yè)發(fā)展為民間資金提供了盈利的可能，而依靠民間資金的支持，鄉(xiāng)村工業(yè)才能穩(wěn)定發(fā)展。這種民間金融帶有很強(qiáng)的鄉(xiāng)土性，由此形成了民間金融的兩個(gè)重要特點(diǎn)。首先是穩(wěn)定，一些個(gè)人將資金長(zhǎng)期出借給某些企業(yè)，從而形成穩(wěn)定的企業(yè)借貸關(guān)系。其次是利率相對(duì)較低。

分散是資金所有人應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的一種策略選擇。正像鄭師傅所言，全部企業(yè)倒閉的可能性還是比較小的。在被稱為第一座農(nóng)民城的龍港鎮(zhèn)，我們看到至少10年前就已經(jīng)存在的小作坊比比皆是。與那些動(dòng)輒數(shù)億元投資的溫商不同，這里仍然有許多胼手胝足、靠辛勤勞作賺取一點(diǎn)加工費(fèi)的小企業(yè)。這些企業(yè)也被稱為草根企業(yè)，不僅因?yàn)橐?guī)模很小，而且也因?yàn)樗麄兿裥∞r(nóng)一樣，多年固守在有限的產(chǎn)業(yè)中。正是這些小企業(yè)支撐了鄭師傅們的資金收入。

但是早在10多年前，叱咤風(fēng)云的溫商就已經(jīng)出現(xiàn)了，三五年之間從一無(wú)所有變成數(shù)億資產(chǎn)的神話隨手拈來(lái)。溫州炒房團(tuán)的故事，大家都耳熟能詳。12年前我們?nèi)刂菡{(diào)研的時(shí)候，一位靠手工機(jī)器印刷信封的老媽媽就問(wèn)我要不要到上海去買房子，真希望她趕上了上海房?jī)r(jià)上漲。有報(bào)道說(shuō)，一位管理著數(shù)十員工的企業(yè)家，如果經(jīng)營(yíng)得不錯(cuò)，一年有差不多100萬(wàn)元的利潤(rùn)，而他太太在上海炒房，不到10年，已經(jīng)賺了3000萬(wàn)元。

自有資金往往不能滿足炒作資產(chǎn)的需要，民間借貸又搖身而來(lái)。從蒼南縣北部山區(qū)出去的一位商人，早幾年在北方購(gòu)買了一個(gè)煤礦，但自有資金有限，他回到老家不到半個(gè)月就籌集了6億元資金。之所以如此快地籌集到巨額資金，首先是關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，其次是高額回報(bào)。據(jù)說(shuō)一個(gè)當(dāng)年頑皮的學(xué)生投資了煤礦，為了感謝老師，便讓老師也投資了10萬(wàn)元，結(jié)果3年以后，煤礦轉(zhuǎn)手，老師獲得了150萬(wàn)元的回報(bào)。

這種大規(guī)模集資與原有的民間金融活動(dòng)已經(jīng)完全不同。首先，信息是不透明的，人們?cè)谧⑷胭Y金時(shí)并不知道那個(gè)在外地的煤礦經(jīng)營(yíng)狀況如何，甚至不知道那個(gè)煤礦是否存在，他們投入資金在很大程度上是被賺取高額利潤(rùn)的夢(mèng)想所推動(dòng)，這實(shí)質(zhì)上近似于一種賭博。其次，直接的人際信任關(guān)系也不復(fù)存在。盡管從表面看，他們的資金還是通過(guò)親戚、同學(xué)和老鄉(xiāng)等關(guān)系動(dòng)員起來(lái)的，但是由于集資規(guī)模很大，在集資的金字塔上，頂層與底層之間隔了多層，底層的直接出資人往往并不直接認(rèn)識(shí)并熟悉頂層的集資人。因此無(wú)論從集資的期限或預(yù)期的回報(bào)，與以往都不同了。在這種格局下，原來(lái)穩(wěn)定的民間金融就轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金的投機(jī)。與所有投機(jī)一樣，在經(jīng)濟(jì)泡沫中，多數(shù)投機(jī)都獲得了不薄的回報(bào)，而在經(jīng)濟(jì)泡沫被擠破的時(shí)候，許多民間資金就可能血本無(wú)歸。

而那些機(jī)構(gòu)化的民間金融，比如小額信貸公司、擔(dān)保公司等，要想獲得較高的回報(bào)，就不能只從事長(zhǎng)期的貸款業(yè)務(wù)，因?yàn)榉€(wěn)定的小額貸款所獲利息是有限的。他們更希望通過(guò)給企業(yè)短期的融資服務(wù)或提供擔(dān)保，獲得更高的收入，民間金融成為撬動(dòng)銀行信貸的杠桿。

企業(yè)越大就越需要銀行資金的支持，也就越需要民間資金的杠桿。如果沒(méi)有民間資金支持，企業(yè)無(wú)法度過(guò)還舊賬等新貸的空當(dāng)，也無(wú)法得到擔(dān)保的服務(wù)，為了這些，企業(yè)能夠支付民間資金短期的高利率。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)正常的時(shí)候，這種經(jīng)營(yíng)方式很穩(wěn)定，但是一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，銀行的資金減少，這種經(jīng)營(yíng)方式就會(huì)遭遇困難。在一些溫州企業(yè)家看來(lái)，現(xiàn)在正處于這樣一個(gè)困難時(shí)期。前期企業(yè)獲得了太多的銀行貸款，依附于銀行貸款的民間金融也很活躍，但是當(dāng)銀行貸款突然大幅度減少，民間金融也成了城門之魚。

為什么民間金融成為賭博？

與鄉(xiāng)村工業(yè)相互支持的民間金融何以會(huì)變成賭博？我想這與投資者的貪婪和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的結(jié)構(gòu)都有關(guān)系。

作為一個(gè)不穩(wěn)定因素，冒險(xiǎn)一直存在于民間的借貸活動(dòng)中，因?yàn)橛刑嗳讼Ｍ约菏种械挠噱X能夠快速地生出新錢。上世紀(jì)數(shù)次出現(xiàn)的抬會(huì)倒會(huì)就是這樣。本來(lái)存在于溫州民間的合會(huì)是10個(gè)左右的熟人將資金湊在一起，相互幫助的一種民間金融活動(dòng)，但是當(dāng)這種會(huì)發(fā)展到數(shù)百、數(shù)千人，從上到下形成不同的會(huì)首和會(huì)腳，而且早期入會(huì)的人從會(huì)首那里獲得巨額的資金回報(bào)，大家便蜂擁而入，直到出現(xiàn)資金鏈斷裂，發(fā)生倒會(huì)。集資炒房炒礦也是為了巨額的回報(bào)，只是因?yàn)橛蟹课莺兔旱V的存在，其風(fēng)險(xiǎn)更加隱蔽。

當(dāng)民間金融大規(guī)模地轉(zhuǎn)變?yōu)槊半U(xiǎn)或賭博，這就與當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有著密切的關(guān)系了。在通脹的預(yù)期下，民間金融要尋找更大的獲利渠道，長(zhǎng)期穩(wěn)定地投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中是無(wú)法滿足資金高額保值升值的期許的。

事實(shí)上，作為穩(wěn)定的投資人，鄭師傅與那些冒險(xiǎn)家之間并沒(méi)有一個(gè)可以隔開的邊界。在預(yù)期利益的誘惑下，那些存了幾十萬(wàn)或一兩百萬(wàn)的小富翁，隨時(shí)都可能將自己的資金投入到冒險(xiǎn)的活動(dòng)中。盡管從邏輯上我們看到兩種不同的民間金融，但是當(dāng)我們面對(duì)具體個(gè)人的時(shí)候，兩種邏輯會(huì)共存于同一個(gè)人身上。endprint