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    《投資者報(bào)》前五強(qiáng)策略分析師預(yù)測“2014年下半年”:2000點(diǎn)有效性仍待驗(yàn)證 筑底后有望迎較大升浪

    2014-07-30 20:00:24羅雪峰
    投資者報(bào) 2014年25期
    關(guān)鍵詞:新股證券策略

    羅雪峰

    浙商證券的張延兵、愛建證券的侯英民、中原證券的張剛、德邦證券的張海東、長江證券的程鋒獲得《投資者報(bào)》2014年上半年最佳策略師前五,他們總體上認(rèn)為2000點(diǎn)仍會受到考驗(yàn),但并不悲觀,有人判斷筑底完成后有望迎來較大的波段上升行情

    誰是準(zhǔn)確度最高的策略分析師?

    《投資者報(bào)》“策略師擂臺”歷經(jīng)半年的角逐,前五強(qiáng)終于新鮮出爐。分別是浙商證券的張延兵、愛建證券的侯英民、中原證券的張剛、德邦證券的張海東、長江證券的程鋒。

    每周一,《投資者報(bào)》選取當(dāng)天發(fā)布“策略研報(bào)”的券商進(jìn)行關(guān)注,到當(dāng)周五下午收盤,用一周的市場實(shí)際走勢,來驗(yàn)證券商周一發(fā)布的“策略研報(bào)”的準(zhǔn)確性。準(zhǔn)確度最高的得5分,最低的得0分。限于篇幅,我們每次只能選擇5家。同時(shí),為了讓我們的榜單更為準(zhǔn)確,我們選取了“準(zhǔn)確次數(shù)”與“總得分”這兩項(xiàng)指標(biāo)??偟梅指哒呷绻麥?zhǔn)確次數(shù)靠前,排名也就相對靠前。這樣半年統(tǒng)計(jì)下來,共有16家券商進(jìn)入了我們的視野,涉及16位策略分析師或是策略團(tuán)隊(duì)。

    世界杯足球賽激戰(zhàn)正酣,微信朋友圈經(jīng)常被刷屏。對球迷來說,看球看的是那些能踢出精彩進(jìn)球的球星。對于投資人來說呢?關(guān)注“策略師擂臺”的意義,也是要找出那些“看得準(zhǔn)”的策略分析師,聽一聽他們對市場的判斷,學(xué)一學(xué)他們的判斷邏輯,為自己的投資決策提供參考?!锻顿Y者報(bào)》選取了前五強(qiáng)策略師對近期市場的看法,以饗投資人。

    1.浙商證券策略分析師 張延兵

    下半年有望迎來較大的波段上升行情

    近期市場沖高回落并再度持續(xù)下行,主要有以下的原因:首先,4只新股申購凍結(jié)資金3800 億元,由于此次發(fā)行市盈率普遍偏低,投資者預(yù)期收益偏大。因此市場熱情短期被悉數(shù)吸引到新股“打新”,目前并不寬裕的市場資金顯然受到了“分流”;其次,技術(shù)上遇到阻力,2100 點(diǎn)關(guān)口以及年線附近阻力較大,RSI、KDJ 指標(biāo)都達(dá)到高位,而日BOLL 上軌壓力更是明顯,短期獲利盤涌出導(dǎo)致市場再度回落;再次,創(chuàng)業(yè)板反彈達(dá)到關(guān)鍵技術(shù)點(diǎn),該指數(shù)最近從1210 點(diǎn)回升到1397 點(diǎn),正好完成前期波段下跌(1571—1210)的一半修復(fù),因此出現(xiàn)大幅震蕩并對市場人氣構(gòu)成較大負(fù)面影響。

    日前有匯豐PMI 預(yù)覽值公布,而5 月份終值由4 月份的48.1 上升至49.4,若后續(xù)數(shù)據(jù)繼續(xù)向好將會再度鼓舞市場。預(yù)期政府“微刺激”政策還會不斷加強(qiáng),經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不會減緩,而前期管理層出臺的諸多政策也在某種程度上確立了2000 點(diǎn)附近的“政策底”意味??傮w來說,2000 點(diǎn)關(guān)口支撐仍較為強(qiáng)勁,市場回升格局還會再度確立。

    “由于政府微刺激政策推動,經(jīng)濟(jì)正逐步回暖。目前不管是歷史縱向來看,還是世界范圍來看,國內(nèi)A股估值水平均處于較低水平。我們預(yù)期下半年有望迎來較大的波段上升行情。”張延兵告訴《投資者報(bào)》記者。

    2.愛建證券研發(fā)部市場部經(jīng)理 侯英民

    三季度市場“大概率”震蕩筑底

    管理層一系列微刺激政策的累積效應(yīng)雖有顯現(xiàn),但I(xiàn)PO 重啟市場打新資金撤離,IF1407 合約凈空創(chuàng)出新高加碼明顯,最終獲利盤離場空方進(jìn)行大肆反補(bǔ),加之美聯(lián)儲QE 的漸次減退,市場的資金面依然面臨考驗(yàn)。從技術(shù)面分析,股指跌破2050 重要關(guān)口并失守所有均線,預(yù)示著前期的一輪政策維穩(wěn)反彈基本終結(jié),由于連續(xù)的陰線對市場的負(fù)面影響較大,短期股指再次陷入了一個多空僵持的狀態(tài),因此短期股指震蕩整理的概率較大,謹(jǐn)慎觀望不盲動。

    中長期來看,連續(xù)的微刺激政策效果逐步顯現(xiàn);宏觀經(jīng)濟(jì)震蕩筑底三季度略有回升;行業(yè)依然處于去庫存化階段;新股擴(kuò)容和新的金融衍生產(chǎn)品以及美國QE退出都會對市場資金面產(chǎn)生影響;地方政府債和信托產(chǎn)品二三季度是集中兌付期,明年兌付金額將擴(kuò)大一倍,達(dá)2000多億。對市場預(yù)期造成影響;未來亮點(diǎn)主要集中在新興產(chǎn)業(yè)和重組購并中;結(jié)構(gòu)性行情仍將延續(xù),未來行情看點(diǎn)依然在創(chuàng)業(yè)板和中小板;主板指數(shù)基本維持在1950-2150區(qū)間,上限預(yù)計(jì)到2350,下限在1800點(diǎn)附近。

    “三季度市場更多還是一個震蕩筑底的過程,未來基本在四季度完成筑底,同時(shí)宏觀基本面明朗,預(yù)期得以明確。市場有望走出一波上升行情?!焙钣⒚窀嬖V《投資者報(bào)》記者。

    3.中原證券研究所投資策略研究員 張剛

    2000點(diǎn)有效性還將反復(fù)驗(yàn)證

    匯豐控股有限公司6月23日早間公布消息,6月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為50.8,遠(yuǎn)超市場預(yù)期。六個月來首次擴(kuò)張,據(jù)了解,此數(shù)值的前值49.4,市場預(yù)期該數(shù)值回暖至49.7。上述信息的出臺顯示出中國宏觀經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)好的趨勢未改,但未來仍需要進(jìn)一步的驗(yàn)證。

    此外,近期A股市場先揚(yáng)后抑、大幅回落,新股發(fā)行造成的資金抽離效應(yīng)、期指交割在即,空頭欲大舉反攻,以及房地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳引發(fā)的擔(dān)憂情緒等多重因素的共同作用,導(dǎo)致市場觀望情緒濃重,弱勢格局依舊。

    因此在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下,成長股和各類題材股依然是各路資金關(guān)注的主要焦點(diǎn)。在重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布之前,預(yù)計(jì)上證綜指近期繼續(xù)圍繞2000點(diǎn)震蕩整固的可能性較大;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)圍繞1350點(diǎn)蓄勢震蕩的可能性較大。我們認(rèn)為上證綜指后市將繼續(xù)考驗(yàn)2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口支撐的有效性,后市不排除再度擊穿2000點(diǎn)的可能,但預(yù)計(jì)下跌的空間不大。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)短線仍有繼續(xù)考驗(yàn)?zāi)昃€1292點(diǎn)支撐的可能,在主板指數(shù)有效止跌企穩(wěn)之前,預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)圍繞年線震蕩蓄勢的可能性較大。

    “操作上建議投資者短線適當(dāng)關(guān)注新能源汽車、鋰電,以及節(jié)能環(huán)保行業(yè)的投資機(jī)會。中線則建議投資者繼續(xù)關(guān)注電子信息行業(yè)中市值較小的部分優(yōu)質(zhì)成長股的投資機(jī)會?!睆垊傉f。

    4.德邦證券策略分析師 張海東

    低位脈沖式反彈格局還將持續(xù)一段時(shí)間

    李克強(qiáng)總理一方面表示1-5月份,中國新增就業(yè)人口600萬人,占全年目標(biāo)60%,其中3、4、5月的調(diào)查失業(yè)率分別為5.17%、5.15%、5.07%;前5月CPI漲幅2.3%,其中5月份略有上升,達(dá)到了2.5%。另一方面,表示有信心完成全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)7.5%,政府已經(jīng)準(zhǔn)備好調(diào)整政策來確保目標(biāo)的完成。目前在穩(wěn)增長的背景下,財(cái)政政策和貨幣政策偏寬松,經(jīng)濟(jì)有望低位企穩(wěn)。我們認(rèn)為在目前結(jié)構(gòu)調(diào)整的整體方針下,就業(yè)形勢良好和通脹溫和,不會出臺大力度的寬松政策,只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行超底線時(shí)才出政策穩(wěn)增長,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后則繼續(xù)偏緊,長期來看經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持放緩下臺階,化解經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾。股市也是表現(xiàn)出低位的振蕩,而且波動幅度逐步收窄。

    此次新股發(fā)行不僅按市值,還需資金全額申購,投資拋掉老股去申購新股,機(jī)構(gòu)籌錢造成資金利率狂飚,造成股指3天下跌3%,4個新股總共募集了18.15億,而總市值卻蒸發(fā)了8000億。對于后市的影響,我們認(rèn)為這是短暫的,長期會回歸正常。此次新股政策設(shè)制了回?fù)軝C(jī)制,機(jī)構(gòu)投資者只獲配10%新股,中簽率低于0.2%,造成一些機(jī)構(gòu)投資者可能放棄新股認(rèn)購,導(dǎo)致部分機(jī)構(gòu)投資者因新股收益率降低而重回二級市場。另外,按證監(jiān)會之前的表示,下半年上市新股不會超過100家,按目前上市的8只新股發(fā)行的情況,平均每只募資6.5億來估算,下半年新股募資650億,平均每周4只新股,從第一周新股開閘發(fā)行了6只新股,超出市場預(yù)期,未來有望回歸正常,每周4只新股的節(jié)奏,只要流動性略為放松,市場還是有能力承受的。

    “打新造成市場短暫失血后仍將回歸正常。股指下跌有限,仍保持低位脈沖式反彈格局。行業(yè)配置偏防御的教育醫(yī)療、食品飲料和休閑服務(wù)等服務(wù)消費(fèi)類股票。”張海東說。

    5.長江證券研究部資深策略分析師 程鋒

    下半年個股弱于指數(shù)

    市場對經(jīng)濟(jì)低迷和盈利承壓的預(yù)期較一致,但相對于空間和時(shí)間問題,我們更關(guān)注路徑和結(jié)構(gòu)問題。經(jīng)過2013 年,市場的估值體系和群體心理發(fā)生質(zhì)變,估值隱含冰火兩重天的長遠(yuǎn)預(yù)期。我們對滬深 300 的分析表明,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型已是進(jìn)行時(shí)態(tài),期間的預(yù)期差并不明顯,唯有盈利的超預(yù)期變化才能打破這種穩(wěn)態(tài)。

    實(shí)際利率的高企、地產(chǎn)需求的冷卻,使得經(jīng)濟(jì)迅速過渡至蕭條期,中周期問題依舊是經(jīng)濟(jì)難以逾越的壓制性力量。預(yù)計(jì)下半年 A 股盈利將延續(xù)下行趨勢,尤須重視的是:傳導(dǎo)的鏈條和擴(kuò)散的范圍,將一如既往地超出預(yù)期。該過程將內(nèi)生出利率的趨勢下行。同時(shí),政策也會成為影響市場階段性走勢的重要變量。

    經(jīng)濟(jì)換檔調(diào)速如何破題,是市場中期走勢的核心。潛在的三條路徑是:經(jīng)濟(jì)出清和供給收縮,對應(yīng)破而后立的存量洗牌;居民加杠桿和市場化改革,對應(yīng)杠桿轉(zhuǎn)移的存量盤活;“絲綢之路建設(shè)—過剩產(chǎn)能輸出—人民幣國際化—亞歐共同市場”政經(jīng)大循環(huán)的系統(tǒng)提升,對應(yīng)產(chǎn)能外移的增量突破。三種路徑,將分別對應(yīng)跌后回升、結(jié)構(gòu)盤整、慢牛長牛的中期市場前景。應(yīng)對比下結(jié)論重要。

    “我們判斷下半年盈利仍是主要矛盾,建議中性倉位配置三類資產(chǎn):行業(yè)寡頭(傳統(tǒng)龍頭、先進(jìn)制造、有整合力或渠道力的新興龍頭)側(cè)重進(jìn)攻,選股為主;弱周期品(食品飲料、部分醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、旅游)和類債品種(銀行保險(xiǎn)、石化、通信運(yùn)營、零售)側(cè)重防御,適當(dāng)擇時(shí)?!背啼h說。

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