行業(yè)分析：電子設(shè)備、有色金屬、海運(yùn)

電子設(shè)備：半導(dǎo)體投資機(jī)會(huì)來(lái)臨

投資要點(diǎn)：

1、IC 設(shè)計(jì)領(lǐng)域潛在投資機(jī)會(huì)巨大。

2、晶圓制造領(lǐng)域快速追趕，利好全產(chǎn)業(yè)鏈。

封測(cè)環(huán)節(jié)技術(shù)壁壘較低，人力成本要求高，有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈切入。在過(guò)去十多年發(fā)展中，封測(cè)環(huán)節(jié)一直占據(jù)國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)，不過(guò)主要被海外IDM廠商封測(cè)廠占據(jù)?，F(xiàn)在A股上市的封測(cè)企業(yè)質(zhì)地優(yōu)秀。

IC 設(shè)計(jì)領(lǐng)域潛在投資機(jī)會(huì)巨大。過(guò)去十年在政策支持和終端市場(chǎng)需求強(qiáng)勁的雙重動(dòng)力推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)了持續(xù)快速增長(zhǎng)， 是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上發(fā)展最快的一環(huán)。目前， 國(guó)內(nèi)已經(jīng)涌現(xiàn)出華為海思、展訊等具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的 IC設(shè)計(jì)公司。華為海思最近發(fā)布的麒麟Kirin920性能卓越，有望沖擊移動(dòng)應(yīng)用處理器第一陣營(yíng)。紫光集團(tuán)私有化收購(gòu)展訊和銳迪科實(shí)施強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，并提出了要打造世界級(jí)芯片巨頭的宏偉目標(biāo)。未來(lái)將會(huì)有一批國(guó)內(nèi)最優(yōu)秀具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的IC設(shè)計(jì)公司有望在A股上市，潛在投資機(jī)會(huì)巨大。

晶圓制造領(lǐng)域快速追趕，利好全產(chǎn)業(yè)鏈。晶圓制造環(huán)節(jié)具有極高的資本壁壘和技術(shù)壁壘， 盈利能力豐厚。過(guò)去國(guó)內(nèi)晶圓制造環(huán)節(jié)發(fā)展嚴(yán)重滯后，直接影響國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。未來(lái)，國(guó)家將會(huì)加大對(duì)晶圓制造環(huán)節(jié)的政策和資金支持力度。

投資建議：封測(cè)環(huán)節(jié)重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)電科技、華天科技、晶方科技；IC設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)可持續(xù)關(guān)注展訊與銳迪科合并后在A股上市；晶圓制造環(huán)節(jié)關(guān)注中芯國(guó)際。

有色金屬：工業(yè)金屬價(jià)格強(qiáng)勢(shì) 資源股吸引力回升

投資要點(diǎn)：

1、一周價(jià)格綜述：黃金小幅下跌，中重稀土價(jià)格大幅回落，工業(yè)金屬表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

2、關(guān)注加工轉(zhuǎn)型和碳酸鋰企業(yè)。

黃金收于1317.1美元/盎司，C0MEX黃金、白銀小幅下跌0.2%、0.2%，LME鉑價(jià)上漲 1.0%。

基本金屬價(jià)格在美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)超預(yù)期的環(huán)境下繼續(xù)走強(qiáng)。LME3月期銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳分別上漲 1.9%、1.7%、0.4%、0.9%、1.0%和 1.9%。庫(kù)存方面，鉛、錫庫(kù)存大幅增加 10.4%、3.8%；其余品種庫(kù)存基本保持穩(wěn)定。稀土價(jià)格本周分化明顯，輕稀土價(jià)格保持穩(wěn)定，重稀土價(jià)格大幅度下跌。本周重稀土價(jià)格的大幅回調(diào)是國(guó)儲(chǔ)局收儲(chǔ)時(shí)點(diǎn)低于預(yù)期的反應(yīng)，短期稀土價(jià)格仍要看國(guó)儲(chǔ)局收儲(chǔ)的進(jìn)展程度。小金屬方面，LME3 月期鉬大幅下跌 10.9%，鈷上漲 2.4%，其他品種價(jià)格平穩(wěn)。

下半年有色金屬投資的整體環(huán)境有所改善，主要原因是在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、流動(dòng)性有所緩和的情況下，新材料類(lèi)和資源類(lèi)的股票將有階段性表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

新材料類(lèi)的公司重點(diǎn)推薦贛峰鋰業(yè)、銀邦股份、正海磁材、鋼研高鈉，資源類(lèi)的公司重點(diǎn)推薦鉛鋅龍頭中金嶺南和錫業(yè)股份。

海運(yùn)：郵輪開(kāi)啟水上消費(fèi)新篇章

投資要點(diǎn)：

1、一線城市初具發(fā)展條件，提升空間較大。

2、寡頭市場(chǎng)下的中高端休閑消費(fèi)。

從國(guó)際發(fā)展規(guī)律來(lái)看，郵輪業(yè)大致有4個(gè)明顯特征：1）親水特性；2）發(fā)展的不平衡性；3）重游率較高；4）產(chǎn)品定位以中高端消費(fèi)為主。

從以上4點(diǎn)來(lái)看，我們認(rèn)為中國(guó)的一線城市已經(jīng)進(jìn)入了較有潛力的郵輪消費(fèi)圈城市之列，但由于過(guò)去母港設(shè)施的稀缺性導(dǎo)致郵輪市場(chǎng)的滲透率即使在這些城市也是非常低的，我們預(yù)計(jì)在未來(lái)5-10年中一線城市的滲透率將有顯著提升。

由于資本密集和品牌忠誠(chéng)度較高，郵輪業(yè)是典型的寡頭壟斷市場(chǎng)。整個(gè)行業(yè)盈利模式可概括為：船票收入基本可以覆蓋營(yíng)業(yè)成本，而旅客在船上的消費(fèi)成為公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。2006年開(kāi)始的這輪周期中，三大集團(tuán)的ROE呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，主要原因是行業(yè)處于周期下行區(qū)間和歐美兩大市場(chǎng)成長(zhǎng)性走弱所致。

A股上市的相關(guān)標(biāo)的中，我們首推渤海輪渡——原有客滾業(yè)務(wù)可提供公司穩(wěn)定的利潤(rùn)和現(xiàn)金流，而新涉足的郵輪業(yè)務(wù)將帶來(lái)可觀的增量利潤(rùn)來(lái)源；其次是海峽股份——業(yè)務(wù)模式與渤海輪渡較為類(lèi)似，西沙航線為最大看點(diǎn)，只待西沙地區(qū)旅游資源的所有權(quán)得到明確，公司的郵輪航線經(jīng)營(yíng)權(quán)將逐步在股價(jià)中得到體現(xiàn)；最后是世紀(jì)游輪——立足長(zhǎng)江，內(nèi)河游船寡頭。

環(huán)保：下半年關(guān)注污水處理

投資要點(diǎn)：

1、我國(guó)處于環(huán)保發(fā)展初期階段，政策為主導(dǎo)，行業(yè)仍具可觀空間。

2、農(nóng)村治水帶來(lái)污水處理新利潤(rùn)點(diǎn)，危廢處理市場(chǎng)空間巨大。

中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)目前處于初期階段，由于近三十年經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展我國(guó)環(huán)境問(wèn)題已經(jīng)到了非治不可的地步?！笆濉逼陂g，我國(guó)對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資明顯增加，2012年我國(guó)環(huán)境治理總投資達(dá)到8253億元，占GDP比重為1.6%，我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投入目前以城市環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入為主，資本要素投入為主，其他要素投入相對(duì)淡化。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)環(huán)保投資仍顯不足，主要發(fā)達(dá)國(guó)家成熟期環(huán)保投入均占GDP2.5%以上，發(fā)展初期這一比例更高。環(huán)保投資需求遠(yuǎn)大于環(huán)保投入，同時(shí)，為了達(dá)到我國(guó)“十二五”期間制定的各項(xiàng)排放標(biāo)準(zhǔn)，環(huán)保投資需求非常巨大。

2012年，全國(guó)村鎮(zhèn)生活污水產(chǎn)生量159億噸，四分之三由村莊排放，而村莊實(shí)際污水處理率僅7%，90%以上的村莊沒(méi)有排水渠道和污水處理系統(tǒng)，因此，農(nóng)村污水治理是未來(lái)非常廣闊的一個(gè)市場(chǎng)。在政策法規(guī)驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)危廢處理業(yè)將呈現(xiàn)兩種趨勢(shì)：首先是體系完善帶來(lái)的增量；其次是體系完善帶來(lái)的處置企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)主體的減少。我國(guó)危廢處理一直處于啟蒙階段，未來(lái)發(fā)展空間巨大。

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