企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究

汪靜

摘要：企業(yè)并購(gòu)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中非常普遍的一種投資活動(dòng)，這也是企業(yè)不斷進(jìn)行資金擴(kuò)充，實(shí)力增強(qiáng)的重要手段之一。而在企業(yè)的并購(gòu)的過(guò)程中，財(cái)務(wù)活動(dòng)是自始至終都存在的，這就使得企業(yè)在并購(gòu)中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的。所以，如何控制企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)并購(gòu)成功的關(guān)鍵。但是，我國(guó)企業(yè)對(duì)并購(gòu)中所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還不夠重視，在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)估價(jià)、融資、支付等方面還存在著不少的問(wèn)題，這都影響了企業(yè)并購(gòu)行為的成功率。本文就企業(yè)并購(gòu)中產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，提出幾種控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 措施

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步與發(fā)展，我國(guó)企業(yè)也邁入了深化改革的關(guān)鍵時(shí)期。企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)對(duì)市場(chǎng)資源優(yōu)化配置的重要手段，也是企業(yè)資本擴(kuò)張的重要途徑，它不但能促進(jìn)企業(yè)資本的有效運(yùn)轉(zhuǎn)，還能提高企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)如果能夠進(jìn)行成功的并購(gòu)，就能通過(guò)最小的成本來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)資本的有效擴(kuò)張，但是并購(gòu)并不是一蹴而就的，企業(yè)并購(gòu)失敗的幾率比成功的機(jī)率還要高，而其中影響并購(gòu)失敗的主要原因就是并購(gòu)過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，所以說(shuō)，如何有效控制企業(yè)并購(gòu)中產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是我國(guó)企業(yè)并購(gòu)成功的關(guān)鍵。

一、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中，首先要確定企并購(gòu)目標(biāo)，然后就需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際價(jià)值進(jìn)行科學(xué)有效的評(píng)估[1]。但是因?yàn)榉N種原因，容易使得目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際價(jià)值與評(píng)估價(jià)值出現(xiàn)偏差，最終對(duì)并購(gòu)方產(chǎn)生了財(cái)物損失的風(fēng)險(xiǎn)，這就是企業(yè)并購(gòu)中常見(jiàn)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在并購(gòu)中經(jīng)常會(huì)采用現(xiàn)金支付的方式，所以，企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)就減少了企業(yè)的流動(dòng)資金，使得外部環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，企業(yè)不能進(jìn)行快速的反映，這就增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在并購(gòu)的過(guò)程中，需要大量的資金作為保障，而這種資金就需要融資而來(lái)，而且企業(yè)進(jìn)行融資的方式是多張多樣的，這就增大了企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有效控制的對(duì)策

（一）并購(gòu)企業(yè)必須加強(qiáng)對(duì)國(guó)際并購(gòu)市場(chǎng)的調(diào)查和研究

我國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)不成功的一個(gè)重要原因就是，企業(yè)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)和所進(jìn)行投資的市場(chǎng)調(diào)查研究能力比較差，對(duì)市場(chǎng)難以進(jìn)行深入的了解。而海外投資者來(lái)中國(guó)進(jìn)行投資前，都會(huì)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行一個(gè)詳細(xì)的調(diào)查和了解，這也是外商投資前必須做的基礎(chǔ)性工作。但是我國(guó)有些企業(yè)認(rèn)為，花費(fèi)大量時(shí)間和金錢(qián)去調(diào)查一個(gè)市場(chǎng)或者是一個(gè)企業(yè)是不知道的，所以，這就使得調(diào)查而來(lái)的信息不完備，不能為我國(guó)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)提供科學(xué)的數(shù)據(jù)依據(jù)[2]。而且，當(dāng)前我國(guó)企業(yè)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的研究也不透徹，缺乏經(jīng)驗(yàn)，所以就需要企業(yè)合理利用中介機(jī)構(gòu)，來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)驗(yàn)不足的缺陷，同時(shí)，我國(guó)企業(yè)還要針對(duì)目前企業(yè)，整合自己的隊(duì)伍，制定詳細(xì)的并購(gòu)計(jì)劃，與并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的員工多進(jìn)行共同交流，建立一個(gè)公平的交流平臺(tái)，只有這樣，才有利于我國(guó)企業(yè)更好的進(jìn)行并購(gòu)工作。

（二）制定正確的融資決策

我國(guó)企業(yè)要想制定正確的融資決策，就要充分考慮到企業(yè)現(xiàn)有運(yùn)行的資本模式與融資之后所產(chǎn)生的差異，充分利用財(cái)務(wù)管理手段，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)利益之間找到一個(gè)契合點(diǎn)，只有這樣，才能充分發(fā)揮財(cái)務(wù)管理的作用。如果企業(yè)的融資過(guò)高，就會(huì)使得企業(yè)的負(fù)債率大大增加，企業(yè)的資本權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)大幅度提升，這就會(huì)對(duì)企業(yè)股票價(jià)格產(chǎn)生不利的影響。所以，企業(yè)在進(jìn)行融資之時(shí)，要充分考慮負(fù)債比率和杠桿權(quán)益之間的關(guān)系，在它們之間創(chuàng)立一個(gè)公平的關(guān)系。

（三）對(duì)于目標(biāo)企業(yè)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的防范

資產(chǎn)評(píng)估是兩個(gè)企業(yè)實(shí)施兼并的核心，而且資產(chǎn)評(píng)估所產(chǎn)生的價(jià)值也是并購(gòu)時(shí)所定的價(jià)格依據(jù)。所以這就要求我國(guó)企業(yè)在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，對(duì)資產(chǎn)評(píng)估可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)算，對(duì)目標(biāo)企業(yè)采用多種的評(píng)估方式[3]。我國(guó)企業(yè)在海外市場(chǎng)并購(gòu)時(shí)，要采用多種金融工具來(lái)降低以為匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)。要全面的了解和分析目標(biāo)企業(yè)的有形資產(chǎn)，防治目標(biāo)企業(yè)出現(xiàn)隱瞞自身債務(wù)情況的出現(xiàn)，我們應(yīng)該隨著市場(chǎng)價(jià)值的變動(dòng)來(lái)對(duì)企業(yè)的有形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)我們要聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的評(píng)估公司進(jìn)行評(píng)估，提高對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估準(zhǔn)確度，只有這樣，才能對(duì)大限度的避免并購(gòu)時(shí)所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）合理規(guī)范資本成本

企業(yè)在資金籌集和長(zhǎng)期使用資金后所付出的代價(jià)就是企業(yè)的資本成本。債務(wù)融資在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中非常常見(jiàn)，也是融資的主要方式之一。企業(yè)能否順利進(jìn)行債務(wù)融資的關(guān)鍵就是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和資本狀況的好壞。如果，企業(yè)能夠進(jìn)行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的資本很充足，那么在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，就能有效地降低企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)束語(yǔ)

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的要求越來(lái)越高，并購(gòu)成為了企業(yè)快速提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展壯大的一項(xiàng)重要手段，在企業(yè)發(fā)展中起著不可磨滅的作用。但是，我們也要認(rèn)識(shí)到并購(gòu)是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)和高收益并存的一項(xiàng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)并購(gòu)中是從頭到尾都存在的。所以，企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)過(guò)程中，要時(shí)刻注意并購(gòu)可能帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的分析，提高企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力，把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)消滅在萌芽階段，只有這樣，企業(yè)并購(gòu)才能安全有序的進(jìn)行。

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