關(guān)于企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的研究

聶德魁

摘要：外匯風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下變得越來越重要，涉外企業(yè)的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重影響著企業(yè)的盈利和發(fā)展。本文對(duì)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的成因進(jìn)行了分析，探索了外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理的方法，力求使讀者了解到外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性和相關(guān)策略。

關(guān)鍵詞：外匯風(fēng)險(xiǎn) 管理研究

一、企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的形成

外匯交易風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源在于外幣和本國(guó)貨幣的兌換比值是瞬息萬變的，這會(huì)導(dǎo)致以外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算的交易充滿不確定性，從而導(dǎo)致交易的獲利情況也充滿著各種各樣的變數(shù)，在嚴(yán)重的情況下外匯交易會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的虧損。經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮將我國(guó)卷入到世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展體系之中去，目前我國(guó)的外匯市場(chǎng)已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)體系中的一個(gè)不可或缺的組成部分，但是人們對(duì)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的重視程度卻沒有隨之形成。2005年7月，政府推出了匯率改革方案，給予我國(guó)人民幣匯率的形成更有彈力和活力的交易機(jī)制，這導(dǎo)致人民幣匯率波幅變得比較大，外匯風(fēng)險(xiǎn)也在企業(yè)的外匯交易中逐漸顯露出來。

企業(yè)在外匯交易中如果采取外幣支付貨款，那將會(huì)出現(xiàn)兩種情況：如果匯率相較于合同簽訂時(shí)呈現(xiàn)出上漲趨勢(shì)，那么意味著進(jìn)口商在購(gòu)買相同數(shù)量的外幣進(jìn)行貨款結(jié)算時(shí)需要支付更多的本國(guó)貨幣；如果匯率相較于簽訂合同時(shí)呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，那么則意味著進(jìn)口商需要支付本國(guó)貨幣購(gòu)買外國(guó)貨幣的數(shù)額將會(huì)降低。在外匯匯率與簽訂合同相比較時(shí)下跌的情況下，出口商受到的外部數(shù)量并沒有減少，但是這些外幣可以兌換的本國(guó)貨幣數(shù)量卻下跌的，這就是貨幣價(jià)值的相對(duì)下降，相反如果是匯率上漲，那么出口商就能夠用相同的外幣換取更多的本國(guó)貨幣。以我國(guó)2014年我國(guó)人民幣對(duì)美元的匯率來說，第一季度人民幣即期匯率貶值幅度已經(jīng)超過了2.6個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè)數(shù)值已經(jīng)接近2013年一整年的升職幅度，這對(duì)于涉外企業(yè)來說是一項(xiàng)重大的外匯風(fēng)險(xiǎn)，在交易中承受較大的損失。

假設(shè)一家企業(yè)于2013年12月30日向美國(guó)出口了一批產(chǎn)品，成交價(jià)格為20萬美元，采取半年期延期支付形式進(jìn)行付款，交易日的匯率為USD1=CNY6.1024，那么20萬美元折合成人民幣為122.048萬元。到了2014年6月29日，假設(shè)當(dāng)日的匯率變?yōu)閁SD1=CNY6.3716，則20萬美元折合成人民幣為127.432萬元，顯而易見與合同簽訂之時(shí)相比企業(yè)發(fā)生了外匯損失。外匯交易風(fēng)險(xiǎn)就是這樣產(chǎn)生的。

二、企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理的具體措施

（一）在分析匯率走勢(shì)的基礎(chǔ)上適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行價(jià)格調(diào)整

“收硬付軟”是外匯交易最理想的一種交易方式，也是規(guī)避外匯交易風(fēng)險(xiǎn)最有效的一種方法。但是這種方法在實(shí)際操作中是不現(xiàn)實(shí)的，并且實(shí)際操作往往出現(xiàn)相反的情況。在這種條件之下，企業(yè)唯有通過價(jià)格調(diào)整來規(guī)避外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)際運(yùn)行中以進(jìn)口壓價(jià)或者出口加價(jià)的方式盡可能減少由于匯率變動(dòng)給企業(yè)造成的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可以采取加價(jià)保值或者壓價(jià)保值的方法對(duì)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。

（二）簽訂外匯合同時(shí)明確保值條款

企業(yè)不可能對(duì)匯率的變化預(yù)測(cè)的非常精準(zhǔn)，因?yàn)閰R率可能會(huì)因?yàn)橐恍┎豢深A(yù)測(cè)的客觀原因發(fā)生企業(yè)難以預(yù)料的變動(dòng)，所以，在進(jìn)行外匯交易過程中，很多企業(yè)為了對(duì)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，都采取了保值條款的形式進(jìn)行交易。本文中筆者主要介紹兩種保值條款形式。

1、硬幣保值法

企業(yè)可以采取硬貨幣的計(jì)價(jià)形式來簽訂外匯交易合同，在支付時(shí)則采取軟貨幣形式進(jìn)行支付在合同簽訂伊始就對(duì)兩種貨幣之間的匯率進(jìn)行明確的注明。在實(shí)際進(jìn)行貨款支付時(shí)，如果匯率發(fā)生了變動(dòng)，交易雙方應(yīng)該采取實(shí)際匯率進(jìn)行結(jié)算并進(jìn)行貨款支付。但是如果匯率變動(dòng)的幅度超出了某個(gè)范圍，那么就會(huì)運(yùn)用在外匯交易合同中簽訂的保值條款，對(duì)匯率進(jìn)行適當(dāng)幅度的調(diào)整。在此，筆者需要強(qiáng)調(diào)的是只有匯率變動(dòng)超過一定幅度，才會(huì)啟動(dòng)保值條款，如果匯率變動(dòng)是正常的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的話，那么交易雙方仍然需要按照實(shí)際匯率進(jìn)行貨款結(jié)算。

2、一籃子貨幣保值法

企業(yè)在簽訂合同時(shí)可以明確規(guī)定采用哪種貨幣進(jìn)行貨款支付，與此同時(shí)可以提出以多種貨幣進(jìn)行保值的要求。利用“一籃子”貨幣來進(jìn)行保值的具體操作與原理和硬幣保值是相同的。在合同簽訂時(shí)，需要根據(jù)當(dāng)時(shí)的匯率來將貨款折算成合同中規(guī)定的其他各種保值貨幣，到了貨款的支付時(shí)間，則又根據(jù)支付時(shí)的匯率來將保值貨幣折算為計(jì)價(jià)貨幣，然后才進(jìn)行結(jié)算。

（三）根據(jù)具體的交易業(yè)務(wù)選擇進(jìn)行外匯結(jié)算的貨幣

企業(yè)在進(jìn)行外匯交易、選擇結(jié)算貨幣時(shí)必須注意到：首先，交易雙方選擇的交易貨幣必須是可以自由兌換的，這樣能夠使企業(yè)隨時(shí)進(jìn)行外匯資金的調(diào)撥和運(yùn)用，以便企業(yè)在遭受外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能夠及時(shí)地將貨幣兌換成為另外一種風(fēng)險(xiǎn)較小的貨幣；第二，企業(yè)選擇的外幣應(yīng)該是對(duì)自身有利的。“收硬付軟”是企業(yè)在外匯交易中理想的方法之一，它的交易原則是在進(jìn)行外匯收取時(shí)選擇匯率穩(wěn)定且呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)的硬貨幣，在進(jìn)行外匯支付時(shí)則選擇那些匯率不穩(wěn)定又呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)的軟貨幣，這樣能夠降低企業(yè)的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)?！笆沼哺盾洝痹趯?shí)際操作中的可行性取決于交易雙方的協(xié)商融洽程度，因此在執(zhí)行過程中必然存在著一定的難度。最后，企業(yè)應(yīng)該搭配使用軟貨幣和硬貨幣，軟硬貨幣之間存在著此升彼降的關(guān)系，二者之間的匯率變動(dòng)有著一定的關(guān)聯(lián)性，一旦交易雙方在選擇結(jié)算貨幣時(shí)達(dá)成一致的意見，那么就可以采取這種外幣結(jié)算方法了。

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