關(guān)于我國(guó)上市公司融資模式的若干思考

曾一棟

摘要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，越來(lái)越多的公司通過(guò)上市來(lái)獲取自身發(fā)展所需的資金。當(dāng)前我國(guó)上市公司的融資模式主要是以股權(quán)融資和債權(quán)融資兩種模式。在上市公司自身發(fā)展的進(jìn)程中，必須對(duì)自身的融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行不斷地優(yōu)化，才能有效的管控金融風(fēng)險(xiǎn)，從而進(jìn)一步提高資金的使用效率。本文將就當(dāng)前我國(guó)的上市公司的融資模式進(jìn)行簡(jiǎn)單的介紹，并就進(jìn)一步發(fā)展適合自身實(shí)際情況的融資模式進(jìn)行相關(guān)的分析和探討。

關(guān)鍵詞：上市公司 融資 模式 現(xiàn)狀 措施

融資是公司或者是企業(yè)在自身發(fā)展的過(guò)程中為了滿足自身發(fā)展的需要而進(jìn)行的資金籌措的方式。上市公司的融資結(jié)構(gòu)不僅僅對(duì)企業(yè)自身的融資成本以及公司具備的市場(chǎng)價(jià)值有著直接的影響，同時(shí)還深刻地影響著公司的治理模式。因此，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下做好上市公司的融資工作，進(jìn)一步優(yōu)化公司的融資結(jié)構(gòu)，對(duì)于促進(jìn)公司的進(jìn)一步健康發(fā)展具有重要的意義。

一、融資模式的分類以及我國(guó)當(dāng)前上市公融資的現(xiàn)狀

當(dāng)前的融資模式主要有兩大類，一類是股權(quán)融資，主要就是通過(guò)股票來(lái)融資；另一類是債權(quán)融資，包括債券發(fā)行、銀行貸款等形式。股權(quán)融資是上市公司的自有資金的一個(gè)重要組成部分，股票的持有者有權(quán)參與到上市公司的決策和管理的工作中來(lái)，并能在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中獲得紅利，但是沒(méi)有撤資的權(quán)利；債權(quán)融資構(gòu)成了公司的負(fù)債，投資者可以定期獲得利息，但是一般不會(huì)參與到企業(yè)或者是公司的管理與決策中去。

當(dāng)前我國(guó)上市公司的融資模式往往是以股票融資為主，以銀行貸款融資為輔的融資模式，這種融資模式與發(fā)達(dá)國(guó)家的上市公司融資模式存在著很大的差距。從對(duì)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的影響來(lái)看，這種融資模式在適度負(fù)債的情況下可以對(duì)公司的行為進(jìn)行一定的約束，減少公司運(yùn)行過(guò)程中的代理成本，對(duì)于企業(yè)的發(fā)展具有一定的推動(dòng)作用，但是如果公司的股權(quán)融資的比例過(guò)高，很容易造成股權(quán)的稀釋，同時(shí)容易導(dǎo)致資金的閑置，從公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看不利于其可持續(xù)發(fā)展；從對(duì)股票市場(chǎng)的影響來(lái)看，因股權(quán)融資的低成本以及上市公司的股東對(duì)于公司監(jiān)管力度的弱化，很容易使得股票市場(chǎng)成為其圈錢的最重要的場(chǎng)所，造成資金的重大浪費(fèi)，還有可能引發(fā)股價(jià)的暴跌，進(jìn)而影響大證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。

二、合理優(yōu)化上市公司融資方式的具體措施

（一）進(jìn)一步推動(dòng)債券市場(chǎng)的發(fā)展

債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的兩個(gè)主要的組成部分，承擔(dān)著融資以及交易的職能，對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，二者缺一不可。當(dāng)前我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比還存在著很大的差距，債券融資在當(dāng)前上市公司融資模式中占有的比重過(guò)低，這就使得債券市場(chǎng)在實(shí)現(xiàn)資源合理配置的過(guò)程中沒(méi)有發(fā)揮出應(yīng)用的作用，進(jìn)一步制約了我國(guó)資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展。因此，相關(guān)的部門(mén)必須充分認(rèn)識(shí)到債券市場(chǎng)在整個(gè)資本市場(chǎng)中發(fā)揮的重要作用，積極推進(jìn)債券市場(chǎng)的發(fā)展，進(jìn)一步建立健全債券發(fā)行的制度，通過(guò)建立完善的法律法規(guī)體系來(lái)為債券市場(chǎng)的健康發(fā)展和運(yùn)行提供法律層面的保障。

（二）進(jìn)一步推動(dòng)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)的發(fā)展

所謂的可轉(zhuǎn)換債券就是以上市公司發(fā)行的公司債券作為基本的載體，對(duì)于債券的持有人允許其在規(guī)定的期限范圍內(nèi)按照事先約定好的價(jià)格將公司的債券轉(zhuǎn)換為公司股票的模式?？赊D(zhuǎn)換債券這種新型的融資模式的出現(xiàn)，不僅僅拓寬了上市公式的融資渠道，同時(shí)進(jìn)一步豐富了債券市場(chǎng)的種類和結(jié)構(gòu)。尤其是對(duì)于我國(guó)的大型國(guó)有上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)換債券不僅滿足了上市企業(yè)的資金需求，同時(shí)進(jìn)一步優(yōu)化了其融資結(jié)構(gòu)。目前我國(guó)的可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)還處于剛剛起步的階段，相對(duì)來(lái)說(shuō)市場(chǎng)規(guī)模還比較小，因此在進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)的過(guò)程中要注重可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，使其更好地為上市公司的融資工作服務(wù)。

（三）加強(qiáng)對(duì)于股票市場(chǎng)的監(jiān)管力度

當(dāng)前很多公司或者是企業(yè)利用股權(quán)融資低成本的特點(diǎn)對(duì)于企業(yè)上市的熱情依舊持續(xù)高漲，致使新股發(fā)行的速度越來(lái)越快。上市公司將股票市場(chǎng)作為圈錢的重要場(chǎng)所，最近幾年來(lái)，股票市場(chǎng)出現(xiàn)了持續(xù)的動(dòng)蕩，股市也是持續(xù)下跌。因此，相關(guān)的證券管理部門(mén)必須加強(qiáng)對(duì)于股票市場(chǎng)的監(jiān)管，保證股票投資者的利益，加強(qiáng)股票市場(chǎng)的整頓，使其成為一個(gè)公平、公正、公開(kāi)的資本市場(chǎng)。同時(shí)國(guó)家也要根據(jù)股票市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)進(jìn)一步相關(guān)的法律法規(guī)進(jìn)行完善，進(jìn)一步規(guī)范上市公司的企業(yè)融資行為，加強(qiáng)對(duì)于股票市場(chǎng)的股票發(fā)行、資金使用以及利潤(rùn)分配等方面的監(jiān)管力度，提高資金的利用效率，用法律的手段來(lái)為股票市場(chǎng)的正常運(yùn)行提供有效地保障。

（四）進(jìn)一步優(yōu)化上市公司的治理結(jié)構(gòu)

目前，我國(guó)上市公司中相當(dāng)大的一部分為國(guó)有企業(yè)或者是國(guó)有控股企業(yè)，在進(jìn)行公司融資的過(guò)程中，上市公司往往側(cè)重于股權(quán)融資的模式。對(duì)于企業(yè)的股東來(lái)說(shuō)，流通股與非流通股的股東之前的目標(biāo)存在著很大的差異，非流通股股東掌握著公司的控制權(quán)，股票二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)變化對(duì)其沒(méi)有直接的影響，其在公司配股中承受的成本相比于債券融資來(lái)說(shuō)更低，這就使得上市公司在進(jìn)行融資的過(guò)程中更加傾向于股權(quán)融資。因此，上市公司必須多公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的優(yōu)化，適當(dāng)降低國(guó)有股在整個(gè)公司的持有股票的比例，同時(shí)進(jìn)一步推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，提高公司的治理效率。

三、結(jié)束語(yǔ)

上市公司的融資模式當(dāng)前還存在著很多不合理支出，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看不利于實(shí)現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展。因此在上市公司進(jìn)行融資的過(guò)程中，要進(jìn)一步拓展多元化的融資渠道，進(jìn)一步優(yōu)化公司的融資結(jié)構(gòu)，提高資金的使用效率，從而進(jìn)一步推動(dòng)公司的發(fā)展。

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