以國際領(lǐng)先銀行經(jīng)驗分析中國銀行業(yè)應(yīng)對利率市場化

李苗

摘要：2013年7月20日，人民銀行決定全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制。2013年下半年以來，我國政府和監(jiān)管機構(gòu)在積極地為全面利率市場化做準(zhǔn)備，建立了“市場利率定價自律機制”，逐漸培育銀行自主定價能力，我國利率市場化深化改革已經(jīng)進入不可逆的快行道。利率市場化的國際經(jīng)驗突顯出漸進穩(wěn)步改革、金融創(chuàng)新與央行監(jiān)管的重要性，本文結(jié)合利率市場化對銀行的影響，為中國銀行業(yè)借鑒國際領(lǐng)先銀行特色化經(jīng)營策略、自主完善定價體系及客戶為中心的客戶管理模式提供依據(jù)。

一、利率市場化的國際共性經(jīng)驗

上世紀(jì)60至70年代，隨著金融市場的快速發(fā)展與國際化，國際資本加速流動，單個國家的貨幣政策有效性逐步降低。在石油危機造成的全球通貨膨脹高企的背景下，利率管制限制了銀行吸收存款的能力，導(dǎo)致社會經(jīng)濟體的總體信用供應(yīng)不足；而創(chuàng)新的投資產(chǎn)品讓銀行存款大量流向證券市場或貨幣市場，銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到了很大沖擊。從70年代初，美國啟動了持續(xù)16年的利率市場化改革，其他國家和地區(qū)也在隨后的幾十年根據(jù)各自國家的情況采取了相似（漸進式）或完全不同（激進式）的利率市場化改革模式。在各國利率市場化的改革歷程中，雖然選擇的路徑不同，但可分析并總結(jié)出一些共性的特點與經(jīng)驗：

在相對較長的時期內(nèi)穩(wěn)步有序地推進利率市場化改革。美國的利率市場化改革從1970年開始，到1986年完成，持續(xù)時間長達16年。日本利率市場化改革從1977年起始，到1994年結(jié)束，歷時17年。其他代表性的經(jīng)濟體（包括英國、日本、韓國等），改革時間大致也經(jīng)歷了15到20年左右。以漸進方式推進利率市場化的改革，反映了各國在改革過程中的審慎態(tài)度。而從利率市場化的順序和步驟來看，基本是先國債利率后存貸款利率，先長期資金利率后短期資金利率，先大額存款利率后小額存款利率。

利率市場化改革與金融創(chuàng)新同步運行。在開放的金融競爭環(huán)境下推進利率市場化改革更容易成功。適當(dāng)破除銀行業(yè)壟斷格局，放松銀行業(yè)設(shè)立限制，減弱資金供求的政策干預(yù)，力求在利率市場化下達到資金供需平衡。從先進國家的改革來看，除了以量補價應(yīng)對利差收窄外，通過以新補缺，開發(fā)新的產(chǎn)品、營銷新的客戶、進入新的領(lǐng)域來應(yīng)對利率市場化的調(diào)整。在利率市場化改革之前及隨著改革不斷深化的過程中，許多國家的銀行推出了一系列利率不受限制與市場利率掛鉤的新產(chǎn)品，增加了銀行的業(yè)務(wù)品種，相應(yīng)淡化了利率管制的作用，也在利率市場化過程中促進了銀行業(yè)務(wù)和客戶的拓展。

完善央行利率調(diào)控手段，優(yōu)化貨幣政策工具。應(yīng)將貨幣政策的中介目標(biāo)由信貸規(guī)模轉(zhuǎn)向貨幣供應(yīng)量和利率價格，貫通利率價格傳導(dǎo)機制，強化間接貨幣政策工具應(yīng)用對利率市場化順利推進具有重要意義。從利率市場化改革成功的國家經(jīng)驗來看，在利率管制時期央行通過調(diào)節(jié)信貸規(guī)模能夠?qū)崿F(xiàn)銀行間的利率傳導(dǎo)，但利率市場化后市場資金需求變化不穩(wěn)定，央行通過調(diào)節(jié)利率價格將比調(diào)節(jié)信貸規(guī)模更為有效，能夠快速實現(xiàn)銀行間利率價格傳導(dǎo)，以根據(jù)貨幣政策目標(biāo)調(diào)控社會市場資金狀況。

二、利率市場化對國際銀行的影響

（一）銀行盈利能力受到?jīng)_擊

一是銀行的資金成本提高，銀行利差收窄。從美國利率市場化銀行利差收窄的原因為“競爭放貸和高息攬儲”，銀行為了爭奪存款資源趨向于提高存款利率。美國利率市場化完成后1年左右的時間，存款利率提升34bp，同時銀行往往會通過做大貸款規(guī)模對沖存款端對盈利造成壓力，貸款利率趨于下降。美國利率市場化完成后1年左右的時間，貸款利率降低13bp。

二是銀行經(jīng)歷ROA與ROE的沖擊。利率市場化之前，美國銀行業(yè)ROA與ROE水平長期保持穩(wěn)定，但在市場化完成后，運營效率經(jīng)過短時間的下降后又提升，隨后出現(xiàn)大幅波動而后再次進入相對穩(wěn)定期。從1970-1985 的十多年間，ROE與ROA雖有波動但幅度在2%以內(nèi)。而在1986年，當(dāng)利率市場化徹底完成時，ROA 與ROE 突然大幅下降，隨后幾年出現(xiàn)劇烈波動，直到1993年后才逐步恢復(fù)穩(wěn)定。對比利率市場化前后兩個較為穩(wěn)定時期的均值，1970至1985 年，ROA 均值為0.7%，ROE 均值為11.7%；1992至2000 年，ROA 均值為1.1%，ROE 均值為13.9%。

（二）銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化

從資產(chǎn)端來看，傳統(tǒng)對公貸款占比下降，銀行轉(zhuǎn)向風(fēng)險更高的房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)。如美國利率市場化后期，由于公司自身現(xiàn)金業(yè)務(wù)管理能力提高與融資渠道的拓寬，傳統(tǒng)銀行失去息差保護而導(dǎo)致在價格談判中處于劣勢地位，銀行發(fā)展公司業(yè)務(wù)優(yōu)勢下降。銀行為追逐利潤轉(zhuǎn)向高風(fēng)險的房抵押貸款與消費貸款，以維持較高的凈息差。

從負(fù)債端來看， 存款所占比例逐漸下降。如圖3所示美國利率市場化后，短期存款占比下降，長期存款占比上升，美國居民儲蓄傾向下降以及金融創(chuàng)新使投資渠道多樣化，存款同比增速呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢，從1977年的12.6%下降到1992年的0.4%。寬松的金融環(huán)境促進了其他投資渠道的繁榮，儲戶向收益更高的股市或其他金融產(chǎn)品進行投資。

中間業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，非息收入占總收入增長明顯. 非利息收入業(yè)務(wù)的具體構(gòu)成主要包括（按美聯(lián)儲的分類標(biāo)準(zhǔn)），存款服務(wù)、信托業(yè)務(wù)、交易收入、投資銀行收入等。其中，涉足信托、投資、保險等業(yè)務(wù)的大型銀行優(yōu)勢突出。自80年代利率市場化推進以來，美國商業(yè)銀行的非息收入呈現(xiàn)明顯增長趨勢，非息收入占總收入的比重從維持30%水平到之后強勁的增長趨勢，至2003年高達74%。同時1983年到2003年期間，美國商業(yè)銀行的總收入增長率為100%，而總非息收入增長了7倍。這也表明商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)向全面金融服務(wù)轉(zhuǎn)換。商業(yè)銀行投入更多的精力與資源去經(jīng)營信托、資產(chǎn)證券化等非傳統(tǒng)銀行金融業(yè)務(wù)，帶來銀行收益結(jié)構(gòu)的多元化。

（三）銀行面臨的風(fēng)險加劇

不確定的利率走勢方向與利率波動敏感性的增加帶來更大的利率風(fēng)險。從利率水平來看，利率市場化對利率有兩方面影響：一是利率的形成機制由政府定價轉(zhuǎn)為市場自由定價，大多數(shù)國家在多年政府管制下對利率的抑制（通常是壓低利率）會出現(xiàn)相應(yīng)調(diào)整。由于政府一般是壓低利率，因此利率市場化之后，市場利率一般會上升，但從長期來看各國表現(xiàn)不一；二是利率市場化后利率將由市場決定，鑒于資金的供求是波動的，與管制狀態(tài)相比，市場化下的利率變動的敏感性會加劇。endprint

美國的利率水平受經(jīng)濟滯漲與利率市場化影響出現(xiàn)攀升趨勢。在利率市場化前期，隨著大額、長期的存款利率限制放開，存款利率大幅上漲，同時貸款利率一同攀升，到1981年，兩者都達到歷史最高值；此后在利率市場化的后期，存貸款利率隨小額、短期存款利率的放開而逐漸下調(diào)。20世紀(jì)70-80年代，美國經(jīng)濟進入高通脹率、高失業(yè)率、低經(jīng)濟增長率的“滯漲”階段。石油危機與糧食緊缺推高了工業(yè)生產(chǎn)基本要素價格與人民生活日常必需品價格，美聯(lián)儲采取擴張的財政政策，導(dǎo)致市場貨幣供應(yīng)量過多，美國出現(xiàn)了前所未有的高通脹水平。如圖1 所示，美國70年代CPI指數(shù)上漲迅猛，1980年達最高值13.5%，10年平均水平為6.4%，顯著高于美國之前任何經(jīng)濟時期2.33%-3.64%的通脹水平，高通脹率也推動了名義利率水平攀升。

圖1 1960-2000年美國存貸利率水平與CPI走勢圖

數(shù)據(jù)來源：FDIC

盡管美國高通脹率在一定程度上貢獻了高名義利率，但利率市場化的影響仍不容忽視。如圖5所示，60-70年代利率市場化之前，美國的實際利率比較穩(wěn)定（3%左右）；隨著利率市場化進程的推進，到70年代中后期，美國實際利率出現(xiàn)持續(xù)攀升趨勢，剔除通脹影響的實際利率反映出利率市場化改革推動美國利率攀升的重要事實。

圖2 1961-1990年美國實際利率走勢圖

圖3 1973-2006日本存貸利率水平

數(shù)據(jù)來源：FDIC與日本央行

日本的利率水平在利率市場化過程中基本保持下行趨勢。在市場化的進程中，日本存貸款利率的總體趨勢向下，除了1989至90年前后兩年利率上升外，其他時間都是下降的。這主要是因為日本的寬松貨幣政策。從1980年到1989年年初，日本一直實施寬松的貨幣政策，尤其是從1986年1月到1987年2月，在一年多的時間內(nèi)日本央行連續(xù)5次降息。直到1989年5月，日本銀行重新開始加息。此后的15個月內(nèi)，日本銀行連續(xù)5次加息。因此，日本利率的變化主要取決于貨幣政策變化，與利率市場化的進程關(guān)系不大。

三、國際利率市場化改革經(jīng)驗對國內(nèi)銀行的借鑒意義

通過對代表性國家和地區(qū)利率市場化過程中成功轉(zhuǎn)型的領(lǐng)先國際銀行研究，總結(jié)銀行在利率市場化改革進程中轉(zhuǎn)挑戰(zhàn)為機遇的核心領(lǐng)域和應(yīng)對措施，分享國際銀行的成功應(yīng)對經(jīng)驗，并對國內(nèi)銀行業(yè)現(xiàn)狀進行闡述和分析。

（一）銀行應(yīng)堅持特色化經(jīng)營，體現(xiàn)差異優(yōu)勢

在研究各國利率市場化改革進程中獲得成功的銀行案例可以發(fā)現(xiàn)，核心業(yè)務(wù)明確能夠幫助銀行建立自己的特色，并整合有限的資源去打開市場。幾乎所有的成功大型銀行或金融集團都有明確的核心業(yè)務(wù)，并不斷加強和突出這些業(yè)務(wù)，并形成自己的核心優(yōu)勢與業(yè)務(wù)策略。

世界知名綜合性銀行的核心競爭力與經(jīng)營策略有：富國銀行，以社區(qū)銀行與零售為核心，注重當(dāng)?shù)乜蛻舻慕徊驿N售；花旗集團，突出業(yè)務(wù)與產(chǎn)品創(chuàng)新能力，不斷推出新產(chǎn)品，其業(yè)務(wù)與網(wǎng)點在全球多元化；匯豐集團， 全能客戶經(jīng)理為競爭優(yōu)勢，堅持全球化經(jīng)營，為客戶提供全面的金融服務(wù)，德意志銀行，突出核心業(yè)務(wù)，加強成本與風(fēng)險控制，經(jīng)營上注重業(yè)務(wù)架構(gòu)的整合及內(nèi)部的風(fēng)險管理；瑞銀集團，特點為私人財富管理和機構(gòu)資產(chǎn)管理，堅持資產(chǎn)與財富管理的秘密性與專業(yè)性，實現(xiàn)全球化經(jīng)營；摩根大通集團，突顯綜合化的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，依托傳統(tǒng)的商業(yè)銀行優(yōu)勢并結(jié)合投資銀行的盈利能力經(jīng)營策略；三菱東京日聯(lián)，發(fā)揮綜合金融的核心優(yōu)勢，依托并購實現(xiàn)國內(nèi)資源整合與國際化經(jīng)營，抗擊市場的波動與風(fēng)險。

銀行應(yīng)對利率市場化需抓住自身特色，找尋差異化優(yōu)勢，實現(xiàn)特色化經(jīng)營。目前國內(nèi)商業(yè)銀行出現(xiàn)以下應(yīng)對新方向；從資產(chǎn)端來看，小微企業(yè)貸款成為商業(yè)銀行最為關(guān)注的貸款業(yè)務(wù)，如民生銀行提出“聚焦小微、打通兩翼”的戰(zhàn)略定位，通過將小微企業(yè)和高端零售及財富管理結(jié)合的方式加強銷售、優(yōu)化服務(wù)、提升整體經(jīng)營效果。此外，按照“打通兩翼”的思路，民生銀行通過觀察企業(yè)的現(xiàn)金流、物流數(shù)據(jù)進行未來業(yè)務(wù)測算，并開展供應(yīng)鏈和交易鏈業(yè)務(wù)；中信銀行提出了“非主流業(yè)務(wù)主流化”的業(yè)務(wù)模式，主動放棄一部分大客戶，轉(zhuǎn)而投入到中小客戶中，通過“產(chǎn)品包”或“服務(wù)包”的方式，將公司業(yè)務(wù)中的票據(jù)、同業(yè)、保理、托管等功能性業(yè)務(wù)和“小業(yè)務(wù)”作為自身的主要業(yè)務(wù)。

（二）銀行應(yīng)由簡到精實現(xiàn)完善自主的定價管理體系

目前國內(nèi)銀行普遍缺乏結(jié)構(gòu)化、體系化的定價機制，由于多年來受壟斷價格的保護，國內(nèi)銀行大都以規(guī)模擴張和提升市場占有率為主要目標(biāo)而輕視了利率定價管理，這導(dǎo)致其在利率市場化的背景下面臨諸多挑戰(zhàn)：定價目標(biāo)和定價策略不明確，差異化定價無據(jù)可依；定價管理職能分散，尚未形成協(xié)同有效的定價管理治理架構(gòu)；缺乏差異化、多維度、多目標(biāo)的定價方法論體系；利率定價授權(quán)管理體系不健全：利率定價模型覆蓋度有限，準(zhǔn)確度有待提高；利率定價管理流程未能與業(yè)務(wù)流程有效結(jié)合；定價激勵和約束機制不足，缺乏嚴(yán)謹(jǐn)?shù)暮笤u價管理和監(jiān)控機制；銀行相關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和系統(tǒng)對差異化利率定價管理的支持程度較低，應(yīng)借鑒以下國際領(lǐng)先經(jīng)驗：

國際領(lǐng)先銀行利率定價的核心在于銀行價格政策的決策，其根本出發(fā)點在于業(yè)務(wù)或者產(chǎn)品的價格能夠在覆蓋銀行各項成本的基礎(chǔ)上實現(xiàn)銀行既定的盈利目標(biāo)。不同的發(fā)展階段，國際銀行的定價模式、定價方法、組織架構(gòu)與流程均有所不同：

其中國際銀行在高級階段有兩種主要的定價模式：一是客戶行為敏感度的定價模式，其方法是通過歷史數(shù)據(jù)與客戶行為分析為重要的客戶和產(chǎn)品開發(fā)價格彈性曲線，并根據(jù)產(chǎn)品和目標(biāo)客戶層級差異化定價并兼顧客戶生命周期，捆綁銷售等，同時采用財務(wù)模型去優(yōu)化集中定價或分散定價的水平。其流程為價格在條線層面制定，以實現(xiàn)條線的最優(yōu)并由定價管理委員會審批，并定期對價格策略進行回顧分析并相應(yīng)調(diào)整，同時系統(tǒng)技術(shù)可以支持開發(fā)新價格策略的需要；二是高級客戶行為銘感度定價模式，為通過歷史數(shù)據(jù)與客戶行為分析為所有產(chǎn)品開發(fā)價格彈性曲線，優(yōu)化彈性曲線定價與市場競爭定價的權(quán)衡，同時有全面的價格策略（如心理價格判斷，忠誠度杠桿等），該價格由專門定價部門制定并由定價管理委員會批準(zhǔn)。

（三）銀行應(yīng)實現(xiàn)以產(chǎn)品為中心轉(zhuǎn)向以客戶為中心的管理模式

在利率管制時代，中國的商業(yè)銀行基于以規(guī)模為導(dǎo)向、不重視差異化定價的業(yè)務(wù)模式，普遍重視大型客戶，在客戶關(guān)系管理方面的建設(shè)較為落后，主要由以下問題：尚未建立統(tǒng)一的客戶視圖，未能進行有效的客戶整合與客戶細(xì)分；缺乏科學(xué)的差異化定價體系與策略；客戶結(jié)構(gòu)簡單，集中度風(fēng)險較高，受經(jīng)濟周期和行業(yè)波動的影響也較大；渠道種類單一、同質(zhì)化嚴(yán)重，新興渠道建設(shè)不夠；信息系統(tǒng)與數(shù)據(jù)不能支持客戶關(guān)系管理的需要，因而需要借鑒以下國際領(lǐng)先銀行的主要經(jīng)驗：

國際領(lǐng)先銀行注重建立統(tǒng)一的客戶視圖，關(guān)注客戶細(xì)分、完善客戶渠道建設(shè)。一是客戶視圖應(yīng)該實現(xiàn)對關(guān)鍵信息的重要識別，搭接客戶與客戶、客戶與產(chǎn)品之間的重要關(guān)系，如在對公客戶視圖中包含客戶基本信息、客戶財務(wù)信息、賬戶信息、業(yè)務(wù)信息、信貸信息、投資信息、簽約信息、文檔信息、重大事件拜訪信息、客戶關(guān)聯(lián)關(guān)系人、組織架構(gòu)信息、輔助信息、價值分析、價值預(yù)測、價值評估、客戶反饋等重要內(nèi)容；二是客戶細(xì)分應(yīng)從戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)兩個層次五個維度進行細(xì)分：客戶的基本性質(zhì)（對公對私）、區(qū)分對公客戶的基本性質(zhì)、根據(jù)對公客戶的規(guī)模、根據(jù)對公客戶已有和潛在價值、根據(jù)對公客戶需求的細(xì)分；三是多元化的客戶渠道建設(shè)，涵蓋網(wǎng)絡(luò)渠道（如手機與網(wǎng)絡(luò)銀行、短信銀行等）、自助渠道（通過分析客戶行為來識別遷移到網(wǎng)上/自助（IVR）的潛在客戶）、直銷銀行（以ING Direct為代表，其通過互聯(lián)網(wǎng)、移動終端、電話、傳真等媒介工具，實現(xiàn)業(yè)務(wù)中心與終端客戶直接的業(yè)務(wù)往來）。

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