論企業(yè)價(jià)值管理

陳瀟

【摘要】隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，資本市場(chǎng)和企業(yè)的管理者對(duì)EVA價(jià)值管理體系的運(yùn)用日益普及。文章結(jié)合我國企業(yè)的文化與制度，提出鼓勵(lì)企業(yè)管理層準(zhǔn)確理解EVA理論內(nèi)涵、關(guān)注企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)、激勵(lì)體制建設(shè)以及真實(shí)反映企業(yè)長期發(fā)展?fàn)顩r等建議。

【關(guān)鍵詞】EVA 價(jià)值管理 應(yīng)用

一、引言

2009年以來，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較大動(dòng)蕩，企業(yè)尤其是傳統(tǒng)企業(yè)面臨更多的競爭壓力，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展提出了更高的要求，同時(shí)隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，出現(xiàn)了許多大規(guī)模的企業(yè)，企業(yè)發(fā)展進(jìn)入成熟階段。企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，逐漸出現(xiàn)一種現(xiàn)象——股東利益最大化。股東利益最大化利弊共存：一方面，可以為企業(yè)投資者創(chuàng)造利潤，實(shí)現(xiàn)投資的基本目的，是一個(gè)簡單易行的評(píng)價(jià)指標(biāo)；另一方面，僅僅關(guān)注股東利益最大化也可能會(huì)造成企業(yè)在處理長期目標(biāo)和短期利益這一矛盾統(tǒng)一體時(shí)出現(xiàn)偏差，極可能使經(jīng)營者過度追求短期利潤，忽視企業(yè)長期價(jià)值的創(chuàng)造。為此，我們有必要對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行更深入的分析和研究。本文試圖通過一個(gè)新型的財(cái)務(wù)指標(biāo)——經(jīng)濟(jì)增加值對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并通過筆者實(shí)踐進(jìn)行說明和分析。

二、 企業(yè)價(jià)值管理的新理念——經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）

（一）企業(yè)價(jià)值管理的內(nèi)涵

企業(yè)價(jià)值管理是對(duì)企業(yè)在投入產(chǎn)出比較、成長性、內(nèi)部體制和系統(tǒng)的建立和完善、市場(chǎng)和客戶等多方面有關(guān)企業(yè)的機(jī)會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)、投入、產(chǎn)出等綜合性的評(píng)價(jià)和控制；同時(shí)考慮企業(yè)短、中、長期目標(biāo)的平衡，也考慮包括供應(yīng)商、客戶、內(nèi)部勞資方及社會(huì)責(zé)任等各利益相關(guān)方利益的平衡，企業(yè)在創(chuàng)造價(jià)值過程中會(huì)發(fā)生各種事件，這些事件可能會(huì)給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，對(duì)此需要進(jìn)行科學(xué)、有效的管理。

（二）經(jīng)濟(jì)增加值的概念

如何計(jì)算和正確計(jì)量創(chuàng)造的價(jià)值，要有科學(xué)的度量去衡量。20世紀(jì)80年代，美國思騰思特公司提出了經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）這一新理論。經(jīng)濟(jì)增加值是指繳納所得稅以后的凈收益減去投資資本的機(jī)會(huì)成本后所得，其實(shí)質(zhì)是經(jīng)濟(jì)利潤不再是傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤，實(shí)現(xiàn)從利潤最大化向價(jià)值最大化的評(píng)估指標(biāo)的轉(zhuǎn)變。經(jīng)濟(jì)增加值引入資本成本率指標(biāo)，利用債務(wù)資本成本和股權(quán)資本機(jī)會(huì)成本的綜合計(jì)量，同時(shí)考慮企業(yè)成長性、市場(chǎng)、內(nèi)部流程優(yōu)化等投入的長期性和企業(yè)增值性，全面地評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營者為股東創(chuàng)造的價(jià)值。

（三）經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算

1.計(jì)算公式。EVA等于調(diào)整后的凈營業(yè)利潤減資本成本，調(diào)整凈營業(yè)利潤的目的是將會(huì)計(jì)利潤轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)利潤，考慮企業(yè)成長性及市場(chǎng)占有率等情況，準(zhǔn)確、及時(shí)地表述經(jīng)濟(jì)利潤的現(xiàn)實(shí)性，為企業(yè)決策提供真實(shí)數(shù)據(jù)。

2.調(diào)整的內(nèi)容、原理、影響。

（1）凈營業(yè)利潤調(diào)整內(nèi)容包括各類會(huì)計(jì)損失準(zhǔn)備的沖回，把實(shí)際發(fā)生的應(yīng)收賬款壞賬額、存貨跌價(jià)損失額與投資貶值損失額計(jì)入相應(yīng)的會(huì)計(jì)期間；把企業(yè)商譽(yù)、營業(yè)外收支、利息支出等項(xiàng)與經(jīng)營無關(guān)的項(xiàng)目從凈營業(yè)利潤中剔除，還原真實(shí)經(jīng)營成果。

（2）企業(yè)占用資本成本調(diào)整包括在建工程、非營業(yè)現(xiàn)金、無息流動(dòng)負(fù)債、經(jīng)營租賃。將這幾項(xiàng)與經(jīng)營無直接關(guān)聯(lián)的占用資本挖出，能正確評(píng)價(jià)經(jīng)營者的業(yè)績。

（四）經(jīng)濟(jì)增加值調(diào)整會(huì)計(jì)利潤的原則

1.重要性原則。對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤具有重大影響的項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整。

2.可改善性原則。通過管理層的行為對(duì)某調(diào)整項(xiàng)目起到影響和控制的作用，使得公司經(jīng)營業(yè)績得到改善。

3.簡便可操作性原則。調(diào)整數(shù)據(jù)應(yīng)易為股東、管理人員和員工理解，并無須經(jīng)常更改，如壞賬準(zhǔn)備屬計(jì)提項(xiàng)目。

4.會(huì)計(jì)平衡原則。對(duì)從會(huì)計(jì)利潤中剔除的調(diào)整數(shù)據(jù)，需要作為調(diào)整項(xiàng)同時(shí)在計(jì)算資產(chǎn)占用時(shí)予以追回。

5.行業(yè)基本一致原則。為便于橫向比較，原則上同一行業(yè)采取統(tǒng)一的調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)。

三、企業(yè)價(jià)值管理——（ EVA應(yīng)用）的探討

（一）EVA的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)在企業(yè)價(jià)值管理中的應(yīng)用

1.EVA的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)。每一種業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的產(chǎn)生和發(fā)展都是與現(xiàn)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和社會(huì)環(huán)境等諸方面相聯(lián)系的。大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來，使得市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競爭全球化。業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)也跟隨著市場(chǎng)變化而不斷地改進(jìn)和創(chuàng)新，業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法正演繹著一場(chǎng)變革。EVA評(píng)價(jià)體系更真實(shí)、充分、適時(shí)地反映了企業(yè)與經(jīng)濟(jì)體的盈利情況，有效地評(píng)估了包括貨幣資源配置的使用效率。它強(qiáng)調(diào)從經(jīng)營利潤中扣除資本成本后的剩余收益的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法。

2.EVA的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)應(yīng)用于企業(yè)價(jià)值管理中。EVA作為一種業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，能夠反映企業(yè)的真實(shí)業(yè)績。它將所有的資本納入核算體系，表現(xiàn)了一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)所創(chuàng)造財(cái)富的價(jià)值量。例如，某企業(yè)在2012年銷售收入640萬元，財(cái)務(wù)利息支出2萬元和應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備發(fā)生3萬元，企業(yè)因一個(gè)民事訴訟案影響商譽(yù)減值1萬元，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤140萬元，繳納企業(yè)所得稅30萬元。截至2012年5月資本總額800萬元，有在建廠房項(xiàng)目工程額100萬元，當(dāng)年擁有非營業(yè)性資產(chǎn)20萬元，購A貨物應(yīng)付的貨款為50萬元，企業(yè)需應(yīng)付的代扣款為2萬元，當(dāng)年企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)認(rèn)定資本成本率為5%。現(xiàn)就該企業(yè)的資產(chǎn)狀況和損益情況計(jì)算EVA（經(jīng)濟(jì)增加值），得：EVA =調(diào)整后的稅后凈營業(yè)利潤 -調(diào)整后的資本總額×資本成本率 = 147.5萬元 -31.775萬元 = 115.725（萬元）。

企業(yè)對(duì)EVA的計(jì)算結(jié)果，將會(huì)計(jì)利潤轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟(jì)利潤，降低傳統(tǒng)會(huì)計(jì)制度的影響，反映真實(shí)的經(jīng)濟(jì)成果，鼓勵(lì)管理者作出正確的經(jīng)營決策。EVA業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)在企業(yè)價(jià)值管理中的作用：一是企業(yè)管理者會(huì)更重視企業(yè)資本的運(yùn)行。二是可以鼓勵(lì)管理層合理管理凈營運(yùn)資產(chǎn)。三是鼓勵(lì)并要求管理者主動(dòng)、謹(jǐn)慎地對(duì)待投資和研發(fā)，評(píng)估和分析其運(yùn)營情況并作出及時(shí)的調(diào)整。

3.薪酬激勵(lì)促進(jìn)了EVA的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)。有壓力才有動(dòng)力，有動(dòng)力才有發(fā)展。薪酬激勵(lì)是企業(yè)發(fā)展的一道不可或缺的調(diào)味劑。管理人員的報(bào)酬與EVA業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)掛鉤，會(huì)使得管理層著眼于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的藍(lán)圖規(guī)劃?，F(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃使得企業(yè)員工有主人翁的精神，企業(yè)的凝聚力會(huì)得到提升。endprint

（二）EVA的管理方法在企業(yè)價(jià)值管理中的應(yīng)用

1.EVA在企業(yè)戰(zhàn)略管理中的應(yīng)用。

（1）EVA指標(biāo)更能反映企業(yè)的長期狀況。以往的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要是短期性的每股盈利、凈資產(chǎn)收益率等，這些指標(biāo)是運(yùn)用賬面歷史數(shù)據(jù)來反映企業(yè)當(dāng)時(shí)經(jīng)營活動(dòng)的盈利情況，不能反映企業(yè)的長期盈利能力和持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r。EVA是鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)項(xiàng)目研發(fā)、品牌等長期投入行為以及對(duì)非經(jīng)常性收益的扣除，它不僅反映企業(yè)一個(gè)時(shí)點(diǎn)或者企業(yè)以往的經(jīng)營績效，更能反映企業(yè)將來的、長期的盈利能力。

（2）企業(yè)價(jià)值的增值是戰(zhàn)略管理的目的。企業(yè)價(jià)值管理的目的是降低變動(dòng)成本，獲取企業(yè)盈利能力以提高企業(yè)的價(jià)值水平。在制定企業(yè)戰(zhàn)略管理方案時(shí)，對(duì)企業(yè)的外部價(jià)值影響因素和內(nèi)部價(jià)值影響因素進(jìn)行全面深入的剖析，根據(jù)企業(yè)現(xiàn)有的資源配置，以企業(yè)價(jià)值增值為核心，設(shè)計(jì)不同的價(jià)值提升策略。

（3）企業(yè)戰(zhàn)略制定包括中、長期與短期戰(zhàn)略。在編制企業(yè)戰(zhàn)略時(shí)，要圍繞企業(yè)價(jià)值增值而展開，明確指出各業(yè)務(wù)流程在各環(huán)節(jié)、各職能部門需要完成的具體價(jià)值任務(wù)，具有較強(qiáng)的可操作性。

2.企業(yè)的預(yù)算管理。預(yù)算是一種系統(tǒng)的管理方法，用來合理分配資源并對(duì)其配置效率進(jìn)行評(píng)估，提高企業(yè)或其他實(shí)體的產(chǎn)出投入比，能夠逐步優(yōu)化資源結(jié)構(gòu)。預(yù)算及其后續(xù)的結(jié)算對(duì)企業(yè)的正常運(yùn)營發(fā)展十分重要。將EVA引入預(yù)算管理，以經(jīng)濟(jì)增加值作為預(yù)算編制的起點(diǎn)，并以其考核企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)執(zhí)行情況。EVA把發(fā)展目標(biāo)移交給各業(yè)務(wù)部門和機(jī)構(gòu)，更便捷地將企業(yè)與市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)聯(lián)系起來。

3.企業(yè)投資管理。項(xiàng)目投資決策包括投資決策實(shí)施前的可行性評(píng)估和投資方案執(zhí)行后的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)。投資方案實(shí)施前的評(píng)估是企業(yè)項(xiàng)目投資決策能否提升企業(yè)價(jià)值、判斷是否投入運(yùn)行的關(guān)鍵。一個(gè)企業(yè)在實(shí)施擴(kuò)張時(shí)并沒有多少閑置的資金，基于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的目的才投入有限的非營運(yùn)資金或負(fù)債投資。用EVA對(duì)投資項(xiàng)目決策做前期評(píng)價(jià)舉例如下：華坤公司考慮在內(nèi)地拓展業(yè)務(wù)，準(zhǔn)備在新疆成立礦產(chǎn)地質(zhì)勘查院，需投資500萬元，每年預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營收入為600萬元，每年經(jīng)營成本及費(fèi)用為400萬元，固定資產(chǎn)采用直線折舊法，無殘值，按5年攤銷折舊費(fèi)為8萬元，稅金及附加稅費(fèi)預(yù)計(jì)為60萬元。假設(shè)該公司的資本成本為10%，所得稅稅率為25%，對(duì)該項(xiàng)投資方案是否可行，進(jìn)行可行性的測(cè)算（資金成本是按折現(xiàn)法計(jì)算）。計(jì)算得凈收益5年合計(jì)為495萬元。按照以往投資方案評(píng)估結(jié)果，該方案接近于可行。但是，通過運(yùn)用EVA來評(píng)估此方案可行性就比較低，甚至可以說是不可行的。EVA5年合計(jì)為300.92萬元，小于投資成本500萬元 。因此，華坤公司不該選擇此項(xiàng)投資方案。由此可見，企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展是國民經(jīng)濟(jì)之根本，企業(yè)管理者在價(jià)值管理中運(yùn)用科學(xué)方法進(jìn)行管理是企業(yè)發(fā)展之根本。

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