玩轉(zhuǎn)眾籌

董曉寒

繼P2P網(wǎng)貸之后，“眾籌”（Crowd funding）正成為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)迅速發(fā)展的又一領(lǐng)域，一些人借助眾籌成功創(chuàng)業(yè)，另一些人則通過眾籌本身實(shí)現(xiàn)價值。

眾籌模式來源于美國，即大眾籌資，是指用團(tuán)購+預(yù)購的形式，向網(wǎng)友募集項(xiàng)目資金的模式。有創(chuàng)造能力但缺乏資金的項(xiàng)目發(fā)起人在眾籌的網(wǎng)站平臺上展示創(chuàng)意，爭取網(wǎng)友的關(guān)注和支持。

在一家名為“眾籌網(wǎng)”的網(wǎng)站上，一個自由撰稿人立志環(huán)球探訪人們的夢想，并承諾成文出版，以此公開募集旅費(fèi)。項(xiàng)目介紹書中寫道，籌資順利的話，她會在書的序言里寫下對支持者的特別鳴謝，或是給支持者快遞一本她的書、送給支持者一份國外的禮物作為回報。很快，2500元的資金募集成功，她踏上了夢想的旅程。

另一個想創(chuàng)業(yè)賣煎餅又苦于沒有啟動資金的80后，通過股權(quán)眾籌平臺“天使匯”籌集到300萬元，風(fēng)靡京城的黃太吉燒餅就此誕生。而“天使匯”本身也在平臺上展開自我眾籌以實(shí)現(xiàn)融資，目標(biāo)500萬元，在一個月內(nèi)意外地收獲來自136個投資者的3428萬元認(rèn)購。

眾籌平臺類型繁多，有像出版書籍的產(chǎn)品眾籌，也有像“天使匯”那樣的股權(quán)眾籌。通常，發(fā)起人在眾籌平臺上以文字、圖片和視頻等形式描述和展現(xiàn)自己的創(chuàng)意及夢想，每個項(xiàng)目都有目標(biāo)金額和時間限制。必須在發(fā)起人設(shè)置的時間內(nèi)獲得不少于目標(biāo)金額的支持，該項(xiàng)目才算成功。項(xiàng)目籌資成功后，眾籌平臺將收取一定比例的籌集資金作為手續(xù)費(fèi)。

近日，以“熟人經(jīng)濟(jì)”為依托的微信朋友圈眾籌買房已悄然興起。3月4日，中關(guān)村股權(quán)投資協(xié)會執(zhí)行秘書長尹立志在微信群里發(fā)起了一個眾籌買房項(xiàng)目，擬招募200人，于河北滄州的中捷高新區(qū)籌備建立眾籌家園小區(qū)，至4月21日截止。

小區(qū)的初步設(shè)計方案是房價在3500元/平方米以內(nèi)，戶型包括88平方米、93平方米、110平方米三種，可以辦理銀行貸款，每人限購一套。據(jù)悉，報名人數(shù)超過200人，通過審核的也有100多人，“都是經(jīng)過引薦的朋友”。

2011年，網(wǎng)絡(luò)平臺“點(diǎn)名時間”首度把眾籌的概念從美國引入中國，如今已在國內(nèi)落地生根，獲得一批創(chuàng)業(yè)者的擁躉。截至2013年12月底，“點(diǎn)名時間”成功完成項(xiàng)目341個，籌資總額1021萬元。反觀美國的眾籌鼻祖Kickstarter今年第一季度數(shù)據(jù)，有將近4500個項(xiàng)目順利融資，籌資金額達(dá)到1.12億美元。雖然相較去年日均132萬美元的籌資金額有所下降，但中國的眾籌網(wǎng)站仍難企及。

4月21日，處置非法集資部際聯(lián)聯(lián)席會議辦公室主任、中國銀監(jiān)會非法集資處置辦負(fù)責(zé)人劉張君表示，要加強(qiáng)對P2P、眾籌等新興行業(yè)的規(guī)范管理。對非法集資的互聯(lián)網(wǎng)化、披著P2P外衣的非法集資的界定和監(jiān)管，眾籌如何減少法律風(fēng)險，是十分敏感的問題。

看起來有些烏托邦的眾籌模式離不開一群相對理想主義的網(wǎng)民和社會文化。在法律政策尚不健全、征信體系尚待完善的中國，怎樣才能被用戶接受和信任，對國內(nèi)的眾籌平臺來說是條漫長的路。

粉絲經(jīng)濟(jì)新玩法

“2500個粉絲，每人支持20元，募集5萬元來制作數(shù)字現(xiàn)場專輯《勾三搭四》。項(xiàng)目成功后專輯在合作平臺上開放給所有人，而出錢的支持者不會收到實(shí)體形式回報?！?/p>

作為中國最早利用眾籌方式完成音樂產(chǎn)品的獨(dú)立音樂人，李志與其團(tuán)隊在2013年末兩場演出結(jié)束后在“樂童音樂”上發(fā)起了眾籌項(xiàng)目。最終該項(xiàng)目以50800元超額度完成了任務(wù)。

像宋冬野、周云蓬等小眾音樂人相繼通過眾籌的方式完成演出或?qū)］嬛谱?。粉絲“團(tuán)購”完成偶像夢想成為一種潮流。

“像我是頂樓的馬戲團(tuán)（一支用滬語進(jìn)行創(chuàng)作和演唱的搖滾樂隊）的腦殘粉，無論他們?nèi)ツ膫€網(wǎng)站募資，我都會義無反顧地支持。在支持的瞬間，我在情感上得到了很大的滿足?！睙嶂酝顿Y的姚坤杰告訴《中國經(jīng)貿(mào)聚焦》記者，小明星或者小眾群體中的KOL（關(guān)鍵意見領(lǐng)袖，即在微博等社交網(wǎng)站上較有話語權(quán)的人）更適合發(fā)起這些眾籌項(xiàng)目。

兩年里，姚坤杰在各類眾籌平臺上支持了十來個項(xiàng)目，據(jù)他觀察，“在產(chǎn)品眾籌平臺上，投資者無外乎出于兩種心態(tài)。一種是我覺得這個項(xiàng)目很好，想要支持項(xiàng)目發(fā)起人，另一種則是我喜歡這個產(chǎn)品，覺得很有意思。”

本刊記者發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品眾籌平臺上的投資者主要是85后的年輕人，其中又以學(xué)生為主，要么是前沿科技的愛好者，對東西的品質(zhì)、設(shè)計有較高追求，要么則是一些文藝小清新。

與線下常見的商業(yè)融資方式不同，在產(chǎn)品眾籌平臺上發(fā)起的項(xiàng)目，項(xiàng)目發(fā)起人享有對項(xiàng)目100%自主權(quán)，不受項(xiàng)目支持者的控制。而對于項(xiàng)目支持者，項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)后將得到事先約定的回報，但回報不可涉及現(xiàn)金、股票等金融產(chǎn)品。

在“點(diǎn)名時間”上，項(xiàng)目的回報必須是實(shí)物，比如產(chǎn)品公測階段能夠第一時間測試體驗(yàn)，或以低于市場價格獲得該產(chǎn)品。支持者對一個項(xiàng)目的投資更像是一種產(chǎn)品預(yù)購行為，而不是投資行為。而項(xiàng)目方在獲得資金的同時，也很好地對產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行了宣傳推廣。

姚坤杰認(rèn)為，產(chǎn)品眾籌平臺更偏向于新型的電商形態(tài)，“很多項(xiàng)目給籌資人的回報就是產(chǎn)品本身，本質(zhì)上就是花錢買東西，不同的是，這個東西是三無產(chǎn)品，也沒有發(fā)票。但是，千金難買心頭樂，喜歡就會買?！?/p>

“很少有人會沖著經(jīng)濟(jì)收益去的。如果想著賺錢，那就不會去眾籌的網(wǎng)站，可能P2P網(wǎng)貸平臺更適合他們?！币そ茏苑Q是個“冤大頭”，“這兩年我支持的項(xiàng)目中，真正拿到回報實(shí)物的還真不多?！彼嬖V記者，自己沒有項(xiàng)目跟蹤的習(xí)慣，不知道究竟是項(xiàng)目沒有順利籌資，資金退回到賬戶上了，還是產(chǎn)品已經(jīng)完成但是漏發(fā)產(chǎn)品給他了。

新型中國合伙人

如果說產(chǎn)品眾籌在中國漸漸發(fā)展起來，那么股權(quán)眾籌則在非議聲中艱難生存。

兩年前，姚坤杰被社交網(wǎng)站上的一封《咖啡館文藝招股書》所吸引：一群人，一起投錢，一起做股東，一起開家咖啡館，一家屬于你、屬于我、屬于他、屬于所有人的咖啡館。

“很有意思的項(xiàng)目，很好玩?！眱H僅兩周時間，他和另外42個年輕人籌集100萬元，成為粒子咖啡館的股東。

今年3月，粒子咖啡館成功轉(zhuǎn)讓?！斑@算是個由生到死的眾籌項(xiàng)目了?！币そ芴寡?，人多不一定好辦事?！叭绻總€股東都要把自己的意志強(qiáng)加在這家小店上，那么這家小店就不用活了。粒子咖啡館主要負(fù)責(zé)經(jīng)營的有三個人，經(jīng)營意見就以這三人為主?！?/p>

姚坤杰說：“在創(chuàng)辦之初，我們就意識到這個問題。采取的方法之一，就是股份代持，持股多的股東代持其他所有人的股份?！?/p>

其實(shí)，國內(nèi)的股權(quán)眾籌項(xiàng)目通常采取協(xié)議代持的方式?；ヂ?lián)網(wǎng)資深律師趙占領(lǐng)向《中國經(jīng)貿(mào)聚焦》記者介紹，《公司法》規(guī)定，成立股份有限公司的股東人數(shù)不能超過200人，成立有限合伙制的股東人數(shù)不能超過50人。

避不過的法律風(fēng)險

另據(jù)《證券法》規(guī)定，向不特定對象發(fā)行證券的、向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的，都算是公開發(fā)行證券，而公開發(fā)行證券必須通過證監(jiān)會或國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)，需要在交易所遵循一系列規(guī)則去交易。去年，美微傳媒在淘寶出售原始股的大膽試水就被監(jiān)管部門叫停。

在淘寶上，“美微會員卡在線直營店”通過銷售“美微傳媒憑證登記式會員卡”，就相當(dāng)于購買公司的原始股票，只需要120元，就可以成為持有美微傳媒100股的原始股東。

經(jīng)過兩輪募資之后，美微傳媒共通過淘寶募得120.37萬元。但交易尚未全部完成，官方就以“淘寶平臺不準(zhǔn)許公開募股”的理由關(guān)閉了這家店鋪，并將利用淘寶網(wǎng)、微博等互聯(lián)網(wǎng)平臺向公眾轉(zhuǎn)讓股權(quán)、成立私募股權(quán)投資基金等行為定性為一種新型的非法證券活動。

“所以在實(shí)際操作中，股權(quán)眾籌項(xiàng)目往往采用協(xié)議代持的方式來繞開監(jiān)管?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴本刊記者，由于實(shí)際出資人雖然出資但是自己的名字并不顯示在工商登記資料上，就容易存在一些風(fēng)險，比如代持股人轉(zhuǎn)讓股份、質(zhì)押股份的行為，實(shí)際出資人都很難控制。

在國內(nèi)，對于股權(quán)眾籌合法性問題的爭議從未間斷，其中最核心的爭議即是與非法集資的區(qū)別。

劉張君表示，對于網(wǎng)絡(luò)化非法集資活動的界定，重點(diǎn)是根據(jù)最高法院的司法解釋所提出的四個特性來進(jìn)行認(rèn)定，即非法性、公開性、利誘性和社會性。“對于債權(quán)類眾籌，要把握好自身中介平臺的定位，回歸中介平臺的本質(zhì)，不能替借款人擔(dān)保，不能建立資金池；對于股權(quán)類眾籌，只要開展業(yè)務(wù)遵守法律紅線，涉及非法集資的風(fēng)險就小得多?！?/p>

這與此前中國人民銀行提出的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管原則不謀而合——明確眾籌融資要堅持平臺功能，不得變相搞資金池，不得以互聯(lián)網(wǎng)金融名義進(jìn)行非法吸收存款、非法集資、非法從事證券業(yè)務(wù)等非法金融活動。

在大洋彼岸的美國，股權(quán)眾籌項(xiàng)目則進(jìn)行得如火如荼。

2012年4月，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了JOBS法案（《2012年促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法》），允許小企業(yè)在眾籌融資平臺上進(jìn)行股權(quán)融資，不再局限于實(shí)物回報，同時法案也作出了一些保護(hù)投資者利益的規(guī)定。

法案規(guī)定，對每一個項(xiàng)目來講，其融資規(guī)模在12個月內(nèi)不能超過100萬美元；同時也限制了每一個特定投資人的融資規(guī)模，不可超過其年收入的5%。

姚坤杰認(rèn)為，“眾籌模式在美國的成功，不僅在于法規(guī)政策的嚴(yán)苛，更得益于其和諧的信任氛圍和完善的征信體系?！眹鴥?nèi)眾籌平臺上的社交聯(lián)系較弱，平臺方的信息可信度有待考量，而實(shí)地項(xiàng)目考察往往又收效甚微。

眾籌在中國仍然是個新鮮事物，并沒有相應(yīng)的監(jiān)管政策?！吧踔翆Ρ娀I的定義都沒有嚴(yán)格的界定，多少人或者多少資金以上算是‘眾都沒有很好的解釋?！壁w占領(lǐng)告訴記者。

日前有消息稱，今年5月或?qū)⒊雠_股權(quán)眾籌的指導(dǎo)意見，正在修改的《證券法》中，一些規(guī)則的出臺或?qū)蓹?quán)眾籌有推動作用。

此前的3月28日，證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會正在對股權(quán)眾籌進(jìn)行密集調(diào)研。股權(quán)眾籌平臺“大家投”創(chuàng)始人李群林向記者證實(shí)，此前證監(jiān)會已經(jīng)去公司進(jìn)行調(diào)研。“來調(diào)研的人員，對于股權(quán)眾籌的規(guī)則、模式等情況進(jìn)行了非常詳細(xì)的了解，”李群林表示，“對于具體的監(jiān)管思路還不好猜測，但是監(jiān)管層總體來說是持支持和鼓勵的態(tài)度的。”

不過，也有接近證監(jiān)會的人士對媒體表示，證監(jiān)會如此表態(tài)并不意味著眾籌融資的監(jiān)管部門已經(jīng)明確，“眾籌涉及很多類型，證監(jiān)會只是對股權(quán)眾籌進(jìn)行了調(diào)研，其他類型的眾籌很可能不歸證監(jiān)會管理?！痹撊耸窟€表示，眾籌是個新興業(yè)態(tài)，誰來監(jiān)管，如何監(jiān)管尚無定論?！熬拖馪E基金監(jiān)管，搖擺了那么多年才有定論。誰來監(jiān)管，最終還要更高層面來定奪?！?/p>