互聯(lián)網(wǎng)金融之問

2013年，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融異軍突起，點(diǎn)亮了中國的“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”。今年3月，李克強(qiáng)總理在作政府工作報(bào)告時(shí)說，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。5月9日，國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》重申了這一點(diǎn)，并明確了互聯(lián)網(wǎng)金融對資本市場的作用。這表明，互聯(lián)網(wǎng)金融的存在及其意義在國家層面上得到了肯定。

雖然互聯(lián)網(wǎng)金融頗有星火燎原之勢，但業(yè)界對其本質(zhì)及未來的看法卻存在很大分歧。樂觀者認(rèn)為，這是獨(dú)立的金融模式創(chuàng)新，是革命性的力量，將造就“金融脫媒”的前景。懷疑者則認(rèn)為，這只是金融業(yè)務(wù)的技術(shù)性變革，是暫時(shí)的繁榮和階段性的產(chǎn)物，最終傳統(tǒng)金融仍將“收復(fù)失地”。盡管如此，各方對于互聯(lián)網(wǎng)金融在成本、渠道和數(shù)據(jù)方面的獨(dú)特優(yōu)勢仍是有共識的，對于其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也有著理性的估計(jì)。

互聯(lián)網(wǎng)金融降低了交易成本，使其得以服務(wù)于被銀行所忽略的大量小額貨幣持有者和小微企業(yè)，拓寬了他們的投融資渠道；在通訊技術(shù)的配合下，亦可以普及對農(nóng)村、邊遠(yuǎn)和貧困地區(qū)的基本金融服務(wù)。因此可以說，互聯(lián)網(wǎng)金融彌補(bǔ)了傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的空白，體現(xiàn)了一定的普惠性的特征。

對于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)而言，互聯(lián)網(wǎng)金融是一匹黑馬，也是一只牛虻。它幾乎解決了金融賴以獲得超額利潤的基本假設(shè)（如信息不對稱等），從而挑戰(zhàn)了金融業(yè)固有的服務(wù)模式和盈利空間，造成了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的普遍緊張。但從另一個(gè)角度來看，互聯(lián)網(wǎng)金融具有流量和大數(shù)據(jù)優(yōu)勢，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)具有風(fēng)險(xiǎn)控制和高端服務(wù)等核心能力，如能強(qiáng)化差異化戰(zhàn)略乃至進(jìn)行“合縱連橫”，將競爭關(guān)系變?yōu)楦偤详P(guān)系，未嘗不是一條可行的路徑。

宏觀上，中國金融改革的方向是在金融市場準(zhǔn)入、要素價(jià)格改革和強(qiáng)化市場主體方面著手，落實(shí)“市場在資源配置中起決定性作用”的目標(biāo)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融一方面拓寬了交易范圍，擴(kuò)大了主體消費(fèi)、投資的自主權(quán)，另一方面將受管制利率控制的資金集中投放到利率市場化的金融同業(yè)市場，間接推動(dòng)了存款利率上限的提高，一定程度上將銀行存款分流到直接融資市場，因應(yīng)了金融改革的大方向。從這個(gè)意義上，說互聯(lián)網(wǎng)金融是金融市場化改革的一種推動(dòng)力量，并不為過。

互聯(lián)網(wǎng)金融誕生于中國金融壓抑和監(jiān)管空白的背景之中，其在監(jiān)管合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)控制以及服務(wù)創(chuàng)新方面還處于探索階段，未來的發(fā)展尚是一個(gè)開放性的命題。比如，在互聯(lián)網(wǎng)思維與金融功能之間，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)完美對接？在風(fēng)險(xiǎn)防范與鼓勵(lì)創(chuàng)新之間，監(jiān)管層如何把握平衡？互聯(lián)網(wǎng)金融面臨怎樣的創(chuàng)新空間與現(xiàn)實(shí)約束？互聯(lián)網(wǎng)金融引發(fā)的變革浪潮提出了更多值得思考的問題。為此，我們邀請了各方專家集中探討這一兼具現(xiàn)實(shí)性和前瞻性的問題，期待給讀者提供有益啟示。

——《學(xué)術(shù)前沿》編者

互聯(lián)網(wǎng)金融在美、英等發(fā)達(dá)國家破土，一直處于相對平穩(wěn)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，在中國卻出現(xiàn)爆發(fā)式成長。其根本原因，就在于金融市場相對封閉，金融機(jī)構(gòu)競爭不夠充分，市場空白較多，大量投資者和融資者的需求沒有得到滿足，市場的力量一旦發(fā)現(xiàn)可以盈利的商業(yè)模式便瘋狂成長。

——張承惠

在我國社會主義法律體系基本建成的條件下，相比清理、修訂和制定等立法工作，當(dāng)下對于公民、企業(yè)和政府部門，更要重視和強(qiáng)調(diào)“已成立的法律獲得普遍的服從”，即遵守和執(zhí)行現(xiàn)行的法律。新興的互聯(lián)網(wǎng)金融同樣不是法外之地，從事互聯(lián)網(wǎng)金融活動(dòng)應(yīng)該尊重和服從現(xiàn)行的法律規(guī)定，嚴(yán)守政策和法律的底線。

——黃 震

互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，既不能安于“野蠻生長”的市場現(xiàn)狀，也不應(yīng)該由政府簡單地進(jìn)行行政干預(yù)或?qū)嵤案笎壑髁x”式的產(chǎn)業(yè)促進(jìn)。作為起點(diǎn)，最為重要的是跳出原有純粹基于金融或技術(shù)的單一分析視角，從信息與金融學(xué)科融合的角度，努力構(gòu)建足以支撐互聯(lián)網(wǎng)金融的基礎(chǔ)理論體系和政策研究框架。

——楊 濤

互聯(lián)網(wǎng)金融作為新生事物在給傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)帶來挑戰(zhàn)的同時(shí)，也給金融體系注入了新的理念和變量。互聯(lián)網(wǎng)金融在負(fù)債端、成本端和銷售渠道上已經(jīng)展示出顯著的優(yōu)勢，在資產(chǎn)端也采用了一些新的理念和方法。互聯(lián)網(wǎng)金融重視客戶體驗(yàn)，高舉普惠旗幟，積極滿足“長尾”客戶金融需求，在競爭中處于有利地位。

——溫信祥

以余額寶、理財(cái)通、百度百發(fā)等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品為代表的存款利率市場化產(chǎn)品對于中國金融改革的意義最大，而且是帕累托改進(jìn)的過程。它提高了廣大銀行低收入用戶的利益，降低了中小企業(yè)的融資成本，促使中國誕生一個(gè)更加發(fā)達(dá)的直接融資資本市場。這將優(yōu)化社會資本的分配，提高整體金融和經(jīng)濟(jì)效率。

——周展宏