太安堂圖謀全產(chǎn)業(yè)鏈布局 打造線上線下聯(lián)動(dòng)平臺(tái)

啟明

近日，太安堂（002433）發(fā)布公告稱(chēng)，公司非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過(guò)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，太安堂品牌歷史悠久，公司有望通過(guò)線上線下平臺(tái)聯(lián)動(dòng)及產(chǎn)業(yè)鏈布局全面提升太安品牌，加快推進(jìn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品放量增長(zhǎng)。

全產(chǎn)業(yè)鏈布局雛形初現(xiàn)

“太安堂”是老字號(hào)中藥品牌，至今已有500年的歷史傳承，其核心技術(shù)來(lái)源于太醫(yī)院。公司董事長(zhǎng)柯樹(shù)泉是太安堂第十三代傳人，總經(jīng)理柯少彬是第十四代傳人。

公司于2010年登陸深圳中小板，上市之初公司主要業(yè)務(wù)以皮膚藥為主，近年來(lái)在經(jīng)過(guò)系列外延式資產(chǎn)并購(gòu)整合和內(nèi)生業(yè)務(wù)快速發(fā)展后，目前公司中成藥產(chǎn)品已形成不孕不育類(lèi)、心腦血管類(lèi)、皮膚類(lèi)三大拳頭產(chǎn)品系列。

此外，太安堂通過(guò)自主研發(fā)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)整合等形式不斷擴(kuò)充產(chǎn)品線，在婦科用藥、呼吸科用藥、兒科用藥、名貴特色藥材等領(lǐng)域形成公司中藥特色藥物品種。公司目前共擁有371個(gè)產(chǎn)品批準(zhǔn)文號(hào)，25個(gè)獨(dú)家產(chǎn)品，其中3個(gè)產(chǎn)品是國(guó)家重要保護(hù)品種，97個(gè)藥品被列入國(guó)家基藥目錄，175個(gè)藥品被列入國(guó)家醫(yī)保目錄。

在專(zhuān)注中成藥發(fā)展的同時(shí)，公司積極開(kāi)拓上下游，已布局上游人參種植、中藥飲片等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，并向下游延伸，自建和收購(gòu)連鎖藥店、電商物流等。

至此，公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局雛形初現(xiàn)。而隨著公司業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展壯大，收入和利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)了快速的增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2007-2013年，公司營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為30%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為32.61%，尤其是2010 年公司上市之后，公司經(jīng)營(yíng)獲得快速發(fā)展（圖1）。在2011年醫(yī)藥行業(yè)整體增速下滑大背景下，公司營(yíng)業(yè)收入增速仍然保持了39%的增長(zhǎng)，未來(lái)通過(guò)外延并購(gòu)和內(nèi)生增長(zhǎng)有望保持40%以上快速增長(zhǎng)。

展望未來(lái)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為公司主營(yíng)產(chǎn)品方面幾大亮點(diǎn)值得關(guān)注：一是不孕不育產(chǎn)品麒麟丸處于高速成長(zhǎng)期，2014年有望保持40-50%的增長(zhǎng)，是公司目標(biāo)5年做成8億元銷(xiāo)售額的大品種；二是上游人參業(yè)務(wù)今年收入有望翻番，加上中藥飲片業(yè)務(wù)，將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；三是公司心腦血管產(chǎn)品主攻基層市場(chǎng)，采取差異化營(yíng)銷(xiāo)策略，未來(lái)基藥放量可期。

定增意在打造線上線下聯(lián)動(dòng)平臺(tái)

按照公司披露的方案，此次定增，公司擬以不低于7.99元/股的價(jià)格非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)20075.09萬(wàn)股股份，募資約16億元，分別用于電子商務(wù)及連鎖業(yè)務(wù)建設(shè)項(xiàng)目、亳州中藥材特色產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目、長(zhǎng)白山人參產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目、廣東宏興集團(tuán)股份有限公司新廠建設(shè)項(xiàng)目、廣東太安堂藥業(yè)股份有限公司廠外車(chē)間建設(shè)等項(xiàng)目，致力于開(kāi)拓線上線下聯(lián)動(dòng)平臺(tái)，全面提升“太安堂”品牌影響力，反哺工業(yè)銷(xiāo)售，加速推進(jìn)優(yōu)質(zhì)品種上量增長(zhǎng)，同時(shí)加大向上游貴細(xì)藥材、大宗藥材拓展力度，全面布局產(chǎn)業(yè)鏈。

醫(yī)藥連鎖方面，公司年初以來(lái)，已收購(gòu)上海聯(lián)華復(fù)星36家連鎖藥店，年內(nèi)計(jì)劃擴(kuò)張至50家，明年擴(kuò)張至70-80家。華泰證券分析師馮偉認(rèn)為，公司做連鎖藥店的目的不只為布局終端零售網(wǎng)絡(luò)和提高產(chǎn)品銷(xiāo)量，更多地是為公司“太安堂”品牌建設(shè)服務(wù)，以期提升“太安堂”品牌的知名度。

與此同時(shí)，公司非常重視電商平臺(tái)的搭建，去年開(kāi)始已組建電子商務(wù)部門(mén)，國(guó)內(nèi)具備此眼光的醫(yī)藥公司不多?！肮痉浅Ｖ匾曃磥?lái)電商平臺(tái)的搭建。去年組建電子商務(wù)部，發(fā)力公司藥妝及保健品市場(chǎng)。后續(xù)公司擬進(jìn)一步拓展在電商領(lǐng)域的布局?！瘪T偉表示。

二級(jí)市場(chǎng)上，經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，公司近期股價(jià)再度走強(qiáng)。國(guó)泰君安分析師胡博新預(yù)計(jì)，不考慮定增因素，公司2014-2016年每股收益有望分別達(dá)到0.35、0.48、0.63元，給于增持評(píng)級(jí)和12.25元的目標(biāo)價(jià)。基于公司比較確定的成長(zhǎng)性和相對(duì)偏低的估值水平，建議投資者積極關(guān)注。