人民幣貶值何錯(cuò)之有

紀(jì)振宇

過去投資者對(duì)于人民幣單邊上漲押注的情況是“危險(xiǎn)的”，并不利于市場(chǎng)化價(jià)格的形成

“人民幣”無疑可當(dāng)選3月最熱財(cái)經(jīng)詞匯，從中國央行宣布進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間，到與英國、德國簽署一系列人民幣清算協(xié)議，再到國際金融公司在倫敦發(fā)行20億元人民幣債券獲投資者追捧，人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制改革和國際化步伐正在加速前進(jìn)。

而幾乎與之同時(shí)發(fā)生的，是今年以來人民幣對(duì)美元出現(xiàn)的“意外”貶值，習(xí)慣了人民幣單邊升值的美國財(cái)政部近期甚至公開指責(zé)中國刻意壓低人民幣匯率， 以獲得貿(mào)易上的不公平優(yōu)勢(shì)。對(duì)此，騰訊財(cái)經(jīng)采訪部分專家學(xué)者均指出，人民幣近期出現(xiàn)的波動(dòng)，是市場(chǎng)化過程中的正?，F(xiàn)象，并非刻意為之。

中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱在上周出席國際貨幣基金組織（IMF）春季年會(huì)期間強(qiáng)調(diào)，近期人民幣匯率下跌依然在正常范圍之內(nèi)，中國依然在朝著由市場(chǎng)決定匯率水平的方向改革。

易綱說，他預(yù)計(jì)人民幣在未來的雙向波動(dòng)還將進(jìn)一步擴(kuò)大。

人民幣近期貶值遭美國譴責(zé)

從今年2月中旬以來，人民幣“一反常態(tài)”地進(jìn)入一輪貶值，對(duì)美元跌幅至今達(dá)到近3%，1美元對(duì)6.2元人民幣的匯率水平也幾乎與一年前持平。

人民幣的這一輪“反?！辟H值引起了美國的高度關(guān)注，上周在華盛頓舉行的20國峰會(huì)上，美國財(cái)政部一位高級(jí)官員便言辭激烈地指出“如果近期人民幣的貶值意味著中國之前所承諾的要向市場(chǎng)化決定匯率水平的政策過度發(fā)生變化，那么需要引起警惕?！毖韵轮猓@一輪貶值是中國有意為之。

美國財(cái)政部最新一期每半年發(fā)布的國際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報(bào)告指出，人民幣盡管在2013年全年保持升值，但速度并不夠快。在該份報(bào)告中，美國財(cái)政部并沒有將中國列為“匯率操縱國”。

報(bào)告承認(rèn)，中國領(lǐng)導(dǎo)層已經(jīng)顯示出推動(dòng)人民幣匯率市場(chǎng)化的“強(qiáng)烈意愿”，但同時(shí)指出，近期人民幣的貶值顯示出需要提高中國當(dāng)局在外匯市場(chǎng)中操作的透明度的重要性。

美國財(cái)政部部長杰克·盧近期接受美國財(cái)經(jīng)電視臺(tái)CNBC采訪時(shí)，在談到與中國相關(guān)的話題時(shí)，表達(dá)出其對(duì)人民幣匯率問題一貫強(qiáng)硬的態(tài)度。

杰克·盧認(rèn)為，人民幣需要重新回到升值的軌道上來，因?yàn)檫@是與人民幣匯率市場(chǎng)化方向一致。

“如果他們想讓人民幣在未來成為世界貨幣和儲(chǔ)備貨幣，他們需要向外界展示人民幣會(huì)再度升值。”杰克·盧說。

專家學(xué)者認(rèn)為人民幣貶值并非人為操縱

美國指責(zé)人民幣貶值的理由很簡單，美國當(dāng)局認(rèn)為，在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，經(jīng)濟(jì)遭遇放緩，為了提振出口，中國便刻意壓低人民幣匯率，以使出口商品獲得價(jià)格優(yōu)勢(shì)，從而拉動(dòng)出口，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

但對(duì)于這一輪人民幣貶值是否由中國自身主導(dǎo)，眾多學(xué)者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻持有不同看法。

在上周舉辦的國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行年會(huì)期間，IMF總裁拉加德被問及相關(guān)問題時(shí)，明確指出，人民幣匯率下跌并非人為主導(dǎo)。

“我不認(rèn)為近期的人民幣貶值是中國政府有意為之。IMF當(dāng)然也歡迎人民幣在未來繼續(xù)國際化進(jìn)程。我們也認(rèn)為中國正在往這個(gè)方向發(fā)展?！崩拥抡f。

IMF世界經(jīng)濟(jì)研究部主管托馬斯赫爾布靈（Thomas Helbling）對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，中國央行將人民幣兌美元匯率浮動(dòng)幅度由1%上調(diào)到2%的做法是正確的，他認(rèn)為這表明市場(chǎng)話語權(quán)在中國外匯市場(chǎng)有顯著提升，也認(rèn)為這是人民幣近期貶值的原因之一。

上個(gè)月，中國央行宣布，擴(kuò)大人民幣兌美元即期匯率浮動(dòng)波幅，由此前的1%擴(kuò)大至2%。對(duì)此，曾任小布什政府高級(jí)經(jīng)濟(jì)顧問、前財(cái)政部副部長提姆· 亞當(dāng)斯（Tim Adams）對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，匯率雙向波動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大表明人民幣市場(chǎng)化的趨勢(shì)將進(jìn)一步明顯。

“匯率在短期內(nèi)的上下浮動(dòng)都是正常現(xiàn)象，我認(rèn)為人民幣在較長期依然將維持升值走勢(shì)?！眮啴?dāng)斯說。

中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱在出席IMF春季年會(huì)期間強(qiáng)調(diào)，近期人民幣匯率下跌依然在正常范圍之內(nèi)，中國依然在朝著由市場(chǎng)決定匯率水平的方向改革。

易綱說，他預(yù)計(jì)人民幣在未來的雙向波動(dòng)還將進(jìn)一步擴(kuò)大。

“每日外匯”分析師格里高利·馬科斯（Gregory Marks）對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，近期人民幣匯率的下跌反映了一種良性的走勢(shì)，他認(rèn)為，過去投資者對(duì)于人民幣單邊上漲押注的情況是“危險(xiǎn)的”，并不利于市場(chǎng)化價(jià)格的形成。

馬科斯認(rèn)為，隨著第一季度中國經(jīng)濟(jì)增速高于預(yù)期，投資者對(duì)人民幣的信心將有望在短期內(nèi)獲得恢復(fù)，從長期走勢(shì)來看，人民幣對(duì)美元升值依然是大概率事件。

數(shù)據(jù)顯示，去年離岸人民幣外匯市場(chǎng)每天交易額約800億美元，已經(jīng)大幅超過境內(nèi)市場(chǎng)460億美元的規(guī)模。人民幣市場(chǎng)化定價(jià)的趨勢(shì)進(jìn)一步明顯。

人民幣國際化進(jìn)一步提速

在人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間不斷擴(kuò)大、市場(chǎng)化定價(jià)趨勢(shì)不斷加強(qiáng)的同時(shí)，人民幣國際化的步伐也在進(jìn)一步加快。中國國家主席習(xí)近平上月出訪歐洲期間，中國與德國、英國先后簽署了多項(xiàng)人民幣清算協(xié)議。

根據(jù)英國財(cái)政部的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月底，在中國以外以人民幣支付的交易超過60%發(fā)生在倫敦。去年6月，英國央行成為歐洲首個(gè)與中國央行達(dá)成貨幣互換協(xié)議的央行，該互換協(xié)議將為離岸人民幣交易提供支持。

“人民幣國際化將是一個(gè)自然的過程?！笔澜玢y行旗下國際金融公司（IFC）副總裁華敬東在接受騰訊財(cái)經(jīng)專訪時(shí)表示。IFC上個(gè)月在倫敦發(fā)行20億元人民幣計(jì)價(jià)的債券，受到市場(chǎng)中投資者追捧。

華敬東認(rèn)為，作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體和最大的貿(mào)易國之一，中國的人民幣成為國際貨幣是一個(gè)自然而然的過程。

“國際上的貿(mào)易和投資活動(dòng)將會(huì)越來越多地使用人民幣。”華敬東說。

2013年中國成為全球最大的商品貿(mào)易國，全年貿(mào)易總額高達(dá)4萬億美元，其中20%通過人民幣結(jié)算，這一比例在2010年僅為3%。

此外，參與到人民幣交易的金融機(jī)構(gòu)也從2011年的900多家增至目前超過1萬家。從2008年以來，離岸人民幣債券市場(chǎng)的規(guī)模每年都在成倍增長。（本文由騰訊·財(cái)經(jīng)眼提供）endprint