期貨投資要摒棄固有的人性弱點

程小勇

隨著期貨市場加速發(fā)展，期貨作為一個很重要的投資渠道越來越廣泛的被廣大投資者所認識。然而，由于期貨投資是一個相對專業(yè)的投資渠道，也就是大家所說的小眾市場，很多投資者在期貨市場上慘敗，而股票、債券和外匯等其他市場投資高手在期貨投資中折戟的案例也不在少數(shù)。

在期貨市場廣泛的一個結(jié)論就是，95%以上的期貨投資者虧損，而不到5%的投資者才獲得盈利。由此，如何提高盈利勝算成為大多數(shù)期貨投資者一直苦苦尋思的課題。

然而，從筆者多年的從業(yè)經(jīng)歷，以及和成功的期貨投資者交流經(jīng)驗得出的結(jié)論是：期貨投資者在期貨市場上生存下去應該是第一要素。期市如同無硝煙的戰(zhàn)場，每一筆交易如同一場戰(zhàn)斗，非常殘酷。古往今來，善戰(zhàn)者大多數(shù)是在戰(zhàn)場損失少，善于生存的人。

這就衍生出要獲得期貨投資盈利必須要做好風險管理，而做好風險管理的要素必須要摒棄個人投資者固有的人性弱點。然而，人性弱點往往難以克服，除非是機器。而另外一種做好風險管理的方法就是把期貨交易策略制定、下單和風控的權(quán)責分工明確，由此機構(gòu)投資者就應運而生。

期貨市場有兩大現(xiàn)象：一是投資者虧損面每年都很大。盡管2003-2008年是全球商品市場的超級牛市，甚至有人形容只要不是傻子都能賺錢。然而，實際情況是，商品超級牛市中，期貨投資者虧損面依舊很大。二是中國期貨市場容量小，資金沉淀不足。2013年，中國期貨市場上市的新品種達到19個，包括商品期貨和金融期貨，但資金沉淀情況依舊不理想。尋根溯源，關(guān)鍵是中國期貨市場缺乏機構(gòu)投資者。

由于專業(yè)交易機構(gòu)如商品基金等在我國期貨市場上的缺失，現(xiàn)有的法人投資者往往也只能根據(jù)自身的現(xiàn)貨經(jīng)營范圍參與套期保值業(yè)務(wù)，缺乏機構(gòu)投資者專業(yè)的系統(tǒng)性研究能力、風控體系和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，個人投資者單打獨斗的投資模式已經(jīng)越來越難以適應期貨市場的發(fā)展。在境外成熟期貨市場中，機構(gòu)投資者才是市場運行的主力。

從海外期貨市場發(fā)展經(jīng)驗來看，采用資金管理的形式，將客戶資金交由專業(yè)的投顧管理、專門投資于期貨市場，比一般個人投資者參與市場的“贏面”要大得多。

海外市場的期貨投資者大多以商品基金、指數(shù)基金等形式參與市場，散戶在采取數(shù)量化、模型化投資策略的專業(yè)機構(gòu)面前沒有優(yōu)勢。在提高投資者盈利面、減少虧損面或虧損額等方面，機構(gòu)投資者往往具備其自身獨特的優(yōu)勢。

期貨投資基金（簡稱期貨基金），是指將廣大投資者資金集中起來，委托給專業(yè)的期貨投資機構(gòu)，并通過商品交易顧問進行期貨投資交易，投資者承擔投資風險并享有投資利潤的一種集合投資方式。

對沖基金，即一家通過將客戶限定于少數(shù)十分老練而富裕的個體組織安排（采用有限合伙的形式）以避開管制，并追求大量金融工具投資和交易運用下的高回報率的共同基金。也就是說對沖基金通常是指不受監(jiān)管的組合投資計劃，其出資人一般在100人以下。對沖基金可以通過做多、做空以及進行杠桿交易（即融資交易）等方式，投資于包括衍生工具、外幣和外幣證券在內(nèi)的任何資產(chǎn)品種。

目前期貨投資基金不僅是個人投資者的重要投資工具，而且已成為機構(gòu)投資者組合投資中不可或缺的部分。很多機構(gòu)投資者，諸如養(yǎng)老金、信托基金、保險金、銀行等都大量采用期貨投資基金作為他們投資組合的重要組成部分。除了期貨投資基金以及對沖基金外，其他機構(gòu)投資者，包括養(yǎng)老基金、退休基金、共同基金以及投資銀行和商業(yè)銀行等，也是參與期貨市場的主體。

因此，隨著中國金融期貨不斷推出，不斷增長的居民財富需要更多的投資渠道之際，中國期貨市場加快引入機構(gòu)投資者勢在必行。中國期貨市場發(fā)展要突破瓶頸，投資者要提高盈利面和降低投資風險，中國期貨市場機構(gòu)投資時代已經(jīng)在前進。endprint