基于EVA模型的企業(yè)人力績效管理分析

伏曉春

摘要：EVA是繼利潤和效益之后的又一種全新的判斷企業(yè)經(jīng)營效果優(yōu)劣的一個科學(xué)指標(biāo)，而且EVA在很大程度上超越了利潤、效益這些指標(biāo)的單一性。本文探討了企業(yè)實施EVA后經(jīng)營者的反應(yīng)，分析了EVA使得經(jīng)營者與所有者的利益協(xié)調(diào)統(tǒng)一，實現(xiàn)股東利益最大化，使企業(yè)建立起長效發(fā)展機制，實現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)高效發(fā)展。

關(guān)鍵詞：EVA 企業(yè) 科學(xué)指標(biāo) 利潤 效益 長效發(fā)展

一、引言

1982年，美國管理咨詢公司Stern Stewart推出了基于EVA為核心的績效評價方法[1]。EVA，即Economic Value Added的簡寫，意思是經(jīng)濟增加值，具體指的是企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的稅后凈利潤，再從中扣掉資本成本，剩余部分就是EVA的量。這個指標(biāo)能夠獨到的評價一個企業(yè)是否有足夠的能力使用資本為股東創(chuàng)造價值。

二、EVA模型研究

（一）EVA計算方法

計算EVA指標(biāo)需考慮以下三個基本量：資本總額（TC），加權(quán)平均資本成本率（WACC）以及稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）。

其主要計算公式為：EVA=NOPAT-WACC×TC 。

1、資本占用的調(diào)整

所謂資本占用，指的是投資者投入企業(yè)經(jīng)營的所有資金，具體包括債務(wù)資本以及股本資本。其中最重要的債務(wù)資本通常是指債權(quán)人提供的長期或短期貸款，但卻不包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等無息商業(yè)負債。另一項股本資本，具體含義包括普通股和少數(shù)股東權(quán)益。

資本占用=平均資產(chǎn)總額-平均在建工程-平均無息流動負債+平均商譽攤銷額+平均各項會計準(zhǔn)備金余額之和+平均遞延所得稅負債余額-平均遞延所得稅資產(chǎn)余額+（累計營業(yè)外支出-累計營業(yè)外收入-累計補貼收入）×（1-稅率）+未攤銷研發(fā)費。

平均無息流動負債=平均流動負債-平均短期借款-平均一年內(nèi)到期的長期負債。

2、加權(quán)平均資本成本率的選擇

股權(quán)資本=資本占用-債務(wù)資本。

債務(wù)資本=平均短期借款+平均一年內(nèi)到期的長期負債+平均長期負債。

加權(quán)平均資本成本率=（債務(wù)資本成本率×債務(wù)占總資本比例）×（1-所得稅稅率）+（股權(quán)資本成本率×股權(quán)占總資本比例）。

基于以上3個式子，我們可以看出資本成本率反映的是投資者對資本的最低回報要求，由此分析，我們在建立EVA模型時需要考慮資本成本的以下方面。

（1）債務(wù)資本成本率。針對國內(nèi)具體情況，我們不妨以銀行貸款利率代替單位債務(wù)資本成本來參與計算。但是我國銀行的貸款利率尚未放開，于是我們選用中行一年期流動資金貸款利率來計算，同時再根據(jù)央行每年的調(diào)息情況加權(quán)平均，因為不同企業(yè)的貸款利率卻基本相同。

（2）股權(quán)資本成本率。所謂企業(yè)股權(quán)資本成本，具體包括普通股和少數(shù)股東權(quán)益的機會成本。

普通股單位資本成本=無風(fēng)險收益+β×市場組合的風(fēng)險溢價。

公式里的無風(fēng)險利率可以用5年期銀行存款的內(nèi)部收益率來表示。β值是反映公司股票在市場的風(fēng)險系數(shù)。計算β值通常是通過公司股票收益率對同期股票市場指數(shù)收益率回歸得到。末項參考量市場組合的風(fēng)險溢價，是反映證劵市場相對于無風(fēng)險收益率的溢價，一般定為4%。

（3）稅后凈營業(yè)利潤的調(diào)整。計量會計報表中的凈利潤項時，我們需要考慮企業(yè)的各項成本、盈利以及稅費等參考量，這就使得這個指標(biāo)能夠反映出該企業(yè)的獲利情況。對于不反映主營業(yè)務(wù)業(yè)績，或者不屬于日常經(jīng)營所得的會計科目，都需要對凈利潤進行相應(yīng)調(diào)整。于是，我們得出這樣的計算式。

稅后凈營業(yè)利潤=稅后凈利潤+少數(shù)股東權(quán)益+〔財務(wù)費用+（營業(yè)外支出-營業(yè)外收入）-補貼收入+各項會計準(zhǔn)則金增加額之和+商譽攤銷額+（已攤銷的研發(fā)費用-應(yīng)攤銷的研發(fā)費用）〕×（1-稅率）+遞延所得稅負債增加額-遞延所得稅資產(chǎn)增加額。

（二）模型的建立和擬合

選用5組指標(biāo)（以P為因變量，其它四個標(biāo)量為自變量）建立多元線性回歸模型。

（三）企業(yè)人力績效管理中EVA模型應(yīng)用中實證

1、有利于促進企業(yè)增強創(chuàng)造價值理念

實行 EVA績效考核，突出了資本是有成本的，能夠全面揭示出企業(yè)經(jīng)營效率和資本使用效率。EVA理念考慮了資金機會成本和股東回報，它認為有利潤的企業(yè)不一定有價值，但是有價值的企業(yè)一定會有利潤，這也比利潤總額指標(biāo)來的更真實、更全面。

2、有利于制約投資需求

如果預(yù)期投資回報率低于資本成本的投資，或者不具備長期發(fā)展前景的新增投資項目，這些都有可能會影響到企業(yè)EVA和ΔEVA指標(biāo)的最終確定。實行EVA考核的企業(yè)必定會充分論證、認真對待每一次的投資，從而實現(xiàn)減少盲目投資的可能性，真正將投資的回報落到實處，為企業(yè)提高了資本的利用率。

3、有利于股東與利益相關(guān)者共贏

分析國內(nèi)外的實踐情況，我們知道觀念的更新必將引起企業(yè)經(jīng)營行為的變革，激發(fā)員工的積極主動性，形成企業(yè)對資本負責(zé)，對決策結(jié)果負責(zé)以及對價值創(chuàng)造負責(zé)的責(zé)任機制，實現(xiàn)股東和利益相關(guān)者的雙贏。

4、有利于提高企業(yè)發(fā)展質(zhì)量

資本成本導(dǎo)向作用的存在使得企業(yè)的投資和決策更為謹(jǐn)慎和科學(xué)， 大大有利于提高企業(yè)資本使用效率的意識以及投資風(fēng)險的意識。這將有效避免盲目投資情況的發(fā)生，切實促進企業(yè)能夠客觀準(zhǔn)確地選擇成長性好和股東回報率高的投資項目。另外，還可以通過資產(chǎn)的流動和重組，有進有退，科學(xué)合理的把有限資源配置到主營業(yè)務(wù)上，提高企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量。

5、有利于促進企業(yè)長久發(fā)展

我們可以把EVA考核與經(jīng)營者的中長期激勵聯(lián)系起來，刺激經(jīng)營者創(chuàng)造長遠的價值，同時也促進了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。因此，實施EVA激勵機制，能夠使得企業(yè)在指定戰(zhàn)略目標(biāo)和工作重點時，注重長期價值的創(chuàng)造，并以此為核心，持續(xù)的為股東創(chuàng)造財富，實現(xiàn)企業(yè)的長久發(fā)展。

6、有利于促進企業(yè)全方位提升

EVA能夠綜合體現(xiàn)出企業(yè)增收降本、降低資本占用以及優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等現(xiàn)象。因此企業(yè)實行EVA考核后，必須增加經(jīng)營上的稅后利潤，同時還要極力降低使用資本的成本，這樣也在無形中促進了企業(yè)的全方位提升。

參考文獻：

[1]胡星輝.中小上市公司EVA績效評價實證分析[J].財會月刊，2009（6）79-80

[2]李金福.淺析EVA 績效考核指標(biāo)[J].財經(jīng)界，2011（10）：250-252