芻議不同公司治理模式下的股權激勵效應

劉常國

摘要：不同公司治理模式帶來的股權激勵效應是不一樣的，對此進行探討對企業(yè)的發(fā)展有著積極意義。本文就國外三個主要現(xiàn)行的企業(yè)治理模式和我國國內(nèi)三個現(xiàn)行的企業(yè)治理模式進行對比分析，探析這些模式的概念、運用范圍和特點，發(fā)現(xiàn)這些不同的模式具有的不同的股權激勵效應，為我國企業(yè)的發(fā)展提供一個學習的樣本。

關鍵詞：股權激勵 公司治理模式

根據(jù)企業(yè)外部市場生存環(huán)境的不同以及國情的差異，企業(yè)的治理模式也呈現(xiàn)出差異性，以不同的分類標準，歸納出的公司治理模式又是有所不同的。目前，以公司成員所占股權比例的不同和公司的運營機制，可以將國外的公司治理模式主要歸為三大類：家族控制型模式、市場導向型模式以及內(nèi)部控制型模式。我國是社會主義國家，與國外大部分的資本主義國家不同，企業(yè)的生存市場也有所差異，因此國內(nèi)的公司治理模式又呈現(xiàn)出不同的特點。在這種情況下，探討一下股權激勵在國內(nèi)企業(yè)中的運用效果。

一、不同公司治理模式及其特點

（一）家族控制型公司治理模式及其特點

家族控制型公司治理模式換句話說就是家族式企業(yè)，其本質(zhì)就是一個家族的各個成員來擔當企業(yè)的高層，其具有以下的特征：第一，公司的股權一般都高度集中在一個或者是幾個人手中，而他們是兄弟姐妹或者一個家族的人。這些人不管是第一代創(chuàng)業(yè)者還是繼承上輩的企業(yè)，他們大多都是將大部分的企業(yè)股權把握在自己人的手中。第二，在這個控股家族中，不論是股權還是公司的經(jīng)營管理權大都控制在這個家族手中，雖然目前的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中明確指出股權控制人與企業(yè)的經(jīng)營管理者應當分開，但是由于經(jīng)營層的人員與控股人事一個家族的，這實際上還是權力的高度集中。第三，企業(yè)利益對企業(yè)的經(jīng)營者有著一定激勵作用，而且有受到家族親情激勵和約束，促使其對家族企業(yè)的經(jīng)營負責。

（二）市場導向型公司治理模式及其特點

市場導向型企業(yè)指的是企業(yè)的各個股東對企業(yè)沒有絕對的控制權，由市場的引導來進行企業(yè)的經(jīng)營。這種企業(yè)治理模式的使用范圍就是股權較為分散，而且股權的交易非常的便利。這種模式流行于發(fā)達國家中，公司的監(jiān)督和約束受到市場運營的影響，其主要具有以下特點：第一，整個公司的股權非常的分散，在美國的上市公司中體現(xiàn)較為明顯，但是非上市公司就并非全是這種經(jīng)營模式。在美國的企業(yè)市場中，投資者的數(shù)量是相當多的，但是就某一個公司而言，公司的股權還是不能得到集中，股權仍舊較為分散。第二，股票市場對企業(yè)的治理有著較大的影響。由于證券和股票市場具有較大的流動性和風險性，這就帶給了企業(yè)較大的外部壓力，促使企業(yè)經(jīng)營發(fā)展壯大。這種經(jīng)營模式的優(yōu)點就是促使經(jīng)營者提高業(yè)績，使得企業(yè)獲得利益的最大化。

（三）內(nèi)部控制型公司治理模式及其特點

內(nèi)部控制型公司治理模式，主要是指公司股權大量被法人交叉持有， 股東對經(jīng)營者的監(jiān)督約束作用相對直接和突出，主要是依托銀行，實施“用手投票”的制度進行內(nèi)部控制。德國和日本是實行此類公司治理模式的典型國家。這種模式具有以下特征：第一，公司的股權主要由金融機構(gòu)和實習公司進行控制治理，整體公司的股權較為集中，而且大多數(shù)的企業(yè)內(nèi)部采用交叉持股的方式。第二，在公司內(nèi)部選擇公司的主要治理人，一般由占有股權較大的人來控制公司，又由持股的內(nèi)部人員組成公司的董事會進行公司的監(jiān)督管理，同時銀行也對公司的發(fā)展進行監(jiān)督和約束。

二、不同公司治理模式下的股權激勵效果分析

從上述的各種類型公司治理模式的特點可以發(fā)現(xiàn)，家族控制型、內(nèi)部控制型、市場主導型三種類型的公司在采用股權激勵效應時，它們的效果是不一樣的，其中家族式控制型在采用股權激勵的效果最差，而相對而言，市場主導型所收到的效果最好。在世界各國中，公司的治理模式大致也分為這三種，但是由于各國的國情不同、社會文化傳統(tǒng)的不同、法律法規(guī)體系的不同、政治體系的不同、以及國內(nèi)經(jīng)濟體制的不同，各大公司衍生出不同的股權激勵體制來治理公司。家族控制型治理模式以韓國和東南亞部分國家為例，該公司的決策層和管理層主要為家族內(nèi)部人員，其激勵體制主要是子輩保障父輩的產(chǎn)業(yè)不會沒落，保障家族利益不受損害的決心；內(nèi)部導向型公司的治理模式以日本和德國為例，該公司的激勵體制主要表現(xiàn)為在職員工的職位升遷、消費、福利等，以激勵各員工工作的積極性；市場導向型治理模式以英美兩國為例，在這些國家中，公司采用的激勵制度就是將公司管理層的收入或者股權與公司的發(fā)展掛鉤。

（一）家族控制型公司治理模式下的股權激勵效果

在這種家族控制型的公司中，其治理模式較為單一，從字面意思既可以理解，就是公司的治理權控制在一個家族的手中。在各國不同的國情、社會文化和行業(yè)市場背景下，所適合的公司治理方式肯定會有所差異，國內(nèi)的經(jīng)濟市場也不允許該國內(nèi)公司隨意套用其他的治理模式，不便于公司的發(fā)展。各種不同的治理模式有著不同的優(yōu)缺點，在這種公司下，股權激勵制度并不會收到一個合理的效果。其主要原因就是該公司的控制權一直掌握在一個家族的手中，換句話說就是家族掌握了大部分的股權，其高層領導都是家族人員，對公司具有著絕對的控制權。在公司經(jīng)營發(fā)展的過程中，他們最為倚重的就是家族利益，其重要程度遠遠大于個人利益，因此在這種公司中，股權激勵并沒有得到重視，對該公司也不太適用。

（二）市場導向型公司治理模式下的股權激勵效果

在市場導向型公司治理模式中，英美等國家是這種公司治理模式中的有力證明，這種治理模式下的股權激勵效果最好。不同的治理模式具有不同的適用類型，市場導向型公司治理模式更加適用于市場經(jīng)濟下的體制，由于在這種治理模式下，公司內(nèi)部高層領導的股權都較為分散，持股的人員較多，而且都擁有的相對較少，使得整個公司并不能讓某一個或者多個持股人來決定公司的發(fā)展走向，在這種情況下，市場就占據(jù)了絕對的主導地位。在這種治理模式中，由于公司時刻面臨著巨大的市場風險，各個股東之間的競爭壓力也十分的巨大，當經(jīng)營者經(jīng)營的不夠合理，在市場的選擇下，他們會被其他的經(jīng)營者代替甚至公司被并購，這使得公司的各個經(jīng)營者合理的進行資源配置，加強公司的管理，以免被淘汰。

（三）內(nèi)部控制型公司治理模式下的股權激勵效果

在內(nèi)部控制型公司治理模式中，日本和德國是一個有力的代表，這種模式下的股權激勵所收到的效果介于前兩種公司治理模式之間。這種治理模式的公司，其股權主要是法人交叉持股，所謂的法人主要是指各種金融機構(gòu)（例如銀行等）和其他的實業(yè)公司等，在公司中，大股東對公司具有較強的控制治理權。因此，股東為了公司的經(jīng)營發(fā)展，他們會聘用高管人才對公司進行管理，同時對公司各員工采取公司職務升遷、高新工資、退休福利等來激勵公司員工對公司進行付出。雖然這種治理模式的激勵效果不如市場導向型公司那么好，但是也可以很好的加強公司的治理，促進公司的發(fā)展。

四、結(jié)束語

由于各國中公司對治理模式影響的因素各不相同，從而衍生出不同的公司治理模式，其中表現(xiàn)最為突出的就是家族控制型、市場導向型和內(nèi)部控制型。為了促進公司的進一步發(fā)展，公司可以采取股權激勵的方式來激勵公司所有員工為公司發(fā)展而努力，但是由于公司治理模式的不同，其股權激勵的效果也是有差異的。其中，市場導向型公司在采取股權激勵方式時收到的效果最好。

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