人民幣的貨幣競(jìng)爭(zhēng)力研究

李茂萍

一、引言

經(jīng)濟(jì)全球化使所有的國(guó)家在世界經(jīng)濟(jì)和金融聯(lián)系日益密切，貨幣之間不同主權(quán)國(guó)家逐漸浮出水面，和更多和更激烈的競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)的一定程度的區(qū)域貨幣合作項(xiàng)目雨后春筍般涌現(xiàn)。那時(shí)，布雷頓森林體系和歐洲貨幣，在東亞地區(qū)貨幣合作不會(huì)承認(rèn)任何異常。貨幣的歷史和現(xiàn)狀后，貨幣競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)存在。人民幣在東南亞地區(qū)的認(rèn)可度較高，但人民幣區(qū)域化有其優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，特別是可以用貨幣競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)衡量比較。

二、貨幣競(jìng)爭(zhēng)力的理論基礎(chǔ)

一個(gè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力理論的源頭可以追溯到經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)典理論，在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的不同解釋的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)源不同的學(xué)校。一個(gè)國(guó)家或一個(gè)企業(yè)都有它的生產(chǎn)力主要是因?yàn)楸绕渌麌?guó)家或公司，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，生產(chǎn)或擁有權(quán)的因素（指的是品牌，技術(shù)能力等的企業(yè)所有權(quán)）具有比較優(yōu)勢(shì)。

關(guān)于貨幣競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)外學(xué)者開展研究比較早。哈耶克（1976）提出的“貨幣非國(guó)有化”，允許私人銀行發(fā)行貨幣，貨幣非國(guó)有化。 其認(rèn)為，政府完全放棄貨幣主權(quán)，不僅不會(huì)引起市場(chǎng)秩序的混亂，還能對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有積極作用。引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，不會(huì)導(dǎo)致從另一方面無(wú)限制地增加貨幣政策，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)將發(fā)生根本性改變。Eichengreen（2005）從歷史的角度分析了儲(chǔ)備貨幣的競(jìng)爭(zhēng)以及美元作為國(guó)際貨幣的未來(lái)。他認(rèn)為美元和歐元很可能在可預(yù)見的將來(lái)分享這一殊榮。人民幣將成為主要國(guó)際貨幣在20年至40年之一。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)貨幣競(jìng)爭(zhēng)力的研究主要圍繞人民幣進(jìn)行。陳雨露（2003）提出貨幣競(jìng)爭(zhēng)主要包括兩種表現(xiàn)形式，其一是政府統(tǒng)一貨幣發(fā)行后的主權(quán)貨幣和私人貨幣間競(jìng)爭(zhēng)；其二是不同國(guó)家主權(quán)貨幣之間的競(jìng)爭(zhēng)。王華慶（2010）提出政權(quán)的穩(wěn)定和強(qiáng)大、貨幣政策的一致性、外匯管制的取消、交易區(qū)域的巨大等都是決定國(guó)際貨幣屬性的重要因素。波羅茲作為貨幣替代的預(yù)防性需求理論的代表，這種理論強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健薪酬原則的貨幣，那預(yù)防性需求動(dòng)機(jī)持有的錢構(gòu)成貨幣替代的真正原因。未來(lái)交易成本和收益的不確定性決定了居民擁有的本外幣余額，求解居民資產(chǎn)的最大化真實(shí)收益的一階導(dǎo)數(shù)就得到了兩種貨幣的最優(yōu)持有。

隨著金融體系的發(fā)達(dá)，貨幣需求理論也在不斷補(bǔ)充和修正，盡管如此，無(wú)論是凱恩斯學(xué)派還是貨幣學(xué)派的需求理論，都是將某一種貨幣和債券，股票等其他資產(chǎn)進(jìn)行比較，來(lái)研究貨幣需求的影響因素和一國(guó)流通中所需的有效貨幣數(shù)量。結(jié)合現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系的分析，人民幣有廣闊的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)，出于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的考慮，放棄這類儲(chǔ)備貨幣選擇其他主權(quán)，貨幣進(jìn)行結(jié)算并不是經(jīng)濟(jì)利益最大化的表現(xiàn)。

三、人民幣的貨幣競(jìng)爭(zhēng)力

在對(duì)偏好表現(xiàn)為貨幣需求的變動(dòng)，在貨幣領(lǐng)域的貨幣需求決定動(dòng)機(jī)輻射。對(duì)狹義貨幣競(jìng)爭(zhēng)力作為研究的前提下，一國(guó)貨幣的跨境貨幣以外的地域范圍計(jì)價(jià)結(jié)算，交易，存儲(chǔ)容量，和有了這種能力范圍的擴(kuò)大，一個(gè)國(guó)家的幣值具有區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力逐步向國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展，這也是貨幣分層現(xiàn)象的體現(xiàn)；一個(gè)國(guó)家的幣值具有潛在的競(jìng)爭(zhēng)逐漸發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，這也是國(guó)際貨幣體系的動(dòng)態(tài)優(yōu)化的過(guò)程。發(fā)展研究的國(guó)際貨幣，美元和歐元在特定的情況下，競(jìng)爭(zhēng)中，并可被視為確定儲(chǔ)備貨幣的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度的幾個(gè)關(guān)鍵因素：

第一，產(chǎn)出和貿(mào)易總量。一國(guó)貨幣的競(jìng)爭(zhēng)力取決于在一定程度上對(duì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。而經(jīng)濟(jì)實(shí)力的強(qiáng)弱可以由產(chǎn)出和參與國(guó)際貿(mào)易的總量來(lái)衡量，一般選擇GDP、進(jìn)出口總量等指標(biāo)來(lái)衡量，其占比越大優(yōu)勢(shì)越大。中國(guó)是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家還有很多差距，但其經(jīng)濟(jì)以高速增長(zhǎng)，GDP總量和其在全球生產(chǎn)總值中的占比都有穩(wěn)步提高，在貨幣區(qū)域化方面有較好的發(fā)展前景。而且，中國(guó)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)和東南亞國(guó)家相比有一個(gè)很大的優(yōu)勢(shì)相比。

第二，金融市場(chǎng)發(fā)展程度。由中央銀行和發(fā)行國(guó)的監(jiān)管發(fā)行的貨幣，流通于金融體系的支持。因此，該國(guó)問(wèn)題的金融監(jiān)管水平，金融市場(chǎng)運(yùn)作效率和財(cái)務(wù)運(yùn)作及管理等將在國(guó)際范圍內(nèi)流通的貨幣效率的影響。中國(guó)自1996年來(lái)一直致力于深化改革開放資本市場(chǎng)，漸漸放開對(duì)利率和匯率的監(jiān)管，使利率和匯率在一定范圍內(nèi)波動(dòng)。隨著開放的繼續(xù)，今年來(lái)中國(guó)同時(shí)也在降低外國(guó)金融企業(yè)進(jìn)入中國(guó)的門檻，這一點(diǎn)從國(guó)外金融在華數(shù)量的增加就可以看出。

第三，幣值的穩(wěn)定程度。貨幣作為一個(gè)單元或資產(chǎn)的政府或私人部門需要確保它的價(jià)值是不是波濤洶涌。盡管中國(guó)的通脹率在2007年后有所增加，但是其增加主要是由于糧食價(jià)格升高。中國(guó)是一個(gè)農(nóng)業(yè)大國(guó)，食品價(jià)格的升高一定會(huì)在很大程度上影響CPI，導(dǎo)致CPI的升高。如果排除食品和能源的因素，中國(guó)的CPI仍然保持在一個(gè)較低也較穩(wěn)定的水平。因此，人民幣的幣值對(duì)內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定。過(guò)去十年中國(guó)的匯率相對(duì)穩(wěn)定。

第四，貨幣使用習(xí)慣。人的行為都有習(xí)慣，一般情況會(huì)按照習(xí)慣進(jìn)行，同時(shí)，接受新的貨幣需要付出成本。因此，關(guān)鍵貨幣的選擇是由貨幣的使用習(xí)慣在一定程度上受到影響。中國(guó)作為一個(gè)快速發(fā)展的國(guó)家，人民幣的使用范圍還很有限，要在使用習(xí)慣上占優(yōu)勢(shì)，還有很長(zhǎng)的路要走。

四、政策建議

加速資本市場(chǎng)開放從而促進(jìn)金融市場(chǎng)的開放?？偟膩?lái)說(shuō)，人民幣的一大不足是金融市場(chǎng)的開放程度。不僅有的金融指標(biāo)讓人不滿意，而且金融市場(chǎng)的開放水平也有待提高，這就將影響到人民幣在東南亞內(nèi)甚至全球范圍內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的提高。人民幣貸款資產(chǎn)將間接影響中國(guó)貨幣政策的執(zhí)行，為了取得成功，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的完整性是非常必要和離岸金融市場(chǎng)，人民幣在香港流量和存量都給我們利用香港市場(chǎng)加大人民幣的輻射力提供了有利條件，隨著對(duì)外貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大而擴(kuò)大流出，流通范圍，加快人民幣區(qū)域化的步伐。金融市場(chǎng)的健康必須考慮到合法的金融監(jiān)管，因此，提高金融監(jiān)管水平勢(shì)在必行。我們不僅要保證金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可控，還要保障在國(guó)際市場(chǎng)上人民幣有序的循環(huán)。國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展可以提高一國(guó)貨幣的認(rèn)可程度。因此，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展將有利于人民幣競(jìng)爭(zhēng)力的提高。最后，要一個(gè)國(guó)家貨幣的競(jìng)爭(zhēng)力的提高在很大程度上取決于經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提高。只有國(guó)力增強(qiáng)才能對(duì)外穩(wěn)定匯率，對(duì)內(nèi)穩(wěn)定利率，保證金融系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行，不斷提升競(jìng)爭(zhēng)力。其次，這兩個(gè)高度發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)的關(guān)鍵是充分保證非居民交易順利通過(guò)。

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