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    中小板10年成績(jī)單

    2014-06-18 10:15:31朱禁弢李勇勞佳迪
    中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊 2014年23期
    關(guān)鍵詞:中小板上市企業(yè)

    朱禁弢++李勇++勞佳迪

    因一直忙著籌措創(chuàng)業(yè)板、暫停主板IPO,2004年年初的深交所,已經(jīng)有3年多沒有新股上市了。遲遲沒有新股上市,股票交易也不活躍,導(dǎo)致深交所的兩大收入來源:上市公司發(fā)行費(fèi)和證券交易經(jīng)手費(fèi)的增長(zhǎng)有限。

    不愿被日益邊緣化,深交所提出了一個(gè)恢復(fù)市場(chǎng)人氣和融資功能的方案:設(shè)立中小板,歡迎高科技企業(yè)上市,以作為創(chuàng)業(yè)板的過渡,為下一步推出創(chuàng)業(yè)板做好基礎(chǔ)性工作。

    2004年5月27日,該方案得到國(guó)務(wù)院批準(zhǔn);當(dāng)年6月25日,新和成(002001.SZ)、江蘇瓊花(002002.SZ,現(xiàn)稱“鴻達(dá)興業(yè)”)、偉星股份(002003.SZ)等8家民營(yíng)公司組成中小板“新八股”上市嘗鮮;當(dāng)年,共有38家公司登陸中小板,股票成交額為822.63億元。

    2014年5月27日,中小板迎來10周年。十年間,中小板為投資者、企業(yè)家、產(chǎn)業(yè)及市場(chǎng)等帶來了什么?

    總市值3.91萬(wàn)億元:從“救火隊(duì)員”到重要生力軍

    10年間,上市公司數(shù)量增加18倍,融資規(guī)模增加79倍,總市值增加90倍

    據(jù)深交所提供給《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》的關(guān)于中小板十周年運(yùn)行情況的總結(jié)材料顯示,截至2014年4月30日,中小企業(yè)板共有719家上市公司,是2004年的19倍,市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大;融資規(guī)模達(dá)到7305億元,是2004年全年融資額的80倍,其中IPO融資規(guī)模4864億元,再融資規(guī)模2441億元。截至2014年4月30日,中小板公司總股本2944億股,累計(jì)總成交金額44.28萬(wàn)億元,股票總市值達(dá)3.76萬(wàn)億元,約占深市市值的43%。

    十年間,中小板的資源配置功能得到發(fā)揮,解決了一大批中小企業(yè)的融資難題。中小板成為支持中國(guó)金融體系構(gòu)建、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和資本市場(chǎng)多層次建設(shè)不可或缺的重要生力軍。

    其中,比亞迪(002594.SZ)、海康威視(002415.SZ)的總市值已超過700億元,位列深市A股總市值的前十名,成為中小板中的領(lǐng)跑者。10年來,中小板綜合指數(shù)從最初的1000點(diǎn),最高時(shí)到達(dá)8017.67點(diǎn),截至2014年4月30日為5987.12點(diǎn),見證了中小板市場(chǎng)的高成長(zhǎng)性和高收益性。值得關(guān)注的是,中小板的機(jī)構(gòu)投資者持股比例也逐年穩(wěn)步上升。2004年6月25日,中小板機(jī)構(gòu)投資者占市場(chǎng)比例為22.59%,到2014年4月30日,這一比例已上升到53.63%,機(jī)構(gòu)家數(shù)達(dá)到2.23萬(wàn)家。

    A股十大富豪:7位出身中小板

    滬深兩市共有157個(gè)細(xì)分行業(yè),其中29個(gè)行業(yè)的龍頭企業(yè)在中小板

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,從2004年到2013年,我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)2.4倍,同期中小板上市公司平均營(yíng)業(yè)收入從6.5億元增長(zhǎng)到24.83億元,增長(zhǎng)2.82倍,平均凈利潤(rùn)從0.4億元增長(zhǎng)到1.47億元,增長(zhǎng)2.68倍。

    “總體上看,10年來中小板上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)軌跡,同時(shí)中小板業(yè)績(jī)?cè)鏊兕I(lǐng)先于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值也反映了中小板市場(chǎng)的高成長(zhǎng)性和高收益性。”國(guó)信證券副總裁胡華勇接受媒體采訪時(shí)說,“從2004年到現(xiàn)在,隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的變化,我們推薦上市的中小板企業(yè)行業(yè)變化較大,最早制造業(yè)比較多,現(xiàn)在高新技術(shù)企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)越來越多,消費(fèi)類的企業(yè)也越來越多。”

    經(jīng)過10年的發(fā)展,中小板已經(jīng)成為培育隱形冠軍的搖籃,并涌現(xiàn)出越來越多的行業(yè)巨頭。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2014年1月底,滬深兩市157個(gè)細(xì)分行業(yè)中,29個(gè)行業(yè)的龍頭企業(yè)在中小板。不少中小板公司已經(jīng)成長(zhǎng)為行業(yè)的巨人,早已不再是中小企業(yè),如市值排名前三的比亞迪、??低暋⑻K寧云商(002024.SZ)等市值都已經(jīng)達(dá)數(shù)百億元。比亞迪、蘇寧云商、北斗星通(002151.SZ)、科大訊飛(002230.SZ)等公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率也排行業(yè)前列。

    中小板的造富能力更不容小覷。梳理2013年A股市場(chǎng),比亞迪董事長(zhǎng)王傳福成為持股市值最高的上市公司高管,其持有的公司股份在2013年末價(jià)值高達(dá)215.02億元。中小板市值第一、躋身全球技術(shù)領(lǐng)先的電動(dòng)汽車制造商之列的比亞迪,十幾年前還只是一家從事手機(jī)配件電池生產(chǎn)的無名企業(yè)。

    放眼整個(gè)A股市場(chǎng),前十位身家最高的企業(yè)高管中,有7位都來自中小板。除王傳福外,如大華股份(002236.SZ)董事長(zhǎng)傅利泉以201.36億元持股市值排名第二,蘇寧云商董事長(zhǎng)張近東以176.25億元名列第三,??低暩倍麻L(zhǎng)龔虹嘉以170.94億元名列第四,杰瑞股份董事長(zhǎng)孫偉杰以118億元名列第七,大北農(nóng)董事長(zhǎng)邵根伙以117.81億元名列第八,歌爾聲學(xué)董事長(zhǎng)姜濱以109.86億元名列第九。

    統(tǒng)計(jì)顯示,中小板的造富能力與上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)密切相關(guān)。過去10年,中小板公司的平均凈利潤(rùn)從2004年的0.4億元增長(zhǎng)到2013年的1.47億元,年均增長(zhǎng)率達(dá)15.56%,截至2013年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4895.51億元,平均每年有69%的公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng),其中有30%的公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)30%以上,體現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力。

    1500多億元分紅:三成利潤(rùn)回饋股民是“硬道理”

    中小板第一股新和成,10年累計(jì)現(xiàn)金分紅20.56億元,超過公司募資總和

    剛剛開業(yè)時(shí)的中小板并沒有得到投資者的青睞,2010年以前,中小板一年的成交額還不到兩萬(wàn)億元,這個(gè)數(shù)字還不到當(dāng)時(shí)整個(gè)A股股市成交額的一成。

    “中小板以民營(yíng)企業(yè)為主,2004年推出之時(shí),社會(huì)各界對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的誠(chéng)信、規(guī)范水平都存在較大質(zhì)疑?!鄙罱凰行“骞竟芾聿靠偙O(jiān)田頗說。至2004年底,中小板上市的公司共有38家,融資規(guī)模為91.08億元,股票市值才413.43億元。上市公司不僅市值小,其實(shí)際流通的股本數(shù)也很小。

    “2010年前,投資者不是很喜歡炒小票(即在A股市場(chǎng)流通股數(shù)量較小的中小公司股票)?!逼桨沧C券非銀金融首席分析師繳文超對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》分析稱,當(dāng)時(shí)的上證綜指還處于3000點(diǎn)上方,而2007年時(shí)大盤還一度達(dá)到過6000點(diǎn)的高位,這說明當(dāng)時(shí)帶動(dòng)股市上漲的股票多為權(quán)重股、大盤股。很多人因此習(xí)慣于炒作大盤股。endprint

    但隨著2008年金融危機(jī)的襲來,市場(chǎng)的投資風(fēng)格急轉(zhuǎn)?!耙环矫?,國(guó)家的4萬(wàn)億投資計(jì)劃,讓許多優(yōu)質(zhì)公司都登陸中小板;另一方面,大家發(fā)現(xiàn)大盤股往往都易受到經(jīng)濟(jì)周期影響,公司并沒有很好的成長(zhǎng)性?!崩U文超回憶道,大公司的股票普遍下跌,當(dāng)時(shí)投資者開始挖掘更具有成長(zhǎng)性、盈利前景更好的新興公司。而中小板上市企業(yè)的成長(zhǎng)性開始得到投資者的認(rèn)可。

    此外,中小板上市公司多為民營(yíng)企業(yè),總的股份數(shù)少,易于被資金操縱,股價(jià)易大起大落,便于套利,更受到一些慣于投機(jī)的投資者青睞。中小板自此開始成為投資者交易的重點(diǎn)市場(chǎng)。

    2010年中小板綜合指數(shù)達(dá)到了迄今為止的最高點(diǎn)8017.67點(diǎn),成交額突破8萬(wàn)億元,上市公司數(shù)達(dá)567家,當(dāng)年上市公司通過中小板籌措了資金2350億元,為深市當(dāng)年籌資額度半壁江山。伴隨著中小板上市熱潮,2010年深交所IPO的募資總額達(dá)3011億元,首次超過上交所的IPO總額。截至今年6月初,中小板交易額已經(jīng)占A股交易額的四分之一。

    盡管中小板公司容易出現(xiàn)快速上漲的行情是投資中小板的重要理由,但投資者對(duì)中小板的認(rèn)可,還與公司不俗的分紅比例密不可分。據(jù)深交所關(guān)于中小板十周年運(yùn)行情況的總結(jié)資料顯示,從2004年至2013年的10年間,中小板公司合計(jì)分紅1546.98億元,占累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)額的32%。如中小板第一股新和成,上市10年來累計(jì)現(xiàn)金分紅20.56億元,甚至超過公司IPO和再融資的募集資金之和。

    98家公司違規(guī):中小板的“民企難題”

    10年來,中小板累計(jì)作出公開譴責(zé)20次,通報(bào)批評(píng)139次,發(fā)出監(jiān)管函及關(guān)注函合計(jì)1525份

    今年6月4日,四川科倫藥業(yè)(002422.SZ)公告,因公司信息披露違規(guī),中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定給予警告,并處30萬(wàn)元罰款。6月6日,該公司在深圳證券信息有限公司提供的網(wǎng)上平臺(tái)舉行公開致歉會(huì)。

    深交所關(guān)于中小板十周年運(yùn)行情況的總結(jié)資料顯示,目前民營(yíng)公司在中小板中的占比高達(dá)78.86%。由封閉型的家族企業(yè)轉(zhuǎn)型為公開性的上市公司,大多數(shù)公司在公司治理上都面臨新的挑戰(zhàn)。不少公司規(guī)范運(yùn)作意識(shí)薄弱,未能按照公眾公司的嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作經(jīng)營(yíng),出現(xiàn)了關(guān)聯(lián)方資金占用、違規(guī)擔(dān)保、隱瞞日常關(guān)聯(lián)交易行為等違規(guī)事實(shí)。

    比如,首批上市的江蘇瓊花,就在上市后第二個(gè)月被查出有違規(guī)使用資金卻未經(jīng)披露,遭遇深交所譴責(zé)。這給當(dāng)時(shí)剛剛起步的中小板市場(chǎng)帶來不小的震動(dòng)。

    而2010年震驚一時(shí)的綠大地(002200.SZ)欺詐發(fā)行上市案,也發(fā)生在中小板。該公司一度試圖將巨虧1.5億元的財(cái)務(wù)報(bào)表包裝至盈利過億元,同時(shí)在IPO初期更涉嫌給多項(xiàng)核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假,虛增3億元的收入,騙取投資人認(rèn)購(gòu)其股票,并募集資金3.46億元。最終昆明市中級(jí)人民法院認(rèn)定,綠大地犯欺詐發(fā)行股票罪、偽造金融票證罪、故意銷毀會(huì)計(jì)憑證罪,判處罰金1040萬(wàn)元;公司原實(shí)際控制人何學(xué)葵被判處有期徒刑10年。綠大地案被稱為中小板第一案。

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,10年來,共有98家中小板上市公司因違規(guī)遭到處罰。深交所亦透露,10年來,中小板累計(jì)作出公開譴責(zé)20次,通報(bào)批評(píng)139次,發(fā)出監(jiān)管函及關(guān)注函合計(jì)1525份。處罰或監(jiān)管對(duì)象包括上市公司及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、相關(guān)股東以及保薦機(jī)構(gòu)及保薦代表人。

    “中小板以民營(yíng)企業(yè)為主,經(jīng)營(yíng)歷史較短,公司治理不夠完善,企業(yè)管理較為粗放,部分公司具有明顯的家族管理特征?!蔽錆h大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)董登新表示,未來,中小板應(yīng)繼續(xù)完善法人治理結(jié)構(gòu),加大信披透明度。

    深交所理事長(zhǎng)陳東征亦表示:“我們過去認(rèn)為市場(chǎng)約束不足,而行政手段管理是最有效的,但是恰恰忘記了市場(chǎng)約束力發(fā)揮不足是因?yàn)槭袌?chǎng)不透明,所以深交所未來要從這方面下功夫,包括市場(chǎng)監(jiān)管的具體方式方法,下一步準(zhǔn)備推出新的、更透明的監(jiān)管模式,增加市場(chǎng)的約束力。”

    留不住“京東”們:中小板的成長(zhǎng)煩惱

    IPO公司數(shù)量遭遇創(chuàng)業(yè)板、新三板,甚至美股納斯達(dá)克的分流

    10年來,中小板吸納了很多具有利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的成長(zhǎng)性企業(yè),但它自身也面臨成長(zhǎng)的煩惱。

    近年來,與其他板塊相比,中小板上市公司凈利潤(rùn)增速明顯落后,2013年的同比增速僅為5.18%,而2012年平均利潤(rùn)增速甚至下跌10%。數(shù)據(jù)顯示,2013年,深市上市公司歸屬母公司剔除金融行業(yè)后凈利潤(rùn)合計(jì)3236.65億元,同比增長(zhǎng)17.34%,其中主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板分別增長(zhǎng)26.65%、5.18%和10.48%。

    公司利潤(rùn)增速下降的同時(shí),中小板IPO公司數(shù)量也遭遇創(chuàng)業(yè)板、新三板,甚至美股納斯達(dá)克的分流。截至2014年6月4日就有5家中國(guó)公司登陸納斯達(dá)克,其中不乏京東這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。許多業(yè)內(nèi)人士坦言,造成這樣的局面主要有三方面原因:

    一是創(chuàng)業(yè)板的市盈率普遍較高,這意味著私募或創(chuàng)投更愿意投資的企業(yè)到這些板塊上市?!笆杏矢咭馕吨鳬PO發(fā)行價(jià)也就高,私募退出時(shí)獲利更豐厚,目前中小板的市盈率不如創(chuàng)業(yè)板,所以我們基本不怎么關(guān)心中小板。”一位私募投資基金經(jīng)理告訴記者。

    二是中小板上市門檻也很嚴(yán)苛,和主板的沒什么區(qū)別。“互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)因其特殊的商業(yè)模式,往往在最需要融資的時(shí)候,其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是虧損的,這無法滿足上市前三年需要盈利的硬性條件,所以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)沒法在中小板上市?!崩U文超告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。等到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)滿足中小板上市要求了,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)往往經(jīng)過好幾輪融資了,這時(shí)候囿于國(guó)內(nèi)同股同權(quán)的要求,不少企業(yè)創(chuàng)始人擔(dān)憂管理權(quán)旁落,又不愿意在國(guó)內(nèi)上市,反而向往納斯達(dá)克等擁有AB股制度,允許同股不同權(quán),能保障其管理權(quán)的融資市場(chǎng)。今年5月22日,京東在納斯達(dá)克上市,市值超過300億美元,在中國(guó)概念股中排名第二。

    三是隨著創(chuàng)業(yè)板取消對(duì)擬上市企業(yè)的盈利要求,新三板的全國(guó)擴(kuò)容,這些板塊對(duì)于上市企業(yè)的要求很低,比如新三板不要求擬掛牌企業(yè)盈利,不要求企業(yè)為高新技術(shù)企業(yè)。今年5月10日,證監(jiān)會(huì)副主席姚剛就曾公開預(yù)測(cè),新三板掛牌企業(yè)數(shù)量會(huì)很快超過1000家,掛牌企業(yè)數(shù)量也會(huì)以很快速度超過證券交易所市場(chǎng)。

    哪些公司最愛中小板?

    1.粵、浙、蘇公司占據(jù)半壁江山

    719家中小板上市公司覆蓋了31個(gè)省份。從區(qū)域分布看,來自廣東、浙江、江蘇等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份的公司最多,3省份的公司數(shù)量總和超過了中小板企業(yè)總數(shù)的一半。中西部上市公司數(shù)量達(dá)156家,占中小板上市公司總數(shù)比例為22%。

    2.制造業(yè)企業(yè)占比最高,達(dá)80.67%

    隨著金融保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)、物流服務(wù)等行業(yè)的公司相繼出現(xiàn),中小板已經(jīng)擴(kuò)張到了15個(gè)行業(yè)。截至目前,制造業(yè)公司580家,占中小板公司家數(shù)的比重最高,為80.67%。深交所總經(jīng)理宋麗萍認(rèn)為,中小板仍存在提升空間:“中小板公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)還不盡合理,制造業(yè)比重過大,創(chuàng)新商業(yè)模式的服務(wù)型企業(yè)、科技型企業(yè)數(shù)量有待大幅提高?!眅ndprint

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