互聯(lián)網(wǎng)金融：哥倫布的新大陸？

魏雅華

2014年開年，當(dāng)中國(guó)金融業(yè)正在雄心勃勃地跑馬圈地，中國(guó)的各大國(guó)有銀行和商業(yè)銀行正在擴(kuò)軍備戰(zhàn)，招兵買馬，而數(shù)以萬計(jì)的社區(qū)銀行，打算在民營(yíng)銀行開閘之前，如同漫天的飛蝗一般搶占各大社區(qū)的領(lǐng)地，就在這個(gè)緊要時(shí)刻，卻半路殺出個(gè)程咬金，那就是“互聯(lián)網(wǎng)金融”。

他們發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融可比尚在孕育中的民營(yíng)銀行厲害多了。他們的社區(qū)銀行還在找門面擴(kuò)軍，可互聯(lián)網(wǎng)金融卻把銀行搶先一步開在了7.5億個(gè)儲(chǔ)戶的手機(jī)里。

當(dāng)中國(guó)的網(wǎng)購(gòu)和快遞業(yè)以難以置信的速度和規(guī)模，沖向全球第一的巔峰的時(shí)候，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)銀用戶們聽到他們沉淀在網(wǎng)上的錢，不僅能收到來自余額寶支付的利息，利率還比實(shí)體銀行的利率高出一大截，誰又能不怦然心動(dòng)？誰又能抗拒這樣的誘惑？

當(dāng)中國(guó)金融業(yè)還在為利率市場(chǎng)化憂心忡忡，并如履薄冰的時(shí)候，互聯(lián)網(wǎng)金融的理財(cái)產(chǎn)品卻已經(jīng)肆無忌憚地打開了大門。真有點(diǎn)兒“撐死膽大的，餓死膽小的”的味道。

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)模有多大？

2014年3月18日， 中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布的《2013年度中國(guó)銀行業(yè)服務(wù)改進(jìn)情況報(bào)告》顯示，截至2013年末，中國(guó)銀行業(yè)網(wǎng)上銀行個(gè)人客戶達(dá)到7.53億戶，新增1.65億戶。我們讀到的數(shù)字居然是以“億戶”為單位來統(tǒng)計(jì)的，真的是天文級(jí)別的數(shù)字。

這些數(shù)字一個(gè)比一個(gè)驚人。

其中，網(wǎng)上銀行交易總量500億元，4312.87萬筆，引人注目的是網(wǎng)上銀行交易總額竟達(dá)到了1066.97萬億元，同比增加190.87萬億元，增長(zhǎng)21.79%。

手機(jī)銀行個(gè)人客戶達(dá)到了4.58億戶，同比增加1.64億戶，增長(zhǎng)55.50%；企業(yè)客戶達(dá)到11.43萬戶，同比增長(zhǎng)23.04%；手機(jī)銀行交易總量達(dá)49.80億筆，交易總額12.74萬億元，同比增加9.08萬億元，增長(zhǎng)248.09%。

而新興微信銀行個(gè)人客戶也達(dá)到290.94萬戶，企業(yè)客戶達(dá)到4.46萬戶。全年交易總量達(dá)850.76萬筆，交易總額6.65億元。

這一串?dāng)?shù)字讀來耀眼得令人眩目?？辞辶诉@樣的形勢(shì)才能明白，2014年的互聯(lián)網(wǎng)金融是如何來勢(shì)兇猛。

互聯(lián)網(wǎng)金融：天使還是魔鬼？

當(dāng)中國(guó)金融業(yè)還本能地為自己獨(dú)享的領(lǐng)地而戰(zhàn)時(shí)，今年“兩會(huì)”上發(fā)起了“余額寶是個(gè)吸血鬼”的大論戰(zhàn)，似乎全中國(guó)的金融巨頭們都在問：互聯(lián)網(wǎng)金融，是天使還是魔鬼？

首先，我們得說一下什么是“余額寶”。

“余額寶”是由第三方支付平臺(tái)“支付寶”為個(gè)人用戶打造的一項(xiàng)余額增值服務(wù)。“余額寶”規(guī)模已超過2500億元，客戶數(shù)超過4900萬戶。

天弘基金靠此一舉成為國(guó)內(nèi)最大的基金管理公司。通過“余額寶”，用戶不僅能夠得到收益，還能隨時(shí)消費(fèi)支付和轉(zhuǎn)出，像使用“支付寶”余額一樣方便。用戶在“支付寶”網(wǎng)站內(nèi)就可以直接購(gòu)買基金等理財(cái)產(chǎn)品，同時(shí)“余額寶”內(nèi)的資金還能隨時(shí)用于網(wǎng)上購(gòu)物、支付寶轉(zhuǎn)賬等支付功能。轉(zhuǎn)入“余額寶”的資金在第二個(gè)工作日由基金公司進(jìn)行份額確認(rèn)，對(duì)已確認(rèn)的份額會(huì)開始計(jì)算收益，實(shí)質(zhì)是貨幣基金。

說到此處讓我們?cè)賮碜x一條新聞：

2014年3月23日，互聯(lián)網(wǎng)金融主要產(chǎn)品收益播報(bào)：最高收益跌至5.5%。

據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，3月23日榜單排名靠前的產(chǎn)品分別為微信理財(cái)通（5.562%）、民生加銀現(xiàn)金寶（5.517%）和余額寶（5.516%）。

這就難怪“余額寶”會(huì)招罵了，“余額寶”一誕生即成為規(guī)模最大的公募基金。人家的利率才3.25%，你的利率卻高達(dá)5.516%，落差如此之大，不罵你罵誰？

就是那句話：木秀于林，風(fēng)必催之。

讓我們來聽聽金融界的專家們是如何評(píng)說“余額寶”的：

政協(xié)委員梅興保說：互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要有三個(gè)方面，一是信息安全風(fēng)險(xiǎn)，萬一電腦被黑客攻擊了，或者手機(jī)丟了，密碼泄露了怎么辦；二是金融業(yè)務(wù)，常規(guī)來說，吸收存款是要保證金的，防止萬一“銀行”兌付不了的情況發(fā)生。銀行有存款準(zhǔn)備金，用來保障儲(chǔ)戶利益，“余額寶”卻沒有，這是一種風(fēng)險(xiǎn)；第三類風(fēng)險(xiǎn)，是目前國(guó)家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的管控指標(biāo)和技術(shù)手段都不完善。

這話似乎也沒錯(cuò)。可并不能因此得出“余額寶是個(gè)吸血鬼”的結(jié)論。

信息安全風(fēng)險(xiǎn)的確存在，但此種風(fēng)險(xiǎn)自啟用銀行卡以來，便一直存在，這種風(fēng)險(xiǎn)很大程度是由于中國(guó)銀行業(yè)為了節(jié)省成本，而大量使用的每張成本僅0.40元的保密性能低下的磁條卡。

問題出在我們現(xiàn)行的銀行卡是張技術(shù)含量很低的磁條卡，技術(shù)含量低到令人難以置信。技術(shù)含量如此之低的銀行卡，是招賊的。

在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，磁條卡已經(jīng)很少使用，銀行卡大多是IC卡。相比磁條卡，IC卡由于增加了讀寫保護(hù)和數(shù)據(jù)加密保護(hù)，在使用保護(hù)上采取個(gè)人密碼、卡與讀寫器雙向認(rèn)證，芯片卡復(fù)制難度極高，具備很強(qiáng)的抗攻擊能力，很難被復(fù)制和偽造。

在國(guó)內(nèi)，早在2005年，就頒布了《中國(guó)金融集成電路（IC）卡規(guī)范》，是世界上第四部銀行卡行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范。2006年，央行又進(jìn)一步完善了我國(guó)銀行IC卡發(fā)展規(guī)劃，鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)行基于電子錢包功能的IC卡。

至于為什么目前國(guó)內(nèi)銀行卡向IC卡過渡進(jìn)程很慢，銀行的“業(yè)內(nèi)專家”出面解釋說：主要是成本的原因。銀行卡升級(jí)為IC卡，發(fā)卡系統(tǒng)、受理系統(tǒng)、終端系統(tǒng)都要投入巨額資金進(jìn)行技術(shù)升級(jí)改造，目前最便宜的IC卡一張也要10多元成本。此外一旦升級(jí)為IC卡，還存在現(xiàn)有磁條卡與IC卡并行使用的過渡期問題，所以，磁條卡向IC卡轉(zhuǎn)變不可能一蹴而就。

這個(gè)解釋是不能接受的。

IC卡一張10多元成本很高嗎？作為一個(gè)銀行卡的持有者，我覺得很便宜呀。為了我的存款安全，這點(diǎn)兒錢很值呀。

當(dāng)一張銀行卡的命運(yùn)維系著一個(gè)人、一家人的命運(yùn)，當(dāng)一家人的命運(yùn)演變成一場(chǎng)對(duì)整個(gè)社會(huì)信用體系的信任危機(jī)的時(shí)候，當(dāng)銀行卡的安全演化成一種全社會(huì)瘟疫般的恐懼的時(shí)候，我們還能對(duì)銀行卡的安全掉以輕心嗎？endprint

最高法應(yīng)該出臺(tái)一條針對(duì)此類多發(fā)案件的司法解釋，如銀行不能證明銀行卡持有人的直接過錯(cuò)責(zé)任，銀行則對(duì)銀行卡存款的丟失負(fù)全責(zé)。

至于政協(xié)委員梅興保后面的兩條擔(dān)心，似乎也不能成為否定“余額寶”的理由。銀行有存款準(zhǔn)備金，“余額寶”由于資金流動(dòng)性強(qiáng)大，每天都有大量的資會(huì)進(jìn)進(jìn)出出，發(fā)生擠兌的風(fēng)險(xiǎn)大大地低于實(shí)體銀行。

至于第三類風(fēng)險(xiǎn)，目前國(guó)家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的管控指標(biāo)和技術(shù)手段都不完善。我們只能這樣說，世界上沒有一個(gè)國(guó)家是先有路而后有車的。

2014年3月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)在一天發(fā)出四道免死金牌，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融予以豁免。其實(shí)，銀監(jiān)會(huì)已對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)金融，天使還是魔鬼？”之問作出了官方的肯定性回答。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的正常運(yùn)行，如何監(jiān)管顯然是當(dāng)務(wù)之急。關(guān)于這件事，也許我們最先要考察的是美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展與監(jiān)管。

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融與美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的差異

也許，爆發(fā)于2014年開年的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融熱會(huì)讓美國(guó)人愕然。因?yàn)樵诿绹?guó)，互聯(lián)網(wǎng)金融從來沒出現(xiàn)過如此的沖動(dòng)與狂熱。美國(guó)人很平靜很坦然地接受了互聯(lián)網(wǎng)金融的到來。

美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展早于中國(guó)，早在上世紀(jì)九十年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的1/4以上都?xì)w功于信息技術(shù)，其中計(jì)算機(jī)和電信業(yè)的發(fā)展速度是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的兩倍，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)量中，1/3是由與信息工業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)做出的貢獻(xiàn)；亞馬遜、eBay、雅虎和Google等大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，均是在上世紀(jì)90年代興起并蓬勃發(fā)展的。

而美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)在上世紀(jì)90年代高速發(fā)展的過程中，也逐漸進(jìn)入了金融領(lǐng)域，涌現(xiàn)出了大量互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。

2000年到2008年，是美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的八年黃金期，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的規(guī)模實(shí)際上膨脹了60%以上，達(dá)到空前的3.75萬億美元。Paypal貨幣市場(chǎng)基金（美國(guó)的“余額寶”）搭上了這班快車。貨幣市場(chǎng)基金迅速崛起緣于一項(xiàng)曾經(jīng)的“歧視規(guī)則”：

美聯(lián)儲(chǔ)在《聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)Q條例》（Regulation Q）中規(guī)定，禁止銀行向活期賬戶和支票賬戶支付利息。而貨幣市場(chǎng)基金可以規(guī)避這項(xiàng)規(guī)定，它吸收存款并擔(dān)保任何時(shí)間都能夠返還本金，同時(shí)提供的回報(bào)率還能夠略高于銀行利息等其他的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，滿足了人們對(duì)安全、高流動(dòng)性資產(chǎn)的需求，讓閑置資金發(fā)揮出更大的效率。

但是，爆發(fā)于2007年底的金融危機(jī)，揭示了貨幣市場(chǎng)基金宣稱的現(xiàn)金級(jí)流動(dòng)性和保本優(yōu)勢(shì)相當(dāng)脆弱。

雖然貨幣市場(chǎng)基金本身不存在杠桿化問題，但是從投資心理角度，卻比那些高度杠桿化產(chǎn)品對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更敏感。因?yàn)橥顿Y者可以容忍杠桿化資產(chǎn)10%的損失，可是人們習(xí)慣假定貨幣市場(chǎng)基金是保本的，哪怕1%的損失都無法容忍。就像人們無法容忍存款損失1%一樣，因此引發(fā)擠兌風(fēng)潮。

我們不能用中國(guó)的思維去研究美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

中國(guó)的老百姓習(xí)慣于忍受自己的存款在銀行的金庫(kù)中貶值，甚至每年高達(dá)10%上下的貶值。因?yàn)樗麄儧]有別的投資或保值方式可以選擇?？擅绹?guó)人卻不能忍受1%的貶值，因?yàn)槊绹?guó)的通脹率一直很低，美元是世界上幣值最穩(wěn)定的第一貨幣。

在2008年金融危機(jī)期間，大量投資者蜂擁贖回，在短時(shí)間里抽空了金融系統(tǒng)的現(xiàn)金，迫使基金售出自己流動(dòng)性最好的資產(chǎn)，而這又引發(fā)新一輪贖回。

最后美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)不得不聯(lián)手救助貨幣市場(chǎng)基金，以緊急計(jì)劃為貨幣市場(chǎng)基金提供擔(dān)保，制止了擠兌，當(dāng)時(shí)至少有72只基金因?yàn)檎闹С植疟苊饬说泼嬷档拿\(yùn)。

金融危機(jī)后，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模已經(jīng)下降到2.46萬億美元，相比峰值減少了超過1/3。據(jù)《洛杉磯時(shí)報(bào)》報(bào)道，2011年貨幣市場(chǎng)基金的平均收益僅為0.04%；而2012年有47家貨幣市場(chǎng)基金提供的收益扣除手續(xù)費(fèi)后僅為0.01%，

可在我們看來，這是可以接受的，它畢竟是保本兜底的。在金融危機(jī)暴發(fā)的時(shí)期，這已經(jīng)很了不起了。

對(duì)于中國(guó)來說，毫無疑問，互聯(lián)網(wǎng)金融的確是中國(guó)金融的一塊新大陸。也許它的作用與美國(guó)很相近，那便是顛覆現(xiàn)在的大一統(tǒng)的、缺少競(jìng)爭(zhēng)和淘汰的金融市場(chǎng)秩序，為民營(yíng)資本的進(jìn)入掃清制度和法規(guī)的障礙，為我們的金融市場(chǎng)注入活力和生機(jī)。

盡管互聯(lián)網(wǎng)金融的確存在著許多危險(xiǎn)，比如人人自危的賬號(hào)被盜的風(fēng)險(xiǎn)，但這畢竟是微概率事件，就像中國(guó)每天都有人死于車禍，即使在車禍死亡率大幅度下降的2014年，每年中國(guó)仍有六萬多人死于車禍，但這一切仍不能阻止中國(guó)成為四個(gè)輪子上的國(guó)家的步伐。中國(guó)的汽車擁有量在呈爆炸性增長(zhǎng)，而中國(guó)的車禍發(fā)生率在大幅度地下降。最近的四年中，下降了40%。

中國(guó)的老百姓需要更多的富有活力的投資渠道，中國(guó)的中小微企業(yè)需要更多的富有活力的融資渠道，所有這一切都融匯成了一座富金礦，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融成了世界上最好的冒險(xiǎn)家的天堂。endprint