眾籌：商業(yè)新游戲

張韶天

2013年號(hào)稱互聯(lián)網(wǎng)金融元年。作為互聯(lián)網(wǎng)金融的第三波浪潮，在中國(guó)，眾籌模式進(jìn)入快速發(fā)展期。

相比商品回報(bào)、服務(wù)回報(bào)類的眾籌，股權(quán)眾籌、債權(quán)眾籌，天然帶有融資成本低、融資效率高等普惠金融的特點(diǎn)，對(duì)緩解中國(guó)小微企業(yè)融資難，具有劃時(shí)代的意義。

2014年4月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，界定了股權(quán)眾籌與非法集資的差異。對(duì)一經(jīng)落地則欣欣向榮，而法律監(jiān)管尚處真空期的股權(quán)眾籌而言，這無(wú)疑是行業(yè)利好。

支持項(xiàng)目、支持創(chuàng)意、支持一個(gè)有趣的故事

小到聚眾吃飯，中到融資一個(gè)股權(quán)項(xiàng)目，大到為夢(mèng)想埋單，眾籌已經(jīng)深入人心了。

4月11日上午，青島旅游集團(tuán)“海釣達(dá)人”眾籌項(xiàng)目發(fā)布會(huì)，在青島奧帆中心媒體中心舉行。9點(diǎn)整，“海釣達(dá)人”在眾籌網(wǎng)（網(wǎng)信金融旗下）準(zhǔn)時(shí)上線。半小時(shí)后，記者登陸眾籌網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，海釣達(dá)人籌資額度已達(dá)27%。

根據(jù)眾籌的游戲規(guī)則，“海釣達(dá)人”必須在15天的籌資期內(nèi)，通過(guò)眾籌平臺(tái)完成3萬(wàn)元的籌資目標(biāo)，方可宣告項(xiàng)目眾籌成功。截至4月24日，記者發(fā)稿時(shí)累計(jì)籌資額37260元，已經(jīng)超過(guò)3萬(wàn)元目標(biāo)額度，青島旅游集團(tuán)首次涉水，眾籌成功。

項(xiàng)目發(fā)起方青島旅游集團(tuán)，則需要根據(jù)投資人的投資額度，提供相應(yīng)的服務(wù)回報(bào)。比如，投資人可免費(fèi)使用項(xiàng)目方提供的海釣工具，乘坐專門(mén)的海釣船，近海體驗(yàn)時(shí)間不等的海釣樂(lè)趣。對(duì)熱衷海釣的人士而言，200元就能圓一次海釣夢(mèng)，不可謂不劃算。

海釣達(dá)人項(xiàng)目負(fù)責(zé)，青島城投集團(tuán)副總經(jīng)理、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師卜笑華表示，青島旅游集團(tuán)是青島市“整合旅游資源、打造旅游名城”的重要載體，本次眾籌項(xiàng)目是青島旅游集團(tuán)涉足互聯(lián)網(wǎng)金融的初次嘗試。作為一家注冊(cè)資本20億元、經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域涵蓋餐飲、演藝、酒店、旅游、會(huì)展等門(mén)類的國(guó)有控股公司，試水眾籌的目的是，借助互聯(lián)網(wǎng)金融和市場(chǎng)化運(yùn)作方式，通過(guò)線上線下緊密互動(dòng)，盤(pán)活現(xiàn)有旅游資源，打造青島旅游的產(chǎn)品影響力，為國(guó)有資產(chǎn)保值增值探索積極有效的路徑。

不同于初創(chuàng)公司，品牌公司青睞眾籌的醉翁之意不在融資，而在于影響力的打造。“就此類眾籌項(xiàng)目的成功率而言，項(xiàng)目方具備一定資源優(yōu)勢(shì)、能夠提供更多增值服務(wù)的項(xiàng)目，必然更容易取得投資人的信賴?！北娀I網(wǎng)高級(jí)項(xiàng)目總監(jiān)王丹表示。

對(duì)于資金的安全性，網(wǎng)信金融cEO盛佳表示：“如果眾籌成功，資金會(huì)給到項(xiàng)目發(fā)起方，如果不成功會(huì)原路退回投資人。在項(xiàng)目發(fā)行期間，資金由第三方托管，既不在項(xiàng)目發(fā)起方手中也不在眾籌平臺(tái)。項(xiàng)目成功之后，資金才會(huì)從第三方轉(zhuǎn)到項(xiàng)目發(fā)起方手中，眾籌平臺(tái)的盈利模式在于向項(xiàng)目發(fā)起方收取傭金，以及超募之后的利潤(rùn)分成。所以資金的安全性是有保障的?！?/p>

作為一種新商業(yè)模式，眾籌起源于美國(guó)，最初是艱苦奮斗的藝術(shù)家們籌措創(chuàng)作資金的手段。缺乏資本實(shí)力卻不乏藝術(shù)創(chuàng)造力和想像力的藝術(shù)家們，把自己的創(chuàng)意放到眾籌平臺(tái)上，借此吸引志同道合又具備資本實(shí)力的追夢(mèng)者，與自己一同造“夢(mèng)”。由此不難理解眾籌為什么總與夢(mèng)想緊密相連。

在中國(guó)，依托同步世界的互聯(lián)網(wǎng)科技，贊助夢(mèng)想的造夢(mèng)平臺(tái)于2013年紛紛上線，這是一場(chǎng)“草根”的盛宴。眾籌方向涉及電影、藝術(shù)、體育、公益、科技、旅游、音樂(lè)、教育、設(shè)計(jì)、食品等等行業(yè)和領(lǐng)域，最低籌資額和項(xiàng)目?jī)?nèi)容不一而足。

點(diǎn)名時(shí)間，號(hào)稱中國(guó)最大智能產(chǎn)品首發(fā)平臺(tái)，廣告語(yǔ)是“支持創(chuàng)新的力量”，2011年上線，也是中國(guó)最早上線的眾籌平臺(tái)。

中國(guó)夢(mèng)網(wǎng)，一個(gè)創(chuàng)新型眾籌平臺(tái)。首頁(yè)的廣告語(yǔ)暗示網(wǎng)站定位，“用最潮流的眾籌模式助推企業(yè)發(fā)展”。

作為國(guó)內(nèi)眾籌模式的領(lǐng)軍平臺(tái)，眾籌網(wǎng)已成功展開(kāi)了快樂(lè)男聲主題電影、那英全球巡回演唱會(huì)、Hit FM合作等系列眾籌活動(dòng)。截至目前，推出項(xiàng)目總數(shù)494個(gè)，累計(jì)支持人數(shù)6.6萬(wàn)人，累計(jì)籌資金額約2000萬(wàn)元。對(duì)此，網(wǎng)信金融CEO盛佳表示，金融化、本地化、孵化器、開(kāi)放平臺(tái)是眾籌網(wǎng)的特色，創(chuàng)新是其核心競(jìng)爭(zhēng)力。

根據(jù)世界銀行此前發(fā)布的《發(fā)展中國(guó)家眾籌發(fā)展?jié)摿?bào)告》顯示，眾籌模式已在全球45個(gè)國(guó)家成為數(shù)十億美元的產(chǎn)業(yè)。預(yù)計(jì)到2025年，中國(guó)眾籌市場(chǎng)將達(dá)到460億美元至500億美元規(guī)模。隨著監(jiān)管框架的日益清晰，未來(lái)眾籌市場(chǎng)有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，眾籌平臺(tái)也將大有可為。

股權(quán)眾籌，庶民的勝利？

“不需要任何抵押，窮人也可以獲得貸款；不需要償還利息，乞丐也可以借到錢(qián)。”天方夜譚似的農(nóng)村小額信貸模式，在幫助數(shù)百萬(wàn)窮人脫貧的同時(shí)，也成就了孟加拉國(guó)“窮人銀行家”默罕默德·尤努斯的諾貝爾夢(mèng)想。

不限年齡、不限性別、不限收入、不限職業(yè)，低門(mén)檻、低投入，依托股權(quán)眾籌平臺(tái)，難道真的人人都可以成為投資家、取得高回報(bào)嗎？

成立于2011年的美國(guó)股權(quán)眾籌的鼻祖——Angelist，2013年9月完成2400萬(wàn)美元的融資，估值1.5億美元。

2013年10月30日，天使眾籌平臺(tái)天使匯在自己的平臺(tái)上啟動(dòng)眾籌，為天使匯尋求投資，創(chuàng)下最速千萬(wàn)級(jí)融資記錄。

中國(guó)電子商務(wù)研究中心分析師錢(qián)海利介紹，全球范圍內(nèi)看，眾籌模式正在成為個(gè)人或小微企業(yè)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)渠道進(jìn)行低成本融資的草根渠道。2013年，全球眾籌融資平臺(tái)達(dá)到889個(gè)，較2012年增長(zhǎng)38.7%。

眾籌式資本打破了初創(chuàng)企業(yè)和個(gè)人融資，除了3F（FAMILY家人、FRIEND朋友、FOOL傻瓜），只能局限于銀行和風(fēng)投機(jī)構(gòu)的限制，開(kāi)啟了創(chuàng)業(yè)者向陌生大眾融資的可能。

理論上說(shuō)，在天使匯、大家股、原始會(huì)、好投網(wǎng)等股權(quán)眾籌網(wǎng)站上，創(chuàng)業(yè)者的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目可以通過(guò)平臺(tái)籌集創(chuàng)業(yè)資金。如果募資成功，眾籌平臺(tái)將根據(jù)游戲規(guī)則，在一定的時(shí)間內(nèi)將募集資本轉(zhuǎn)給創(chuàng)業(yè)者。如果創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)營(yíng)得力、創(chuàng)業(yè)成功，那么投資人就可以根據(jù)出資額度獲得相應(yīng)的投資回報(bào)。

這看起來(lái)是個(gè)多贏的事。在執(zhí)行層面真的這么簡(jiǎn)單和完美嗎？endprint

在中國(guó)，股權(quán)眾籌首當(dāng)其沖面對(duì)的是法律對(duì)眾籌與非法集資的界限劃定。雖然最高法院關(guān)于非法集資的司法解釋主要根據(jù)“非法性、公開(kāi)性、利誘性、社會(huì)性”四個(gè)特征判斷，但在P2P金融這個(gè)新興領(lǐng)域，借助互聯(lián)網(wǎng)金融概念、利用法律界定的模糊和監(jiān)管的真空，不乏從事非法集資的濫竽充數(shù)平臺(tái)。

此外，根據(jù)中國(guó)《證券法》第10條規(guī)定，公開(kāi)發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開(kāi)發(fā)行證券。有下列情形之一的為公開(kāi)發(fā)行：向不特定對(duì)象發(fā)行證券，向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)200人，以及其他情況。這又是暗藏觸礁紅線的一道生死金牌。

盡管在實(shí)際操作中，有的眾籌項(xiàng)目可以采用協(xié)議代持的方式繞開(kāi)監(jiān)管，但根據(jù)《公司法》規(guī)定，股份有限公司的股東人數(shù)不得超過(guò)200人，有限合伙制的股東人數(shù)不得超過(guò)50人。在一個(gè)真正開(kāi)放和市場(chǎng)化的眾籌平臺(tái)上，是很難控制出資人數(shù)量的。

再次，資金托管依然是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的“老大難”問(wèn)題。在使用第三方資金托管模式的眾籌平臺(tái)上，仍然出現(xiàn)了跑路的“淘金貸”模式。如果投資平臺(tái)或者項(xiàng)目發(fā)起方不能完全發(fā)自公心，在貸后監(jiān)管和項(xiàng)目實(shí)施階段，投資人其實(shí)也是很難獲得真實(shí)信息、有效監(jiān)管，以及在發(fā)生意外后追討投資的。最近一段時(shí)間的P2P倒閉潮，就是例證。

“中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融尚在嬰幼兒期，能力不足是肯定的，風(fēng)險(xiǎn)是必然的。”山東財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究中心教授陳華認(rèn)為，中國(guó)的傳統(tǒng)企業(yè)想要趕超歐美，非常困難。但依托于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，全球經(jīng)濟(jì)體站在同一個(gè)起跑線上，中國(guó)的新經(jīng)濟(jì)趕超歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，并非不可能。

正如經(jīng)濟(jì)評(píng)論家葉檀所言，互聯(lián)網(wǎng)金融脫胎于市場(chǎng)本身，天然具有普惠基因，由于效率極高一旦出現(xiàn)漏洞很快成決堤之勢(shì)，但互聯(lián)網(wǎng)金融沒(méi)有原罪?？梢约訌?qiáng)監(jiān)管，但不能因此扼殺。

陳華一再向記者強(qiáng)調(diào)，“創(chuàng)新就是顛覆原有生產(chǎn)模式，只有持續(xù)的創(chuàng)新行為才可能推動(dòng)社會(huì)向前發(fā)展。整個(gè)社會(huì)對(duì)新生事物應(yīng)該抱以寬容失敗、允許試錯(cuò)的態(tài)度，相信善的力量。”

社會(huì)信用基礎(chǔ)薄弱、企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息不透明、法律監(jiān)管空白、投資人是否具備天使投資的專業(yè)水平……種種現(xiàn)實(shí)制約下，股權(quán)眾籌堪稱庶民的勝利，為時(shí)尚早。

從未有一種商業(yè)模式如此依賴契約精神

“目前流行的眾籌模式其實(shí)是分等級(jí)的，最低層級(jí)的就是我們所說(shuō)的團(tuán)購(gòu)+預(yù)售模式。”陳華認(rèn)為，這種依托于服務(wù)或?qū)嵨锏膱F(tuán)購(gòu)+預(yù)售模式，不創(chuàng)造價(jià)值，只是變相的規(guī)模效應(yīng)，等同于讓利批發(fā)。

“更具價(jià)值的眾籌是將一個(gè)好點(diǎn)子、好創(chuàng)意，通過(guò)眾籌融資變現(xiàn)，落地為實(shí)實(shí)在在的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目?！标惾A認(rèn)為，這種模式是在契約基礎(chǔ)上的認(rèn)購(gòu)，實(shí)際上是一種委托代理關(guān)系。

項(xiàng)目方通過(guò)眾籌方式獲取投資人的支持，在合乎法律框架的準(zhǔn)則下，建立的公司實(shí)際上是另一種形式的公眾公司。依托獨(dú)立的第三方財(cái)務(wù)平臺(tái)，項(xiàng)目方需要定期并主動(dòng)地向全體股東公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)告，告知公司真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況，保證投資人的知情權(quán)和權(quán)益權(quán)。

目前，人們質(zhì)疑較多的是P2P互聯(lián)網(wǎng)金融的安全性。其實(shí)，除了惡意欺詐以及以假借眾籌名義行資金池非法集資之實(shí)外，一個(gè)好的項(xiàng)目，想要落地，依然面臨一系列可知以及不可預(yù)知的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。比如，項(xiàng)目執(zhí)行團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性、專業(yè)性、執(zhí)行力，比如市場(chǎng)開(kāi)拓的種種不確定性。

在種種技術(shù)層面的風(fēng)險(xiǎn)之外，當(dāng)前中國(guó)的商業(yè)社會(huì)還存在一種深層次的、商業(yè)基因方面的缺失，那就是契約精神的匱乏。

互聯(lián)網(wǎng)金融在陌生人之間，通過(guò)無(wú)形的網(wǎng)絡(luò)建立“錢(qián)”的關(guān)系。非法集資、P2P互聯(lián)網(wǎng)金融詐騙，挑戰(zhàn)的其實(shí)都是中國(guó)社會(huì)不健全的契約倫理。

一路伴隨改革開(kāi)放，諳熟中國(guó)社會(huì)商業(yè)倫理和現(xiàn)狀的萬(wàn)科集團(tuán)董事局主席王石曾表示，仁義禮智信，中國(guó)是一個(gè)講信任和信用的民族，但，這種信任與西方所謂的企業(yè)家精神的信任不是一回事。

西方企業(yè)家基督教文明的信任指的是，在契約精神、法律框架下可以追訴、處罰的一種信任，而中國(guó)人的信任則是建立在血緣、地緣這樣一個(gè)熟人關(guān)系上，它沒(méi)有法律框架，更不是宗法制度上的。中國(guó)人信任自己的血緣，信任自己的家族。血緣、地緣的這種信任是農(nóng)業(yè)文明的一種，這種信任是很脆弱的，離開(kāi)這個(gè)熟人圈子就是不相信、不信任的。

這個(gè)觀點(diǎn)與費(fèi)孝通在《鄉(xiāng)土中國(guó)》中的闡釋一脈相承。中國(guó)人的規(guī)矩不是法律，規(guī)矩是“習(xí)”出來(lái)的禮俗。中國(guó)是禮俗社會(huì)，西方是法理社會(huì)。鄉(xiāng)土社會(huì)的信用并不是對(duì)契約的尊重，而是發(fā)生于對(duì)一種行為的規(guī)矩熟悉到不假思索時(shí)的可靠性。在我們社會(huì)的急速變遷中，從鄉(xiāng)土社會(huì)進(jìn)入現(xiàn)代社會(huì)的過(guò)程中，我們?cè)卩l(xiāng)土社會(huì)中所養(yǎng)成的生活方式處處產(chǎn)生流弊。

“從小我們受的教育是不要與陌生人說(shuō)話。陌生人給的吃喝不能接受。不能證明你是好人那你就是壞人。”陳華表示，“這樣的一種文化基因顯然不利于契約精神的養(yǎng)成?！?/p>

“為什么小米的雷軍眾籌房地產(chǎn)大家認(rèn)可？為什么馬云眾籌任何事大家都敢跟？”陳華解釋，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)歸根結(jié)底是能人經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需要更多成功的民營(yíng)企業(yè)家，充當(dāng)輿論領(lǐng)袖和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)袖，而不能單靠政府信用背書(shū)。

市場(chǎng)能人曾經(jīng)成功的商業(yè)經(jīng)驗(yàn)，不僅為項(xiàng)目的執(zhí)行和落地作出品牌保證，更重要的是，這些已經(jīng)成功的人或者說(shuō)已經(jīng)在某一領(lǐng)域形成一定品牌效應(yīng)的人，具備了難能可貴的社會(huì)公信力?；诜煽蚣芟驴梢宰吩V、可以處罰的這種信任，是眾籌游戲得以繼續(xù)的前提。

面對(duì)眾籌這種新近誕生的生產(chǎn)方式，僅僅技術(shù)上做出準(zhǔn)備還不夠，社會(huì)心理也要作出相應(yīng)的調(diào)整和貯備，這個(gè)行業(yè)才能良性、持續(xù)發(fā)展。

“市場(chǎng)精神歸根結(jié)底就是法治精神，而法治說(shuō)白了就是產(chǎn)權(quán)，產(chǎn)權(quán)說(shuō)白了就是契約。現(xiàn)代企業(yè)制度就是一種契約精神下的信任關(guān)系。就契約精神培育而言，眾籌這種新的生產(chǎn)方式，具有積極意義?！标惾A最后告訴記者。endprint