中國(guó)保險(xiǎn)資管公司發(fā)展的探討

付程程

摘 要：中國(guó)的保險(xiǎn)資管公司是專門管理保險(xiǎn)資金的金融機(jī)構(gòu)，一般是由保險(xiǎn)公司或者保險(xiǎn)公司的控股股東發(fā)起成立。它們的發(fā)展受制于其管理的保險(xiǎn)資金量的大小，需要去承攬更多的第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。本文主要致力于探討我國(guó)保險(xiǎn)資管公司目前發(fā)展情況，分析其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)和問題，并且提出關(guān)于解決問題的建議。

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資管公司；第三方資產(chǎn)管理；保險(xiǎn)資管公司的發(fā)展

一、我國(guó)保險(xiǎn)資管公司的發(fā)展現(xiàn)狀

在我國(guó)自2003年7月第一家保險(xiǎn)資管公司成立以來，之前一直是9家國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理公司和1家外資投資管理中心并存的局面，10家機(jī)構(gòu)目前管理著保險(xiǎn)行業(yè)約90%的資產(chǎn)，近幾年又有數(shù)家保險(xiǎn)資管公司成立。而隨著保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)的日益緊密，保險(xiǎn)資管公司向公募產(chǎn)品投資管理的方向發(fā)展。

二、我國(guó)保險(xiǎn)資管公司的發(fā)展優(yōu)勢(shì)

目前市場(chǎng)上能夠提供保險(xiǎn)資產(chǎn)管理服務(wù)的市場(chǎng)主體有很多種，保險(xiǎn)資管公司應(yīng)當(dāng)利用保險(xiǎn)行業(yè)自身的資源優(yōu)勢(shì)，積極參與第三方資產(chǎn)管理的競(jìng)爭(zhēng)。與其他類型的資產(chǎn)管理人相比，保險(xiǎn)資管公司具有自身獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)：

（一）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金更青睞保險(xiǎn)資管公司的資管負(fù)債管理能力

由于養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃和保險(xiǎn)產(chǎn)品需要具有的精算技術(shù)基礎(chǔ)，且其負(fù)債特性大致相同，都是資本市場(chǎng)的長(zhǎng)線穩(wěn)定投資者。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金所需要的資產(chǎn)負(fù)債匹配，利率風(fēng)險(xiǎn)管理等方面與保險(xiǎn)資管公司的母公司的風(fēng)險(xiǎn)類似，其已經(jīng)累積了相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)，所以養(yǎng)老保險(xiǎn)基金更青睞保險(xiǎn)資管公司。投資的多元化使得養(yǎng)老基金面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜，因?yàn)楹芏嗤顿Y工具都是與利率掛鉤，一旦利率變動(dòng)，投資收益也將大幅波動(dòng)。

（二）保險(xiǎn)資管公司能直接承攬母公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

2014年度保險(xiǎn)資金用于銀行存款的數(shù)目為25310.73億元，占比27.12%；債券35599.71億元，占比38.15%；股票和證券投資基金10325.58億元，占比11.06%；其他投資22078.41億元，占比23.67%。保險(xiǎn)資管公司是有大型保險(xiǎn)公司為主投資設(shè)立的，與保險(xiǎn)公司的股權(quán)關(guān)系，使得保險(xiǎn)資管公司可以直接承攬母公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。得這個(gè)業(yè)務(wù)的成本卻極少，對(duì)保險(xiǎn)資管公司來說，是其相較于其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)。

（三）中小型保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的外包化趨勢(shì)

最近幾年，保險(xiǎn)公司如雨后春筍冒了出來，同時(shí)國(guó)家同時(shí)也在逐步開放民間資本進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)等金融行業(yè)。對(duì)這些中小型保險(xiǎn)公司而言，并不擁有成立專業(yè)的保險(xiǎn)資管公司的能力，自己進(jìn)行投資的話又精力不足，在這種情況之下，選擇專業(yè)的保險(xiǎn)資管公司對(duì)他們而言是明智的選擇。這對(duì)保險(xiǎn)資管公司來說，是不容忽視的需求信號(hào)。

三、我國(guó)保險(xiǎn)資管公司發(fā)展存在的問題

（一）公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

母公司占據(jù)絕對(duì)控制地位，保險(xiǎn)資管公司沒有真正形成決策、經(jīng)營(yíng)和監(jiān)督三權(quán)分設(shè)和相互制衡的機(jī)制。如何有效地保障委托人的利益，同時(shí)促使受托人具有投資管理的獨(dú)立性，這是保險(xiǎn)資管公司治理需解決的主要問題。這其實(shí)是把雙刃劍，母公司既能給資管公司帶來現(xiàn)時(shí)的收益，但是從未來發(fā)展看，會(huì)導(dǎo)致外部治理缺失。

（二）激勵(lì)機(jī)制不健全

資產(chǎn)管理工作是非體力的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)管理，人的因素是企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵。有效的激勵(lì)制度不僅可以充分調(diào)動(dòng)管理層及普通員工的工作積極性，同時(shí)對(duì)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展，防止短期行為具有積極意義。目前，資產(chǎn)管理公司的激勵(lì)手段比較單一，相較于國(guó)外流行的員工持股、經(jīng)理階層的股票期權(quán)等多種有效的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制尚未建立，造成人才流動(dòng)頻繁。

（三）委托人的“不公平”待遇

在現(xiàn)行的“委托，受托，托管”保險(xiǎn)資金管理的三方管理的模式下，委托資產(chǎn)賬戶在信息不對(duì)稱的情況下，能否得到保險(xiǎn)資管公司的“公平對(duì)待”，是眾多中小保險(xiǎn)公司十分關(guān)心的問題?！侗ｋU(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》中也提到了公平對(duì)待的問題，期望通過三方制衡和交易機(jī)制的兩層體系來實(shí)現(xiàn)“公平對(duì)待”。

（四）績(jī)效考核機(jī)制不完善

保險(xiǎn)公司作為委托方在與保險(xiǎn)資管公司簽訂委托代理合同時(shí)，應(yīng)當(dāng)將準(zhǔn)確全面地定義資產(chǎn)管理公司的績(jī)效考核，良好的績(jī)效評(píng)估系統(tǒng)，實(shí)際上市一個(gè)約束和監(jiān)督資產(chǎn)管理公司的方法。但是從我國(guó)開放保險(xiǎn)資金投資以來，我國(guó)的保險(xiǎn)資金投資缺乏科學(xué)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系：一是缺乏符合國(guó)際慣例的計(jì)算公式；二是計(jì)算業(yè)績(jī)只考慮回報(bào)，不考慮資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；三是業(yè)績(jī)計(jì)算和考核以年度為單位，不考慮資產(chǎn)與負(fù)債的匹配，導(dǎo)致了短期行為。

四、我國(guó)保險(xiǎn)資管公司發(fā)展的建議

（一）改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，改變目前一股獨(dú)大的現(xiàn)象

就像上面所說，保險(xiǎn)母公司成立了保險(xiǎn)資管公司，在這其中的股東大多數(shù)都是相關(guān)的企業(yè)，如果是只管理自己的資金，這種結(jié)構(gòu)是沒有問題的。但一家保險(xiǎn)資管公司作為一個(gè)獨(dú)立的法人實(shí)體想要獲取更大空間，要實(shí)現(xiàn)這樣的話就要改變現(xiàn)在的股權(quán)結(jié)構(gòu)，就需要最大限度的把其他的中小型的保險(xiǎn)公司或者是其他的機(jī)構(gòu)拉入股，來構(gòu)成形式多樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這樣才能更好的形成良好的公司治理基礎(chǔ)。

（二）引入第三方中小保險(xiǎn)公司董事作為監(jiān)事會(huì)成員

第三方中小保險(xiǎn)公司作為資管公司的投資者，引入其進(jìn)入監(jiān)事會(huì)能夠有效防止資管公司做出不利于投資者的決策，能夠保障第三方的權(quán)益。與此同時(shí)，還能夠作為吸引潛在客戶的“有效武器”。無疑，這對(duì)雙方發(fā)展都是健康有益的。

（三）建立有效的績(jī)效考核機(jī)制

有效的績(jī)效考核機(jī)制有利于明確受托方的期望，吸引更多的受托方，以擴(kuò)大自身資金池大小，并且一個(gè)客觀，全面的績(jī)效評(píng)價(jià)體系也將有利于激勵(lì)資產(chǎn)管理公司實(shí)施對(duì)保險(xiǎn)公司利益最大化的行為。因此，保險(xiǎn)資管公司的首要任務(wù)要去建立這樣一個(gè)考核機(jī)制來制約自身行為，創(chuàng)造價(jià)值，提高自身的風(fēng)險(xiǎn)管控能力。

（四）建立有效率的激勵(lì)機(jī)制

為了避免基金經(jīng)理的投機(jī)和短視行為，可以做一些股權(quán)的安排，根據(jù)連續(xù)幾年業(yè)績(jī)排名靠前，可以獎(jiǎng)勵(lì)部分公司的股票，或有權(quán)按較低的價(jià)格購買公司的股票。同時(shí)也不能忽略精神激勵(lì)的作用，讓優(yōu)秀人才擁有成就感和歸屬感，留住自己最寶貴的人才，然后為客戶帶來盡可能多的利潤(rùn)才是保險(xiǎn)資管公司長(zhǎng)期生存下去的途徑。（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院）

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