高校系上市公司今何在？

宗和

有專家表示，高校上市公司的智力資源優(yōu)勢得天獨厚，但這種有時往往反映在技術(shù)開發(fā)上，其企業(yè)的經(jīng)營管理水平并沒有什么優(yōu)勢可言。

在A股上市公司版圖中，有一個版塊格外引人關注，即全國各大高?？刂频纳鲜泄?，俗稱“高校系”板塊。

高校上市公司一直以高科技、高成長的形象吸引眾多投資者，原清華同方就有每年銷售收入以100%的速度增長的案例。但時過境遷，高校上市公司的風光大多已經(jīng)不在。20年間，各高校控制的A股上市公司，前后多達42家，但其中大部分卻經(jīng)營不善，丑聞頻出。有17家公司已經(jīng)退出高校系序列。

不過，知情人士透露，高校國資中部分領域有向民資等開放，發(fā)展混合所有、高校回歸出資人角色等預期，經(jīng)營性國資與行政化高校將會有剝離動作。教育部副部長魯昕在3月22日在參加“中國發(fā)展高層論壇2014”時表示，將對高校進行產(chǎn)權(quán)制度改革，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和分配機制都會發(fā)生變化。

相關人士分析，近期高校系統(tǒng)反腐牽出的高校國資被侵占等情況，也將促使監(jiān)管部門將經(jīng)營性國資與行政化的高校做必要的“剝離”。那么，高校系的前途將面臨怎樣的境遇？

“高大上”國資風光不再

1993年1月，復旦復華（原名復華實業(yè)）在上海交易所上市，拉開了高校校辦企業(yè)上市的序幕。過去被譽為“象牙塔”和“學術(shù)凈土”的大學校園，開始資本潮涌，校辦產(chǎn)業(yè)蜂擁上市。

這些服務于國家“產(chǎn)學研”戰(zhàn)略的高校企業(yè)屬于特殊性質(zhì)的國有資產(chǎn)，被外界以“高（校）大（學）上（市公司）”統(tǒng)稱。

3年后，哈爾濱工業(yè)大學下屬的工大高新上市，成為北方第一家上市校企。同年，由北大、清華、復旦、上交大等36所全國著名高等院校共同發(fā)起創(chuàng)立的中國高科在上交所上市。

隨著清華、北大兩大頂級高校的發(fā)力，北京后來居上，取代上海成為控制高校上市公司最多的城市。2000年6月，華中科技大學下屬的華工科技上市，成為中西部地區(qū)第一家高校上市公司。不過，華中系兩家創(chuàng)業(yè)板公司上市不到一年，就宣告業(yè)績大變臉，凈利潤雙雙下滑近五成，一度被媒體廣泛質(zhì)疑。

不少高校公司都通過借殼實現(xiàn)上市，如山大華特借殼聲樂股份，浙大網(wǎng)新借殼天然科技、方正科技借殼延中實業(yè)等。到現(xiàn)在，高校系上市公司中以生物醫(yī)藥和計算機類最為集中，各有6家公司，而這正與高校研發(fā)力量強大的特點吻合。

但值得注意的是，曾被市場寄予厚望的高校上市公司，整體經(jīng)營并不見佳。2001年前上市且2010年仍由高?？毓傻?6家公司中，平均年凈利潤增長率大于20%的僅有2家。業(yè)內(nèi)人士稱，這與高校系上市公司缺乏激勵機制、人事關系復雜等因素有關，而這亦是國企難以發(fā)展的通病。

高校公司上市進入低谷，早已是不爭的事實，這與當年趨之若騖趕赴資本盛會形成了鮮明對比。人們普遍認為，產(chǎn)生這種現(xiàn)象的主要原因是這些公司“業(yè)績頹勢難改”，因為誰也不愿意再捧著這些“燙手的山芋”。

高校系的管理軟肋

為保護高校的無形資產(chǎn)高校校名，2009年，教育部等有關部門出臺意見，大部分上市公司不可將校名用以高校企業(yè)冠名。此外，校級領導也在2009年上半年從直屬高校校辦企業(yè)領導班子中全部撤出。此舉被認為是意在規(guī)避部分高校或企業(yè)用國家的資產(chǎn)賺自己的錢，在重新修改“游戲規(guī)則”后，將更有利于形成公平的市場環(huán)境。

很快，“清華紫光”、“清華同方”分別變更為“紫光股份”和“同方股份”。北京大學的校辦企業(yè)“北大方正”也更名為了“方正科技”。

當時很多人就表示，更名可能會對公司產(chǎn)生多方面的影響。有專家表示，高校上市公司的智力資源優(yōu)勢得天獨厚，但這往往反映在技術(shù)開發(fā)上，其企業(yè)的經(jīng)營管理水平并沒有什么優(yōu)勢可言。高校上市公司往往將大部分精力、資源（包括資金）投入到項目孵化、校園基礎設施（如科技園、分校）建設，甚至是房地產(chǎn)開發(fā)上。這樣，其主營業(yè)務就由原先的以高科技為主而變得多元化，或徹底改變。

廣為人知的例子是打著北大招牌的“明天系”，它在業(yè)內(nèi)曾與德隆系、涌金系并稱中國資本市場“三大系”。事實上，除了“明天系”掌門人肖建華畢業(yè)于北京大學和北大資源集團參股“明天系”核心公司外，“明天系”算不上北大的嫡系，但正因為有著北大的光環(huán)，“明天系”才得以在建立初期擁有巨大的運作空間。在“明天系”土崩瓦解之后，北大資源集團也因內(nèi)部貪污丑聞被同屬于北大系的北大方正集團接管。

原天津大學分管財務副校長杭建民更是因為挪用資金炒股，致天大“至少在3750萬元以上”巨額損失，且資金來源于國家的專項教育資金，違規(guī)入股市掀起了軒然大波。

一名高校上市公司董事會秘書說，控股公司的高校在很多時候都太“淡泊名利”，以至于在公司的經(jīng)營上表現(xiàn)得不夠活躍。在高校退回恰當?shù)奈恢?，?jīng)營性高校國資定位清晰化后，公司將有更多的自由度，也將在資本市場上表現(xiàn)得更為活躍。

但長期以來，由于監(jiān)管不善，高校系上市上司的業(yè)績造假一直讓人詬病。

2009年，紫光古漢陷身“高管勾結(jié)外人侵吞公司資產(chǎn)”的內(nèi)亂丑聞，此后公司高層被迫大換血，并因連續(xù)4年造假來虛構(gòu)業(yè)績，虛增利潤5164萬元，遭到證監(jiān)會處罰。分析公司歷年業(yè)績發(fā)現(xiàn)，造假的主要動因可能是避免被ST以及隨之而來退市風險。

此外，科大創(chuàng)新股份有限公司原總裁陸曉明曾因濫用職權(quán)被判處一年有期徒刑。公司通過各種造假手法違規(guī)上市；為假造利潤多次違規(guī)運作，造成5000萬元直接經(jīng)濟損失；發(fā)案期間，其監(jiān)管基本處于真空。由于不熟悉市場運作規(guī)律以及所有人權(quán)益的不明晰，在對資金、公司經(jīng)營上，科大創(chuàng)新公司的董事會、監(jiān)事會均被經(jīng)營層架空。

還能有一個春天？

不過，在十八屆三中全會確定國資改革和科技改革的基本方向后，自身功能已趨分化的高校國資改革節(jié)點已經(jīng)出現(xiàn)。高校履行出資人的監(jiān)管責任，加強對資產(chǎn)經(jīng)營公司國有資產(chǎn)的管理，發(fā)展混合所有等改革措施有落地的預期。

多名專家認為，高校背景的國資上市公司將在科技體制改革中獲得新的發(fā)展機遇，包括引入強勢產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資者、科技資產(chǎn)注入、高?？萍既藛T成果轉(zhuǎn)化、科技專利市場價值提高等。

今年3月26日，李克強總理考察沈陽遠大科技創(chuàng)業(yè)園企業(yè)時表示，企業(yè)要創(chuàng)新體制才能引導科技人才發(fā)揮創(chuàng)新力量，建議給科技人員股權(quán)。

據(jù)知情人士透露。目前在政策層面，已經(jīng)基本明確教育、科研向高校方面合理回收，而之前通過“產(chǎn)學研”結(jié)合培育的經(jīng)營部分高校資產(chǎn)則將更多地參與市場化競爭。近期市場對高校概念股的看好，有著對高校國資借本輪國資改革推進部分領域開放、推動經(jīng)營性高校國資更加市場化等改革的預期。