行業(yè)分析：鋼鐵、保險(xiǎn)、軍工

鋼鐵：不銹鋼飆漲 太鋼不銹率先受益率

投資要點(diǎn)：

1、不銹鋼價(jià)格加速補(bǔ)漲。

2、基本面改善已確定。

受印尼限制紅土鎳礦出口、俄羅斯政局緊張以及淡水河谷檢修等因素影響，鎳產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格近期連續(xù)上漲。受此推動，不銹鋼價(jià)格自4月中下旬開始加速補(bǔ)漲，三周之內(nèi)普遍漲幅達(dá)到14%（2000元/噸）左右。

對于不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)而言，我們認(rèn)為從4 個(gè)方面構(gòu)成利好：一是部分鋼廠掌握上游鎳礦、鎳鐵資源或較大量的存貨，將受益于資產(chǎn)升值。比如太鋼不銹，公司一季度末存貨達(dá)到116億元；二是產(chǎn)業(yè)鏈總利潤空間拉大，冶煉環(huán)節(jié)作為其中一環(huán)，利潤也隨之上升；三是大鋼廠的鎳原料采購?fù)ǔ２捎肍OB 長協(xié)模式或月度定價(jià)模式，而成品材主要為市場定價(jià)，因此短期將受益于生產(chǎn)周期；四是本次漲價(jià)為鎳礦供應(yīng)不足影響，中期若持續(xù)不足，則不銹鋼廠將面臨減產(chǎn)，導(dǎo)致市場份額洗牌，而具備資源、產(chǎn)能優(yōu)勢的行業(yè)龍頭將勝出。對不銹鋼類個(gè)股而言，基本面改善已確定，但能否出現(xiàn)趨勢性投資機(jī)會，仍取決于上漲的持續(xù)性。

目前A 股從事不銹鋼生產(chǎn)的企業(yè)主要有4家：太鋼不銹、酒鋼宏興、西寧特鋼、大冶特鋼。從彈性、估值等角度綜合考慮，我們認(rèn)為太鋼不銹為首選，酒鋼宏興為其次。

保險(xiǎn)：個(gè)險(xiǎn)新單仍高增長

投資要點(diǎn)：

1、市場行為有所好轉(zhuǎn)。

2、行業(yè)基本面持續(xù)樂觀。

近日保險(xiǎn)公司陸續(xù)公告2014年4月保費(fèi)收入。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)平穩(wěn)增長，壽險(xiǎn)單月增速受銀保新規(guī)影響出現(xiàn)下滑。國壽、平安、太保和新華2014 年前4個(gè)月分別實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入1478億、814億、437億和541億，同比增速分別為9.00%、24.73%、18.47%和42.69%；4月單月分別實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入156億、109億、53.6億和57.5億，單月同比增速分別為-34.18%、13.23%、18.47%和-8.85%。

數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，營銷渠道銷售環(huán)境好轉(zhuǎn)，個(gè)險(xiǎn)新單預(yù)計(jì)維持較高增長，太保壽險(xiǎn)表現(xiàn)突出。受銀保新規(guī)和高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品規(guī)范影響，銀保渠道保費(fèi)收入出現(xiàn)顯著收窄，銀保業(yè)務(wù)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)型期。產(chǎn)險(xiǎn)承保利潤率2014年預(yù)計(jì)維持低位。從行業(yè)競爭上來看，2014年主體市場行為預(yù)計(jì)略有好轉(zhuǎn)，市場競爭情況相對平穩(wěn)，承保利潤率下降趨緩，但總體并不樂觀。

行業(yè)基本面持續(xù)樂觀，壽險(xiǎn)優(yōu)于產(chǎn)險(xiǎn)，投資優(yōu)于保費(fèi)。保險(xiǎn)公司持續(xù)加大非標(biāo)資產(chǎn)配置，總投資收益率繼續(xù)提升，利差擴(kuò)大；壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整效果顯現(xiàn)，2014年銷售環(huán)境改善，新業(yè)務(wù)價(jià)值增速預(yù)計(jì)將顯著超過去年；相比其他金融子行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)對于保險(xiǎn)行業(yè)的影響利遠(yuǎn)大于弊。公司層面，仍最看好中國平安。

軍工：科研院所改制構(gòu)成重大利好

軍工科研院所改制是大勢所趨，中央政策指明方向。2008年以來，中央層面先后出臺了多部指導(dǎo)性政策文件，為軍工科研院所改制指明了方向。當(dāng)前軍工科研院所改制的思路已基本明晰，我們猜測新的政策文件會給出具體層面的指導(dǎo)意見，提出指導(dǎo)性時(shí)間節(jié)點(diǎn)，協(xié)調(diào)相關(guān)部門一致行動。據(jù)媒體2013年底報(bào)道，目前最新的思路是，2013年底完成分類試點(diǎn)，2016年底前完成全部分類改革工作，最終在2022年完成過渡。

軍工科研院所改制后注入上市公司值得期待。軍工科研院所是各大軍工集團(tuán)最優(yōu)質(zhì)的軍工資產(chǎn)，完成改制注入上市公司，上市公司業(yè)績將顯著提升，這對股市投資者而言屬于重大利好。在軍工科研院所改制過程中，中航工業(yè)集團(tuán)依然一馬當(dāng)先，已經(jīng)做好充分準(zhǔn)備并率先動作，未來將最先受益。中國電科集團(tuán)、航天科技集團(tuán)和航天科工集團(tuán)的上市公司將最大程度上受益于科研院所改制，但其進(jìn)度可能較慢。

建議適當(dāng)時(shí)候買入對應(yīng)軍工科研院所改制的軍工上市公司。建議投資者密切關(guān)注相應(yīng)政策的出臺和具體的軍工科研院所改制進(jìn)展，在適當(dāng)時(shí)間買入改制對應(yīng)的軍工科研院所的軍工上市公司。我們預(yù)期較早動作的軍工上市公司可能包括中航系上市公司、南通科技、中國衛(wèi)星、中國重工、光電股份。

通信：4G需求將迎來釋放

投資要點(diǎn)：

1、下調(diào)資費(fèi)將有效提升4G網(wǎng)絡(luò)利用率。

2、網(wǎng)優(yōu)需求亦處于爆發(fā)前夜。

中國移動日前率先宣布，自6月1日起面向全國用戶推出4G新資費(fèi)，數(shù)據(jù)流量單價(jià)最高降幅達(dá)50%。

中國移動通過此舉意在推進(jìn)TD-LTE商用進(jìn)程，搶占先發(fā)優(yōu)勢。同時(shí)，新資費(fèi)數(shù)據(jù)包更為靈活，凸顯流量經(jīng)營理念。我們預(yù)計(jì)，4G需求將迎來釋放，利好通信設(shè)備及增值服務(wù)。

我們認(rèn)為，資費(fèi)下調(diào)將有效刺激需求釋放，而用戶規(guī)模增長和通信容量擴(kuò)大將直接提振設(shè)備需求。同時(shí)，往下游看，4G的高帶寬為移動視頻、手游、在線教育等增值應(yīng)用提供的基礎(chǔ)，因此利好通信設(shè)備及增值服務(wù)。從細(xì)分領(lǐng)域看，隨著用戶規(guī)模的加速增長，為保證用戶體驗(yàn)、樹立4G品牌，網(wǎng)優(yōu)室分覆蓋將越發(fā)重要，而從我們當(dāng)前調(diào)研跟蹤的情況看，網(wǎng)優(yōu)需求亦處于爆發(fā)前夜，“增持”評級。

我們認(rèn)為下調(diào)資費(fèi)將有效提升4G網(wǎng)絡(luò)利用率，維持對通信業(yè)的“增持”評級。個(gè)股方面，推薦主設(shè)備、網(wǎng)優(yōu)、天線領(lǐng)域的代表企業(yè)中興通訊、奧維通信、宜通世紀(jì)和盛路通信；同時(shí)，運(yùn)營商計(jì)費(fèi)系統(tǒng)升級將利好BOSS廠商，推薦天源迪科。