軍工板塊迎來新機遇

十八屆三中全會把深化國防和軍隊改革納入國家改革戰(zhàn)略全局，在國防和軍隊改革深化的戰(zhàn)略大背景下，國防工業(yè)改革的趨勢進一步明確、改革的動力得到了增強。國防體系的改革將帶動國防工業(yè)市場化的趨勢，因此未來將看到軍工行業(yè)的科研體制改革、資產(chǎn)整合、激勵機制以及采購體系等方面的變化。同時，軍工企業(yè)的股權(quán)多元化、軍工科研體制改革、激勵機制改善等一系列變革將會得到深化，A股軍工板塊的估值和業(yè)績有望得到提升。

科研院所改革醞釀重大投資機會

軍工科研院所改制是大勢所趨，軍工科研院所改制后注入上市公司尤其值得期待。軍工科研院所是各大軍工集團最優(yōu)質(zhì)的軍工資產(chǎn)，從公開信息分析研究上看，各大軍工集團內(nèi)部的研究院所集中了軍品核心研發(fā)和試制能力，盈利能力明顯高于承擔批產(chǎn)任務(wù)的對口企業(yè)。科研院所完成改制并注入上市公司后，上市公司業(yè)績將顯著提升，這對投資軍工板塊的投資者而言屬于潛在的重大利好。

在軍工科研院所改制將主要集中在航天科技集團、航天科工集團、中航工業(yè)集團、中國電子科技集團和兵器工業(yè)集團。通過分析研究各大集團下屬的科研院所的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，筆者認為航天集團和中航集團下的A股公司是值得重點研究和關(guān)注的標的。

軍工板塊未來趨勢分析

軍工行業(yè)指數(shù)過去幾年始終強于滬深300指數(shù)和上證指數(shù)（見下圖），進入2014年我們認為，未來幾年軍工行業(yè)在政策面的大力支持及行業(yè)整合的預(yù)期下，上市公司業(yè)績有望得到較大提升。預(yù)計未來軍工板塊整體上仍將會跑贏主要指數(shù)，中長期來看軍工板塊指數(shù)有望震蕩上行。

投資建議 目前時點建議以戰(zhàn)略眼光看待軍工科研院所改制的軍工A股上市公司的投資機會。密切關(guān)注相應(yīng)政策的出臺和具體的軍工科研院所改制進展，積極布局軍工上市公司中對應(yīng)的集團科研院所的A股公司。建議重點關(guān)注航天系和中航系等上市公司。

重點推薦 航天長峰、航天電子、航天動力、中國衛(wèi)星、中航電子、中航飛機、光電股份、國?？萍嫉?。

風(fēng)險提示 高度敏感得研究所可能不會注入上市公司；政策出臺時間大幅延后；科研院所收入增速受研制進度影響等。

本文不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作，風(fēng)險自負。