金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)發(fā)展與監(jiān)管

發(fā)達(dá)國(guó)家金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)情況

回顧歷史，發(fā)達(dá)國(guó)家金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)主要經(jīng)歷了幾個(gè)階段。20世紀(jì)30年代以前，各國(guó)沒(méi)有明文限制金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)推動(dòng)下，自發(fā)形成了綜合經(jīng)營(yíng)的局面。1929～1933年大蕭條后，分業(yè)經(jīng)營(yíng)成為各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的共識(shí)，各國(guó)紛紛出臺(tái)措施，嚴(yán)禁商業(yè)銀行從事投資銀行等高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。美國(guó)1933年出臺(tái)的《格拉斯—斯蒂格爾法案》標(biāo)志著全球進(jìn)入分業(yè)經(jīng)營(yíng)階段，這一格局一直持續(xù)到20世紀(jì)80年代。此后，受金融自由化浪潮以及金融“脫媒”趨勢(shì)的推動(dòng)，各國(guó)相繼放松了對(duì)綜合經(jīng)營(yíng)的管制。20世紀(jì)80年代，英國(guó)撒切爾政府實(shí)行金融大變革，商業(yè)銀行通過(guò)跨業(yè)并購(gòu)開(kāi)展綜合性金融服務(wù)。1999年，美國(guó)頒布《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，西方主要國(guó)家限制綜合經(jīng)營(yíng)的最后一道藩籬被拆除。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了一系列的重組和調(diào)整，各國(guó)金融監(jiān)管體制也做了相應(yīng)調(diào)整和改變，但總體上全球金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)潮流沒(méi)有改變，甚至出現(xiàn)高盛、摩根斯坦利等傳統(tǒng)投資銀行獲得商業(yè)銀行牌照的現(xiàn)象。

一是主要發(fā)達(dá)國(guó)家和相關(guān)國(guó)際金融組織改革強(qiáng)化了監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)，彌補(bǔ)監(jiān)管漏洞。美國(guó)出臺(tái)了《多德—弗蘭克法案》，其中一個(gè)重要內(nèi)容就是加強(qiáng)對(duì)金融控股公司和金融業(yè)并購(gòu)的監(jiān)管，包括完善資本充足性管理、限制可能造成集中度過(guò)高的大型金融兼并活動(dòng)、對(duì)關(guān)聯(lián)交易和內(nèi)部交易進(jìn)行限制、提出“沃爾克規(guī)則”（the Volcker Rule）、禁止銀行從事自營(yíng)性質(zhì)的投資業(yè)務(wù)（Proprietary Trading）、對(duì)銀行投資對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金的規(guī)模進(jìn)行限制。歐洲議會(huì)通過(guò)了新的金融監(jiān)管法案，歐盟委員會(huì)下設(shè)的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)改革高級(jí)專(zhuān)家團(tuán)建議在銀行集團(tuán)內(nèi)部由相互獨(dú)立的“交易實(shí)體”和“存款銀行”分別開(kāi)展特定的高風(fēng)險(xiǎn)交易業(yè)務(wù)和存貸款業(yè)務(wù)。英國(guó)政府于2010年6月成立獨(dú)立銀行業(yè)委員會(huì)（ICB），該委員會(huì)于2011年9月發(fā)布最終改革方案建議報(bào)告，提出了“圍欄”（Ring fencing）法則等結(jié)構(gòu)性改革措施，要求隔離零售銀行業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)，增強(qiáng)銀行吸收損失能力，將大銀行及零售銀行最低資本充足率提高至10%等。

二是金融控股公司逐步回歸核心業(yè)務(wù)。2008年國(guó)際金融危機(jī)使金融控股公司遭受沉重打擊。為擺脫困境，一些大型金融集團(tuán)重新審視發(fā)展戰(zhàn)略，逐步剝離非戰(zhàn)略性的業(yè)務(wù)單元，業(yè)務(wù)重心開(kāi)始向符合自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的核心業(yè)務(wù)回歸。例如，英國(guó)主要金融控股集團(tuán)將現(xiàn)有業(yè)務(wù)分為核心業(yè)務(wù)和非核心業(yè)務(wù)兩類(lèi)，其中核心業(yè)務(wù)包括零售和公司銀行業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)、全球銀行和市場(chǎng)業(yè)務(wù)以及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等，其他全部為非核心業(yè)務(wù)。今后將重點(diǎn)發(fā)展核心業(yè)務(wù)，對(duì)于非核心業(yè)務(wù)，將在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過(guò)出售等方式逐步進(jìn)行處置。

三是金融監(jiān)管體制重新調(diào)整，中央銀行的審慎監(jiān)管作用進(jìn)一步增強(qiáng)。英國(guó)分拆了金融服務(wù)局的監(jiān)管職能，金融穩(wěn)定和監(jiān)管職能由新設(shè)立的金融政策委員會(huì)、審慎監(jiān)管局、金融行為局三個(gè)機(jī)構(gòu)承擔(dān)，其中審慎監(jiān)管局成為英格蘭銀行的子機(jī)構(gòu)，主要職責(zé)是審批存款類(lèi)機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司以及指定的投資公司的業(yè)務(wù)和相應(yīng)的審慎監(jiān)管，英國(guó)政府還將進(jìn)一步增強(qiáng)審慎監(jiān)管局對(duì)金融控股公司的監(jiān)管。美國(guó)設(shè)立了金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)，負(fù)責(zé)識(shí)別和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，明確了美聯(lián)儲(chǔ)在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管中的核心地位。

歐盟改革后的新的監(jiān)管框架包括兩個(gè)歐盟層面的金融管理機(jī)構(gòu)。歐洲系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)理事會(huì)負(fù)責(zé)金融穩(wěn)定和宏觀(guān)審慎監(jiān)管。歐洲金融監(jiān)管體系包括歐洲銀行管理局、證券及市場(chǎng)管理局、保險(xiǎn)和職業(yè)養(yǎng)老金管理局等，負(fù)責(zé)與各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)配合，從事機(jī)構(gòu)層面的微觀(guān)審慎監(jiān)管并履行金融消費(fèi)者保護(hù)職責(zé)。2013年9月12日，歐洲議會(huì)通過(guò)“單一監(jiān)管機(jī)制”，銀行監(jiān)管機(jī)制將由歐洲中央銀行、各國(guó)銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)和歐洲銀行管理局共同組成，形成一個(gè)三層監(jiān)管框架。歐洲中央銀行將主要負(fù)責(zé)監(jiān)管具有系統(tǒng)重要性的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)以及在必要時(shí)接管全部銀行的監(jiān)管。部分中小銀行的監(jiān)管將由各成員國(guó)銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)獨(dú)立執(zhí)行。歐洲銀行管理局則負(fù)責(zé)制定具體的監(jiān)管規(guī)則，解決監(jiān)管爭(zhēng)議等。

總的看來(lái)，各國(guó)對(duì)監(jiān)管體制進(jìn)行了調(diào)整，審慎監(jiān)管與行為監(jiān)管分離開(kāi)來(lái)，監(jiān)管部門(mén)協(xié)調(diào)得以加強(qiáng)，中央銀行重新獲得金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管權(quán)，其宏觀(guān)審慎監(jiān)管作用進(jìn)一步增強(qiáng)。監(jiān)管改革還進(jìn)一步嚴(yán)格了大型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，完善跨業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)隔離和防火墻機(jī)制，并表監(jiān)管更加健全，監(jiān)管協(xié)調(diào)更為有效，提高了綜合經(jīng)營(yíng)模式的活力。

中國(guó)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)格局

早在上世紀(jì)八九十年代，我國(guó)金融業(yè)曾經(jīng)歷了多元化經(jīng)營(yíng)發(fā)展階段，當(dāng)時(shí)由于規(guī)則缺失、內(nèi)控不健全、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不完善、監(jiān)管不到位，造成金融秩序的混亂。在這一特定的歷史背景下，1993年，黨的十四屆三中全會(huì)通過(guò)《中共中央關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》，要求“證券業(yè)和銀行業(yè)實(shí)行分業(yè)管理”。1995年頒布的《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》以及1998年頒布的《中華人民共和國(guó)證券法》等法律，進(jìn)一步明確了金融業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的原則。隨著證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)相繼設(shè)立，“一行三會(huì)”的分業(yè)監(jiān)管體制逐步得以確立。

進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)加入世貿(mào)組織，經(jīng)濟(jì)金融的對(duì)外開(kāi)放程度不斷提高，金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的要求和動(dòng)力日益增強(qiáng)。2006年和2011年，國(guó)家“十一五”“十二五”規(guī)劃相繼提出“穩(wěn)步”和“積極穩(wěn)妥”推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)。2012年第四次全國(guó)金融工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)“總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，建章立制，加強(qiáng)監(jiān)管，防范風(fēng)險(xiǎn)，積極穩(wěn)妥推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)工作”。

金融機(jī)構(gòu)出于商業(yè)目的積極推動(dòng)綜合化經(jīng)營(yíng)。2005年，商業(yè)銀行設(shè)立基金公司試點(diǎn)工作正式啟動(dòng)。2006年，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以投資商業(yè)銀行股權(quán)。2008年，國(guó)務(wù)院原則同意銀行入股保險(xiǎn)公司。2013年，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以試點(diǎn)投資設(shè)立基金管理公司。在相關(guān)政策和市場(chǎng)力量的共同作用下，中國(guó)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)開(kāi)始蓬勃發(fā)展。

目前，中國(guó)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)出以下格局：

一是金融機(jī)構(gòu)跨業(yè)投資步伐加快。到目前，共有9家商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司，7家商業(yè)銀行投資保險(xiǎn)公司， 11家商業(yè)銀行設(shè)立或投資金融租賃公司，3家商業(yè)銀行投資信托公司，3家商業(yè)銀行設(shè)立消費(fèi)金融公司，6家商業(yè)銀行持有境外投資銀行牌照，2家商業(yè)銀行持有境內(nèi)投資銀行牌照，4家資產(chǎn)管理公司投資控股了銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)。有3家證券公司持有3家商業(yè)銀行股權(quán)，1家證券公司投資信托公司，44家證券公司參控股基金公司，66家證券公司參控股期貨公司。共有4家保險(xiǎn)集團(tuán)投資控股了商業(yè)銀行、信托公司、證券和基金管理公司等。

二是不同形式的金融控股公司逐步形成。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，中信集團(tuán)、光大集團(tuán)、平安集團(tuán)等大型集團(tuán)已逐步發(fā)展成為金融控股公司。一些地方政府主導(dǎo)的管理地方國(guó)有金融資產(chǎn)的公司相繼組建，如上海國(guó)際集團(tuán)等，也成為具有代表性的金融控股公司。此外，一些民營(yíng)企業(yè)入股多類(lèi)金融機(jī)構(gòu)并形成實(shí)質(zhì)控制，也具有金融控股公司的特點(diǎn)。

三是產(chǎn)融結(jié)合型集團(tuán)日益增多。到目前，有近60家央企共投資、控股了約160家金融子公司，涉及銀行、財(cái)務(wù)公司、信托、金融租賃、證券、保險(xiǎn)等領(lǐng)域。約有10家央企在集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立了專(zhuān)門(mén)管理金融業(yè)務(wù)的公司。

四是以理財(cái)產(chǎn)品為代表的各類(lèi)交叉性金融產(chǎn)品蓬勃發(fā)展。銀行、信托公司和證券公司發(fā)行的各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品存量規(guī)模達(dá)到十余萬(wàn)億元。

五是互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展促進(jìn)了綜合經(jīng)營(yíng)。以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等為代表的信息技術(shù)迅猛發(fā)展，逐步重塑傳統(tǒng)金融的經(jīng)營(yíng)模式，銀行、證券、保險(xiǎn)等行業(yè)的相互交叉和融合更為便捷。同時(shí)，阿里巴巴、騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在支付結(jié)算、小微貸款、銷(xiāo)售渠道等方面取得進(jìn)展，其中有些企業(yè)的業(yè)務(wù)已經(jīng)涉及銀行、證券和保險(xiǎn)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了底層綜合化經(jīng)營(yíng)。傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)在相互競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)又面臨互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的挑戰(zhàn)。

我國(guó)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)之所以獲得較快發(fā)展，是市場(chǎng)力量驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。首先，綜合經(jīng)營(yíng)滿(mǎn)足了新形勢(shì)下金融業(yè)開(kāi)展一站式金融服務(wù)的需要。客戶(hù)的金融需求不局限于存、貸、匯等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，而是包括投資銀行、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)在內(nèi)的全面金融解決方案。和分業(yè)經(jīng)營(yíng)相比，綜合經(jīng)營(yíng)可提供全方位、多方面的綜合金融服務(wù)，更便捷地滿(mǎn)足顧客需求。其次，綜合經(jīng)營(yíng)是金融機(jī)構(gòu)拓展多元化收入的需要。對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，綜合化經(jīng)營(yíng)具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)，可以實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)、降低成本。隨著利率市場(chǎng)化改革的逐步深入，商業(yè)銀行難以繼續(xù)依賴(lài)傳統(tǒng)的存貸利差盈利模式，迫切需要開(kāi)展多樣化業(yè)務(wù)獲得新的收入來(lái)源，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。最后，我國(guó)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的快速發(fā)展，順應(yīng)了全球化背景下金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的總體趨勢(shì)。國(guó)際上大型金融機(jī)構(gòu)一般都以不同的形式實(shí)現(xiàn)綜合化經(jīng)營(yíng)，在營(yíng)銷(xiāo)客戶(hù)、提供服務(wù)時(shí)具有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和品牌優(yōu)勢(shì)。為確保本國(guó)金融機(jī)構(gòu)具有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，各國(guó)監(jiān)管部門(mén)競(jìng)相放松管制，成為推動(dòng)綜合經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重要力量。

積極穩(wěn)妥推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)

我國(guó)推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)已近十年，綜合經(jīng)營(yíng)已成為金融體系格局中的現(xiàn)實(shí)存在，目前來(lái)看發(fā)展良好、風(fēng)險(xiǎn)可控，也積累了監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)。中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等部門(mén)陸續(xù)發(fā)布了《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》《銀行并表監(jiān)管指引》《保險(xiǎn)集團(tuán)公司管理辦法》等規(guī)章。為了適應(yīng)綜合化經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，按照國(guó)務(wù)院要求，2013年8月中國(guó)人民銀行會(huì)同銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局建立了金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度。

當(dāng)前，在深入貫徹落實(shí)黨的十八屆三中全會(huì)精神、全面深化改革的歷史條件下，金融業(yè)承擔(dān)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大任務(wù)。同時(shí)也要看到國(guó)際上主要金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)逐步從危機(jī)影響中走出來(lái)，競(jìng)爭(zhēng)力得以恢復(fù)。面對(duì)新形勢(shì)新任務(wù)，我們要總結(jié)前期試點(diǎn)工作、廣泛吸收國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)工作。

一要借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)選擇市場(chǎng)定位和經(jīng)營(yíng)模式。依據(jù)核心組織結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)的差別，世界上金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)有三種基本模式：一是全能銀行模式（Universal Bank），其特點(diǎn)是在一個(gè)公司實(shí)體內(nèi)實(shí)現(xiàn)各種金融業(yè)務(wù)的完全整合，在德國(guó)的金融機(jī)構(gòu)中較為普遍；二是純粹型控股集團(tuán)（Financial Holding Company）模式，即金融控股公司模式，在美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)中較為普遍；三是經(jīng)營(yíng)型控股集團(tuán)（Operating Holding Company）模式，母公司既從事股權(quán)控制又從事實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，即金融集團(tuán)模式，在英國(guó)的金融機(jī)構(gòu)中較為普遍。經(jīng)營(yíng)模式的形成，與一國(guó)法律制度、公司文化等背景密切相關(guān)，這些模式可為我國(guó)金融業(yè)開(kāi)展綜合經(jīng)營(yíng)提供借鑒。

二要抓緊制定綜合經(jīng)營(yíng)的法律法規(guī)，梳理現(xiàn)有的部門(mén)規(guī)章，增強(qiáng)法規(guī)的系統(tǒng)性。目前綜合化經(jīng)營(yíng)已經(jīng)形成一定規(guī)模、出現(xiàn)了許多新的業(yè)態(tài)，迫切需要有法可依和依法監(jiān)管。要加快金融控股公司立法進(jìn)程，明確對(duì)金融控股公司和交叉性金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管職責(zé)和規(guī)則，還要加快相關(guān)配套法律法規(guī)的修訂。

三要加強(qiáng)金融監(jiān)管的系統(tǒng)性和持續(xù)性，不斷完善監(jiān)管手段和技術(shù)。以并表監(jiān)管為核心，建立覆蓋金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)的全面風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系。加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的宏觀(guān)審慎監(jiān)管，在資本、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面，對(duì)綜合經(jīng)營(yíng)的大型機(jī)構(gòu)提出更為嚴(yán)格的要求。

（作者系中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)）