五論理財大方向

隨著三十多年來國內(nèi)經(jīng)濟改革的不斷深入，國內(nèi)居民的財富也在不斷積累，為資產(chǎn)管理行業(yè)奠定了巨大的客戶基礎(chǔ)。隨著國內(nèi)經(jīng)濟快速發(fā)展和居民財富快速積累，投資者對其財富保值增值的需求愈加迫切，銀行存款利息已不能滿足理財需求，投資者進(jìn)行理財?shù)那乐饾u多樣化，存款“脫媒”效應(yīng)開始逐漸顯現(xiàn)。

在上述背景下，目前國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)已進(jìn)入全面競爭的時代，截至今年9月末，銀行理財產(chǎn)品規(guī)模9.9萬億，信托產(chǎn)品資產(chǎn)10.13萬億，證券投資基金資產(chǎn)規(guī)模為3.49萬億，券商資管規(guī)模4.37萬億。銀行理財業(yè)務(wù)已成為了國內(nèi)大部分居民財產(chǎn)保值增值的主要渠道之一。

據(jù)統(tǒng)計，2012年度，國內(nèi)銀行理財產(chǎn)品共為客戶創(chuàng)造收益達(dá)3000億元以上，年化加權(quán)平均收益率約為4.11%，高于同期儲蓄存款利率，成為負(fù)利率環(huán)境下居民抵御通脹的有力工具。

目前銀行銷售的理財產(chǎn)品分兩種，一類是銀行自己設(shè)計的理財產(chǎn)品，一類是代銷第三方的理財產(chǎn)品。還有一類是非法銷售的。所有的理財產(chǎn)品都必須由總行統(tǒng)一歸口管理；必須在中央國債登記公司開發(fā)的理財?shù)怯浵到y(tǒng)登記，銀行自己的產(chǎn)品如果沒有進(jìn)行登記的，就屬于非法的。

目前，國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)仍存在諸多問題和不足，需要重視和關(guān)注：

一是未按照風(fēng)險適當(dāng)性原則，對客戶進(jìn)行分類分層管理和風(fēng)險承受能力評估，以致未將合適的產(chǎn)品賣給合適的客戶；二是信息披露不充分，部分產(chǎn)品不明確披露資金的投向和比例，客戶很難真實了解所購買產(chǎn)品具體投向了哪些資產(chǎn)，以及風(fēng)險收益狀況；三是誤導(dǎo)銷售現(xiàn)象依然存在，片面強調(diào)產(chǎn)品可能帶來的高收益，誤導(dǎo)投資者購買高風(fēng)險產(chǎn)品，產(chǎn)品一旦虧損投訴增加，給機構(gòu)帶來聲譽風(fēng)險。四是產(chǎn)品同質(zhì)化趨勢明顯，多樣化不足，創(chuàng)新動力缺失。五是客戶缺乏長期投資意識，過于注重短期收益。以商業(yè)銀行理財產(chǎn)品為例，目前產(chǎn)品主要以6個月以內(nèi)的短期產(chǎn)品為主，1年以上理財產(chǎn)品占比僅為10%左右，客戶投資短期化趨勢非常明顯。上述情況一方面是管理人主動進(jìn)行錯配賺取期限利差的結(jié)果，另一方面是個人投資者也傾向于頻繁買賣，支付了大量的交易成本。

從我國的現(xiàn)實情況出發(fā)，未來推動我國理財管理行業(yè)發(fā)展有五大方向。

一是理財管理的“柵欄原則”。即理財管理要真正做到“受人之托，代人理財”，銀行要嚴(yán)格區(qū)分“代客業(yè)務(wù)”和“自營業(yè)務(wù)”；理財產(chǎn)品要嚴(yán)格區(qū)分“保本”和“非保本”；決不允許資金池；理財業(yè)務(wù)要與股市、存款、貸款有嚴(yán)格的邊界。

二是將保護(hù)投資人利益放在首要位置。以客戶需求為導(dǎo)向是理財業(yè)務(wù)的未來發(fā)展趨勢，是各類機構(gòu)競爭力的重要構(gòu)成因素。各類機構(gòu)要把理財業(yè)務(wù)的快速發(fā)展建立在投資人合法權(quán)益得到有效保護(hù)這一堅實基礎(chǔ)上，堅決避免不正當(dāng)銷售和各種違規(guī)銷售行為，注重投資者教育，不斷提升投資者風(fēng)險意識和風(fēng)險管理能力。同時，各類機構(gòu)要以客戶為中心，以客戶資產(chǎn)保值增值為目標(biāo)，公平公正的對待客戶，向客戶公開披露產(chǎn)品相關(guān)信息，使理財業(yè)務(wù)真正為客戶創(chuàng)造價值，充分保護(hù)消費者利益。

三是要把握金融創(chuàng)新和風(fēng)險控制相匹配。創(chuàng)新的關(guān)鍵是要做到五個“認(rèn)識”，即“認(rèn)識你的客戶”、“認(rèn)識你的業(yè)務(wù)”、“認(rèn)識你的風(fēng)險”、“認(rèn)識你的交易對手”和“認(rèn)識你自己”。在上述五個“認(rèn)識”的基礎(chǔ)上，各類機構(gòu)要明確創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險底線，把握金融創(chuàng)新和風(fēng)險控制的平衡，以服務(wù)實體經(jīng)濟為最終目標(biāo)，扎扎實實地進(jìn)行金融創(chuàng)新，同時避免風(fēng)險在不同行業(yè)和市場間的過度傳遞。

四是進(jìn)一步提升產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、研發(fā)能力。資產(chǎn)管理比拼的是投資研究能力，比拼的是有效平衡風(fēng)險的管理能力，比拼的是金融工具的創(chuàng)設(shè)能力，這也正是一家機構(gòu)理財業(yè)務(wù)水平的核心競爭力所在。各類機構(gòu)應(yīng)摒棄簡單模仿其他機構(gòu)產(chǎn)品的做法，真真正正做好基本功，根據(jù)自身的實際情況，建立專門的產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊、市場研究團(tuán)隊、投資管理團(tuán)隊和風(fēng)險控制團(tuán)隊，提升產(chǎn)品研發(fā)、投資研究與風(fēng)險管理能力，并輔之以相應(yīng)的IT系統(tǒng)建設(shè)，以應(yīng)對激烈的市場競爭和不可逆的利率市場化趨勢。通過創(chuàng)設(shè)工具、杠桿分層、引入互換和其他衍生品交易等創(chuàng)新方式，促進(jìn)投資體系的完善，豐富金融產(chǎn)品線。

五是要加強理財產(chǎn)品的適當(dāng)性銷售。按照風(fēng)險適當(dāng)性原則，對客戶進(jìn)行分類分層管理和風(fēng)險承受能力評估，將合適的產(chǎn)品賣給合適的客戶，同時，加強信息披露。所有理財產(chǎn)品都必須由總行統(tǒng)一管理，在《理財產(chǎn)品非現(xiàn)場登記系統(tǒng)》統(tǒng)一登記、披露。

（作者系中國銀監(jiān)會業(yè)務(wù)創(chuàng)新監(jiān)管部主任）